foma1
f
foma1
20 февраля 2022 в 10:19
$MAC в своем отчете пишет, что они управляют 47 млн кв. футов недвижимости. Но сколько из этой площади реально принадлежит Macerich не указывается. Хотя в отчете есть информация, какая доля в каждом объекте принадлежит компании. В 28 объектах Macerich владеет имуществом совместно с другими компаниями. В прикрепленной таблице я рассчитал, сколько на самом деле имеется имущества у MAC. У меня получилось, что реальная площадь во владении составляет 36 млн кв. футов. (или 75,5% от номинальной суммы). Рыночная стоимость компании EV (капитализация + долг) на сегодня составляет 10,5 млрд $. Тогда 1 кв. фут площади для инвестора сейчас стоит 291$. Или 2710$ за квадратный метр. Всю эту площадь компания сдает за 1,16 млрд $. Или за 32,16$ за фут в год. Совокупная (с учетом доли в СП) EBITDA составляет 712 млн $. Получается доходность всего проекта Macerich = 712/10500 = 6,78% в год. Значит, что при текущей цене Macerich, кредит будет рентабелен, пока ставка по кредитам будет ниже этих самых 6,78%. На сегодня реальная ставка по всем кредитам составляет 3,85%. Следовательно REIT с каждого кредитного доллара зарабатывает для инвестора сегодня 2,93% в год. С 7 млрд $ это 205 млн $ в год. Плюс еще 237 млн $ в год с собственного акционерного капитала. Из этих данных получается, что при кредитной ставке в 3,85% заемные деньги полностью перестанут работать лишь при капитализации в 17,3 млрд $. Или при цене акции в 77,5$. Из вышесказанного следует, что на капитализацию компании очень сильное влияние оказывает процентная ставка по долгу. Сейчас в цену заложен уже некоторый рост ставки по кредиту. Если предположить, что стоимость заемных средств, на фоне высокой инфляции, вырастет до 5% в год. Тогда реальные доходы компании ( при прочих равных) составят 361 млн $ в год. Примерно 10% от капитализации на сегодня. (p/e =10) И даже в этом случае компания все еще будет недооцененной. Так как на исторических фактах ранее я проверил, что за последние 60 лет средняя доходность индекса S&p500 составила около 7,7% годовых. (С учетом инфляции около 4%). Получается, что, даже при росте стоимости обслуживания долга до 5% в год, и при полном отсутствии индексации аренды, справедливая стоимость акции должна будет вырасти на 10/7,7 = 30%. Но в реальности в 2022-2023 годах выручка компании будет расти ( согласно уже заключенным договорам). Остается открытым лишь вопрос стоимости обслуживания долга. Хотя и она будет меняться достаточно медленно, так как срок среднего кредита составляет более 4 лет.
15,85 $
33,82%
19
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
28 марта 2024
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
27 марта 2024
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
13 комментариев
Ваш комментарий...
Felixalex
20 февраля 2022 в 10:26
а у них плавающая ставка по кредиту?
Нравится
f
foma1
20 февраля 2022 в 10:28
@Felixalex Из 7 млрд долга, 728 млн с плавающей ставкой. На сегодня плавающая ставка 2,8%. Фиксированная 3,98%.
Нравится
1
Zapah_Deneg
20 февраля 2022 в 10:37
Хороший проделали анализ 🧐👍
Нравится
M
MI_
20 февраля 2022 в 10:48
Качественный анализ👍🏻 Смотрю на график, она стоила около 60$ с весны 2012 по осень 2018, при этом 2014-2016 торговалась даже в районе 80. А сейчас в 4 раза сложилась. В чем причина, они распродали часть активов?
Нравится
f
foma1
20 февраля 2022 в 10:50
@MI_ Да, они в 2015 году продали имущества на 2,3 млрд $ и выплатили повышенные дивиденды. Плюс было реальное падение выручки из-за давления со стороны e-commerce. Плюс размыли долю акционеров на 50% с тех пор.
Нравится
1
Мемологи
Пульсяне с самыми смешными и оригинальными мемами
mrs.Gladysheva
+121,1%
18,2K подписчиков
roflwolfstreet
+40,7%
13,3K подписчиков
investmemes
+23,1%
5,9K подписчиков
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Обзор
|
Сегодня в 15:56
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Читать полностью
f
foma1
1,8K подписчиков22 подписки