​​АФК Система - Ozon’овый слой все меньше Одной из самых интересных компаний на нашем рынке я по-прежнему считаю АФК Систему. И как же я был рад, когда она отчиталась за 1 квартал 2022 года. Предлагаю распаковать отчет по МСФО компании, еще раз взглянуть на результаты дочек в текущей макроэкономической ситуации и определиться, нужна ли она сейчас в портфеле. Итак, выручка Системы $AFKS выросла на 26,2% до 216,4 млрд рублей. Напомню, что АФК - это холдинг, который консолидирует результаты своих дочерних компаний. Так вот самое интересное, что основной прирост в общих результатах - заслуга не МТС $MTSS, а Сегежи $SGZH и Степи. Лесопромышленный холдинг удвоил выручку за счет роста объемов продаж и ценовой конъюнктуры. Мы разбирали его результаты в отдельной статье. Степь вообще прибавила в выручке 108,9% или 14 ярдов в копилку Системы. Компания развивается вширь, запуская новые направления бизнеса и кратно увеличивая выручку. Пропущу повышение удельного надоя молока 😉 и перейду к сути. Степь станет локомотивом роста капитализации АФК после IPO. Очень жду. Хайп вокруг медицинских услуг сошел на нет. С началом СВО закончился и коронавирус, со всеми вытекающими для Биннофарма. Компания производит не только вакцину, поэтому запас прочности есть, но динамика доходов замедляется. Выручка выросла на 23%, а вот прибыль схлопнулась на 93%. Аналогичная динамика и у Медси, +17% и -31% соответственно. Такие показатели притормозят выход на биржу мед предприятий. Из негативного могу отметить финансовые переоценки, которые дали 20 ярдов убытка за первый квартал. Обесценение активов всегда было слабой стороной бизнеса. В связи со снижением рыночной стоимости акций Ozon $OZON, Система списала 11 млрд рублей. И еще 25 млрд ушли в финансовые расходы на покрытие большого долга. Консолидированный чистый долг на 31 марта составил 882 млрд рублей, что выше уровня 2021 года на 12%. Благо с дивидендными поступлениями все в порядке. МТС и Сегежа - главные поставщики ликвидности для холдинга. Плюс АФК увеличил долю в Эталоне до 48,8%, что в будущем позволит влиять на повышенный дивидендный поток от застройщика. В целом, результаты за 1 квартал не выдающиеся, но эти качели для Системы в порядке вещей. Обратные переоценки мы можем увидеть уже по итогам первого полугодия. Уникальная бизнес-модель, высокая стоимость чистых активов с учетом владения крупными предприятиями и будущие IPOшки, заставляют меня держать акции компании у себя в основном портфеле и у нас в &Народный портфель ❤️ Ставь лайк - поддержи автора и получи плюс к карме #пульс_оцени