ИНАРКТИКА: УЖЕ МОЖНО ⁉️ 🐟 #AQUA отчиталась по итогам III кв. (РСБУ) и провела SPO❗️ По итогам SPO в текущей рыночной конъюнктуре акции снизились ниже 900 руб., пора подбирать❓ 🟠Ключевые инсайты по компании: - Самая высокая маржа в мире среди конкурентов (2 евро на 1 кг. рыбы) - Выведена из под налога на прибыль, за счет чего маржа ЧП тоже выше - Целевой сегмент — покупатели свежей рыбы в МСК и СПБ - Выручка: Лосось — 79%, Форель — 20%, Икра и прочее — 1% - Free-float по итогам SPO ~18% 🟠Факторы стоимости: - Объем рынка в РФ около 100 тыс. тонн (мощности компании до 50 тыс. тонн, потенциал х2) - За 9 мес. 2023 г. компания вырастила 33.7 тыс. тонн биомассы (+12% к 2022 г.) - Рост Выручки за 9 мес. +14% к 9 мес. 2022 г., а Чистой Прибыли +16% (по РСБУ) - Компания интегрирует 3 приобретённых смолтовых (мальковых) завода, строит ещё 2 и 1 кормовой завод - По оценке аналитиков к 2026 г. Выручка достигнет 34 млрд руб. (+45% к 2022 г.) 🟠Риски: - Плановые инвестиции для роста бизнеса оцениваются в 20 млрд руб. (25% от капитализации) - Валютный риск: компания имеет торговую задолженность в валюте - Процентные риски: компания активно кредитуется (при растущей ставке это риск) - Рост поставок из Чили, Турции и Армении (конкуренция) - При сохраняющейся инфляции спрос населения может упасть ещё сильнее - Рыба может умереть в один день из-за нарушения технологии 🟠Оценка аналитиков Ranks: - Прогнозный P/E по итогам 2023 г. ждём на уровне 5.5 - Целевая цена Ranks сохраняется на уровне ~1400 руб. с горизонтом от 12 мес. - Компания планирует увеличить процент прибыли для выплаты дивидендов в будущем - Для поддержки цены запущен байбек - Ждём МСФО отчёт Стратегия по акции: - Консервативным инвесторам - присмотреться к покупке после поднятия ставки ЦБ - Инвесторам принимающим риски - покупать на долю до 5% не дороже 900 руб. Ставьте 👍, если понравился разбор

Ростелеком (#RTKM) ❗️Апдейт по итогам 9 месяцев ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 📱 #RTKM — монополист госцифровизации, а также владелец Tele2 - Выручка: 35% — мобильная связь, 19% — цифровые сервисы, 15% — широкополосный доступ в интернет, 13% — оптовые услуги, 6% — телефония, 7% —ТВ и 5% — прочее - Цифровые сервисы вышли на 2-е место в Выручке, обогнав широкополосный доступ в интернет - Около 45% Выручки приносят юрлица (B2B) и государство (B2G), 39% — сегмент (B2C), 16% — операторы связи (B2O) ⏺ Факторы стоимости и риски: - Долговая нагрузка снижается, Чистый Долг / EBITDA составил 1.8 по сравнению с 2.1 в III кв. 2022 г. - 40% кредитов компании с плавающей ставкой, 60% с фиксированной (валютных нет) - Один из интересных B2C сегментов - видеосервис Wink (Конкурент Окко и Кинопоиск), аудитория которого растёт на 10% в год - Выручка от цифровых сервисов выросла на 43% к 9 мес. 2022 г., быстрее всего растёт Выручка в сегментах B2B/B2G (приносит 51% EBITDA компании) - 12 октября стало известно об участии в проекте по созданию ТрансЕврАзийской линии связи в партнёрстве с Альфа-банком (1-я очередь между МСК и СПБ будет готова уже в I кв. 2024 г.) - Дочерняя компания Fuzzy Logic Labs вывела на рынок новый ИИ-продукт (выявление мошенника при операциях с денежными средствами) ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Всё ещё ждём обновлённую стратегию на 2024–2025 гг. - Мы по прежнему полагаем, что Выручка 2023 года может превысить 715 млрд. - Прогнозная Чистая Прибыль 2023 г. превысит наш базовый ориентир в 50 млрд и вероятно будет ближе к 60 млрд - Прогнозная оценка может быть на уровне P/E ~4.7 (для сравнения у МТС ~11.0) - Ранее одобренные Минцифры дивиденды за 2022 г. утверждены и принесут акционерам ~7% Стратегия по акции: - Оценка Ranks выросла до 96% из 100% - Мы считаем, что после возврата к выплате дивидендов потенциал роста на горизонте 12 мес. всё ещё сохраняется выше доходности вкладов (>15%)

