2.13 Ключевые показатели: порядок представленных показателей не связан со значимостью. -Доля продаж - если интерес к компании обусловлен определенным продуктом, необходимо выяснить, что этот продукт значит для компании, какова его доля в продажах. -Коэффициент P/E - у справедливо оцененной компании P/E равен темпу роста прибыли. Компания с P/E=15 должна расти на 15% в год. Если P/E вдвое меньше темпа роста, это считается очень позитивным сигналом, если вдвое больше - очень негативным. Определите долгосрочный темп роста, прибавьте к нему дивидендную доходность и разделите результат на P/E, результат<1 считается плохим, средним - 1.5, а хорошим>2. Превосходный показатель, равный 3, имеет, к примеру, компания с 15% темпом роста, див.доходностью 3% и P/E=6. -Денежная позиция - большая денежная позиция непременно должна привлечь внимание инвестора. Зная количество активов на акцию и прибыль на акцию можно вычесть эти значения из стоимости и получить реальную цену бумаги. -Доля заемных средств - при определении финансового риска кредитного эксперта интересует соотношение заемных и собственных средств. Для расчета коэффициента “заемные средства/собственный капитал” необходимо сложить совокупный акционерный капитал и долгосрочные обязательства и вычислить долю каждого слагаемого. В нормальном балансе собственный капитал должен занимать 75%, а заемный 25%. Важна не только сумма долга, но и его характер, банковские займы являются наихудшим видом заимствования и подлежат погашению по требованию, облигационные займы являются наилучшим видом заимствования и предусматривают выплату процентов. -Дивиденды - в пользу компаний, выплачивающих дивиденды, есть веский аргумент: они не выбрасывают денег на диверсификацию бизнеса. Дивиденды в определенной мере удерживают акции от падения. Акции голубых фишек с долгой историей выплаты и повышения дивидендов идут на расхват при любом кризисе. Менее крупные компании, не выплачивающие дивидендов, нередко демонстрируют более быстрый рост, они направляют средства на расширение бизнеса. Если вы покупаете акции из-за дивидендов, поинтересуйтесь способностью компании выплачивать их во время спадов и финансовых трудностей. -Балансовая стоимость - объявленная балансовая стоимость зачастую не имеет отношения к реальной стоимости. Переоцененные активы особенно коварны при наличии большого долга. Инвестор, покупающий акции из-за балансовой стоимости должен четко представлять, какова реальная стоимость активов. С наличием недооцененных активов реальная стоимость может оказаться выше. Скрытые активы могут быть у дочерних компаний, частично или полностью принадлежащих материнской компании. -Денежный поток - количество денег, получаемое компанией в результате своей деятельности. Денежные средства получают все компании, но у всех разные затраты на их получение. Входящий денежный поток не должен поглощаться исходящим. -Запасы - рост запасов в производственных или торгово-розничных компаниях, как правильно, плохой знак. Когда запасы растут быстрее продаж, это сигнал опасности. Если запасы компании, находящейся в кризисе, начинают сокращаться, это признак восстановления. -Пенсионные выплаты - пенсионные планы, подобно облигациям, являются абсолютным обязательством. Даже при банкротстве и прекращении нормальной деятельности компания обязана выполнить обязательства по пенсионным вкладам. -Темп роста - одним из самых распространенных заблуждений является смешивание понятий “рост” и “расширение”. Реальное значение имеет темп роста одного показателя - прибыли. Бизнес, который, несмотря на ежегодное повышение цен, сохраняет клиентуру, - превосходный объект инвестирования. Компания с темпом роста 20% и P/E=20 гораздо лучшее приобретение, чем компания с темпом роста 10% и P/E=10. Подведем итог: прибыль до налогообложения, или валовая прибыль, - главный показатель, по которому я оцениваю компании. Сравнение валовой прибыли компаний из разных отраслей - мало полезное занятие, сопоставление в пределах одной отрасли - другое дело.