max_07
max_07
20 февраля 2022 в 19:32
🏗 Облигации Флай Плэнинг: большой разбор Когда в конце 2020 года я пришел на Тинькофф.Инвестиции, первой строчкой в каталоге облигаций по доходности уверенно стояли облигации «Флай Плэнингжнинш». Прошло уже больше года и, если мы не будем считать несчастные облигации «Обуви России» $ORUP и «Роснано», то Флай по-прежнему занимает топ-строчки среди высокодоходных облигаций. Пора вернуться к истокам и снова посмотреть на то, как поживает компания. 
(Предыдущие разборы облигаций смотрите по тегу #doinikov_обзор) Род деятельности: Строительство Год основания: 2014 Аудитор: Энерджи Консалтинг 📄 Данные по эмиссиям —см. рис. 1 ✔️Анализ рентабельности [Обратите внимание, я беру «плавающие» года, в зависимости от последнего доступного для анализа квартала: 2021 = Q4’20 - Q3’21; 2020 = Q4’19 - Q3’20; 2019 = Q4’18 - Q3’19] 1. Выручка, млн. ₽

 2019: 1 051
 2020: 302 (-71%)
 2021: 385 (+27%)
🟠 2. Чистая прибыль, млн. ₽
 2019: 74.0
 2020: 40.0(-46%)
 2021: 11.2 (-72%)
🔴 3. Рентабельность чистой прибыли: 
 2019: 5.8%
 2020: 3.0%
 2021: 0.8% 
🔴
 4. Рентабельность активов: 
 2019: 2.0%
 2020: 1.1%
 2021: 0.3%
 🔴 💡 Вывод по рентабельности: 2020 год оказался для компании очень разрушительным, ударив по доходам и рентабельности. Однако, к сожалению, в 2021 году компания продолжила спад, где чистая прибыль оказалась в 7 раз ниже по сравнению с 2 годами ранее. ✔️Анализ признаков банкротства 1. Коэффициент текущей ликвидности
[Норма: >1.5; Крит. значение: <1.2] 
 2019: 1.47
 2020: 1.73
 2021: 1.74
🟢 2. Коэффициент долга (Долг / Капитал)
[Норма: <0.67; Крит. значение: >2] 
 2019: 2.0❗️
 2020: 1.8
 2021: 2.1❗️
Флай находится на нижней границе критической зоны, однако компании удается контролировать долговую нагрузку.
🟡 3. Коэффициент покрытия % выплат (EBIT/Проценты к уплате)
Норма: >3; Крит. значение: <1.5 
 2019: 2.04
 2020: 1.36❗️
 2021: 1.14❗️ 
Компании всё сложнее выплачивать проценты. Более того, свежая эмиссия, выпущенная в сентябре 2021 года, должна только добавить нагрузки на денежные потоки. На сайте Rusbonds также видно, что еще один выпуск готовится к обращению — всё это тревожно для долговой нагрузки.
🔴 4. Цикл дебиторской задолженности
Крит. значение: +30% к прошлому году 
 2019: 529 дней❗️
 2020: 1747 дней❗️
 2021: 1657 дней❗️
 У «Флай» всё хуже получается зарабатывать, а также растет дебиторская задолженность, которую никак не превратить в кэш: показатель невероятно высок!
🔴
 5. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score)[для частных компаний]
“Красная” зона: <1.23
“Серая” зона: 1.23-2.99
Безопасная зона: >2.99 
 2019: 0.91❗️
 2020: 0.81❗️
 2021: 0.51❗️
 Альтман показывает, что дела компании сильно ухудшились за 3 года. Особенно это связано с падением выручки при растущих % выплатах по долгу.
🔴 💡Вывод по признакам банкротства: анализ показывает, что у «Флай» дела не очень. Падающая рентабельность вкупе с увеличивающимися долгами не может долго продолжаться. ✔️Кредитный рейтинг Эксперт РА: B (стабильный) ✔️Матрица «спред-тенор» Я разработал финансовую модель, которая позволяет совершать перекрестный анализ облигаций согласно их спреду и тенору (сроку до погашения). Это позволяет оценивать облигации, не имеющие официального рейтинга. Рейтинг по матрице: B+ 🏆Общий итог: «Флай» в чистом виде предлагает нам ВДО, риски потерь по которым могут быть значительнымы. Тем не менее, за эти риски некоторые эмиссии предлагают щедрое вознаграждение: выпуск 4 $RU000A102KR3 имеет доходность 17.75%, а выпуск 5 $RU000A103N19 аж 19.88%! ⚠️ОСТОРОЖНО: данные облигации подойдут агрессивным инвесторам и совсем не подойдут консервативным игрокам, ищущим надежность на рынке облигаций. 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!
