VladimirBastion
6931 подписчик32 подписки
📊🎓Фундаментальный анализ на рынке акций https://t.me/bastionportfolio Ex Head of Research УК Доходъ, CFA
Объем портфеля
до 1 000 000 
За 30 дней
19 сделок
За год
+5,59%
Мнение автора не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
​​🦠Что же нужно знать об омикроне В последнюю неделю появилось много информации о новом штамме коронавируса из Южной Африке. Тезисы на основе статьи Wall Street Journal, которые помогут структурировать доступную информацию: 🔸Первый известный случай нового штамма был обнаружен в Южной Африке 9 ноября. Вариант имеет больше 50 мутаций. Определить его точные характеристики пока невозможно, так как прошел слишком короткий срок, чтобы понять серьезность ущерба для организма. 🔸Первая статистика говорит, что вирус гораздо заразнее, чем предыдущие штаммы. Во вторник в Южной Африке было зарегистрировано 4373 новых случая заражения Covid-19 по сравнению с 245 случаями 9 ноября. Салим Абдул Карим, директор Центра программы исследований СПИДа в Южной Африке и один из ведущих эпидемиологов страны, что к концу недели число случаев заболевания достигнет 10 000 в день. 🔸Журналист Financial Times сравнил заражаемость штамма с предыдущими вирусами. На инфографике видно, что кривая растет гораздо быстрее по количеству случаев, но отстает по госпитализациям. Но опять же, выводы делать преждевременно. 🔸Одним из первых признаков, вызвавших обеспокоенность ученых из Южной Африки, является большое количество повторных заражений среди людей, инфицированных во время волны Дельта в начале этого года. По оценкам южноафриканской страховой компании Discovery Health, около 70% из 60 миллионов жителей Южной Африки уже были инфицированы Covid-19. Около 24% южноафриканцев полностью вакцинированы. Но это не остановило распространение штамма. 🔸Фармацевтические компании изучают, действуют ли их вакцины и препараты против омикрона: • Regeneron Pharmaceuticals $REGN заявила, что предварительные тесты показывают падение эффективности лечения их коктейлем антител против Covid-19. • Тестирование сторонними учеными еще одного коктейля антител против Covid-19 от Eli Lilly $LLY, показывает, что он тоже теряет в эффективности. Компания пока не комментирует результаты. • По словам иммунологов таблетки от Pfizer $PFE и Merck $MRK работают иначе, чем у Regeneron и Eli Lilly, поэтому их эффективность останется высокой. • Руководитель Moderna $MRNA Стефан Бансель в интервью Financial Times заявил, что нынешние вакцины от COVID-19 могут оказаться не такими эффективными в борьбе с новым вариантом коронавируса. Компаниям придется разрабатывать новые модификации. • Вакцина COVID-19 от BioNTech и Pfizer $PFE обеспечит надежную защиту от тяжелого заболевания, вызванного новым вариантом вируса, сообщил Reuters генеральный директор BioNTech. • Главный ученый Всемирной организации здравоохранения сегодня подтвердил, что вакцины защитят от тяжелых случаев течения болезни. 🔎✍️Если коротко, то расклад такой. В ближайшие недели делать точных выводов о влиянии нового штамма нельзя. Судя по первой информации, штамм более заразный, но пока не ведет к более тяжелым симптомам. Эффективность прививок от заражения под сомнением. Но от тяжелого течения болезни они, скорее всего, защитят. По поводу влияния на фондовый рынок. 2020 год хорошо показал, что если что-то остановит его рост, то это будет не эпидемия. Грядущее ужесточение денежной политики в США выглядит более важным фактором влияния. Насколько новости о новых штаммах позитивны для акций фармацевтики? Показательна доходность акций за неделю: Moderna +15%. Спрос на вакцину необходим компании, для которой это единственное лекарство в линейке продуктов. Новости о мутациях для Moderna наиболее позитивны. Pfizer +7%. Умеренный позитив. Поток доходов от лекарств и вакцин сохранится в ближайшие годы. Но для Pfizer это не так важно, как для Moderna. У них много других лекарств. Regeneron -2%, Eli Lilly -5%. Неэффективность коктейля антител для лечения нового вируса негативно сказалась на акциях компаний. Впрочем, компании, скорее всего, смогут модифицировать продукт.
​​🧱LEGO - хорошая инвестиция? Доходность превысила акции, золото и облигации ▫️В качестве альтернативного инвестиционного актива можно присмотреться к LEGO. К такому выводу пришли экономисты Высшей школы экономики в своем исследовании. ▫️Ученые проанализировали динамику цен на популярные конструкторы с 1987 по 2015 годы и составили индекс LEGO. Его среднегодовая доходность за период достигла 11% (8% за вычетом инфляции). Это больше, чем у акций, облигаций и золота. ▫️Индекс LEGO имеет низкую корреляцию с основными финансовыми активами. Например, с акциями компаний она составляет всего 0,24. Это позволяет рассчитывать на то, что при падении фондового рынка актив может послужить защитой для портфеля. ▫️Рассматривать конструкторы в качестве актива позволяет ликвидный вторичный рынок. Ежедневно на Ebay продаются десятки тысяч наборов. ▫️Вывод о положительной доходности сделан на основе динамики цен большого числа наборов. Диапазон доходности на отдельные конструкторы составляет от -53% до 600% годовых. Выбрав пару коробок наобум, можно сильно прогореть. ▫️Лучшими по доходности оказались маленькие наборы с редкими деталями и крупные дорогие конструкторы. ▫️Основная причина такой высокой доходности LEGO на вторичном рынке - сокращение предложения. LEGO можно сравнить с изысканными винами. Как только бутылка вина открыта, запасы снижаются. Как только коробка LEGO открыта, запасы конкретного набора снижаются. Со временем старые наборы LEGO становятся все более редкими, за ними охотятся коллекционеры, а цены на них неизбежно растут. ▫️Что делает LEGO таким особенным? Многие покупатели - это люди в возрасте от 30 до 40 лет. Они ищут что-то, что вызывает ностальгию о детстве. Поскольку игрушки довольно дорогие и не всегда доступны для родителей, наблюдается особенно высокий спрос на наборы, выпущенные несколько десятилетий назад.
🔎Акции владельца Билайн появились на Мосбирже. Почему это проблемный бизнес? Московская биржа на прошлой неделе допустила к торгам обыкновенные акции холдинга Veon, владеющего "Вымпелкомом" (бренд Билайн). Телеком зарегистрирован в Нидерландах, а ключевым собственником с долей в 47,9% является LetterOne Михаила Фридмана. Что нужно знать о бизнесе компании и стоит ли в него инвестировать? 1. У Билайн очень слабое положение на российском рынке. Постепенно большая тройка телекомов (МТС, Мегафон, Билайн) превращается в большую четверку за счет увеличения доли Tele2 при поддержке Ростелекома. От появления нового конкурента бизнес Билайн проигрывает больше всего. За последние 5 лет число абонентов компании в России упало с 60 млн до 50 млн человек. Доля рынка с конца 2000-х годов снизилась с 30% до 20%. За последний квартал Билайн заработал в России 1 млрд рублей выручки, что ниже показателей пятилетней давности. С поправкой на инфляцию и в долларах доходы компании устойчиво снижаются. 2. Бизнес Veon не ограничивается российским рынком. Половину выручки дают другие страны. Некоторые из них - настоящая инвестиционная экзотика. Если считать по количеству абонентов, то самым большим рынком для компании окажется Пакистан. В стране зарегистрировано 71 млн активных пользователей крупнейшего оператора связи Pakistan Mobile Communications (торговая марка Jazz), 100% которого принадлежит Veon. В общем объеме выручки пакистанские доходы составляют 17%. Еще 34 млн клиентов компании находится в Бангладеше. Почти 14 млн находилось в Алжире, однако бизнес в этой стране в этом году был продан. Среди прочих крупных рынков можно выделить Украину с 27 млн абонентов и Казахстан с 10 млн. 3. Делая ставку на рынки развивающихся стран и страны третьего мира Veon надеялась выиграть от массового распространения мобильной связи и интернета. Однако для инвесторов такая стратегия развития оказалась плохим решением. Во-первых, компания сталкивается с проблемами непредсказуемого поведения местных властей. Например, в 2019 году в Пакистане регулятор потребовал заплатить $450 млн за продление лицензий на использование частот, что оказалось гораздо выше ожиданий менеджмента. Негативный эффект на результаты оказывает падение стоимости местных валют. Пакистанская рупия за последние 5 лет упала на 40% относительно доллара и на 30% относительно рубля. Весь позитив от роста пакистанского рынка в местной валюте в отчетности перекрывается девальвацией. 4. У Veon огромный долг. За вычетом кэша он составляет около ₽600 млрд, что больше, чем у любого другого российского телекома. Некоторые аналитики надеются, что продажа вышек сотовой связи в России за ₽70 млрд позволит сократить долг и улучшить долговые коэффициенты. Однако нужно учитывать, что, продав актив, компания все равно продолжит пользоваться вышками через механизм долгосрочной аренды. Операция может краткосрочно сократить долг, но приведет к росту ежегодных операционных расходов. Хотя ожидается, что вышки будут проданы по хорошим мультипликаторам с EV/EBITDA=11x, долгосрочный эффект от операции на бизнес Veon будет незначительным. 5. Veon - типичная ловушка стоимости. Некоторых инвесторов компания привлекала высокой дивидендной доходностью, которая 2018-2019 годы достигала 10%. Однако история Veon является хорошим примером, когда инвестор должен смотреть не только на дивиденды, но и на то, как развивается бизнес компании. Слабый рост доходов, низкая прибыльность, огромные долги и пандемия коронавируса в конечном счете заставили Veon отказаться от дивидендов по итогам 2020 года. 📉За последние 5 лет акции Veon на бирже Nasdaq в долларах упали на 51%. В рублях с учетом дивидендов доходность за период составила -10%. За это время российский рынок акций вырос более чем на 60%. На текущий момент не видно за счет каких катализаторов негативный тренд может развернуться. $VEON $VEON-RX
