Назад
Vladimir_Litvinov
6 декабря 2023 в 10:02
Домой, пора домой Еще пару лет назад инвестиционное сообщество даже слова такого не знала, как редомициляция. Вместе с критической трансформацией геополитики и разрушением межстрановых коммуникаций, возникла необходимость изменения юрисдикции ряда компаний. Этому должны способствовать закон 470-ФЗ и поручение Президента, призванное ускорить процесс «переезда». 💬 Сейчас и далее речь пойдет про такие компании, как Ozon $OZON Yandex $YNDX Globaltrans $GLTR TCS $TCSG  X5 Group $FIVE и прочих. Их бумаги, не дожидаясь «возвращения уставных документов» в Россию, начали активный рост еще с июля 2023 года. А что самое главное, на внебирже также скупалась заблокированные расписки с дисконтом под будущий переезд. Инвесторы рассчитывают получить дополнительную прибыль в момент начала торгов после редомициляции. Все это может создать потенциальный «навес» в акциях после возобновления торгов на Московской бирже $MOEX когда купившие на внебирже инвесторы захотят продать свои пакеты акций. Наглядный пример - бумаги VK Group $VKCO которые до сих пор не могут прийти в себя после старта торгов. 💼 Инвестиционная компания «Айгенис» насчитала 2,6 трлн рублей (или 5% капитализации всего рынка) такого «навеса», который выльется в рынок после переезда и разблокировки. Продажи могут оказать существенное давление на котировки. Еще одним риском может выступить «заморозка» торгов во время процедуры конвертирования акций и переезда. В этот период времени динамика рынка может быть любой, и необязательно в пользу инвесторов. К тому же нам едва ли стоит ожидать скорого возобновления выплат дивидендов. Мне однозначно нравится тренд на возвращение компаний в дружественные юрисдикции (особенно в РФ) при одновременном сохранении структуры бизнеса. Однако инвесторам стоит учитывать все риски, возникающие в преддверии и в момент такой трансформации, и поумерить свой пыл в скупке активов широким фронтом. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией 
2 746 
+14,44%
2 384,2 
+41,16%
80
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
28 февраля 2024
Мосбиржа: результаты выше ожиданий
22 февраля 2024
Чем запомнилась неделя: рынок ждет санкций
23 комментария
Ваш комментарий...
zinda
6 декабря 2023 в 10:12
Про возврат Тинькофф слышу впервые
Нравится
1
bladerunner1982
6 декабря 2023 в 10:15
Главный риск - это переезд не в Россию, а в какие-то типа "дружественные" страны со всеми сопутствующими проблемами а-ля Полиметалл.
Нравится
2
SamNakopil
6 декабря 2023 в 11:24
Домой, пора домой 😃👍
Нравится
Vladimir_Litvinov
6 декабря 2023 в 12:15
@bladerunner1982 мораль сей басни была в другом, но в целом да, переезд в САР был бы оптимален
Нравится
Vladimir_Litvinov
6 декабря 2023 в 12:15
@zinda говорили, не говорили, закон придется исполнять
Нравится
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
gashoko
20,4%
488 подписчиков
DanilKobelev
+8,8%
67 подписчиков
Rich_and_Happy
+31,8%
23,6K подписчиков
Мосбиржа: результаты выше ожиданий
Обзор
|
Сегодня в 16:35
Мосбиржа: результаты выше ожиданий
Читать полностью
Vladimir_Litvinov
37,3K подписчиков3 подписки
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
+8,77%
Еще статьи от автора
28 февраля 2024
​​Fix Price - устойчивая бизнес-модель Санкционное давление Запада с каждым годом усиливается, оказывая разрушительный эффект на бизнес сырьевиков и экспортеров. Особняком стоит потребительский сектор, который работает на внутреннем рынке и не попадает в санкционные клешни. Именно поэтому я регулярно разбираю компании отрасли, и Fix Price, отчитавшаяся за полный 2023 год, одна из них. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 5,1% до 291,9 млрд рублей. Динамика не такая интересная, но мы сравниваем с высокой базой 2022 года. Если отмотать на 5 лет назад, то с 2018 года выручка компании почти утроилась – рост в 2,7 раза. Особенно впечатляет, что таких результатов удалось достичь исключительно за счет роста LFL и органического развития сети (без M&A сделок). В 2023 году Fix Price FIXP выполнила свой прогноз по чистым открытиям и открыла 751 магазин, включая 672 магазина под управлением компании и 79 франчайзинговых магазинов. Причем компания намерена сохранить динамику открытий и в 2024 году, создавая почву для будущего роста финансовых потоков. Этому же способствует и гибкая бизнес-модель компании. Также благодаря ей Fix Price показывает один из самых высоких уровней рентабельности в отрасли. Валовая маржа выросла до 34,0% с 33,1% годом ранее, что позволило частично нивелировать увеличение SG&A расходов в отчетном периоде и показать сильную рентабельность по скорр. EBITDA на уровне 18,6%. Рост SG&A затрат в основном связан с индексацией заработных плат на фоне сохраняющейся высокой конкуренции на рынке труда. Тем не менее чистая прибыль компании увеличилась на 66,8% до 35,7 млрд рублей. В предыдущих статьях я рассказывал вам о разовых переоценках, но динамика впечатляющая. Ну и раз мы взялись сравнивать метрики с 2018 года, то нелишним будет указать на динамику роста чистой прибыли с указанного года. Так, прибыль за 5 лет выросла в 3,9 раз, на минуточку. Долга у компании по-прежнему нет, а чистая денежная позиция уверенно растет – сейчас у Fix Price на счетах накопилось 37 млрд рублей кэша. При этом компания прошла активную стадию строительства новых складов, поэтому видим тенденцию сокращения CAPEX –всего 1,5 млрд рублей в 4 кв. 2023 году vs 6,5 млрд в 4 кв. 2022 года. Все это вместе с недавним запуском процесса выплаты дивидендов открывает хорошие перспективы щедрых дивидендных выплат в будущем. Считаю, что это большой фактор инвестиционной привлекательности бумаг Fix Price. ❗️Если мои разборы компаний и их отчетов полезны для вас, обязательно прожмите лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковать аналитику в Пульсе. Спасибо
