3.17 Когда покупать и продавать: Лучшее время для покупки акций наступает тогда, когда вы уверены, что нашли хороший товар по хорошей цене. Существуют периоды, когда шансы на удачную покупку возрастают. Например, периоды налоговых продаж в конце года. Вторая возможность - это кризисы, обвалы, спады и падения, которые случаются раз в несколько лет. Если вы отважитесь покупать, когда внутренний голос кричит “продавай”, перед вами откроются большие возможности. Даже самые вдумчивые и стойкие инвесторы поддаются влиянию скептиков, которые начинают кричать “продавай” до того, как наступит подходящий момент. Когда вы четко знаете, почему купили акции, у вас появляется представление о том, когда с ними лучше расстаться. Сигналы к продаже компаний различных категорий: -Когда продавать акции медленно растущих компаний 1. когда они вырастают на 30-50% или при ухудшении фундаментальных показателей; 2. компания теряет рыночную долю два года подряд и меняет рекламное агентство; 3. нет новых продуктов, сокращаются расходы на исследования и разработки; 4. последние два поглощения непрофильных компаний походят на “диверсификцию”; 5. компания чрезмерно много истратила на поглощения, нарастила существенный долг, у компании нет средств на выкуп акций даже при падении их цены; 6. даже при низкой стоимости акции дивидендная доходность недостаточно высока, чтобы заинтересовать инвесторов. -Умеренно растущих компаний 1. если цена акции окажется выше прибыли, а коэффициент P/E выйдет далеко за пределы нормального диапазона, инвестору стоит подумать о продаже и вторичной покупке через некоторое время по более низкой цене, или купить акции другой компании; 2. выведенные на рынок за последние два года продукты приносят смешанные результаты, новинки ожидаются не раньше, чем через год; 3. коэффициент P/E=15, а у сопоставимых компаний той же отрасли P/E=11-12; 4. за последний год ни работники, ни директора не покупали акций; 5. крупное подразделение компании, приносящее ощутимую долю прибыли, страдает от последствий экономического спада; 6. темп роста замедляется. -Циклических компаний 1. в конце цикла и при первых признаках ухудшения состояния; то, что побудило вас купить акции в период между прошлым спадом и последним бумом, должно подсказать, когда этот бум закончится; 2. явный сигнал - рост запасов и невозможность избавиться от них; 3. падение цен на сырьевые товары; 4. фьючерсная цена ниже текущей; 5. компания снижает затраты, но не может конкурировать с другими производителями. -Быстро растущих компаний 1. если сорок аналитиков дают акциям компании высшую оценку, 60% акций держат институциональные инвесторы, три общенациональных журнала публикуют лестные отзывы о генеральном директоре, то наступила пора продавать; в отличие от циклических компаний, у которых с приближением конца цикла снижается коэффициент P/E, у компаний роста он достигает порой абсурдных значений; 2. за последний квартал продажи упали на 3%; 3. результаты новых магазинов вызывают разочарование; 4. к конкурентам уходят ключевые сотрудники; 5. недавно компания провела презентацию для институциональных инвесторов с невероятно положительной историей; 6. P/E=30, а темп роста прибыли на следующие два года по самым оптимистичным прогнозам не превышает 15-20%. -Компаний, выходящих из кризиса 1. после ее полного восстановления, когда она восстановила свой прежний статус; 2. долг, который снижался пять кварталов подряд, в последнем квартале вырос; 3. запасы увеличиваются вдвое быстрее продаж; 4. P/E завышен относительно ожидаемой прибыли; 5. самое сильное подразделение продает большую часть продукции ключевому клиенту, у которого падают продажи. -Компании с недооцененными активами 1. пока компания не наращивает долг, сокращающий стоимость ее активов, ее акции можно держать; 2. несмотря на то, что акции торгуются ниже реальной рыночной стоимости, руководство объявляет о дополнительном выпуске акций; 3. доля институциональных инвесторов в последние годы существенно вырастает.