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и зарабатывай на акциях известных компаний
Открыть счет
📚Когда-то миф о пике добычи нефти принимался с религиозной приверженностью В основе высоких цен на нефть в 2000- е годы лежала четко сформулированная система представлений, которая оправдывала их. В своих исследованиях финансовых пузырей и иррационального рыночного поведения профессор Роберт Шиллер выделяет одну ключевую особенность мышления — так называемый миф о «новой эре», представление о начале чего-то нового и совершенно иного, оправдывающего быстрый рост цен на конкретном рынке. На самом деле миф о «новой эре» является неотъемлемой чертой всех пузырей — на фондовых рынках, рынках недвижимости и многих других рынках, начиная с тюльпаномании в Голландии в начале 1600-х гг. и пузыря Южных морей в начале 1700-х гг. «Формируются взгляды и придумываются истории, которые оправдывают дальнейший рост пузыря, — говорит Шиллер. В случае нефтяного рынка набор представлений относительно «новой эры», воспринимался финансовым сообществом едва ли не с религиозной приверженностью. Представления больше смахивали на положения катехизиса: ▫️Отныне нефть будет всегда в дефиците (десятилетием ранее говорилось совершенно обратное). ▫️В мире кончается нефть. ▫️Китай будет потреблять всю нефть, до которой только сумеет добраться, и еще сверх того. ▫️Саудовская Аравия вводит мир в заблуждение относительно своих запасов нефти. ▫️Мир достиг максимального уровня добычи, после чего начнется неизбежное ее падение. Последний пункт — о «нефтяном пике» — был ключевым положением, связывающим все остальное. Теория о том, что добыча достигла максимума, приобретала все больше сторонников, особенно на финансовых рынках, и укрепляла бычьи настроения среди инвесторов и способствовала дальнейшему повышению цен. На фоне перечисленных причин возникало логичное, абсолютно логичное предположение, что цены будут повышаться и дальше. В конце концов, прогнозы самых известных экспертов предсказывали именно это. Данные, противоречащие этой модели, например анализ одиннадцати сотен нефтяных месторождений, который не выявил «пика» в глобальном масштабе, игнорировались и отбрасывались. Нефтяная лихорадка, поразившая Кушинг в далеком 1912 г., вновь вернулась в 2008 г. на этот раз в виде глобальной эпидемии, охватившей всю планету. В конце 2007 г. — начале 2008 г. силы, толкавшие вверх цену на нефть, окончательно оторвались от фундаментальных показателей и породили феномен, известный как «гиперрост цен на активы». Или, говоря простым языком, рыночный пузырь. Тогда самые крупные и искушенные институциональные инвесторы активно вкладывали в сырьевые товары. В феврале 2008 г. пенсионный фонд штата Калифорния CalPERS, крупнейший пенсионный фонд в США, объявил, что отныне он рассматривает сырьевые товары как самостоятельный класс инвестиционных активов и планирует увеличить свои вложения в «товары» в 16 раз. Град прогнозов продолжался. Один аналитик с Уолл-стрит в 2008 году предсказывал, что в ближайшие два года следует ожидать суперпика цены на нефть на уровне $200. Даже в ту неделю, когда произошел крах Lehman Brothers, на обложке ведущего делового издания красовался прогноз «$500 за баррель». ------- Отрывок из отличной книги Даниэля Ергина (особенно для длинного перелета) "Ресурсные войны, новые технологии и будущее энергетики" В ходе нефтяной лихорадки цена на нефть марки Brent выросла с $10 в 1999 году до $147 в июле 2008 году. 3 из 5 самых дорогих компаний мира представляли нефтегазовый сектор: ExxonMobil, PetroChina, Газпром. Уже в декабре 2008 года стоимость барреля упала до $36 и больше не превысила исторический пик.
🥉Каждый метр подводного кабеля, который передает энергию с расположенных в море ветряных станций на берег, содержит до 50 кг меди. Несколько наблюдений по рынку меди: ▫️Медь - главный металл необходимый для выполнения целей по уходу от газа и угля в мировой энергетике. Он хорошо проводит электричество и практически незаменим для инфраструктуры возобновляемых источников энергии. ▫️Goldman Sachs в обзоре пишет, что электромобиль содержит в пять раз больше меди (60-83 кг), чем автомобиль, оснащенный двигателем внутреннего сгорания. Ветряная турбина мощностью 3 мегаватта использует до 4,7 тонны металла. ▫️Большой рост спроса на медь обеспечат подводные кабели, по которым электричество идет с ветряных ферм, расположенных в море на берег. Вес одного метра такого кабеля может превышать 100 кг. Почти половина веса приходится на медь. ▫️В общих расходах на строительство ветряных ферм, расположенных в море, четверть занимает траты на кабель. ▫️Тот же Goldman Sachs пишет, что если мир начнет выполнять программу нулевых выбросов CO2, то ежегодный дефицит предложения на рынке меди составит 8,2 млн тонн. Для сравнения: в прошлом году мировое производство меди составило 23,5 млн тонн. ▫️Предложение меди ограничивает истощение рудников. Это особенно заметно в Чили. Finanial Times пишет, что крупнейшая компания мира по добыче меди чилийская Codelco должна инвестировать $35 млрд до 2030 года, только чтобы держать добычу на стабильном уровне. ▫️А есть ли альтернатива меди? Среди аналитиков есть мнение, что более высокие цены на медь будут стимулировать ее замену на алюминий. Металл имеет более низкую проводимость, чем медь, но намного легче и пока дешевле.
🛢Какие дивиденды ждать от Лукойл? Второй нефтедобытчик России Лукойл является стабильным участником дивидендных портфелей многих инвесторов. Компания всегда зарабатывала много кэша, имела низкую долговую нагрузку и стабильно платила дивиденды даже в непростые времена. Каких выплат от компании можно ожидать в будущем? 🔹Фокус на последнем отчете. Он отличный. Выручка Лукойл в III квартале 2021 года выросла на 78% в годовом выражении. Чистая прибыль утроилась. Свободный денежный поток для расчета дивидендов составил ₽214 млрд. Компания платит акционерам 100% от свободного денежного потока, поэтому уже можно подсчитать, что инвесторы заработали за III квартал дивиденд на акцию в ₽309 с текущей доходностью в 4,5%. 🔹Инвесторов Лукойл ждет двузначная дивидендная доходность в 2022 году. При текущих ценах на нефть компания заработает около ₽700 млрд свободного денежного потока, что позволит заплатить ₽1070 дивидендов на акцию с текущей доходностью под 16%. 🔹Если Лукойл решит увеличить инвестиции в следующем году, то дивиденды могут оказаться ниже расчетного уровня. Последние годы программа капитальных затрат компании составляла менее 500 млрд рублей в год. На конференции с аналитиками менеджмент подтвердил планы увеличить инвестиции до ₽550 млрд на 2022 год без учета расходов на проект Западная Курна-2 в Ираке. Это рекордный уровень за несколько лет. Помимо роста капзатрат, компания почти наверняка увеличит расходы на сделки M&A. Например, недавно Лукойл подписал соглашение о приобретении у компании Petronas доли 15,5% в газовом проекте Шах-Дениз в азербайджанском секторе Каспийского моря за $2,25 млрд В июле Лукойл купил долю в размере 50% в проекте Блок 4 на шельфе в Мексике за $435 млн. Компания продолжит увеличивать присутствие в проектах за пределами России, чтобы диверсифицировать бизнес. Это очень важно для долгосрочной надежности бизнеса, но краткосрочно может привести к более низким дивидендам. ✍ Даже при росте капзатрат выше прогноза, дивиденды в следующем году окажутся на рекордном за несколько лет уровне. Ожидаемая доходность превысит 10%. Все ключевые параметры дивидендного профиля - низкий долг и сильный свободный денежный поток находятся в отличном состоянии. Акция сохраняет место в портфеле по дивидендной стратегии с высокой долей.
