Назад
Vlad_pro_Dengi
29 августа 2023 в 10:06
⛽️Татнефть отчиталась за 1-е полугодие по международным стандартам Прибыль за 1-е полугодие = 147,7 млрд руб. (напомню, что по РСБУ прибыль была 128 млрд руб.), отличные новости. Собственный капитал вырос на 100 млрд руб., до 1 190 млрд руб. Текущий P/BV = 1,25 (при среднем за 10 лет = 1,5). У меня был прогноз по прибыли в 230 млрд руб., повышаю до 280 млрд руб. с учетом данных за 1-е полугодие. Цены на нефть и курс доллара сейчас выше, чем в 1-м полугодии, поэтому за второе полугодие ожидаю как минимум сравнимые цифры. 📊Справедливая оценка Средний P/E Татнефти за последние 10 лет = 7 (возьмем даже 6, чтобы наверняка). При потенциальной прибыли в 280 млрд руб., справедливая стоимость Татнефти = 660 руб. за 1 акцию (потенциальный P/E = 6). Если мы считаем по P/E = 7, то цель 765 руб. за 1 акцию. Поэтому повышаю таргет пока с 630 до 660 руб. за 1 акцию. 💲Небольшой бонус: Татнефть $TATN $TATNP выплатит 27,54 руб. дивидендов от чистой прибыли. Это 50% от чистой прибыли в 128 млрд руб. по РСБУ. Но Татнефть платит не менее 50% от большей прибыли (МСФО или РСБУ), это дивидендная политика компании. То есть дивиденды из расчета по МСФО должны были быть = 31,75 руб. на 1 акцию (то есть в следующую выплату Татнефть может включить еще 4,21 руб. дивидендов на 1 акцию). #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест #пульс_оцени Подпишитесь на канал, если пост полезен. Всем рад!
586,8 
+18,46%
585 
+18,43%
17
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
22 февраля 2024
Чем запомнилась неделя: рынок ждет санкций
21 февраля 2024
Обзор сырьевых рынков за последние 4 месяца: агропродукты и удобрения
2 комментария
Ваш комментарий...
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
a
agafin
29 августа 2023 в 11:05
Стабильность - признак мастерства!!! Хорошая компания!!!
Нравится
elira
21 сентября 2023 в 14:15
На самом деле Татнефть крутая и надёжная акция, по сравнению с моими другими бумагами,благодаря Татнефть я в плюсе ещё!!!
Нравится
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
30mln_ru
+33,6%
2,1K подписчиков
NEIROSET
+20,7%
930 подписчиков
Ambassador_Investing
+27,2%
749 подписчиков
Чем запомнилась неделя: рынок ждет санкций
Обзор
|
22 февраля 2024 в 19:48
Чем запомнилась неделя: рынок ждет санкций
Читать полностью
Vlad_pro_Dengi
4,9K подписчиков34 подписки
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+29%
Еще статьи от автора
24 февраля 2024
Обзор Юнипро - потенциал есть, НО с важными нюансами Энергетическая компания Юнипро опубликовала смешанный отчет за 2023 год. Показатели по году ниже моих ожиданий, так как второе полугодие вышло более слабым из-за обесценения основных средств и нематериальных активов. ℹ️ Финансовые результаты ✔️ Выручка за 2023 год = 118,6 млрд руб. (для сравнения – за 2022 год — 105,8 млрд руб.), рост произошел в первую очередь благодаря росту выручки от Сургутской ГРЭС-2 (+8,2 млрд руб. год к году) ⚠️ Прибыль за 2023 год = 22 млрд руб. (мой прогноз был 25 млрд руб.) ✔️ Прибыль за 1-е пол. 2023 год = 15,5 млрд руб. ❌ Прибыль за 2-е пол. 2023 года = 6,5 млрд руб. (значительно меньше, чем по итогам 1-го полугодия) Прибыль ниже прогноза — из-за роста расходов, в первую очередь, по статье обесценение основных средств и нематериальных активов, по которой прошли списания на 12,6 млрд руб. (в 2022 было 8,9 млрд руб. расходов по статье, в 2021 году 11,5 млрд руб., а ранее – не превышали 2,5 млрд руб.); Остальные расходы тоже выросли на 14% в среднем. Мои прогнозы по Юнипро на 2024 год: 📌 Выручка за 2024 год = 133 млрд руб. 📌 Прибыль за 2024 год = 25,5 млрд руб. 💸 Дивиденды Юнипро Юнипро не платит дивиденды из-за проблем с главным акционером (не выплатили итоговый дивиденд по итогам 2021 года, по итогам 2022 года и, скорее всего, не заплатят по итогам 2023 года). 🇩🇪Напомню, в чем проблема с главным акционером — компанией де-юре владеет Правительство Германии (которому перешла доля обанкротившегося немецкого Uniper), поэтому Юнипро пока не платит дивиденды и есть риск смены владельца на невыгодных условиях для инвесторов. Сейчас вновь пошли разговоры, что Германия может конфисковать НПЗ Роснефти, и тогда наше правительство решит в ответ конфисковать долю в Юнипро. Это был бы лучший сценарий для акционеров, но и он таит в себе опасности. ❓ Кому тогда будет передана доля Юнипро? У меня 3 варианта: 1) останется в ведении Росимущества (лучший вариант, но нелогичный, так как НПЗ все-таки принадлежит Роснефти) 2) Роснефти 3) Интер РАО (в ней тоже Роснефть – один из главных акционеров). Сейчас многие инвесторы надеются на выплату накопленной прибыли Юнипро за 2,5 года, НО если владельцем компании станет Роснефть или Интер РАО, то это далеко не гарантировано. Дочка Роснефти – Башнефть, платит 25% дивидендами, а деньги из компании выводятся через дебиторскую задолженность. Интер РАО платит 25% дивидендами и тоже пока не хочет переходить на выплату в 50%. Почему же они должны поделиться дивидендами в Юнипро? Но переход собственности (если состоится) в любом случае будет хорошим событием, так как даст шанс раскрыть текущую недооценку. 