ТИНЬКОФФ-БАНК 🎁 ПОДАРОК К НОВОМУ ГОДУ 🚩 Сегодня Банк опубликовал отчёт по МСФО по итогам 9 месяцев, давайте разбираться с текущими результатами и посмотрим в будущее 🔎 🟡Ключевые инсайты по компании: - 🏦 #TCSG — лидер цифрового банкинга в России и ТОП-2 банк для премиум-клиентов (по версии Frank Premium Banking 2023) - Основан в 2006 г. Олегом Тиньковым, но с 2022 г. стал частью бизнес-империи «Интеррос» Владимира Потанина - Банк заслуженно считается самым любимым и инновационным розничным банком среди россиян - Количество активных пользователей в день — 11.6 млн человек - Банк постепенно движется в сторону переезда с Кипра в РФ 🟡Факторы стоимости: - Как можно заметить на графике, кредитный портфель Банка растёт в среднем на 40% в год - Последствия событий 2022 г. на рентабельность капитала (ROE) к III кв. 2023 года были компенсированы - Чистый процентный доход по итогам 9 мес. уже побил рекорд и составил 162.2 млрд рублей (+57% к 9 мес. 2022 г.) - Банк наделил Совет Директоров правами на запуск выкупа акций (возможен байбэк) - Тинькофф заявил о выходе на рынок рекламы в сегмент b2b2c в 2024 г. (для справки — в РФ рынок рекламы в 2023 г. вырос ~на 30%) 🟡Риски: - Бумага пока ещё остаётся распиской - Показатель «Стоимости Риска» Банка снизился с 10.2% в 9 мес. 2022 г. до 6.2% в текущем периоде - Доля «Неработающих Кредитов» тоже сократилась с 11.9% в 2022 г. до 9.7% в сентябре 2023 г. - Достаточность капитала Банка осталась на уровне 2022 г. ~18% 🟡Оценка аналитиков Ranks: - Мы видим идею роста в акциях TCS Group, они выглядят недооценёнными - Прогнозный P/E ~9 (при средней исторической в 14 P/E) - Быстрое восстановление ROE после 2022 г. при текущих темпах роста на фоне с рекордными доходами говорит об апсайде - На переезде и возможном байбэке размер переоценки может составить +25-45% Стратегия по акции: - Консервативным инвесторам можно начать формировать позицию с горизонтом от 12 месяцев

#VK отчитался за 9 месяцев 2023 года. Акции реагируют ростом на 1,2% 🔸Выручка компании выросла на 37% до 90,3 млрд рублей 🔸Среднедневная аудитория VK выросла до 76 млн человек на 16%, среднемесячная — на 10% до 85 млн человек. 🔸Главный драйвер роста доходов компании — онлайн реклама. Доходы от неё выросли на 47% до 55,4 млрд рублей.

ПОЛИМЕТАЛЛ: ДОРОГ ЗОЛОТНИК 🟠 Ключевые инсайты по компании: - 📀 #POLY — крупный добытчик драгметаллов, входящий в ТОП-10 мировых производителей золота и серебра, с активами в России и Казахстане - Объём рудных запасов — 27.3 млн унций золотого эквивалента (~55 млрд💲) - Компания перерегистрировалась в Казахстан и теперь имеет 15% вес в индексе Казахстанской биржи - Доля добычи на активах в Казахстане ~27% 🟠 Факторы стоимости: - В 2024 г. Полиметалл планирует завершить разработку проекта ГМК-3 в Казахстане, который позволит увеличить мощности переработки на 250-300 тыс. тонн в год (год запуска — 2028) - В 2024 г. должен быть запущен Амурский ГМК с мощностью в 225 тыс. тонн переработки - Объём производства III кв. составил 508 тыс. унций (рекордный III кв. за последние 6 лет) - Выручка же по итогам III кв. и 9 мес. выросла на 17% и 22% к аналогичным периодам 2022 г. (распродажа накопившихся запасов) - Слабый рубль и подросшая цена на золото позволили добиться рентабельности по EBITDA на уровне 46% (на 10% выше, чем у мировых конкурентов) 🟠 Риски: - Российские активы готовятся к продаже — а это большая часть бизнеса (73% добычи и 70% EBITDA компании) - Чистый Долг выше, чем был до начала геополитических потрясений, но снизился на 10% по отношению ко II кв. - Чистый Долг к EBITDA составляет ~1.75 — долговая нагрузка под контролем 🟠 Оценка аналитиков Ranks: - Полиметалл может заплатить дивиденды уже в 2023 г., но детали неизвестны - Выплата будет зависеть от скорости и цены продажи российских активов Рекомендации: - Мы умеренно позитивно смотрим на акции, особенно, если вы держите их в Казахстане - Потенциал роста сохраняется (от 25% до 40% на горизонте более 12 мес.)