📱Кто бы мог подумать, что Apple сможет получить от пандемии примерно столько же, сколько Zoom и больше Netflix? 🔹Ни одна компания не была приспособлена к пандемии лучше, чем Zoom. Когда все перешли на работу и обучение из дома, спрос на услуги видеоконференцсвязи резко вырос. 🔹В прошлом финансовом году выручка Zoom выросла в 4 раза. В первые 10 месяцев пандемии акции выросли почти в 6 раз. Но те славные дни остались в прошлом. 🔹"Представьте, что идет война и Lockheed Martin получает множество военных заказов. Когда война пройдет, очевидно, что компании придется сократить масштабы производства. Ценность бизнеса также упадет. Похожую аналогию можно провести с эпохой пандемии и Zoom. Если горизонт 3 года, то вложение выглядит слишком рискованным." - заметка о компании год назад . 🔹В последнем квартале Zoom увеличила выручку на 35%, что все еще выглядит солидным темпом роста. Но этого недостаточно, чтобы оправдать прошлогодний мультипликатор P/S в 90x. Акции с пиков потеряли уже более 60%. P/S снизился до 16x. 🔹Наш аналитик обратил внимание, что если считать с момента начала пандемии, то доходность акций Apple приближается к доходности акций Zoom. Успех Apple весной 2020 года казался невозможным. Фирменные магазины закрывались, продажи телефонов снижались, у оставшегося без работы населения вроде бы не должно было быть денег на дорогую технику. 🔹Однако важным следствием пандемии стали стимулирующие меры правительства США в виде "вертолетных" денег. В условиях ковидных ограничений население тратило экстра кэш на телефоны и прочую электронику, а также товары для дома и ремонта. 🔹Как результат, среди победителей истории с пандемией находятся не только очевидные на первый взгляд Netflix и Zoom, но также такие компании как Apple и Home Depot. Их акции удвоились в стоимости и продолжают выглядеть лучше рынка даже после снятия карантинных ограничений. Однако причина хорошего моментума в Apple одновременно является и слабой стороной. Где окажутся их акции, когда ФРС и правительство начнут сокращение денежных стимулов - хороший вопрос. Впрочем, это можно сказать почти про любую компанию рынка. Что бы вы скорее добавили в портфель с горизонтом на 3 года: Zoom или Apple? $ZM $NFLX $AAPL
🤖Teradyne - интересная акция роста в технологическом секторе Просматривая кандидатов в портфель по активной стратегии, нашел акцию Teradyne $TER с очень высоким рейтингом. Что интересного известно о бизнесе компании? 🔹Teradyne занимается созданием продукции для тестирования качества полупроводников. На сегмент приходится около 70% выручки. Крупнейший клиент - Taiwan Semiconductor Manufacturing, который выпускает чипы для Apple. На него приходится 15% доходов Teradyne. Чем больше сложной электроники требуется людям, тем выше спрос на чипы и, соответственно, тем больше доходы Teradyne от тестирования. В прошлом году выручка компании выросла на 36%. В 2021 году рост замедлится до 18%, но результат все равно можно считать очень хорошим. В презентациях менеджмент более скромно оценивает долгосрочный потенциал рынка тестирования, ограничиваясь прогнозами роста на 4-8% в год до 2024 года. 🔹Скрытый потенциал находится в секторе создания промышленных роботов. Несколько лет назад Teradyne начала постепенную трансформацию и диверсификацию бизнеса. В 2015 году за $285 млн был куплен датский производитель коллаборативных роботов Universal Robots. "Короботы" представляют относительно небольшие автоматизированные конструкции, которые могут работать совместно с человеком. В 2018 году за $150 млн приобретен Mobile Industrial Robots производитель мобильных промышленных роботов, которые занимаются перевозкой грузов на заводах. Рынок промышленных роботов освоен всего на 1-2% и имеет огромный потенциал для долгосрочного роста. Сейчас выручка от сегмента составляет около 11% доходов Terаdyne. Менеджмент ожидает, что доходы от продажи роботов будут расти темпом на 20-35% в год и уже к 2024 году достигнут 20% совокупного показателя. 🔹Финансовое состояние Teradyne выглядит сверхнадежным. Инвестиции в покупку новых предприятий финансируются из собственного денежного потока без привлечения кредитов. На счетах есть почти $1,5 млрд кэша, что превышает размер долга. В презентации компании хорошо показано как компания распоряжается заработанными деньгами. За последние 6 лет свободный денежный поток составил $3,3 млрд. Из них на сделки M&A ушло $629 млн. Остальное было отправлено на выкуп акций ($2,4 млрд) и дивиденды ($0,4 млрд). 🔹У Teradyne очень высокие показатели эффективности. ROE на уровне 42% и маржа операционной прибыли в 23% позволяют компании входить в топ-20% наиболее рентабельных бизнесов американского рынка. 🔹 В отличие от многих других компаний технологического сектора оценка Terydyne выглядит умеренной. Компания стоит 25 прибылей за последний год и 20 ожидаемых прибылей 2024 года. Значения соответствуют среднему уровню для американского рынка акций. 🔎На первый взгляд компания имеет идеальный профиль для активной стратегии. Высокая эффективность и умеренные мультипликаторы сочетаются с перспективами неплохого роста выручки в будущем. Teradyne в шорт-листе кандидатов для портфеля. К рискам бизнеса можно отнести высокую цикличность отрасли тестирования чипов. За несколькими годами сверхдоходов может последовать период спада результатов, что ведет к высокой волатильности акций.
📰📉📈Главные тренды на рынке акций США 💻NVIDIA $NVDA +43% за месяц Производитель чипов показал еще один квартал рекордных продаж на фоне повышенного спроса на видеоигры и центры обработки данных. Выручка за год выросла на 50%, превзойдя ожидания. В обзоре Goldman Sachs прогнозируется, что только от продаж чипов для дата-центров доходы NVIDIA в 2024 году составят $17 млрд, что больше всей выручки за прошлый год. А ведь кроме этого есть еще растущие сегменты производства игровых видеокарт, автомобильной электроники и профессиональной визуализации. 📱Qualcomm $QCOM +41% за месяц Модемы Qualcomm позволили Apple с большим успехом продать свои первые iPhone с поддержкой 5G. Бизнес Apple в свою очередь дал сильный толчок продажам Qualcomm. На звонке с аналитиками менеджмент Qualcomm заверил, что компания способна продолжить увеличивать выручку темпом более 10% в год, а также держит курс на снижение зависимости от Apple. Рынок воспринял информацию с оптимизмом. 🏬 Home Depot $HD +13% за месяц Люди продолжают активно вкладывать в улучшение жилищных условий. Спрос на товары для дома, бытовую технику и напольные покрытия остается высоким. Общие продажи Home Depot в последнем квартале выросли на 9,8% в годовом выражении. Показатель на треть выше уровня доковидного 2019 года. Акции Home Depot одни из лучших в секторе. 📡Verizon $VZ -4% за месяц Американские телекомы продолжают выглядеть хуже рынка. Инвесторы ждут больших инвестиций в развитие 5G-инфраструктуры, которые вряд ли окупятся в ближайшие годы. Акции Verizon обновляют минимумы за год. 💵Paypal $PYPL -22% за месяц Акции платежного сервиса худшие среди компаний США крупнейшей капитализации по доходности за последний месяц. В начале ноября Paypal заявила, что снижает прогноз объемов онлайн-платежей и доходов в четвертом квартале. Также инвесторов могла смутить новость о возможной покупке соцсети Pintrest за сумму более чем в $40 млрд. Табличку делаю в Google Sheets
☎️Ростелеком впервые за несколько лет повысит дивиденды. А откуда деньги? Ростелеком может увеличить дивиденды по итогам 2021 года с 5 до 6 рублей на акцию, заявил президент компании Михаил Осеевский. Ожидаемая дивидендная доходность по обыкновенным акциям в этом случае составит 6,5%. В рамках утвержденной стратегии до 2025 года дивидендные выплаты могут удвоиться. Для компании, которая несколько лет не увеличивала выплаты акционерам, это выглядит хорошим сигналом. Так ли это? Наблюдения по Ростелекому: 🔹 После покупки контроля в Tele2 Ростелеком значительно изменился. Раньше это был стагнирующий бизнес, где снижение выручки от услуг стационарной телефонной связи компенсировалось небольшим ростом доходов от предоставления доступа в интернет и телевидения. C 2013 по 2019 годы общие доходы компании росли низким темпом менее 1% в год. В 2019 году Ростелеком заплатил почти 140 млрд рублей кэшем и своими акциями, чтобы получить 100% владения мобильным оператором Tele2. После консолидации Tele2 сегмент мобильной связи составляет 35% выручки и является главным в отчетности компании. Доходы от него растут на 10-15% в год. 🔹 У Ростелекома также есть перспективный сегмент "цифровые сервисы". Его доходы в прошлом году выросли в 1,6 раза за счет реализации государственных программ "умный город" и "электронное правительство", а также создания Центров обработки данных. Доля сегмента в выручке составляет около 14%, через 5 лет она вырастет до 25%. Ростелеком представляет сочетание быстро и медленно растущих направлений, которое дает некий конгломерат с потенциалом роста выручки на 4-5% в год. Относительно рынка это немного, но показатель выше, чем у других представителей телеком-сектора - МТС, Мегафон и Вымпелком. 🔹 Несмотря на изменения в бизнесе, Ростелеком остается низкоэффективной компанией с большим долгом и слабым свободным денежным потоком. ▫️Чистый долг/EBITDA: 2,9x, выше среднего для рынка ▫️Маржа чистой прибыли: 4,7%, ниже среднего для рынка ▫️В этом году Ростелеком в абсолютном выражении заплатил 18 млрд руб дивидендов. За 9 месяцев 2021 года свободный денежный поток составил 2 млрд руб. Для выплат акционерам компании потребовалось продать активы на 8 млрд руб и выпустить облигации на 15 млрд руб. Как и в предыдущие годы, дивиденды компании превышают реально заработанный кэш, что служит негативным сигналом для инвесторов. 🔹 Некоторые аналитики обращают внимание на хорошую прибыль Ростелекома. За 9 месяцев 2021 года она составила 30 млрд рублей. Почему свободный денежный поток значительно ниже прибыли? Судя по отчетности, у компании в этом году на 25 млрд руб выросла дебиторская задолженность. То есть клиенты Ростелекома получили товары и услуги, но пока не расплатились по ним. Возможно в дальнейшем Ростелекому удастся получить эти деньги, но пока дефицит кэша следует записать в риски для дивидендного профиля компании. 🔎 Несмотря на декларируемый рост дивидендов, у Ростелкома низкий рейтинг по дивидендной стратегии. На него влияет высокая долговая нагрузка и дефицит свободного денежного потока. Добавлять в портфель стоит только в расчете на значительные изменения в качестве и эффективности бизнеса в течение следующих лет. Пока уверенности в этом нет. $RTKM
​​💊Pfizer - все еще хорошая идея для дивидендного портфеля? Pfizer $PFE заявила, что ее новое лекарство от COVID-19 снижает риск госпитализации на 89%. Компания планирует получить разрешение на экстренное использование препарата паксловид и в следующем году продать 50 млн курсов. За последний месяц акции Pfizer прибавили 20% и близки к обновлению исторических максимумов. Как повлияют продажи нового препарата на дивидендный профиль компании? 1. Судя по всему, паксловид будет самым эффективным лекарством от коронавируса. Из 389 пациентов, получавших препарат, госпитализированы были только трое (0,8%), ни один не умер. Из 385 пациентов, получавших плацебо, госпитализировано было 27 (7%), умерло 7 человек. Результаты оказались гораздо лучше, чем у лекарства Merck, которое сокращало риск госпитализации лишь в два раза. 2. Данные исследований позволяют рассчитывать на то, что лекарство станет бестселлером. Администрация Байдена собирается закупить 10 миллионов курсов препарата для США. Контракт рассчитан на сумму более $5 млрд. То есть цена одного курса превышает $500. Согласно ожиданиям менеджмента, в следующем году 150 млн человек заразится коронавирусом. Компания готова поставить 50 млн курсов паксловида. Если бы каждый из них стоил $500, то Pfizer мог бы рассчитывать на $25 млрд дополнительных доходов. Однако ценообразование для препарата будет многоуровневым. Для богатых стран ценник окажется высоким, а для стран с низким уровнем доходов стоимость лишь покроет издержки и прибыли не принесет. Поэтому в базовом сценарии дополнительный эффект от паксловида на выручку можно оценить на уровне $10 млрд в год. 3. Благодаря коронавирусу выручка Pfizer вырастет почти в два раза. В 2020 году доходы компании составили $42 млрд. В этому году выручка от продажи вакцин достигнет $36 млрд, в следующем - $29 млрд. Еще $10 млрд может дать антивирусный препарат. Прибыль компании с $7 млрд в 2020 году увеличится до уровня в $20-25 млрд в ближайшие годы. Pfizer сейчас оценена всего в 12 прибылей 2021 года, что заметно дешевле других крупных фармкомпаний - Johnson & Johnson или Eli Lilly. Относительно рынка оценка предполагает почти 50%-й дисконт. 🔎Сверхдоходы от пандемии укрепляют высокий дивидендный рейтинг Pfizer. Сейчас компания платит около $9 млрд дивидендов в год с текущей доходностью на уровне 3,1%. По итогам III квартала на счетах компании скопилось $22 млрд, то есть почти в 2 раза больше уровня годовых дивидендов. Это делает выплаты акционерам супернадежными. Дополнительный кэш, полученный во время пандемии, можно пустить на выкуп акций, повышение дивидендов и разработку новых препаратов. Рынок увлечен производителями электромобилей без выручки и похоже недооценивает потенциал таких компаний как Pfizer. Акции фармацевтического гиганта в условиях перегретого рынка могут быть хорошим защитным активом, который подходит для долгосрочного дивидендного портфеля. Что думаете о перспективах Pfizer?
