IPO МТС Банка, или как готовить яйца правильно Рецепт удачного IPO: немного объёма, обещания высоких дивидендов, капелька хайпа, и всё это под соусом фантастической финансовой отчётности. 25 апреля завершится сбор заявок, а уже 26 апреля акции начнут торговаться. Цена от 2 350 до 2 500 рублей за акцию. В первый же день приёма заявок книга была переподписана более чем в 2 раза. Время для первичного размещения на бирже выбрано удачное, показатели на высоте. Очевидно, что IPO пройдёт по верхней границе в 2 500 за акцию. МТС Банк — розничный банк, входящий в экосистему МТС, входящего в АФК Экосистему. В отличие от МТС, у МТС Банка до сих пор остались яйца в логотипах. В остальном дизайн-системы похожи друг на друга и на ещё один красный банк. В МТС Банке можно заказать: яйцо-пашот, глазунью, омлет, скрэмбл, яйца вкрутую и всмятку, а также оформить POS-кредит, открыть брокерский счёт, взять кредит наличными, ипотеку, кредитную или дебетовую карту, но номер 1 у МТС Банка всё равно только в POS-кредитовании. Номер 6 по кредиткам и номер 9 по потребам. Банк является банком №24 по размерам активов. Не является системно значимым (таковых всего 13), хоть и принадлежит Системе на 42% (Система владеет 55% МТС, который владеет Банком). Банк на 87% розничный. Высокая концентрация предполагает низкую диверсификацию бизнеса. А ещё в планах запуск МФО. Дивиденды По дивполитике МТС Банк планирует направлять 25–50% от чистой прибыли при соблюдении нормативов достаточности капитала, превышая минимальный уровень (8% по Н1.0) на 2 п.п. По итогам 2023 года норматив Н1.0 составил 10%, находясь на грани для выплаты дивидендов. При поддержании высоких темпов роста кредитного портфеля существует риск дивидендных выплат с коэффициентом 25% от чистой прибыли. АФК вряд ли будет доить Банк без крайней необходимости, это же не телеком, который упирается в потолок по развитию. Так что драйвером тут может быть скорее улучшение костэффективности и масштабов, а не высокие дивиденды. Показатели МСФО 2023 Кредитный портфель до вычета резервов за 12 месяцев вырос на 39,7% (389,6 млрд), операционные доходы до создания резервов увеличились на 47% (64,5 млрд). Чистая прибыль составила 12,5 млрд (в 4 раза выше 2022 года), рентабельность капитала около 20% — маловато, в планах увеличить до 30%. Чистая комиссионная маржа (около 6%) ниже процентной, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составляет 31%, что хуже рынка. Что по IPO? По верхней планке в 2 500 рублей за акцию IPO соответствует рыночной капитализации в 75 млрд без учёта средств, привлекаемых на размещении. Размещение по схеме cash-in, все средства будут направлены на реализацию стратегии роста. Банк хочет привлечь около 10 млрд (итого 85), которые будут направлены в капитал (сделка cash-in) на развитие. По мнению аналитиков, справедливая оценка банка близка к P/B 1,0, что соответствует капитализации 95 млрд (звучали цифры и 105–115 млрд, но это, скорее, про перспективу). У Сбербанка и Совкомбанка он сейчас около 1–1,1, у Тинькофф — 1,7. Получаем IPO с небольшим дисконтом, P/B < 1. И ROE пока что будет расти лишь на словах до 30%. Хотя это нормальный таргет, по рынку. Но это означает лишь то, что дисконта по сути нет. Стоит принимать во внимание то, что АФК Система устраивает IPO своих дочек очень выгодно для себя. Участников IPO Сегежи, Озона и Эталона, которые держат акции с тех времён, вряд ли довольны. Да и с Детским миром тоже не очень получилось в итоге. В итоге, рецепт яиц этого IPO в итоге выглядит приемлемо. Мне МТС Банк нравится меньше, чем Сбер, СКБ и Тинькофф, которые есть у меня в портфеле, но это не всякие там займеры с карманями, а серьёзный банк под шляпой мощной корпорации. Которая зарабатывает на всех этих инвестициях и IPO профессионально. Участие принимаю исключительно спекулятивное, аллокацию традиционно жду низкую. Долгосрочно добавлять МТС Банк в портфель на данный момент смысла не вижу. #акции #псвп #прояви_себя_в_пульсе #ipo