Перспективы ВК Торговая неделя подходит к концу ⏱ Из ярких событий: — уверенный рост недельных фаворитов ⛽️ Роснефть (+7%) — продолжение роста прошлых фаворитов 🍅 Русагро (+13%) А что же с пионерами переезда на Мосбиржу в 2023 г. — ВК 🧐 Инвесторы пока не торопятся их покупать, но почему 🔎 🔎 Ключевые инсайты по компании: — 📱 #VKCO — она же Mail.ru, «наш ответ Facebook и YouTube» и первая публичная государственная IT компания РФ — Выручка: Онлайн-реклама (61%), Пользовательские платежи (16%), EdTech (12%), Прочая (11%) — Аудитория ВК представляет >95% аудитории «Рунета» — В ВК аудитория тратит за 1 сутки 3.3 млрд. минут ~6 278 лет 😳 🔎 Факторы стоимости: — Драйверы роста — это динамика аудитории и доходы от рекламы — Выручка выросла на 36% к I пол. 2022 г. (по онлайн-рекламе +51%) — По итогам II кв. 2023 г. средняя дневная аудитория ВК выросла на 16% г/г и составила ~76 млн пользователей — Аудитория и вовлечённость растут благодаря инвестициям контент (например, ВК купила студию «Medium Quality», подарившую более 30 развлекательных шоу по типу «Что было дальше?», «Я себя знаю!», и др.) — Также, ВК является «уполномоченным смотрящим» за рынком отечественного геймдева, развивающим сервис VK Play, где уже публикуются игры российских разработчиков (например, «Atomic Heart») — Но бизнес всё ещё находится в Чистом Убытке, который сократился с 53 млрд. в I пол. 2022 г. до 8.8 млрд. в I пол. 2023 г. 🔎 Риски: — ВК пока зарабатывает весьма скромную рентабельность EBITDA (~6.8) — Особенно грустно выглядит EdTech (1%) и убытки от новых бизнес-направлений (-134%) — Долговая нагрузка тоже не радует, Чистый Долг / EBITDA ~5 🔎 Оценка аналитиков Ranks: — Мы умеренно-позитивно оцениваем перспективы роста ВК и ждём результаты III кв. — Оценка по EV / EBITDA самая дешёвая в секторе РФ (~12.5) Рекомендации: — Рекомендуем присмотреться к покупке на долгосрочный горизонт, с целевой долей до 3% от портфеля

ТОП-5 АКЦИЙ ИЗ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИЙ На этот раз мы решили покопаться в отрасли, которая отвадила от себя тысячи инвесторов за последнее время 🔎 Из выборки мы исключили убыточные акции с оценкой менее 50% и закрытыми данными. Размер пузырька - показатель переоценённости по EV/EBITDA 💸 1) Unifique Telecomunicacoes S/A (#FIQEC): - Оценка 🐰🦊🐻 87% - 🇧🇷 Бразилия - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 11% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 74% - EV / EBITDA - около 3.1 - Дивиденды 2.96% 2) Bahnhof AB (#BAHNb.ST): - Оценка 🐰🦊🐻 80% - 🇸🇪 Швеция - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 36% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 12% - EV / EBITDA - около 7.5 - Дивиденды 5.02% 3) Desktop SA (#DESKC): - Оценка 🐰🦊🐻 75% - 🇧🇷 Бразилия - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 14% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 125% - EV / EBITDA - около 5.8 - Дивиденды 0.13% 4) Brisanet Participacoes SA (#BRITC): - Оценка 🐰🦊🐻 69% - 🇧🇷 Бразилия - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 9% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 71% - EV / EBITDA - около 3.9 - Дивиденды 0.97% 5) Rai Way SpA (#RWAY): - Оценка 🐰🦊🐻 62% - 🇮🇹 Италия - Отдача инвестированного капитала (ROIC) - 29% - Среднегодовой темп роста EBITDA за 3 года - 6% - EV / EBITDA - около 9.2 - Дивиденды 5.61% ✅ По нашему мнению из ТОП-5 наиболее интересными выглядят акции 🇸🇪 Bahnhof AB. Дивдоходность около 5% в кронах выглядит заманчиво. Да и общие финпоказатели на высоте. При этом компания стоит дешевле 10 EV/EBITDA, что вполне адекватно по меркам европейского рынка. ✅ Но для инвесторов в развивающие рынки 🇧🇷 Unifique Telecomunicacoes выглядит тоже отличным вариантом, при среднегодовом росте EBITDA в 74% и наличии небольших дивидендов рынок оценивает её всего в 3 EBITDA. С какой из этих компаний вы бы хотели почитать сравнение акций 📱 Ростелеком❓ По 📱 #RTKM мы заработали уже +9% в модельном портфеле, ждём дивы❗️ Ставьте 🔥 и зарабатывайте с нами