​​💸Почему я скептичен к IPO СПб биржи Спб биржа - ведущий организатор торгов акциями иностранных компаний в России. Компания на этой неделе планирует разместить в ходе IPO 12,5% капитала и привлечь около $150 млн при оценке в $1,2-1,3 млрд. Какие сильные и слабые стороны нужно учитывать при оценке биржи? 1. Спб биржа это история отличного роста. Три года назад фондовый рынок существовал для узкой аудитории, а количество активных клиентов не превышало 200 тысяч человек. Благодаря пандемии, росту рынков и агрессивному маркетингу от брокеров (в первую очередь от Тинькофф) за последние 1,5 года произошел настоящий прорыв. Количество счетов клиентов с начала 2020 года в России увеличилось почти в 3 раза до 14,8 млн. Число активных клиентов на Спб бирже выросло в 7 раз до 1,4 млн. 2. С ростом торговой активности увеличились доходы Спб биржи. Компания получает менее 0,002% от каждой сделки, но при среднем обороте в $1,2 млрд в день выручка выглядит солидной. За весь 2019 год доходы составили ₽0,5 млрд. Только за первое полугодие 2021 года показатель превысил ₽3 млрд. Компания показывает великолепную рентабельность с маржой чистой прибыли на уровне 40%. Спб биржа - компания роста с великолепной эффективностью. Вроде бы как раз то, что мы ищем для активной стратегии Bastion. Но не стоит торопиться. 3. Рост доходов в будущем будет значительно ниже. Последние 1,5 года были исключительным периодом для бирж и брокеров. Из-за сверхмягкой денежной политики в США и роста цен акций на рынок пришло много новых людей в поисках легких денег. В ближайшие годы в ответ на ускорение инфляции ФРС начнет ужесточение денежной политики и повышение ставок. Это ограничит рост рынков и, вероятно, приведет к коррекции и периоду низкой волатильности. Интерес граждан к инвестиционным продуктам снизится, что негативно скажется на доходах биржи. В меморандуме Спб биржи со ссылкой на РБК прогнозируется, что число биржевых счетов в РФ к 2025 году вырастет в 3 раза до 48 млн. Я полагаю, что хорошо, если количество активных клиентов сохранится хотя бы на текущем уровне. 4. Торговая активность в последние месяцы начала падать. В документах СПб биржи отмечается, что в сентябре среднедневной оборот был минимальным за последний год. Стоит учитывать сверхспекулятивный характер торгов. На бирже торгуется более 1600 акций, но почти четверть оборота во втором квартале принесли акции всего двух из них - Tesla и Virgin Galactic. Спекулянты хороши для показателей компании здесь и сейчас. Они приносят бирже и брокеру много комиссий и прибыли. Но срок жизни активных трейдеров редко превышает 1-2 года. 5. Оценка биржи снизилась в последние месяцы. В конце сентября Ъ писал, что менеджмент рассчитывал на стоимость $1,8–2,5 млрд. Сейчас компанию готовы оценить всего за $1,2-1,3 млрд. Почему оценка упала почти в два раза? Во-первых, как уже было сказано, торговая активность начала снижаться. Скорее всего, в следующем году мы увидим более слабые результаты. Во-вторых, сорвалось IPO на бирже Nasdaq. В сентябре аудитор не выдал бирже документ о том, что информация в проспекте не вызывает вопросов. По словам источников Forbes, аудитора насторожили риски того, что ценные бумаги биржи хранятся в кипрском филиале «Фридом Финанс». 🔎 Если смотреть на историческую прибыльность и рост доходов Спб биржи, то может показаться, что $1,3 млрд это отличная цена. По ожидаемой прибыли 2021 года P/E будет на уровне 30x. При удвоении доходов каждый год оценка была бы очень дешевой. Но, по моему мнению, в ближайшие годы у биржи не будет роста выручки, а возможно даже случится откат из-за снижения притока новых инвесторов и "вымирания" активных трейдеров волны-2020. В базовой модели оценки прогнозирую откат по выручке до 2023 года и дальнейший долгосрочный рост на уровне около 14% в год. Маржа чистой прибыли составит около 40%. Целевой P/E 2025 = 46x. С учетом дисконтирования текущая оценка капитализации в $1,1 млрд (на 15% ниже ожидаемой цены IPO) отражает скептичный
⚙️ Раздел General Electric. Как поменяется бизнес компании? В 2000 году General Electric была символом американской производственной мощи и самой дорогой компанией мира. Теперь бизнес превратился в неповоротливый конгломерат с большими долгами. Акции стоят почти на 80% дешевле, чем 20 лет назад. Вчера стало известно, что General Electric фактически прекратит существование в прежнем виде, разделившись на три разных бизнеса. Трансформация похожа на ту, что сделала немецкая Siemens несколькими годами ранее. 1. В 2023 году General Electric выделит медицинское подразделение GE Healthcare. Оно занимается производством аппаратов МРТ и прочего медицинского оборудования. Текущая GE будет владеть 19,9% выделенной компании, которые потом продаст сторонним инвесторам. До пандемии сегмент почти не рос, показывая близкие к нулевым темпы увеличения доходов. В 2020 году выручка упала на 10% до $18 млрд. По отраслевым мультипликаторам GE Healthcare можно оценить примерно в $55 млрд. 2. В начале 2024 года GE выделит бизнес по производству турбин для электростанций. Доходы сегмента снижаются много лет, а прибыльность подразделения находится на минимальном уровне. В прошлом году выручка подразделения составила около $33 млрд. При отраслевом P/S в 1x его можно оценить примерно в те же самые $33 млрд. 3. Оставшаяся General Electric сосредоточится на производстве и обслуживании двигателей для авиации. Подразделение является ключевым поставщиком Boeing и сильно пострадало от пандемии. В 2020 году оно принесло около $22 млрд дохода, что на треть меньше, чем годом ранее. До начала ограничений на полеты сегмент был единственным растущим направлением развития. С восстановлением спроса на авиаперелеты и новые самолеты он может показать неплохие темпы роста. По отраслевым мультипликаторам авиационное направление стоит $65 млрд. 4. Разделение General Electric предлагалось инвесторами-активистами уже много лет. На протяжении десятилетий руководители GE говорили, что наличие диверсификации бизнеса помогает выдерживать компании колебания экономических циклов. В реальности это привело к росту внутренней бюрократии, отсутствию инноваций и неэффективности управления. 5. Как конгломерат GE не был интересен к покупке. На инвестиционной карточке видны боль и страдания инвесторов GE. На протяжении десятилетий выручка и прибыль компании снижались. К большим долгам перед банками также нужно добавить $20 млрд обязательств по дефицитным корпоративным пенсионным планам. В сумме сегменты GE можно оценить в $150 млрд, однако за вычетом всех долгов целевая стоимость окажется даже ниже текущих $122 млрд. Изменится ли что-то после трансформации? Анализ показывает, что самый перспективный авиасегмент останется в основной GE. Однако, скорее всего, он будет обременен долгами и пенсионными обязательствами, что сделает его развитие медленным и неэффективным. В качества кандидата для портфельных стратегий акция не рассматривается. $GE
🍾🛒Почему не удалось IPO владельца "Красное и Белое"? Mercury Retail Group - холдинговая компания сетей магазинов "Красное и белое" и "Бристоль" на этой неделе должна была разместить акции на Московской бирже под тикером $MRHL. Однако сегодня стало известно, что IPO отложено из-за "сложившихся рыночных условий". Проще говоря, компания не нашла достаточно инвесторов, которые бы согласились оценить ее в $12-13 млрд. Что представляет бизнес компании и почему он оказался не так интересен инвесторам? 1. Компания является третьим ритейлером российского рынка по выручке. По объему продаж Mercury Retail Group примерно в 3 раза уступает X5 и Магниту, но по чистой прибыли отставание значительно меньше. Бизнес владельца "Красного и Белого" и "Бристоля" более рентабельный. Со 100 рублей выручки лидеры рынка зарабатывают 2-3 рубля прибыли, а Mercury Retail Group почти 6 рублей. 2. Формат магазинов сети - алкогольный Ultra-convenience. Термином Ultra-convenience называют магазины у дома с небольшой площадью и узким ассортиментом. К сетям в таком формате относятся Вкусвилл, Фасоль и Ермолино. Mercury Retail Group специализируется на продаже спиртных напитков и сигарет. 75% чеков в магазинах компании содержат алкогольную или табачную продукцию. 3. Алкогольные дискаунтеры в России - один из самых успешных и быстроразвивающихся форматов. В прошлом году выручка компании выросла на 29% - лучший результат среди топ-10 ритейлеров. В ближайшие три года хороший рост доходов сети продолжится и составит 25% в год. Этого удастся достичь как за счет открытия новых магазинов, так и за счет увеличения сопоставимых продаж. Сеть увеличит предложение неалкогольной продукции. Потенциальный рынок - огромен. Сеть компании сейчас насчитывает 13,5 тысяч магазинов. По оценкам независимых консультантов число точек может вырасти до 88 тысяч. В ближайшие годы компания планирует открывать по 2-3 тысячи магазинов в год. Больше 15% годового прироста выручки будет обеспечиваться только за счет новых площадей. 