7,94 
68,58%
950 
+5,17%
861,5 
+7,03%
54
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
28 марта 2024
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
27 марта 2024
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
4 комментария
Ваш комментарий...
oksana174
21 февраля 2022 в 10:34
Они микрорайон новый строят из панелей по дорогой цене на отшибе Челябинска и все раскупают, поэтому не стоит переживать, заработают скоро. Компания практически отказалась от долевого строительства и строит в основном за собственные средства. Все раскупили по договору бронирования, поэтому ещё не был осуществлён денежный поток с этого микрорайона
Нравится
2
T
Toni.ast
21 февраля 2022 в 15:38
Да так и есть там будет 28 домов.
Нравится
New1
22 февраля 2022 в 9:35
А зачем ты скопировал текст ниже? Умнее хочешь казаться?
Нравится
D
Darlex123
5 марта 2022 в 20:47
Строители строят на свои теперь. По экскроу. Суть в том что долг растёт сильно. А без этого не построить . замкнутый круг
Нравится
Мемологи
Пульсяне с самыми смешными и оригинальными мемами
mrs.Gladysheva
+121%
18,2K подписчиков
roflwolfstreet
+40,7%
13,3K подписчиков
investmemes
+24,2%
5,9K подписчиков
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Обзор
|
Вчера в 15:56
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Читать полностью
max_07
53 подписчика16 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
+0,27%
Еще статьи от автора
30 мая 2022
SGZH ✉️Новости отрасли Минприроды ожидает летом сложной ситуации с пожарами в 21 регионе. Глава Минприроды Александр Козлов в интервью «Известиям» уточнил, что «самый сложный сезон» ожидается летом в Красноярске и Якутии. Министр отметил, что «надо удержать эти две территории». Июнь-июль ожидаются сложными в 21 регионе. В августе под угрозой пожаров будет вся территория Центрального федерального округа и 20 регионов Северо-Запада, юга, Приволжья, Урала, Сибири и Дальнего Востока. Сейчас пожароопасный сезон открыт практически во всех регионах России. В свою очередь, Segezha Group и все лесозаготовительные филиалы компании к пожароопасному сезону готовы. Укомплектованы пункты сосредоточения противопожарного инвентаря (ПСПИ). Приобретены мотопомпы, пожарные рукава, ёмкости, ранцевые опрыскиватели, пенообразователи, зажигательные аппараты для случаев контролируемого отжига и другое необходимое оборудование. Согласованы маршруты и графики патрулирования на весь пожароопасный период. #SegezhaCare Подпишись пожалуйста Донат приемлим
30 мая 2022
SU26209RMFS5 прикупил
27 мая 2022
SGZH 📌В 2021-2022 годах Сокольский деревообрабатывающий комбинат и завод Sokol CLT выполнили около 100 заказов для России, в частности 22 региона, Белоруссии и Казахстана. 📌Лидерами заказов традиционно являются Московская и Ленинградская области - более 60%. 📌Домокомплекты и клееные деревянные конструкции активно приобретали компании из Нижегородской, Тюменской, Тверской и Вологодской областей, а также из Республики Татарстан. 📈Фиксируется увеличение доли заказов домов из так называемого «высокого бруса» (сечением 280 и 240 мм). 📌Заказы на CLT-конструкции выполнены для строителей из Московской, Ленинградской, Вологодской, Нижегородской и Калининградской областей. Мощность предприятия Sokol CLT – 100 тыс. м3 готовой продукции в год. 🏠Из собственных материалов Segezha Group строит в городе Сокол два четырехэтажных жилых здания. В каждом доме - около 1,5 тысяч деталей CLT. Это первый в России проект многоэтажного деревянного домостроения. #SegezhaCLT #этонесказка #CLT