IPO ГК Астра (#ASTR) Подать заявку на участие можно до 12 октября, но перед этим давайте приценимся к будущей «звезде» рынка 🔍 🔴 Ключевые инсайты по компании: - 🌟 #ASTR - крупнейший поставщик операционной системы (ОС) российской разработки на базе Linux - B2G клиенты: Минобороны, МЧС, ФСБ, МВД, Росатом и др. - B2B клиенты: корпорации из нефтегазового, энергетического, транспортного и финансового секторов России - Группа существует в текущем виде с 2021 г. (операционная компания с 2016 г.) - Более 66% штата — IT-специалисты, менеджмент обладает опытом с IBM, Oracle, Ростелеком и др. - По данным 2022 г. ГК «Астра» занимает ~75% доли на рынке отечественных ОС 🔴 Факторы стоимости и риски: - Размер рынка к 2030 г. оценивается в ~270 млрд. руб. (с ростом ~30% в год) - Астра стала бенефициаром отказа госсектора от зарубежных ОС в 2022 г. (рост выручки х2.5 к 2021 г.) - По итогам I полугодия 2023 г. Выручка составила >3 млрд. руб. - Сезонность Выручки: 25% — I полугодие, 75% — II полугодие - По итогам 2023 г. ожидается рост Выручки к 2022 г. в ~2.3 раза - Прогнозная EBITDA 2023 г. может составить ~6.2 млрд. руб. - Рентабельность EBITDA и ЧП превышает 50% - Чистый долг отрицателен (IPO проходит по схеме Cash out, т.е. деньги не идут в компанию) 🔴 Оценка аналитиков Ranks: - Ценовой диапазон размещения 300-333 руб., размещается 10.5 млн. акций (5%), что эквивалентно капитализации бизнеса в 63-70 млрд. руб. - Ожидаем размещение по верхней планке, акции будут стоить ~23 Чистых Прибылей 2022 г. и ~12 Чистых Прибылей прогнозного 2023 г. Рекомендации: - P/E ~23 и прогнозный P/E ~12 отражают разброс оценок IT акций на бирже РФ - Обещанная дивдоходность ~3-5% (до 50% от ЧП) - Но размещение 5% free-float несёт риски ликвидности и повышенной волатильности - IPO Астры - это смешанная идея для покупки в агрессивный портфель Ставь 🔥 если понравился разбор

ПАО Софтлайн (#SOFL) 🔴 Ключевые инсайты по компании: - 🌐 #SOFL - ранее один из крупных дистрибьюторов ПО в России и мире с 7.7 тыс. сотрудниками (в основном Microsoft) - После исхода Microsoft из России компания потеряла существенную часть своего бизнеса - Сегодня на долю собственных продуктов компании приходится всего порядка 10-15% Выручки 🔴 Факторы стоимости и риски: - Из-за событий 2022 г. компании пришлось разделить бизнес на российский и международный (расписки международной компании торговались под наименованием Noventiq) - Noventiq пришлось провести делистинг бумаг, держателям которых было предложено обменять их на акции Софтлайн в рамках повторного IPO в сентябре 2023 г. - Соотношение российского бизнеса к международному составляло 1:3, компания объявила, что держатели Noventiq поэтапно получат 3 акции Софтлайн (чем дольше держишь, тем больше получишь) - Инвесторам по сути предложили пари: если вы верите, что бизнес сможет расти после «перестройки», мы даём вам ставку с коэффициентом 3:1, если не верите, то шанса не будет - Компания 3 октября объявила о стратегическом партнёрстве с Яндекс (на лицо попытка заместить выпадающие доходы от Microsoft) 🔴 Оценка аналитиков Ranks: - Капитализация составляет около 80% от прогнозируемой Выручки 2023 г. - Бизнес несёт операционные убытки (на 35% выросли вознаграждения сотрудникам и в 2 раза общие и административные расходы) - Аудитор не смог выразить своё мнение об отчётности, так как она не подготовлена во всех аспектах, такое случается, но это не то, что хотелось бы видеть инвестору на IPO Рекомендации: - Покупка акций Софтлайн - это ставка в тотализаторе с коэффициентом 3:1 (при условии, что цена акций за 3 года останется на текущем уровне) - Не рекомендуем к покупке Ставь 🔥 если понравился разбор

Li Auto Inc 🚗 Китайский 🇨🇳 автоконцерн - «убийца Теслы» или очередная «электричка»? 🤔 🟢О компании: - китайский автопроизводитель, специализируется на производстве гибридных авто и электромобилей класса «люкс»; - является одним из трио «восходящих звёзд» китайского электро автопрома наравне с NIO и XPeng; 🟢Чем привлекательна: - ошеломляющий рост продаж и выручки (Revenues) за счёт новых моделей по итогам Q2 2023: $3.86 млрд (+229%) vs $1.27 млрд. в Q2 2022 и (+52,6%) vs $2,67 млрд. в Q1 2023; - валовая прибыль (Gross profit) за Q2 2023 составила $859.9 млн., что на 232% больше, чем за Q2 2022 и на 62,8% больше Q1 2023; - что не менее важно, так это рост свободного денежного (FCF) потока: в Q2 2023 он составил $1,3 млрд (+1928%) vs $67,4 млн в Q2 2022 и (+43,6%) vs $975,9 млрд. Q1 2023, что позволяет сделать выводы о том, что операционно компания управляется крайне успешно. 🟢Итоги, возможные риски и наши рекомендации: - оценка 🐰🦊🐻 82%; - такие потрясающие результаты управления говорят нам о дальнейшем потенциале компании: мы ожидаем двухзначного роста ключевых метрик в ближайшие кварталы, так как авторынок Китая на сегодня самый большой в мире, а Li Auto только-только начала свою экспансию на него, при этом, не забывая и про международные продажи; - компании есть куда расти - она и близко не догнала своих основных конкурентов из NIO и XPeng, а учитывая тренд на повсеместную электрификацию в автобизнесе, то в дальнейшем придётся бороться за долю рынка и с такими гигантами как BYD, Changan, Great Wall, Wuling и т.д., которые сейчас до сих пор имеют большинство своей выручки за счёт продажи авто с ДВС, в том время как Li Auto полностью сконцентрировалась на текущем тренде и выпускает исключительно гибриды и электрокары. 📌 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Autodesk (#ADSK) ✏️📐 🟢О компании: - занимается разработкой ПО для промышленного и гражданского строительства; - является лидером в своей отрасли; - основана в 1982 году в США; - более 9 млн. клиентов по всему миру. 🟢Чем привлекательна: - компания международная и хорошо диверсифицирована в своей выручке по рынкам и регионам присутствия: $589 млн. в США, $506 млн. в Европе, на ближнем Востоке и Африке, $250 млн. в Азиатско-Тихоокеанском регионе; - очевидно, что на всех трёх рынках масштабироваться ещё есть куда: растущий Азиатско-Тихоокеанский регион выступит в данном случае одним из ключевых драйверов роста в плане увеличения клиентской базы; - финансы по итогам Q2 2023 также на высоте: выручка - $1,345 млрд (+9%), операционная прибыль non-GAAP - $489 млн. (+10%). 🟢Итоги, возможные риски и наши рекомендации: - оценка 🐰🦊🐻 75%; - данная отрасль достаточно специфична - компаний, выпускающих программное обеспечение для архитекторов, строителей и иных инженерных специальностей на рынке не так уж им много, да и многие привыкли к тому же AutoCAD (ПО для создания чертежей). Тем не менее, такие конкуренты есть и они достаточно крупные - Adobe, Dassault Systems, PTC. Данные компании на этом рынке уже давно и все так или иначе определили свои доли, и они изменяются не очень то и быстро; - мы исходим из того, что крупнейший из них, Autodesk, за счёт своего текущего первенства и дальше будет сохранять лидирующие позиции, монетизируя текущих клиентов всё лучше, так как их база достаточно велика. 📌 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ПАО Фосагро (#PHOR)❗️ Есть ли повод для улыбки❓ С момента публикации предварительных итогов полугодия 31 июля цена акций снизилась на 4% 📉 🔴 Ключевые инсайты по компании: - 🌾 Крупнейший в РФ и Европе производитель удобрений - Сбытовая сеть насчитывает 33 центра дистрибуции, а логистическое плечо обеспечивается собственным парком вагонов и собственными портовыми терминалами - За 1 полугодие 2023 г. компания произвела 5.7 млн. тонн (что на 4.3% больше, чем в 1 полугодии 2022 г.) - Фосагро наращивает долю инновационной и энергоэффективной продукции 🔴 Факторы стоимости и риски: - Несмотря на рыночный фон, данные сигнализируют, что отвесное падение цен на удобрение как минимум замедлилось (а по данным «trading economics», с Июля наблюдается уже рост цен) - Фосагро сохраняет конкурентное преимущество, что отражается в росте рентабельности по EBITDA в 2023 г. относительно 2022 г. - Итоги 10-летней инвестпрограммы на 250 млрд. руб. привели к росту производства на 80% с 6.1 млн. тонн до 11.1 млн. тонн в 2022 г. - Компания анонсировала новую инвестпрограмму на 390 млрд. руб., 67 млрд. из которой уже заложено на этот год (вероятно компания планирует дальнейшее удвоение мощностей) - В этом году реализовались дополнительные налоговые риски, общая сумма которых составит по нашим оценкам примерно 20 млрд. (33% от свободного денежного потока 1 полугодия, который кстати на 47% выше, чем в 1 полугодии 2022 г.) 🔴 Оценка аналитиков Ranks: - Оценка 🐰🦊🐻 95% - Акции сохраняют высокий долгосрочный потенциал относительно конкурентов (Акрон, Куйбышевазот) - Мы считаем, что величина налоговых допрасходов не повлияет на предстоящие дивидендные выплаты и реализацию инвестиционной стратегии Рекомендации: - Акции Фосагро показывают один из самых отстающих результатов в индексе Мосбиржи - На наш взгляд, акции будут интересны для инвесторов в 2023-2024 гг. - Компания говорит, что сезонный фактор поможет улучшить Выручку III квартала

