Инвестирование в компании с большим долгом типа
$MAC или
$SPG само по себе можно расценивать как маржинальную торговлю. Данное плечо приносит положительный эффект при падении доходности по трежерис и отрицательный эффект при росте такой доходности.
Умные деньги постоянно пытаются найти на рынке инструмент с наибольшей доходностью при минимальном риске.
По умолчанию минимальным риском обладают трежерис. Значит доходность остальных инструментов должна быть как минимум не ниже доходности 10-летних трежерис с поправкой на риск и потенциал компании.
Так например, MAC при капитализации в 2,82 млрд $ имеет долг 6,9 млрд $. Тогда, если исключить риск дефолта по долгу инвестор может рассматривать данную покупку в целом. То есть купить все акции и обязательства. На полную покупку Macerich сегодня потребуется EV= 2,8+ 6,9 = 9,7 млрд $.
За это инвестор получит реальную доходность EBITDA/EV = 0,712/9,7= 7,34%.
Это означает, что если доходность по трежерис вырастит до 7,34%, то покупка такой компании даже теоретически станет нецелесообразной по текущей цене. А при росте доходности трежерис до 10,3% капитализация компании должна упасть до 0. На самом деле капитализация Macerich до нуля не упадет, так как ее долги - это ипотека, обеспеченная конкретным имуществом. В крайнем случае компания будет вынуждена отдать это имущество банкам и останется с незаложенным имуществом.
Сейчас рынок очень нервозный из-за неопределенности по инфляции и доходности трежерис как следствие.
Как только инфляция начнет снижаться фондовый рынок начнет расти. Macerich опережающими темпами.
Но, если инфляция останется на таком же высоком уровне продолжительный период времени и доходность трежерис продолжит расти - мы увидим дальнейшее падение всего фондового рынка.