Маржа безопасности Что это такое? Представьте компанию, которая регулярно приносит от 100 000 рублей в год и растет на 5% ежегодно. То есть, с каждым годом прибыль растет на 5%. За 5 лет прибыль вырастет до 130 000 рублей/год. Такая компания с таким темпом роста будет стоить от 800 000 до 1 000 000 рублей. Это будет более-менее приемлемая цена (6-8 годовых прибылей или Р/Е=6-8). Но что если взять такую же компанию, но с ежегодным ростом чистой прибыли на 30%? Ведь уже через 5 лет её прибыль будет около 400 000 рублей. Какой будет цена? Учитывая то, что рынок постоянно всё закладывает в цену, то она может быть от 3 000 000 рублей. И даже больше. Вот только есть одна проблема - рост в прошлом не гарантирует такого же роста в будущем. А теперь представим, что темпы роста этих компаний упадут вдвое. У первой компании до 2,5%, а у второй до 15%. Как изменится их цена? Первая может и упадет тысяч на 200-300 в цене, но не более. Потому что от неё в целом мало чего ожидали. А вот вторая может спокойно упасть вдвое в цене (потери более миллиона), потому что ожидания роста прибыли упадут очень сильно. И так как "в цене был заложен" огромный рост в 30%, то это будет сильным разочарованием. Так вот маржа безопасности - это разница между справедливой стоимостью и рыночной ценой. Понимая это, мы можем предупредить многие катастрофы в портфеле, не покупая акции, которые переоценены многократно по причине вызывающих темпов роста компании. Как понять, что темпы роста чистой прибыли слишком высокие? Сравнить их с темпами роста по сектору и по рынку. Например, если широкий индекс рынка растет на 15%, а компания на 30%, это хорошо для инвестирования в такую компанию на среднесрочном горизонте, но, ожидать, что она будет обгонять рынок постоянно с такой разницей НЕЛЬЗЯ, т.е. уже на следующий год темпы роста рынка могут замедлиться, часть выручки перейдет к конкурентам (нельзя ожидать, что они будут сидеть "сложа руки"), а динамика нашей компании упадет, скажем, до 20%. И это существенно, если речь идет о рыночной цене (то, что вы видите в терминале), потому что, с одной стороны, компания все еще зарабатывает, с другой - в текущую цену был включен рост чистой прибыли на 30%+ и не менее, снижение же динамики сразу и сильно бьет по котировкам, при этом, выйдет ли компания вновь на "чемпионскую" динамику прироста чистой прибыли мы не знаем, скорее всего нет. Так что мы рискуем остаться с очень дорогими акциями, которые будем окупать гораздо дольше, чем могли ожидать. Возможно, не окупим никогда. Теперь вы знаете 😉 #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс #новичкам #акции #дивиденты #маржа