Доходность, которая отображается для каждой цены в стакане — абсолютно гениальная фишка, которую кажется придумали как раз в ТИ. Как это работает для классических выпусков, понятно — все платежи известны заранее, посчитать не проблема. В остальных случаях есть нюансы) Самый простой нетривиальный случай — выпуски с офертой, как, например, недавно размещённая $RU000A104V75. В этом случае доходность просто считают к дате оферты. Да, это всего лишь один из сценариев развития событий, но об этом чётко пишут в карточке, вопросов нет. Так же, как и в более редких случаях выпусков с колл-опционом (в основном это всякие суборды). А дальше начинаются фокусы. У некоторых облигаций купон переменный. Самый известный пример — флоатеры ОФЗ-ПК, купон начисляется исходя из средней ставки RUONIA за период с премией (зависит от выпуска) и с лагом в 6 месяцев. Возьмём, например, $SU29010RMFS4. Купон к выплате 22 июня — 40.59р. Если заглянуть в стакан, то по текущей цене 1084р там показывают доходность 7.23%. Как же её смогли посчитать, если купон переменный? Очень просто, взяли последнее известное значение и спроецировали в будущее до погашения)) А погашение в 2034 году, в год 2 купона. Такой доходность сможет быть только если RUONIA будет держаться в среднем на тех же значениях, как в позапрошлом квартале. Кстати размер следующего купона должен быть определён на днях, и, исходя из прошедшего квартала, должен быть довольно большим, если не рекордным. Если это так, то отображаемая доходность к текущей цене внезапно может стать гораздо больше) Ещё два интересных примера "как оно оказывается бывает". Первый — $RU000A1032P1. Выпуск с амортизацией, размер которого заранее неизвестен. Известно только, что 36 периодов (3 года) с выпуска амортизаций не будет. Дальше есть 3 разных прогнозных даты погашения (от 2026 до 2030) и примерно нарисованная кривая досрочных погашений. Тут, помимо "залипшей" доходности к погашению 12.44% в карточке, про которую писал в прошлом посте, в стакане нам показывают по текущей цене 932.7р 11%. Rusbonds этому выпуску показывает 9.55%. Столько получится, если исходить из погашения по максимальному возможному сроку 1 декабря 2030, вообще без амортизаций. Кстати, именно так в приложение вбиты купоны, прямо до победного конца) 11% получится, если взять график выплаты купонов с Мосбиржи. Там он почему-то обрывается на 50-м периоде 1 сентября 2025. Если принять, что тело выплатят в ту же дату без промежуточных амортизаций, получатся искомые 11%. Почему в ТИ тоже взяли именно этот сценарий, не знаю) Но гораздо круче доходности можно увидеть в стакане у $RU000A103D37. 578р — 8.46%, 560 — уже 24.3%, 520.5 — аж 70.9%, ну и дальше больше. Как писал об этом выпуске раньше, тут амортизация может случиться в любую выплату купона и размер неизвестен. А раз неизвестен, то давайте будем считать, что все ипотечники закроют свои кредиты уже к следующей выплате через квартал %) Тогда как раз получится искомая довольно крутая зависимость ставки от цены. Не сказал бы, что это самый вероятный сценарий)) При этом есть похожие выпуски ДОМ.РФ, вот такой например: $RU000A1031K4, где доходности в стакане вообще нет) Оказывается, так тоже можно было. Учитывая, что он гасится в 2051, разброс там мог бы быть ещё более фееричным) В общем caveat emptor, удобства это хорошо, но математику и здравый смысл никто не отменял) UPD Очень похоже, что с определёнными допущениями все эти кейсы можно объяснить, исходя из данных на сайте Мосбиржи. Возможно, ТИ просто берут их для расчёта доходности (при этом в карточке "купоны" другие данные). Например, для ОФЗ-ПК действительно указан постоянный купон во все выплаты до погашения, и приведена сноска: "при неизвестных значениях купонов, эти значения берутся равными последней известной купонной ставке, если иное не указано". Поэтому в любой непонятной ситуации с доходностью можете заглянуть на сайт Мосбиржи, скорей всего там будет ответ.
30
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
16 комментариев
Ваш комментарий...
21 июня 2022 в 8:44
слухи о том, что ТИ такой гениальный, - слегка преувеличены. Еще когда я только начинал инвестировать на рынке в 2009 в терминале Quik стакан можно было настроить по своему желанию, в том числе с появлением поля доходность. Тинькофф ввел этот виджет, кстати, не сразу.
Нравится
2
21 июня 2022 в 18:00
Постскриптум. Купон по ОФЗ-ПК объявили, не рекорд, но близко) Доходность в стакане действительно тут же выросла с 7 до 13%, хотя цена особо не менялась. Мэджик) Ради интереса проверил доходность у другого брокера (ГПБИ) — те же грабли)) Все косячат.
Нравится
22 июня 2022 в 15:41
Продвинутые инвесторы в бонды чаще опираются на такое понятие как дюрация
Нравится
26 июня 2022 в 22:07
Ребята ответьте пожалуйста на мой глупый вопрос, например купил я облигаций на 100т.р купот 12% выплаты 2 раза в год, получается каждая выплата будет по 6 т.р, так как купон 12%годовых, или 12% с одной выплаты, то есть по 12 т.р кажжые 180 дней?
Нравится
27 июня 2022 в 8:22
@btmc подскажите пожалуйста, если покупать облигации за несколькой дней до выплаты купона, получать купон, продавать и покупать следущую под выплату купона, можно ли так зарабатывать или комиссии и налоги съедают прибыль, или еще какие подводные камни?
Нравится