Delta Airlines: полет нормальный, но все еще не время покупать
Несмотря на то, что мы закрыли идею покупать акции Delta Airlines после публикации прошлой отчетности за первый квартал 2022-го, мы продолжаем следить за положением компании и отрасли в целом. На днях Delta Airlines отчиталась одной из первых среди американских компаний и авиакомпаний по итогам второго квартала.
Результаты
Выручка во втором квартале 2022 года составила $13,8 млрд, рост на 94% по сравнению со вторым кварталом 2021 года. Это даже выше, чем было перед пандемией. Данные по выручке превысили рыночные ожидания на 3%.
После двух зимних убыточных кварталов, проблем с полетами из-за погоды и вспышками «омикрона» компания снова генерирует чистую прибыль. По итогам второго квартала она составила $735 млн, однако это оказалось на 27% ниже, чем ожидал консенсус Bloomberg. На скорректированной основе это на 16% ниже рыночных ожиданий.
Улучшение эпидемиологической обстановки по всему миру вызвало рост количества перелетов. В результате выручка оказалась выше, чем до пандемии. Дополнительным драйвером роста стал отложенный спрос: люди долгое время не могли летать и, скопив деньги, отправились в путешествия. В итоге загруженность пассажирских рейсов вернулась к допандемийному уровню. Стоит отметить, что высокая загруженность рассчитывается от меньшего количества рейсов.
По словам менеджмента компании, в июне выручка от перелетов в Латинскую Америку и через Атлантический океан была на допандемийном уровне. Доходы от полетов через Тихий океан растут за счет перелетов через Корею, Австралию и частично Японию, но цифры пока что ниже уровня 2019 года из-за закрытого Китая. Основным драйвером роста доходов остались перелеты по Северной Америке.
Проблема топлива
Проблема дорогого топлива продолжает усугубляться: высокие цены на сырую нефть вызывают рост цен на авиатопливо. Для Delta Airlines средняя цена авиатоплива во втором квартале 2022 года составила $3,74 за галлон, что значительно выше ожиданий менеджмента ($3,2—3,35) и цен в допандемийном 2018 году ($2,74).
Финансовое положение авиакомпании улучшается: она постепенно гасит долги и наращивает ликвидность, которая сейчас составляет $13,6 млрд. Кварталом ранее это было $12 млрд. Финансовое состояние Delta Airlines продолжает оставаться одним из наиболее надежных среди американских авиакомпаний.
Однако, несмотря на сильное финансовое положение, покупка акций Delta Airlines все еще выглядит непривлекательной: по сравнению с прошлым кварталом риски рецессии еще выше, инвесторы ищут более защитные активы. С момента закрытия нашей рекомендации на покупку (14 апреля 2022 года) акции Delta Airlines упали на 30%.
Ну и что?
- Delta Airlines получает сильную выручку на фоне восстановления экономической активности.
- Однако растут и расходы, в первую очередь на авиатопливо, что давит на прибыльность: сейчас она хуже ожиданий рынка.
- Угроза рецессии экономики и высокие цены на авиатопливо снижают привлекательность не только акций Delta Airlines, но и остальных американских авиаперевозчиков.
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по бумагам Delta Airlines.