4. Риски: малая история отчетности, конкуренты, ограничения на продажу табака и алкоголя. История компании началась лишь в 2019 году, когда произошло слияние сетей "Красное и белое" с "Бристолем" и "Дикси". В 2021 году "Дикси" был продан Магниту за 88 млрд руб. У компании нет нормальной консолидированной отчетности за несколько лет, чтобы делать выводы о долгосрочной динамике бизнеса. В документах к IPO компания отмечает рост конкуренции со стороны крупных сетей, которые также начинают открывать магазины малого формата с низкими ценами. Кроме этого, среди негативных факторов менеджмент выделяет ограниченный бюджет на рекламу и маркетинг, законы ограничивающие продажу вредной для здоровья продукции. 5. У компании ожидаемо высокий ценник. Mercury Retail Group хотела получить оценку в $12-13 млрд, что сделало бы ее самой дорогой в российском оффлайн-ритейле. При оценке в $13 млрд P/E по прибыли 2021 года превысил бы 23x, что близко к оценке Fix Price и в два раза дороже X5 и Магнита. За ожидаемый рост бизнеса требовалось прилично переплатить. 👉В целом работу с потенциальными акционерами компании можно назвать слабой. Документы и презентации появились лишь в последний момент перед IPO. Сама процедура сбора заявок была назначена на праздники, что является нонсенсом. Складывается ощущение, что проводить размещение в компании особо никто не хотел. 🔎При оценке в $12-13 млрд для себя поместил акции компании в лонг-лист кандидатов по активной стратегии. Mercury Retail Group имеет один из самых высоких темпов роста выручки на российском рынке, который сочетается с очень неплохими показателями эффективности. Однако премия, которую хотели получить при размещении акций выглядит слишком большой. Адекватной, но большой. Подождем, с каким предложением Mercury Retail Group вернутся к нам через некоторое время. Что думаете о перспективах компании? $FIVE $MGNT
🚗Почему крупнейшие автопроизводители могут потерять миллиарды на электромобилях Мировые автопроизводители решились на многомиллиардные инвестиции в производство электромобилей. Насколько эти вложения окажутся экономически обоснованными? Несколько наблюдений по мотивам статьи из журнала Barron’s . 🔹Похоже, что переход на электромобили случится быстрее, чем планировалось. Успех продаж Tesla заставил в этом году всех крупнейших автопроизводителей запланировать большие расходы. Ford объявил о плане по инвестициям на $11,4 млрд в заводы по производству батарей и электромобилей в Кентукки и Теннесси. General Motors планирует потратить $35 млрд на электрификацию автомобилей к 2025 году. Крупнейший в мире производитель автомобилей Volkswagen, планирует построить шесть аккумуляторных заводов в Европе к 2030 году. Доля в 20-30% новых электромобилей на рынке к 2030 году уже не выглядит фантастическим сценарием. 🔹 Издержки производства электромобиля еще долго будут оставаться более высокими, чем на выпуск обычного авто. На картинке график от консалтинговой компании Oliver Wyman. На нем видно, что сейчас себестоимость электрокара почти в 1,5 раза выше из-за наличия дорогостоящей батареи. За 10 лет стоимость аккумулятора упала почти 8 раз. Тем не менее она до сих пор составляет четверть от издержек на производства электрокара. Также нужно учитывать, что потребителю через 7-8 лет нужно будет заплатить еще минимум $10 тыс за замену батареи. Автопроизводителям придется убедить покупателя, что электромобиль стоит того, чтобы за него значительно переплачивать, либо продавать машины в убыток по ценам традиционных авто. 🔹Факторы говорят в пользу того, что в дальнейшем достичь снижения стоимости батареи будет трудно. Как выглядит производственная цепочка у Tesla: Литий для электромобиля добывается в Чили и Австралии, никель из рудника в Индонезии, кобальт - из Конго. Сырье отправляется в Китай, где производится большая часть катодных и анодных элементов для батареи. Затем производители в Японии, Южной Корее и Китае превращают элементы в устройства, похожие на бытовые батарейки. Эти устройства поставляются на гигафабрику Tesla, на которой батарея собирается и устанавливается в автомобиль. В общей сложности компоненты "путешествуют" 25 000 миль. В постпандемическом мире значительно выросли издержки на логистику, поэтому для компенсации затрат приходится увеличивать цену. 🔹 Еще один негативный фактор - удорожание лития. Текущего объема добычи металла даже близко недостаточно, чтобы сделать 30 млн электромобилей в год. В одном электромобиле содержится примерно 10 кг лития. Тонны металлического лития хватит на постройку около 90 электромобилей. Для постройки 30 млн автомобилей понадобится 1,8 млн тонн лития, что в 5 раз превышает текущий объем мировой добычи. Неудивительно, что с начала этого года стоимость тонны металла выросла в 4 раза. Акции крупнейшего публичного производителя лития Albemarle в этом году прибавили 70%. 🔎 На мой взгляд, отрасль в целом понесет большие потери от перехода на электромобили. Чтобы выжить на этом рынке, нужно убедить массового покупателя в том, что ему нужна гораздо более дорогая вещь, взамен неплохо работающей старой. После этого его нужно убедить, что новая дорогая вещь это именно Ford или VW, а не Tesla. Однако как конкурировать в маркетинге с Маском, который без бюджета умеет делать так, что о его продукте знают все - непонятно. Сложно поверить, что старые низкорентабельные автопроизводители смогут соперничать с Маском в умении сделать дорогую красивую игрушку. $TSLA $F $GM
🤔Зачем Цукерберг превратил Facebook в Meta? Марк Цукерберг открывает новую эру для Facebook, переименовывая компанию в Meta Platforms. 1 декабря тикер $FB поменяется на MVRS. А что изменится в бизнесе самого Facebook? 🔹 С точки зрения Цукерберга, "Meta" отражает новый этап в развитии Facebook и человечества в целом. Смена названия подчеркивает, что будущее компании это не реклама в соцсетях и мессенджерах. Цукерберг делает смелую ставку на свое видение будущего. Это некая техноутопия, в которой люди работают и отдыхают в едином виртуальном пространстве. 🔹 Создать метавселенную планируется через инвестиции на десятки миллиардов долларов. Главным корпоративным последствием преобразования станет развитие специального предприятия Reality Labs, которое займется новыми инициативами. В этом году в новый проект будет инвестировано дополнительно $10 млрд. В дальнейшем рост расходов продолжится. Годовые инвестиции Facebook/Meta вырастут с $15 млрд в 2020 году до $29-34 млрд в 2022 году. Компания добавит 10 000 сотрудников для работы над проектом, увеличив численность штата на 14% до 78 тысяч. 🔹 Метавселенная потенциально открывает огромные новые рынки. Facebook сможет зарабатывать не только на рекламе, но и на растущем бизнесе онлайн-покупок. Дистанционно примерить и купить одежду, устроить велогонку с друзями, виртуально телепортироваться в другой город и провести собрание с цифровыми моделями коллег по работе. Возможно, что все это когда-нибудь удастся сделать с помощью новых технологий от Meta. В сторону нового бизнеса Facebook начал двигаться еще в 2014 году, когда за $2,4 млрд был куплен создатель очков виртуальной реальности Oculus Rift. Теперь инвестиции в сегмент вырастут на порядок, а применение очков и шлемов выйдет за пределы индустрии игр и развлечений. 🔹 Быстрых доходов от проекта ожидать не стоит. Сам Цукерберг говорит, что Reality Labs не принесет какой-либо прибыли в течение следующих 3-х лет, а реальную отдачу инвесторы получат лишь к концу десятилетия. Скептически настроенному инвестору может показаться, что новая инициатива это какое-то чудачество от Цукерберга, которая приведет к огромным потерям для компании. 🔹 А есть ли деньги для дорогих экспериментов? Сумасшествие или нет, но деньги у компании есть. Бизнес-модель старого Facebook была сверхприбыльной, что приводило к избытку кэша. За последний год компания заработала $56 млрд операционного денежного потока на рекламе в Facebook и Instagram. На инвестиции было потрачено $18 млрд. Таким образом, свободный денежный поток составил $36 млрд в год. Больше половины этой суммы ушло на выкуп акций. Остальное копится в виде кэша на балансе, который достиг $58 млрд. Проект Meta подразумевает, что уровень инвестиций почти удвоится до $29-34 млрд в год. Это означает, что свободный денежный поток сократится до $5-10 млрд, но все же останется положительным. Для поддержания выкупа акций в $20-25 млрд в год компании придется использовать кэш на балансе. Однако с учетом растущих доходов от рекламы через 2-3 года проблем с финансированием новых инициатив не будет. 🔎Meta Platforms/Facebook имеет высокий рейтинг по активной стратегии. Компания сочетает адекватные мультипликаторы на уровне рынка (P/E=22x) с перспективами одних из лучших темпов роста выручки. Мечты о метавселенной выглядят чудоковатыми, а расходы слишком большими? Может быть. Но компания находится в уникальном положении по охвату аудитории, имеет высокую рентабельность и огромные запасы кэша. Может Цукерберг придумал какую-то ерунду, но у него есть ресурсы, чтобы рискнуть и оказаться впереди конкурентов. Сокращать позицию в портфеле по активной стратегии не планируется. Что думаете о перспективах Meta?