ПАО Самолёт (#SMLT) Готов на взлёт? 🤔 ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 🏠 #SMLT - ТОП-3 застройщик России по объёму строящегося жилья и привлекательности по рейтингу «Эксперт РА» - География проектов - 6 регионов (Москва, Мособласть, СПБ, Ленобласть, Тюмень, Владивосток) - Доля застройщика на рынке России около 3% от рынка первичной и вторичной недвижимости (ТОП-1 по земельному банку) - Компания является второй по текущему объёму строительства в России и (по данным компании) во всей Европе ⏺ Факторы стоимости и риски: - Среднегодовой темп роста Выручки, EBITDA и Чистой Прибыли за 5 лет превышает 40%, 64% и 58% соответственно (без учёта ненормального 2019 г. по ЧП и с учётом данных 1 полугодия) - Рост доходов сопровождается также и ростом Чистой Рентабельности, которая увеличилась с 8.1% в 2018 г. до 12.3% в 1 полугодии 2023 г. - EBITDA по итогам полугодия выросла соразмерно Выручке, что говорит об эффективном контроле операционных затрат - Компания платит Дивиденды (доходность зависит от долговой нагрузки, актуальная информация о которой не раскрывается, но долг растёт медленнее Выручки) ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Сегодня компания торгуется на рынке за 10 скорректированных Чистых Прибылей, а по мультипликатору EV / EBITDA около 6 - Лучшие мировые растущие девелоперы с похожими темпами роста и дивидендами стоят от 7 до 20 EBITDA - Мы позитивно оцениваем положение компании на рынке с учётом защиты спроса от повышения ставки льготной ипотекой (с долей ипотечных сделок от 85% до 90%) Рекомендации: - Оценка Ranks 75-80% из 100% (на пересмотре) - Сегодня акции компании близки к справедливой оценке для инвестиций до 1 года (ждём полных данных отчётности) - Долгосрочный потенциал роста акций компании оцениваем в диапазоне от 50% до 80%