28 февраля 2024
​​Лента - разбор операционки за 2023 год В октябре прошлого года компания представила обновленную стратегию на 2025 год, которая предусматривает рост выручки до 1 трлн рублей. Эта планка может покориться благодаря поглощению активов «Монетки» в том же октябре. А вот как компания завершила 2023 год и к чему готовиться в 24-м, мы сегодня и разберем. Итак, общие продажи компании за отчетный период выросли на 14,7% до 616 млрд рублей. Причем в 4 квартале заметно ускорение роста, +50,3% год к году по продажам, а количество чеков вообще удвоилось. Сопоставимые продажи за 2023 год также выросли на 4,6% на фоне роста LFL-трафика на 2,0%. Операционка явно улучшилась, но недостаточно в сравнении с конкурентами в виде Магнита MGNT и X5 Group FIVE 🛒Компания продолжает трансформироваться. За отчетный период Лента LENT открыла всего 2 гипермаркета, а их общее кол-во составило 261 шт. Супермаркеты продолжили сокращаться, до 246 штук. Консолидация активов «Монетки» позволили учесть в отчете за 4 квартал 2312 магазина формата «У дома». Именно это может стать точкой роста в будущем. Эффективный бизнес в 2024 году поддержит тренд на развитие малого формата. Сегодня мы разбираем операционный отчет, поэтому цифр, позволяющих оценить рентабельность, у нас нет. Напомню, что за 1 полугодие Лента получила 2,8 млрд рублей убытка, против прибыли в 2022 году. Тогда, основным триггером к снижению стали процентные расходы на содержание большого долга. Боюсь, что в 2024 году ситуация едва ли изменится. При оценке Ленты стоит обратить внимание и на онлайн-продажи. Покупка Утконоса дает свои плоды. В 4 квартале 2023 года продажи этого сегмента составили 63 млрд рублей и заняли безумные 28,3% от общих продаж. И давайте еще раз пробежимся по результатам «Монетки», как главного апсайда для бизнеса. Так, кол-во магазинов в 4 квартале составило 2153 штуки, доля в розничной выручки Ленты - 28,7%. Треть всего бизнеса объединенной компании улетает в этот сегмент. Сегодня Лента трансформируется в мультибрендовую платформу с широкой географией продаж (более 650 населенных пунктов) и логистической инфраструктурой. Правда большие вопросы вызывает рентабельность бизнеса. Она явно увеличится с «Монеткой» на борту, но хватит ли этого, чтобы покрыть колоссальный долг? Это мы разберем при анализе финансового отчета, в котором найдем все нужные нам цифры. ❤️ Понравилась статья, ставь лайк! Поддержи автора и не забудь подписаться на мой блог. Найдешь уйму полезной информации #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест
27 февраля 2024
​​Европлан - высокорентабельный бизнес Лизинговый рынок в 2023 году показал существенное восстановление, а что самое главное, может продолжить рост. По данным Эксперт РА, объем нового бизнеса автолизинга может вырасти с 1,8 трлн руб. в 2023 году до 3,1 трлн руб. к 2027 году. На этом фоне новость, которая прилетела к нам по Европлану, выглядит еще более интересной. Напомню, что «Европлан» – крупнейший независимый лизингодатель на российском рынке с долей ~11%, принадлежащий холдингу ЭсЭфАй. Ранее ходили слухи, что руководство планирует провести IPO Европлана на Московской бирже, разместив свои акции на 10-15 млрд рублей, благо емкость рынка позволяет сделать это. На днях организаторы IPO оценили бизнес в 140 млрд рублей, что ориентирует нас на P/E в 8-10. Такая оценка учитывает высокие темпы роста портфеля, доходность на капитал в 40% (выше, чем у банков), а также высокую достаточность капитала в 20%. Причем хорошие уровни достаточности капитала позволят и далее наращивать объемы бизнеса двузначными темпами. По итогам 2023 года объем нового бизнеса вырос на 49% до 239 млрд рублей. Кол-во заключенных лизинговых сделок перевалило за 55 тысяч, прибавив 49%. Число клиентов достигло порядка 146 тысяч, а кол-во филиалов составило 85 шт. на конец 2023 года. 💬Налицо не только активно развивающийся бизнес, но и высокорентабельный. Чистая прибыль по итогам 9 месяцев 2023 года выросла на 27% до 10,6 млрд рублей. С 2018 года вообще утроится. При этом у Европлана практически отсутствует кредитный риск. Уровень Cost of Risk (CoR) за последние 5 лет находится на уровне в 0,5%. Для примера у Тинькофф он составляет около 8%. Сразу скажу, что бизнес-модель компании мне импонирует и я с нетерпением жду подробностей листинга. В своих разборах ЭсЭфАй SFIN я делал акцент именно на Европлане, как ключевом элементе холдинга. С фундаментальной точки зрения компания выглядит крайне интересно. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией