$RU000A104CJ3 неоднозначный, но кандидат в портфель ВДО. Часть 1
Облигации АО «Автодом», представленные всего одним 5-миллиардным выпуском, в нашем шорт-листе на включение в портфель ВДО и однажды, вероятно, попадут в портфель. Вот выдержка из нашей аналитической справки об эмитенте и его бумагах.
📌 Фактура.
Автодом является одним из основных дилеров в Москве и Санкт-Петербурге. Специализируется на сегментах люкс и премиум, дилерская сеть насчитывает 27 центров. Выручка компании формируется за счет продажи новых автомобилей, автомобилей с пробегом, сервисного обслуживания, trade-in, реализации запчастей и аксессуаров, страховых и финансовых продуктов. В апреле 2022 года АО «Автодом» вошло в перечень системообразующих предприятий России.
Компании недавно подтвердили рейтинг ruBBB+ (21.10.2022)
https://www.raexpert.ru/releases/2022/oct21f?pdf . Первый рейтинг был ВВВ-.
В конце октября появилась новость, что АО «АВТОДОМ» покупает завод Мерседес, который находится в Подмосковье. Завод действительно купили, с правом обратного выкупа.
А в начале февраля Автодом получил разрешение на приобретение 100% долей в уставном капитале «Мерседес-Бенц Банк Рус»
https://www.rbc.ru/rbcfreenews/63e0fa389a79474b69ff2c51, который принадлежит Mercedes-Benz Group AG. 8февраля АКРА поставила рейтинг банка на пересмотр и, вероятно, понизит его с нынешних ААА до примерно А. Т.е. рейтинг банка должен остаться выше рейтинга новой материнской компании и не должен оказать давления уже на рейтинг самого Автодома.
Существенных арбитражных дел у компании нет.
📌 Финансы
По итогам первого полугодия есть снижение и выручки, и прибыли на 30% год к году + рост долговой нагрузки. При этом показатели долговой нагрузки остаются на значениях даже ниже 2020 года.
На что стоит обратить внимание в отчётности за 6 мес. 2022:
Дебиторская задолженность выросла с 3 до 7,5 млрд., из которых 5,3 млрд. это аванс одному из контрагентов по поставке товара. Выглядит так, что смогли найти поставщика, который привезёт им крупную партию автомобилей. Дата заключения договора июнь 2022. Обновление рейтинга подтверждает эту идею: «В рамках оценки долговой нагрузки на 30.06.2022 агентство не учитывало в объеме долговой нагрузки кредит, который компания привлекала для совершения предоплат в адрес перспективного поставщика в объеме 6.5 млрд руб. После отчетной даты превалирующая часть предоплаты возвращена и кредит будет погашен.» Но возврат предоплаты может означать, что сделка не состоялась.
Стало заметно меньше денег на балансе с 3,2 млрд. в конце 2021 года до 522 млн. по итогам 6 мес. 2022.
Запасов по итогам 6 мес. не стало сильно меньше. Автомобилей и мотоциклов было на 8,5 млрд., стало на 7,8 млрд.
Вышла РСБУ отчётность за 9 мес. 2022 года, но она не репрезентативна, т.к. Автодом — это группа компаний.
Из РСБУ видим, что на конец сентября накопили много денег, 4,2 млрд. против 340 млн. в начале года. Возможно, деньги отложили под покупку завода / банка Мерседес
По РСБУ выручка и прибыль снижаются более быстрыми темпами, чем было в полугодовой МСФО, прибыль в 2 раза в сравнении с 9 мес. 2021 выручка -36%. Основной негативный эффект — это рост процентов к уплате почти в 2,5 раза.
МСФО за 2022 увидим, скорее всего, в мае.
📌 Продолжение в следующем посте
#вдо #автодом #прояви_себя_в_пульсе