Fortinet (#FTNT) 🟢О компании: - американская компания-разработчик, один из лидеров в сфере кибер-безопасности, с долей рынка в более, чем 15%, идя на равных с такими вендорами рынка как Palo Alto Networks (15,9%) и Cisco (15,8%); - основные продукты: FortiGate - семейство средств обеспечения безопасности и защиты информации и сетевого оборудования и ПО; - основные рынки компании: доля США равна 30% от всей выручки, Европа, Средняя Азия и Африка (38,3%), Азиатско-Тихоокеанский регион (21,3%); 🟢Чем привлекательна: - как видно из отчётов, бизнес компании очень хорошо диверсифицирован, она давно на международных рынках и ей не нужно тратить время, силы и финансы на выход за рубеж, масштабирование в данном случае сильно упрощено; - Fortinet является одним из лидеров в своей отрасли, успев стать за 23 года устойчивым и растущим бизнесом с крупной капитализацией в $53 млрд.; - Финансовые отчёты продолжают радовать: за второй квартал выручка, чистая прибыль и EBITDA вновь выросли, а по сравнению с аналогичным кварталом 2022 года цифры ещё более показательные: выручка выросла на 25,4% Q2 2022 $1,03 млрд. vs Q2 2023 $1,29 млрд., чистая прибыль выросла на 52% Q2 2022 $174 млн. vs Q2 2023 $266 млн. 🔼 🟢Итоги, возможные риски и наши рекомендации: - Огромный адресный рынок размеров в $180 млрд. по оценкам аналитиков достигнет объёма в $280 млрд. уже к 2026 году. Находясь в авангарде отрасли, Fortinet имеет все шансы вырасти соразмерно росту рынка. Перспективы огромные и мы верим в долгосрочный рост данной компании. 📌 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ПАО Распадская (#RASP) ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 🪨 #RASP - компания занимает 20% долю на рынке коксующегося угля (используемого в металлургии) - География выручки такова: 45% - внутренний рынок, 55% - экспорт (по данным 2022 г.) - Компания обладает внушительным запасом угля (1.8 млрд. тонн - как 288 пирамид Хеопса) - В год компания добывает более 20 млн. тонн угля (примерно столько же весит статуя Сфинкса) ⏺ Факторы стоимости и риски: - По итогам 1 полугодия 2023 г. компания отчиталась о падении Выручки и Прибыли (что было весьма ожидаемо) - Средняя мировая цена коксующегося угля в 2023 г. упала на 40% к средним ценам 2022 г. - Выручка Распадской за 1 полугодие 2023 г. к 1 полугодию 2022 г. упала на 27% (что лучше среднего) - При этом по отношению ко 2 полугодию 2022 г. Выручка наоборот выросла на 34% (что говорит об успешной перестройке логистических путей поставок) - Баланс компании по-прежнему надёжен, Чистый Долг отрицателен, рисков финансовой устойчивости от повышения ключевой ставки не наблюдается - Внутренний спрос в металлургическом секторе играет на руку компании, в мире также наблюдается положительная динамика, что может поддержать уровень цен 2 полугодия 2023 г. - Нельзя не отметить снижение чистой рентабельности из-за повышенных расходов на транспортировку и прочих коммерческих издержек (с 39% в 1 полугодии 2022 г. до 26% в 1 полугодии 2023 г.) ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Фактор инвестиционной привлекательности - это переезд материнской компании Evraz и объём накопленной денежной подушки - Сейчас компания дивиденды выплатить не может, но всё может измениться уже в 1 полугодии 2024 г. - Потенциальная дивидендная доходность за невыплаченные периоды может составить до 30% Рекомендации: - Оценка Ranks равна 98% из 100% - Акция в этом году была одной из самых отстающих в секторе и имеет ценовой потенциал роста более 20% - Совокупный потенциал с учётом будущих дивидендов составляет до 50% на горизонте более 12 мес.

ДИВИДЕНДЫ БАНКА САНКТ-ПЕТЕРБУРГ 📊 Во время прямого эфира в среду нас спросили, каковы наши ожидания по дивидендам банка Санкт-Петербург 😉 Мы ответили, что в рамках консервативной оценки мы ожидаем промежуточные дивиденды на уровне прошлых 💰 Так и получилось 🔥🔥🔥 ➡️ Дивиденды IV квартала 2022 г. были 21.16 руб. на акцию ➡️ Дивиденды за I полугодие 2023 г. составят 19.08 руб. на акцию (~6% к текущей цене) Наши ожидания оправдались 🦊

ПАО Ростелеком (#RTKM) ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 📱 #RTKM - энтузиаст и монополист госцифровизации, а также владелец Tele2 - Выручка: 35% - мобильная связь, 18% - цифровые сервисы, 15% - широкополосный доступ в интернет, 13% - оптовые услуги, 7% - телефония, 7% - ТВ и 5% - прочее - По сравнению с 2021-2022 гг., цифровые сервисы вышли на 2-е место в Выручке, обогнав широкополосный доступ в интернет - Около 48% выручки приносит сегмент (B2C), 37% - юрлица (B2B) и государство (B2G), 15% - операторы связи (B2O) ⏺ Факторы стоимости и риски: - Долговая нагрузка значительно снизилась, Чистый Долг / EBITDA составил 1.8 по сравнению с 2.4 ранее (-25%) - Один их интересных B2C сегментов - видеосервис Wink (Конкурент Окко и Кинопоиск), аудитория которого растёт на 10% в год - 2 августа стало известно, что Ростелеком инвестирует в ed-tech платформу peer-to-peer образования «Мегакампус» - 8 августа Компания заявила о планах инвестировать в финтех-компанию «Фазум», занимающуюся развитием цифровых облачных решений для финансовых организаций и бизнеса ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Стратегия развития компании пока на пересмотре по причине опережающего достижения целей стратегии 2025 г. - Выручка по итогам 2023 г. может превысить выручку 2022 г. на 100 млрд. руб. (+15%) - Прогнозная Чистая Прибыль может составить до 60 млрд. руб. (+50%) в позитивном сценарии и до 50 млрд. руб. (+20%) в консервативном сценарии - Консервативная оценка соответствует уровню P/E ~5.25 (для сравнения у МТС 11.72) - Минцифры одобрили идею промежуточных дивидендов Ростелекома, размер которых может составить до 6 руб., что даёт 9.3% дивдоходности Рекомендации: - Оценка Ranks равна 86% из 100% - С момента майской публикации акции подорожали на 9% (наш целевой диапазон подразумевал 10-15% роста) - Потенциал роста котировок сохраняется, после возврата к выплате дивидендов акции могут прибавить до 10%