📊Самые дорогие компании по странам мира Данные в инфографике от Visual Сapitalist на середину августа, поэтому в России Сбербанк пока больше Газпрома. О каких крупных компаниях вы могли не слышать? 🇨🇭Roche ($350 млрд) - Группа фармацевтических компаний из Швейцарии. На данный момент является самым дорогим производителем лекарств в мире. Выпускает лекарственные препараты в области онкологии, вирусологии, ревматологии и трансплантологии. 🇳🇱ASML ($322 млрд) - компания из пригорода Эйндховена, пятого по величине города Нидерландов, которая играет ключевую роль в микроэлектронной промышленности. Это крупнейший в мире производитель степперов для фотолитографии в глубоком ультрафиолете (EUV). Статья на habr. 🇩🇰Novo Nordisk ($237 млрд) - фармацевтическая компания, основанная в Дании в 1923 году. Занимается лечением сахарного диабета, гемофилии, ожирения, а также заместительной гормональной терапией. 🇸🇬Sea Limited ($152 млрд) - компания со штаб-квартирой в Сингапуре, которая имеет три основных сегмента: интернет-магазин Shopee, платежную систему SeaMoney и платформу для игр Garena. 🇪🇸Inditex ($108 млрд) - крупнейший в мире продавец одежды из Испании. Компания развивает такие известные бренды одежды, как Zara, Pull&Bear, Massimo Dutti, Bershka, Stradivarius, Oysho, Zara Home и Uterqüe. Основатель компании Амансио Ортега занимает 6-е место в списке самых богатых людей мира по версии Forbes. 🇸🇪Atlas Copco ($84млрд) - самая дорогая компания Швеции, которая опережает Spotify, Volvo и H&M. Один из ведущих мировых поставщиков промышленного и строительного оборудования: компрессоров, вакуумного оборудования, генераторов, насосов. 🇦🇪Etisalat ($59 млрд) - национальный интернет-провайдер ОАЭ. Оказывает услуги связи в 18 странах Ближнего Востока, Азии и Африки. В декабре прошлого года компания заявила, что ей удалось добиться самой быстрой скорости загрузки через интернет. 🇰🇿Kaspi kz ($50 млрд) казахстанская компания, которая включает маркетплейс, финтех-платформу и систему платежей. В 2000-х годах Kaspi был посредственным коммерческим банком, но за последнее десятилетие превратился в технологического гиганта. Статья о компании на VC с переводом из блога The Generalist.
​​💰Texas Instruments: дивидендная доходность выше среднего + хороший рост Texas Instruments $TXN - третья по капитализации компания США в секторе производителей полупроводников. TI разрабатывает и производит аналоговые и встроенные процессоры, которые используются в электронике - от зубных щеток до промышленного оборудования и автомобилей. 🔹Компания вчера повысила квартальный дивиденд на 13% до $1,15 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 2,3%, выше среднего для американского рынка акций. Повышают дивиденды на протяжении 19 лет подряд. 🔹Texas Instruments славится хорошими темпами роста дивидендов. За последние 5 лет среднегодовой прирост составил 15%, что значительно выше среднего уровня для американского рынка акций. 🔹Увеличивать выплаты акционерам помогает устойчивый рост мирового спроса на электронику. Бизнес компании хорошо диверсифицирован по направлениям. Ни один из сегментов (промышленность, автомобильная электроника, персональная техника) не занимает долю в выручке боле 40%. 🔹Автомобильный сегмент считается одним из самых перспективных направлений для компании. Количество электроники в автомобилях с каждым годом увеличивается, что ведет к росту спроса на полупроводниковое оборудование. 🔹Кто сдавал CFA, конечно, знаком с калькуляторами Texas Instruments. В общей выручке они занимают небольшую долю на уровне менее 2%. 🔎Texas Instruments платит дивиденды в половину от свободного денежного потока, а также имеет низкую долговую нагрузку. Параметры позволяют иметь высокий рейтинг и стабильное место в дивидендном портфеле США. За последний год акции показали доходность в 45%, одну из лучших среди компаний портфеля. Что думаете о компании? #DivUS
📈Microsoft повышает дивиденды на 11% 🔹Microsoft объявила об увеличении квартального дивиденда на 11% до 0,62 центов на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 0,8%, что в два раза ниже среднего для американского рынка уровня. Компания увеличивает выплаты на протяжении 17 лет подряд. 🔹Дивиденды составляют небольшую долю от свободного денежного потока и прибыли. Коэффициент выплат находится на уровне лишь 30%. Остальные свободные средства отправляются на выкуп акций, либо остаются на балансе. За последний год на программу buyback было потрачено $23,5 млрд, на дивиденды - $16,5 млрд. Кэш на балансе Microsoft превышает $130 млрд. 🔹Microsoft остается компанией роста, поэтому дивиденды являются бонусом, но не мотивацией к покупке. Портфель продуктов компании диверсифицирован и хорошо соотносится с ключевыми отраслевыми тенденциями. Точки роста компании находятся в сегментах облачных технологий, игр, продуктов безопасности, LinkedIn. В следующие 5 лет среднегодовой рост выручки должен составить 13% - на уровне топ-20% лучших компаний рынка акций США. Акция находится в портфеле по активной стратегии США. $MSFT
​​☢️Почему растут акции производителей урана? Спотовые цены на уран с середины августа выросли с $30 до $42, что привело к переоценке компаний отрасли. Например, акции крупнейшего производителя урана в мире казахстанского Казатомпром за последний месяц прибавили 47%, обновив исторический максимум. Что привело к всплеску цен на урановом рынке? Уран становится популярной идеей среди финансовых инвесторов. Главным событием для рынка в этом году оказалось создание канадского Sprott Physical Uranium Trust. Запущенный в июле фонд купил 6 млн фунтов физического урана стоимостью $240 млн. Для мирового рынка это заметный объем, составляющий почти 5% от совокупной добычи. Ожидается, что до конца этого года Physical Uranium Trust привлечет еще $300 млн инвестиций, а в следующем году получит листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже. Мотивация при инвестициях в уран заключается в расчете на то, что ядерная энергетика поможет отказаться от ископаемого топлива и достичь углеродной нейтральности к 2050 году. Несколько факторов сигнализирующих об увеличении будущего спроса на уран: 1) Сенат США готовит законопроект под программу поддержки национальной ядерной энергетики. Ее бюджет в рамках инфраструктурного плана оценивается в $6 млрд. 2) Китай в пятилетке, охватывающий период 2021-2025 гг., планирует увеличить мощности ядерной энергетики на 40%. 3) Фумио Кисида, главный претендент на пост следующего премьер-министра Японии, сказал, что стране необходим перезапуск атомных электростанций для достижения целей по нулевому углеродному следу (Financial Times). Атомная энергетика Японии была остановлена после аварии на Фукусиме в 2011 году. По оценкам World Nuclear Association ожидается, что мировой спрос на уран вырастет со 162 млн фунтов в этом году до 206 млн фунтов к 2030 году. В то же время предложение урана может сократиться на 15% к 2025 году и на 50% к 2030 году из-за отсутствия инвестиций в новые рудники. ETF на производителей урана и компонентов для ядерных реакторов The Global X Uranium ETF $URA c начала года прибавил 71%. Две крупнейших позиции в нем - акции канадской Cameco $CCJ и депозитарные расписки казахстанского Казатомпром $KAP@GS доступны на СПБ Бирже. 👇Казатомпром, при хороших перспективах роста выручки, обладает высокими показателями рентабельности и адекватной оценкой по мультипликаторам. Текущий P/E=21x, P/E 2023=11x. Кэш на балансе превышает размер долговых обязательств. Думаю о приобретении на небольшую сумму на "забалансовый" счет вне основных стратегий.
