Уникальная компания En+ $ENPG Сибирские ГЭС, управление Русалом $RUAL и опосредованная доля в Норникеле $GMKN За счет использования потенциала своих гидроэлектростанций En+ производит алюминий с самой низкой себестоимостью в мире и при этом имеет возможность реализовывать низкоуглеродный «чистый» алюминий в контексте ESG-повестки. En+ / Русал представляет собой целую отрасль в РФ и является самым крупным экспортером алюминия без учета Китая. Отсутствие жестких санкций, наложенных на российский алюминий, подтверждают его востребованность на мировом рынке в современных трендах энергоперехода и «зеленой» повестки. Компания имеет низкую оценку по мультипликаторам и успешно гасит долг, повышая справедливую стоимость бизнеса (enterprise value). А владение долей в другом уникальном на мировой арене предприятии – Норильском Никеле – дает еще более прочное положение, при этом оценка этой доли по рыночной стоимости делает En+ одной из самых недооцененных компаний на рынке. Потенциальными драйверами роста стоимости компании для инвестора являются: 🟢 Ценовая конъюнктура на алюминий 🟢 Критическая зависимость построения инфраструктуры «зеленой энергетики» от алюминия и никеля 🟢 И даже небольшой рост производства (за счет ввода Тайшетского алюминиевый завода) Среди возможных рисков и слабых сторон на данный момент – наличие части ресурсной базы за рубежом (добыча бокситов в Гвинее и Ямайке, глиноземные заводы в Австралии, Ирландии, Украине), усложнение логистики сбыта и риски поведения харизматичного мажоритарного акционера. Однако компания давно работает над самообеспечением отечественным глиноземом, а в последнее время наращивает замещение австралийского направления китайским. Сейчас в En+ около 1/3 портфеля. По объему хватит