📈 Справедливая цена Юнипро UPRO Юнипро оценивался ранее по P/E = 10, но я сделаю поправку на проблему с владельцем и оценю компанию по P/E = 7. При прибыли 2023 года в 22 млрд руб., справедливая стоимость = 2,45 руб. за 1 акцию, при потенциальной прибыли 25,5 млрд руб. в 2024 году – справедливая оценка 2,83 руб. за 1 акцию. Тут есть недооценка, и долгосрочно я, скорее, верю в компанию — с каждым кварталом ее баланс становится привлекательнее, НО как долго продлится ситуация с запертым иностранным владельцем – сказать сложно. А это ключ к раскрытию стоимости. Юнипро была в портфеле, продал в небольшой плюс в конце декабря-начале января, сейчас в портфеле нет. P.S. В санкциях США в целом ничего существенного. Были разговоры о возможности введения санкций на НКЦ, что бы парализовало торговлю долларом, но НКЦ в списке санкций нет, что хорошо для нашего рынка. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #акции Сегодня-завтра выпущу первую часть давно обещанного большого обзора по Полюсу, завершаю ее подготовку. Подпишитесь, чтобы не пропустить! 👍
22 февраля 2024
❓ Почему акции ММК снижаются после отчета? Когда я анализировал отчет ММК, то написал, что отчет сильный. Акции с момента отчета (6 февраля) снизились на 8,6% и были хуже рынка на этом горизонте. Давайте разбираться. Причин две: 1️⃣ Компания не объявила дивиденды, в отличие от Северстали, брокеры говорят, что нужно ждать весну — возможно, информация будет после 8 апреля, на которое перенесено заседание суда с ФАС 2️⃣ У ММК в отчете низкий Free Cash Flow (FCF). Free Cash Flow (свободный денежный поток) – это разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами. FCF не равен чистой прибыли по нескольким причинам: - выручка (и соответственно, прибыль) признается тогда, когда поставлен товар или услуга, НО это не значит, что товары оплачены живыми деньгами – по ним обычно дается отсрочка оплаты, а счет на сумму идет в дебиторскую задолженность - есть неденежные расходы, такие как амортизация и обесценение, которые компания закладывает (но не оплачивает деньгами) - и чтобы получить FCF нужно вычесть CAPEX из операционного денежного потока FCF ММК за 2023 год = 30,7 млрд руб. (по моим расчетам, даже меньше — по FCF нет единой формулы, но брокеры дают эту цифру, поэтому возьмем ее), напомню, прибыль ММК 118,4 млрд руб. ⚠️ Почему у ММК низкий Free Cash Flow? MAGN • Высокий уровень капитальных затрат = 94 млрд руб. (и они сохранятся на высоком уровне в 2024-2025 годах, так как компания инвестирует в развитие – реализует новый проект по строительству комплекса машины непрерывного литья заготовки, строит паровую турбинную электростанцию для повышения самообеспечения энергией, комплекс термообработки) • ММК приобрел шахту имени Тихова за 22,5 млрд руб. для повышения самообеспечения коксующимся углем (разовые затраты) • Дебиторская задолженность ММК выросла на 23,5 млрд руб. за период (ММК продал свою продукцию, а заплатить за нее должны позже) • Запасы ММК увеличились на 25 млрд руб. (да, они тоже снижают FCF, так как на них были потрачены деньги, но компания их еще не реализовала) То есть, если мы с вами посчитаем, что ММК реализует запасы, получит деньги от своих заказчиков и больше не будет покупать шахты, то нормальный уровень FCF при тех же капитальных затратах находится на уровне 100 млрд руб. 💸 Дивиденды В дивидендной политике ММК free cash flow определен как база для дивидендов: «Выплата дивидендов, как правило, будет составлять не менее 100% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA < 1». Рынок посчитал, что раз у ММК низкий FCF за 2023 год, то и дивиденды могут быть низкие — в размере 2,75 руб. или 5,2%. Это действительно риск, при этом у ММК достаточно денежных средств, чтобы заплатить больше 100% FCF. Компания уже так делала на истории с 2018 по 2020 годы. Если мы скорректируем денежный поток ММК на дебиторскую задолженность и запасы, то мы получим около 79,2 млрд руб. денежного потока — это 7,09 руб. на 1 акцию или 12,12% дивидендами. Для меня примерно такой уровень дивидендов — это базовый сценарий. Рынок так не считает — давайте посмотрим, как будет. 