ПАО БЕЛУГА (#BELU) ⏺ Ключевые инсайты по компании: - 🍷 #BELU - крупнейший производитель спиртных напитков в России и ТОП-5 производитель водки в мире (ТОП-10 алкогольная компания в мире) - Собственная торговая сеть ВинЛаб является третьей в России и насчитывает более 1500 магазинов - Прирост количества магазинов за 1 полугодие 2023 г. составил +20% к декабрю 2022 г. - Развитие собственной сети магазинов также привело к увеличению трафика посетителей на 20% к аналогичному периоду прошлого года - Мало кто знает, но компания производит вино и управляет 241 гектаром собственных виноградников (чуть меньше площади Москвы) ⏺ Факторы стоимости и риски: - Белуга опубликовала промежуточную МСФО отчётность за 1 полугодие 2023 г. («обзорно проверена» аудитором) - Темп роста Выручки, EBITDA и Чистой Прибыли за 3 года +24%, +29%, +49% - Без учёта акциза за последние 12 месяцев Чистая Выручка выросла на 20% - EBITDA за аналогичный период выросла на 27% - Отдача инвестированного капитала (ROIC) составила 18.9% (+0.6% к ROIC 2022 г.) - Совокупный долг компании практически не изменился, но Чистый Долг увеличился во многом за счёт вывода денег на выплату дивидендов - При этом Чистый Долг / EBITDA всё ещё в норме х2.0 ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Компания анонсировала промежуточные дивиденды по итогам 1 полугодия в размере 320 руб. на акцию (~5.5%) - Сегодня бумаги консервативно оцениваются по EV / EBITDA около 7 (примерно на 19% дороже, чем по итогам 2022 г.) - Что с учётом частоты дивидендов и поддержания двузначных темпов роста всё ещё недорого Рекомендации: - Оценка Ranks равна 99% из 100% (выросла с 83% в 2022 г.) - Цена находится уже внутри нашего целевого диапазона от апрельских рекомендаций - С момента январской публикации акции подорожали уже на 96% без учета дивидендов - Тем, кто держит, рекомендуем дождаться промежуточных дивидендов - Новые покупки допустимы, если ваш горизонт инвестирования более 18 мес. с целью 7500 руб.

ПАО ОГК-2 (#OGKB) ⏺ Ключевые инсайты по компании: - ⛽️ #OGKB - крупная энергетическая «дочка» Газпрома с мощностью 17.6 ГВт (мощность всех электростанций Москвы - 10.9 ГВт) - Участвует в инвестпрограмме договоров предоставления мощности (ДПМ) по которой получает платежи за модернизацию и ввод новых мощностей с гарантированной доходностью, привязанной к ставке 10-15-летних ОФЗ (с ростом ставки растёт прибыль от ДПМ) - Структура используемого топлива: 77% газ, 22% уголь, 1% мазут - Структура Выручки: Электроэнергия и мощность - 95% (40% - по ДПМ), Тепловая энергия - 4%, Прочее - 1% - При этом вклад платежей по ДПМ в прибыль компании более 90% - Доля компании на рынке электроэнергии в РФ около 4.5% ⏺ Факторы стоимости и риски: - Компания опубликовала МСФО отчётность за 1 полугодие 2023 г. - Темп роста Выручки, EBITDA и Чистой Прибыли за 3 года +7%, +16%, +37% - Доля выручки от ДПМ велика, по большей части объектов программа завершится до 2024 г., после Выручку поддержат начало поступлений по ДПМ-2 - Динамика I полугодия 2023 г. положительная - рост производства электроэнергии +5.7% г-г - Выработка растёт - вывод неэффективных объектов сменяется вводом обновлённых - А рост прибыли замедлился - из-за опережающего роста стоимости топлива (+25% за полугодие) - Прибыль 2022 г. пошла на погашение кредитов и займов (компания погасила долги аж на 40%) ⏺ Оценка аналитиков Ranks: - Компания остаётся дешёвой, текущий ожидаемый P/E по нашим оценкам находится в диапазоне от 3 до 4 по данным МСФО (что примерно в 2 раза дешевле, чем Юнипро, которая не платит дивиденды пока) - Снижение долга оцениваем позитивно (возможны промежуточные дивиденды) - Прогнозируем рост дивдоходности до 10% уже в 2024 г. Рекомендации: - Оценка Ranks равна 95% из 100% - Можно считать защитным активом в случае разворота рынка - Прогнозный потенциал до 12 мес. находится в диапазоне 3-5% - Прогнозный потенциал более 12 мес. находится в диапазоне 10-15%