Ловите мем, инвесторы

🥃 Свежие облигации: Новабев Групп на размещении Есть желающие на ликёро-водочный? Тогда шаг вперёд! Сегодняшний наш герой является очень крепким эмитентом и не нуждается в представлении, ведь это все только шутят в твиттере про Красное&Белое, а потом всё равно идут покупать водчелу в Винлаб. Объём выпуска — 3 млрд. Ориентир купона: 15–15,5% (YTM до 16,3%). Без оферты, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг AA- от Эксперт РА (март 2024). Новабев Групп — одна из крупнейших алкокомпаний. Производит и завозит преимущественно крепкие алкогольные напитки, а также владеет 1657 магазинами ВИнлаб. Есть пять ликёро-водочных заводов, один завод по производству этанола и даже винодельческий комплекс. Ранее Новабев был Белугой. Водка с таким названием также имеется. Тикер: 🍸🍹 Сайт: https://novabev.com Выпуск: НоваБев Групп-БО-П06 Объём: 3 млрд Начало размещения: 26 апреля (сбор заявок до 23 апреля) Срок: 2 года Купонная доходность: 15–15,5% Выплаты: 12 раз в год Оферта: нет Амортизация: нет Предыдущие выпуски: RU000A104Y15 RU000A102GU5 RU000A100L63 RU000A1015E0 🐠 Почему Новабев? Может быть, они всё же вернут название Белуга? Не, название теперь только такое. Будем надеяться, что бизнесу это каким-то образом помогает. Впрочем, это разве что для инвесторов важно. Магазины работают под брендом Винлаб, а напитки носят множество самых разных названий. Лучше посмотреть на показатели. В марте Новабев поделился результатами 2023 года по МСФО. Отгрузки в натуральном выражении составили 170 млн литров (+1% год к году). Выручка выросла на 20% и составила 116,9 млрд. EBITDA выросла на 11% и составила 19,3 млрд. Чистая прибыль наоборот сократилась на 4% и составила 8 млрд. Показатель Чистый долг / EBITDA в районе 1,66 (был 1,43 по итогам 2022 года). Тут как бы впору размышлять о покупке акций, а не облигаций, с бизнесом у Новабев порядок. Кроме того, Винлаб тоже растёт. Рост торговой сети составил за год 23%. Общий объём продаж в рознице составил 67,9 млрд рублей (+35% год к году). EBITDA составила 8,2 млрд (+19% год к году). LFL-продажи (это соотношение выручки, которую получили магазины одной розничной сети в текущем и прошлом отчетном периоде) +11,9% год к году. Пьют. BELU — это ракета, взлетевшая с космодрома «Успех» , и летящая на планету «Успешный успех». А раз так, то стоит сказать пару слов и про акции. Благодаря росту бизнеса и устойчивости к любым невзгодам, Новабев имеет все шансы радовать инвесторов снова и снова. Ежеквартальные дивиденды (19% суммарно за прошлый год) ничем не хуже ежемесячных купонов. Впрочем, не факт, что удастся повторить в 2024. Что касается выпуска облигаций, в целом ок, учитывая высокий рейтинг и стабильный бизнес. В обращении находятся на данный момент 4 выпуска, 2 из которых гасятся в этом году (летом и зимой). Доходность по оставшимся около 15% и 16%, что как бы намекает на то, что купон будет в лучшем случае 15%. На этот выпуск и спрос будет хороший. 🥂 Небольшую заявку я подал, но всё же больше задумался о том, чтобы добавить в портфель ещё и акции. Раньше не изучал Новабев, но в процессе разбора заинтересовался. #облигации #псвп #прояви_себя_в_пульсе