📈 Справедливая цена Считаю справедливую цену по прибыли. И справедливая цена ММК при P/E = 7 и прибыли 118,4 млрд руб. составляет 74,17 руб. за 1 акцию. По моим расчетам, в 2024 году прибыль ММК при текущих ценах на сталь и курсе доллара может быть выше текущего показателя. За ММК играют фундаментальная недооценка (и по прибыли, и по балансу), высокие цены на сталь и высокий курс доллара, сильный баланс и запас кэша. Против – неопределенность с дивидендами и низкий уровень FCF. Я вчера немного докупил акции ММК. Друзья – если вам понравился пост, был полезен, интересен, узнали что-то новое - поддержите позитивной реакцией! Каждый пост пишется долго, потому что я трачу много времени на анализ отчетности. И мне очень приятно, когда вы поддерживаете мои публикации лайками. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени Больше обзоров читайте у меня в профиле! 👍
22 февраля 2024
📣 Обзор отчета Башнефти за 2023 год. Ожидания инвесторов — проблема инвесторов Отчет за 4-й квартал – слабый с точки зрения прибыли, как и у Роснефти, но в отличие от акций Роснефти – в Башнефти рынок заложил высокие дивиденды (до 300 руб. на акцию) в котировки, поэтому мы увидели снижение акций. ℹ️ Финансовые результаты ✔️ Выручка за 2023 год = 1 031,8 млрд руб. ✔️ Выручка за 4 кв. 2023 года = 304 млрд руб. (за 3 кв. было 314 млрд руб., то есть выручка не снизилась — это не причина снижения прибыли) ✔️ Прибыль за 2023 год = 177,4 млрд руб. ❌ Прибыль за 4 кв. 2023 года = 26,4 млрд руб. (мало! в 3-м квартале было 76,7 млрд руб.) Прибыль снизилась из-за роста расходов: • производственные и операционные расходы выросли на 10 млрд руб. в сравнении с 3-м кварталом (с 24,6 до 34,6 млрд руб.) • прочие расходы (в них входят транспортные и прочие коммерческие расходы, экспортная пошлина, общехозяйственные и административные расходы, затраты, связанные с разведкой запасов нефти и газа) выросли на 34,6 млрд руб. (с 113,6 млрд руб. до 148,3 млрд руб.) + еще получили убыток 14,3 млрд руб. по финансовым доходам и расходам (это могут возросшие проценты и курсовые разницы) в отличие от прибыли по статье в 10,9 млрд руб. в 3-м квартале Большинство факторов — объективно временные, НО влияют на привлекательность акций на горизонте полугода. Я обновил свою модель по компании и прогнозы по прибыли и дивидендам, исходя из цены Urals в рублях — на 2024 год при средней цене Urals в рублях = 6 000 руб. за баррель, мои прогнозы по Башнефти таковы: 📌 Выручка Башнефти за 2024 год = 1 075,7 млрд руб. 📌 Прибыль Башнефти за 2024 год = 170,9 млрд руб. (заложен рост основных расходов Башнефти на 5%) 💸 Дивиденды Башнефти Башнефть платит дивидендами 25% прибыли. Соответственно, дивиденды составят 249,68 руб. на акцию, что дает около 9,3% доходности на АО и 12,3% доходности на преф. Рынок ждал 300 руб. на акцию, и основания для этого были, НО нет — такого подарка не будет. По моим расчетам, дивиденды за 2024 год составят 240.52 руб. на 1 акцию при прибыли в 170,9 млрд руб., что составляет 8,9% на АО и 11,8% на АП. Справедливая цена Башнефти Тут сложно посчитать справедливую стоимость для каждого типа акций, потому что я, например, не понимаю – чем обоснован такой значительный разрыв в стоимости. На мой взгляд, префы BANEP должны стоить как минимум столько же, сколько и обычка BANE. И, кроме того, префы более ликвидные — да, их совокупно меньше, но большая часть обычки принадлежит Республике Башкортостан и Роснефти, а free-float больше в префах. Поэтому мой таргет при прибыли 177,4 млрд руб. — 2 796 руб. на 1 акцию (и АО, и АП)., при прибыли в 170,8 млрд руб. в 2024 году – 2 693 руб. на 1 акцию. Считаю по P/E = 2,8 (он ниже, чем у других нефтяников, так как Башнефть сокращает добычу и платит дивидендами 25% прибыли, что снижает привлекательность акций; деньги из компании выводит Роснефть через дебиторскую задолженность). Идея в Башнефти может быть только в префах, но, на мой взгляд, и Лукойл, и Роснефть — интереснее. Сегодня планирую вечером дать свой взгляд на проблему с FCF у ММК и объяснить, почему я докупил акции несмотря на то, что они выглядят хуже рынка. Подпишитесь, чтобы не пропустить. #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #акции #хочу_в_дайджест И не забудьте поддержать мой обзор Башнефти лайком, спасибо! 👍