📈Почему растет цена на газ в Европе? Стоимость газа на рынке Европы обновила исторический максимум. Цена октябрьского фьючерса по индексу самого ликвидного европейского хаба TTF вчера впервые в истории превысила $700 за тысячу кубометров. За последний год спотовые цены на газ в Европе выросли в 6 раз, что позволяет рассчитывать на значительный рост выручки и дивидендов Газпрома по итогам года. Почему на европейском газовом рынке случился такой ажиотаж? 🔹Главная причина - низкие запасы газа. Из-за холодной погоды прошлой зимой сильный спрос на электроэнергию привел к падению запасов газа в европейских хранилищах до рекордно низкого в истории уровня. Помимо этого, на дефицит топливного рынка также повлиял быстрый выход экономики из кризиса после ослабления локдаунов. Во втором квартале 2021 года потребление газа в Европе оказалось на 25% больше, чем год назад. Это самый быстрый темп прироста с начала подсчетов в 1985 году. 🔹Пассивный Газпром. Некоторые аналитики отмечают нежелание Газпрома увеличивать закачку газа в хранилища и наращивать продажи на спотовом рынке накануне запуска «Северного потока-2». Об этом, например, в комментарии РБК говорит Дмитрий Маринченко из Fitch. 🔹Уход СПГ в Азию. Сжиженный природный газ из США, Катара и других стран в последние годы помогал балансировать европейский рынок газа. Однако в этом году поставщики СПГ переориентировались на азиатские рынки, где в начале года цены росли еще быстрее. Аналитики консалтинговой компании Wood Mackenzie в отчете пишут о резком сокращении объемов поставок СПГ в Италии, Испании и Северо-Западной Европе. 🔹Холодная зима может привести к кризису на европейском топливном рынке. В интервью Financial Times газовые трейдеры прямо говорят, что Европе "возможно придется привлекать СПГ по любым ценам, чтобы обеспечить удовлетворение спроса". Если раньше в случае роста цен газ, коммунальные предприятия переходили на уголь, то теперь из-за "зеленых" инициатив сделать быстро это невозможно. Например, в Великобритании доля угольной генерации сейчас составляет около 2%. Пять лет назад она доходила до 25%. Из-за роста цен на газ страна спешно возвращает к работе законсервированные угольные теплоэлектростанции. 🔎Что это значит для Газпрома? Экспорт газа в Европу составляет примерно треть выучки компании. Точные формулы, по которым Газпром продает газ в Европу неизвестны, однако в отчетности видно, что цены поставки газа имеют высокую зависимость от спотового рынка. Из-за скачка цен на газ прогнозы аналитиков по результатам Газпрома в 2021 году повышаются буквально каждый день. Консенсус по прибыли сейчас составляет ₽1,9 трлн. При коэффициенте выплат в 50% это означает, что дивиденд за 2021 год может составить ₽40,1 на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене - 12,4%. Самый оптимистичный прогноз - ₽2,1 трлн, что будет означать выплату в ₽44 на акцию. Дивидендная доходность - 13,7%. При анализе компании также нужно учитывать, что период сверхдоходов от европейского газового рынка, скорее всего, временный. В следующем году рынок сбалансируется за счет притока СПГ, прибыль Газпрома упадет, а дивиденды снизятся. Тем не менее, сохраняем Газпром в портфелях по всем стратегиям Bastion. $GAZP
📊Из каких компаний состоит российский рынок акций в 2021 году? Благодаря росту цен на газ в Европе Газпром стоит дороже $100 млрд, вновь забирая у Сбербанка звание самой дорогой российской компании. 65% стоимости российского рынка приходится на нефть, газ, металлургию и прочие сырьевые сектора. Несмотря на рост акций Сбербанка, Яндекса, Тинькофф и выход на IPO Ozon, доля сырьевых компаний в капитализации рынка РФ за 5 лет увеличилась. $GAZP $SBER $YNDX $TCSG
💰Самые ожидаемые IPO российского рынка Бум на мировом рынке IPO приближается и к России. После многолетнего затишья, вызванного стагнацией экономики и санкциями, Ozon, Segezha, Совкомфлот и EMC показали, что российские компании способны привлекать капитал по неплохим мультипликаторам оценки. Какие наиболее интересные размещения акций ждут нас в дальнейшем? 👇Сортировка от наиболее интересных к наименее интересным: 1. Вкусвилл. Даже на зрелом рынке продуктового ритейла можно придумать что-то новое и потеснить лидеров. Ставка на средний класс, качественные продукты под собственной маркой и быстрая доставка через мобильное приложение позволили компании в прошлом году попасть в десятку крупнейших продуктовых ритейлеров РФ. Ожидается, что ВкусВилл в ближайшее время подаст документы для IPO в США в этом году или в начале следующего с листингом на биржах Нью-Йорка и Москвы. Оценка в $3-5 млрд - почти 30x EBITDA за 2021 год. 2. СПБ Биржа уже подала документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Ожидается, что, компания будет оценена примерно в $2 млрд. С начала 2020 года количество активных счетов на СПБ Бирже выросло почти в 8 раз до 870 тыс. Идеальный момент для компании, чтобы привлечь капитал по очень выгодной оценке. 3.Циан. Cервис по поиску жилья планирует провести IPO осенью 2021 года в Нью-Йорке, пишет Reuters со ссылкой на источники . Компания запланировала привлечь $300-400 млн. В январе 2021 года партнёр инвестфонда «Эльбрус Капитал» Дмитрий Крюков рассказал Bloomberg, что компанию могут оценить в $1 млрд. 4. Делимобиль. Сервис каршеринга планирует привлечь около $350 млн в ходе IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже и на двух финансовых площадках в Москве осенью этого года. Об этом во вторник сообщило агентство Reuters со ссылкой на источники. 5. Красное и белое. Торговая сеть алкомаркетов планирует IPO, сообщила газета "Коммерсантъ" в июле со ссылкой на источники. По словам одного из источников владельцы рассчитывают на оценку бизнеса на уровне минимум в 0,5 размера выручки сети. По данным Infoline, выручка Красное и белое в 2020 году составила 490 млрд рублей. Таким образом, весь бизнес сети может быть оценен в >245 млрд рублей ($3,3 млрд). 6. АФК «Система» анонсировала возможный выход на биржу трех своих дочерних компаний. К тому, чтобы стать публичными, скоро будут готовы сеть клиник «Медси», агрохолдинг «Степь» и фармацевтическая компания «Биннофарм» - президент АФК «Система» Владимир Чирахов на церемонии, посвященной старту торгов акциями Segezha Group на Московской бирже. 7. Familia. Российский ритейлер и владелец дискаунт-сети магазинов одежды и обуви Familia намерен провести IPO на бирже в Нью-Йорке уже в начале 2022 г., сообщал Bloomberg со ссылкой на источники. Последняя оценка компании составляет примерно $1 млрд Бонус - Подорожник. Сибирская сеть уличных кофеен и общепита «Подорожник» заявила о планах выхода на IPO. Компания намерена привлечь 1,9 млрд рублей, которые направит на расширение. Число торговых точек предполагается увеличить более чем втрое (до 500), географию присутствия - с двух до семи сибирских регионов
Долгосрочное владение наиболее дорогими акциями рынка исторически была плохой стратегией. На это указывает исследование управляющего активами GMO. Портфель из таких акций за последние 40 лет показал реальную среднегодовую доходность в 4,4% против 8,7% у индекса S&P500. Крупнейшие по капитализации компании с форвардным P/S более 10x сейчас: ▫Tesla, Inc. $TSLA ▫NVIDIA Corporation $NVDA ▫Visa Inc. $V ▫ASML Holding N.V. $ASML ▫PayPal Holdings, Inc. $PYPL ▫Mastercard Incorporated $MA ▫Adobe Inc. $ADBE ▫Shopify Inc. $SHOP ▫Sea Limited $SE ▫Intuit Inc. $INTU ▫ServiceNow, Inc. $NOW ▫Snap Inc. $SNAP ▫Airbnb, Inc. $ABNB
Потеряет ли Русал от переворота в Гвинеи? ▫Альфа Конде всю жизнь боролся с диктаторскими режимами в Гвинеи и даже сидел в тюрьме. В 2010 году он стал первым демократически избранным лидером страны, считающейся одной из беднейших в мире. Но затем, по мнению критиков, сам стал сползать к авторитаризму. В 2020 году он провел поправку к конституции, обнулявшую два его предыдущих президентских срока, и в третий раз выиграл выборы - как утверждает оппозиция, с нарушениями и фальсификациями. В воскресенье в столицу страны Конакри вошли части армейского спецназа. Военные объявили о захвате власти в стране, арестовав президента. Позже последовали заявления о закрытии границ, роспуске правительства и парламента и приостановке действия конституции. (BBC) ▫Гвинея интересна тем, что является вторым крупнейшим в мире производителем бокситов после Австралии. Добыча руды, необходимой для выпуска алюминия, формирует около 25% гвинейского ВВП и является самым быстрорастущим сектором экономики. Дерипаска написал в Telegram, что 20% мирового производства алюминия использует бокситы из Гвинеи. ▫Доля Гвинеи в поставках сырья для Русала $RUAL, крупнейшего производителя алюминия за пределами Китая, составляет 45%. Источник Коммерсантъ в отрасли сообщает что "риски сокращения потока сырья реальны как никогда". Он утверждает, что Русал потенциально может потерять треть производства алюминия и компенсировать эти потери фактически неоткуда. ☝Угроза из Гвинеи для Русала, скорее всего, преувеличена. Во-первых, даже если поставки бокситов снизятся, ожидание глобального дефицита алюминия приведет к значительному росту цен на него, что компенсируют потери. Во-вторых, появившиеся у некоторых аналитиков опасения национализации добывающих активов пока не имеют серьезных оснований. "Гвинея будет выполнять все свои обязательства по добыче полезных ископаемых", пообещал в понедельник подполковник Мамади Думбуя. Глава мятежников подчеркнул "свою приверженность обеспечению благоприятного режима для иностранных инвестиций в стране".
