Дивидендный гэп: что это и можно ли на нем заработать?

На российском рынке стартовал дивидендный сезон. Несмотря на сложные текущие условия, есть компании, которые сохраняют выплаты акционерам. Это не может не радовать и не толкать котировки вверх. Но что потом делать с акциями? И тут мы снова возвращаемся к вопросу о дивидендном гэпе. Мы уже его разбирали, но давайте освежим в памяти. 

Чтобы получить дивиденды, достаточно владеть акциями на момент составления реестра акционеров, которым полагаются выплаты. Бумаги можно купить за два рабочих дня до дивидендной отсечки — дня, когда компания финализирует этот реестр акционеров и закроет его. Далее акции можно продать. При этом дивиденды все равно придут через несколько дней или месяцев. Поэтому, когда реестр закрывается, акции начинают торговаться без учета дивиденда — и их стоимость идет вниз. Это падение и называют дивидендным гэпом. 

Как заработать на этом гэпе? Есть две стратегии.

• Dividend capture предполагает, что инвестор покупает акцию перед дивидендной отсечкой, попадает в реестр, чтобы получить дивиденды, а затем сразу продает акции. Эта стратегия малоэффективна. Во-первых, налоги и комиссии могут практически полностью съесть прибыль от такой сделки. Во-вторых, высока вероятность, что инвестор не успеет продать акции до гэпа из-за торговых роботов, которые работают быстрее. 

• Покупка акции после дивидендной отсечки. Суть этой стратегии в том, что инвестор покупает акцию сразу после обвала (формирования гэпа) в расчете на то, что бумага со временем восстановится до своих нормальных уровней. То есть он делает ставку на то, что дивидендный гэп закроется. 
  
  

Какова эффективность второй стратегии? Чтобы выяснить это, мы проанализировали историю дивидендов по самым ликвидным российским акциям из индекса РТС за последние 20 лет. Далее подсчитали, за сколько дней акции восстанавливались до уровней, предшествовавших дивидендной отсечке. Чтобы избежать влияния рыночной волатильности на результаты нашего исследования, мы разделили нашу выборку дивидендных гэпов на два множества: маленькие гэпы (менее 5%) и большие (более 5%). 

• Маленькие гэпы могут закрываться довольно быстро: 36% из них закрывались менее чем за десять дней, а 60% — за месяц. Но вероятность того, что они закроются через 100 дней и более или не закроются вообще, тоже высокая — около 20%.
• Большие гэпы, как правило, закрываются долго (54% гэпов закрывались более 100 дней) или не закрываются вообще. При этом вероятность схлопывания большого гэпа за месяц невелика — всего 20%, судя по историческим данным. 
  
  

Отметим, что статистика, которую мы получили, дает лишь представление о том, как быстро или долго может закрываться гэп. Но она не гарантирует, что так будет происходить в будущем.