📱Почему Verizon нет в дивидендном портфеле? Второй по величине выручки телеком-конгломерат США Verizon $VZ увеличил квартальный дивиденд на 2% до $0,64 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 4,6% - 16-й результат среди компаний индекса S&P500. Несмотря на высокую дивидендную доходность, акция была убрана из дивидендного портфеля в этом году. Почему? 🔹Гонка на рынке 5G-технологий ведет к росту долговой нагрузки. В феврале Verizon потратила $45,5 млрд на лицензии за использование частот C-Band, критически важном диапазоне для сетей 5G следующего поколения. В результате свободный денежный поток стал отрицательным. Для инвестиций компания взяла кредиты, что привело к росту коэффициента Чистый долг/EBITDA до рекордного в истории компании уровня в 3,1x (без учета обязательств по лизингу). Также стало известно, что для развертывания сетей 5G придется потратить еще $10 млрд инвестиций в ближайшие 3 года (дополнительно к планируемому уровню капитальных затрат в $18 млрд в год). 🔹Инвестиции без роста. Реальный положительный эффект от вложений ожидается лишь через несколько лет за счет увеличения числа подключений к самым дорогим безлимитным 5G тарифам. Менеджмент компании говорит, что рост выручки после 2024 года составит +4% в год. До этого даже в лучшем сценарии он не превысит 2-3% в год. Как и во многих других странах рынок мобильной связи США насыщен и поделен между несколькими крупными конкeрентами (Verizon, AT&T, T-Mobile), что ограничивает потенциал для роста выручки компаний. Ваше мнение по Verizon? 💻Графику делаю в Excel
🔦Дивиденды по компаниям индекса Мосбиржи в 2021-2023 годы - ожидания Bastion Топ по доходности дивидендов за 2021 год $MAGN - 17,6% $NLMK - 17% $CHMF - 15,9% $GAZP - 11,4% $GMKN - 10,8% $VTBR - 10,4% $LSRG - 10,1% $MTSS - 9,7% $PHOR - 9,4% $ALRS - 9,4%
​​Вчера самому известному инвестору мира Уоррену Баффетту исполнился 91 год. Помимо своего огромного денежного состояния, Баффетт известен цитатами, которые принято считать основой для разумного подхода к инвестициям и жизни в целом. О ПРОСТОТЕ. Ищите компании, которыми легко управлять и которые имеют долгосрочное конкурентное преимущество 1. Никогда не инвестируйте в бизнес, который не понимаете 2. Я не пытаюсь перепрыгнуть через большой забор, я лучше найду метровую ограду, чтобы ее перешагнуть. 3. Я покупаю бизнес компаний, который так хорош, что любой идиот сможет им управлять. Ведь рано или поздно, он придет к руководству. 4. Сэндвич с ветчиной может управлять Coca-Cola 5. Опасайтесь гиков с кучей формул. 6. Вам не нужно быть космическим ученым. В инвестициях человек с IQ 160 не имеет преимущества перед человеком с IQ 130. 7. Правило №1: Никогда не теряйте денег. Правило №2: Никогда не забывайте о правиле №1. О ХАРАКТЕРЕ. Инвесторы не должны заботиться о том, что думает толпа. Они должны быть терпеливыми, сфокусированными и решительными, чтобы максимизировать доходность 8. Главное качество инвестора - характер, не интеллект. Вы не должны получать удовлетворения ни от того, что ваше мнение совпадает с мнением толпы, ни от того, что противоречит ему. 9. Только во время отлива становится понятно, кто плавал голым. 10. Наш любимый инвестиционный горизонт - вечный. 11. Кто-то сидит в тени дерева сегодня, потому что когда-то давно посадил его. 12. Инвестор должен действовать так, будто в его распоряжении есть всего 20 решений на протяжении всей жизни. О ЦЕННОСТИ. Ключевая идея в том, что актив можно оценить. Покупать его надо тогда, когда внутренняя стоимость на основе вашей оценки сильно ниже того, что предлагает рынок 13. Цена - то что вы платите. Ценность - то что вы получаете. 14. Бойтесь, когда все остальные жадные, будьте жадным, когда все остальные боятся. 15. Лучше купить удивительную компанию по достойной цене, чем достойную компанию по удивительной цене. О ПРИНЦИПАХ. Этика для инвестора также важна, как и знания 16. Вы не можете совершить хорошую сделку с плохим человеком. 17. Требуется 20 лет, чтобы создать репутацию, и 5 минут, чтобы ее разрушить. 18. В мире бизнеса зеркало заднего вида всегда чище, чем лобовое стекло. 19. Если бы изучения прошлого было бы достаточно для успешных инвестиций, то самыми богатыми людьми были бы библиотекари. 20. Об управляющих, которые следуют за толпой: В целом у леммингов скверная репутация, но в прессе вы не найдете негативных отзывов об отдельном лемминге. 21. С моей точки зрения, сложные финансовые инструменты - орудие массового поражения. О ЖИЗНИ. Как построить успешную жизнь и карьеру? 22. Самая важная инвестиция - в себя. 23. Если вы доживете до моего возраста, и никто не скажет о вас хорошего слова, неважно какой размер счета в банке - ваша жизнь катастрофа. 24. Я больше читаю и думаю, и делаю меньше импульсивных решений, чем большинство людей в бизнесе. Это мой образ жизни. 25. Моя жизнь не может быть счастливее. Она была бы хуже, если бы я имел много домов. У меня есть все необходимое, и большего мне не нужно. На основе материала The 25 Best Warren Buffett Quotes in One Infographic
💻 Salesforce: лидер рынка CRM-систем с основателем во главе Salesforce $CRM - американская компания, разработчик одноимённой CRM-системы, предоставляемой по модели SaaS (программное обеспечение как услуга). Акции попали в подборку компаний, в руководстве которых стоят владельцы-основатели, и вызвали интерес у подписчиков, поэтому делаем несколько наблюдений о бизнесе. 1. Salesforce была основана в 1999 году бывшим вице-президентом Oracle Марком Бениоффом, а также еще тремя программистами компании. Системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM) существовали и до появления Salesforce, однако Бениофф предложил клиентам максимально простую схему работы - без услуг консультантов по интеграции, допсоглашений и расходов на покупку оборудования и серверов. От пользователя требовалось лишь зайти на сайт и начать работать. 2. Сегодня Salesforce превратилась в лидера рынка CRM-систем. ПО компании позволяет заниматься сбором данных о клиентах, управлением сделок, контролем за менеджерами, аналитикой, прогнозированием и множеством других задач. Salesforce занимает около 20% мирового рынка CRM. 9 из 10 компаний списка Fortune 100 пользуются продуктами Salesforce. Ближайший конкурент - немецкая SAP, имеет долю в 8%. Остальные крупные игроки - Oracle, Adobe и Microsoft. 3. Salesforce растет очень быстрым темпом. За последние 5 лет годовая выручка выросла в 4 раза - с $5 до $ 21 млрд. 94% доходов компании приходится на подписку за доступ к корпоративным облачным сервисам. Оставшиеся 6% - на консультации и обучение. Аналитики и менеджмент ожидают продолжения хороших темпов роста в будущем. Выручка к 2025 году должна удвоиться, превысив уровень в $40 млрд. 4. Сделки M&A - одна из ключевых стратегий роста, укрепляющих позиции компании. Последняя крупная сделка - приобретение корпоративного мессенджера Slack за $27,7 млрд в конце прошлого года. В списке недавних покупок также есть: Tableau (визуализация данных), Mulesoft (интеграция приложений), Datorama (аналитика для маркетинга) и множество других компаний. За 5 лет на приобретение 28 компаний было потрачено $54 млрд. Salesforce активно инвестирует в стартапы. Согласно сайту компании, с 2009 года Salesforce Ventures вложилась в более 400 технологических стартапов в 22 странах. 5. Salesforce удается расти без привлечения долга. Благоприятная ситуация на фондовом рынке позволяет без труда выпускать акции для финансирования крупных приобретений. Кэш на балансе превышает размер долга. 6. Среди негативных факторов: внутренний рынок CRM-систем в США близок к насыщению, что ведет к замедлению роста доходов от облачного ПО. Без сделок M&A органический рост едва бы дотягивал до двузначных чисел. В отчетах аналитиков указывается, что компания может более активно развивать международное направление, на которое приходится 30% доходов (у Microsoft или Oracle - 50%). 7. Самая большая статья расходов - маркетинг и продажи. Она составляет почти $10 млрд в год или половину выручки компании. Это самый высокий уровень среди крупных IT-компаний США. Salesforce не жалеет денег, что ведет к невысоким показателям эффективности бизнеса. Средняя маржа операционной прибыли (EBIT/Sales) за 5 лет составляет всего 3%. При минимальной прибыльности Salesforce не стесняется тратить $1,1 млрд на постройку самого высокого небоскреба в Сан-Франциско. 8. Космические мультипликаторы. Компания стоит больше 200 операционных прибылей за последний год. Salesforce входит в топ-5% самых дорогих компаний американского рынка. Аналитики ждут многократного роста прибыли в ближайшие годы, однако даже EV/EBIT 2025 года находится на уровне >35x. Продолжение в комментариях ——— 📖Статьи Bastion о компаниях мира Инфографику делаю в Excel
​​🔎Altria: почему так дешево стоит? Табачная компания Altria $MO объявила о повышении квартальных дивидендов на 5% до $0.90 на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайший год составляет 7,4%, что является одним из самых высоких значений на американском рынке. Компания повышает дивиденды на протяжении 52 лет подряд. Почему акции компании имеют такую высокую дивидендную доходность? 80% доходов Altria приносит продажа сигарет на территории США. Самые известные марки - Marlboro и Parliament. Остальная выручка приходится на некурительные табачные изделия (жевательный табак, снюс) и вино. У компании также есть 10%-я доля в пивоваренной компании Anheuser Busch. Главный негативный фактор оценки - падение популярности сигарет. Последние 5 лет потребление табачной продукции Altria снижается средним темпом на 1% в год. Компания компенсирует потери увеличением цен, однако это лишь помогает удержать выручку от сильного падения. Провал с Juul. Несколько лет назад компания попыталась начать трансформацию. В декабре 2018 года Altria инвестировала в производителя электронных сигарет Juul $12,8 млрд, получив взамен 35% акций. Однако вскоре на стартап посыпались иски из-за вреда здоровью, который наносит солевой никотин, содержащийся в продукте. Уже через год Altria была вынуждена списать $4,5 млрд инвестиций в Juul. В 2020 году компания снизила оценку актива еще на $4,1 млрд. В начале сентября Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) должна решить какие виды электронных сигарет будут запрещены, что может сильно снизить будущие доходы Juul. Дешевая оценка. Altria оценивается всего в 10 операционных прибылей, что означает 60%-й дисконт к средним для рынка значениям. Низкие мультипликаторы и высокая дивидендная доходность отражают опасения стагнации будущих доходов и роста государственного регулирования табачной отрасли. ✍️У Altria есть ресурсы, чтобы поддерживать дивиденды в ближайшие годы, при этом риски во многом отражены в цене. Акция проходит в портфель по дивидендной стратегии на рынке США.
Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс