Tinkoff_Investments
Tinkoff_Investments
19 мая 2022 в 18:38
Аналитический обзор

Target: инфляция не щадит никого

Один из крупнейших ритейлеров США в среду опубликовал отчетность за первый квартал. Инвесторов сильно разочаровало падение рентабельности, в результате чего прибыль на акцию оказалась существенно ниже, чем ожидалось.

Коротко

  • Выручка в первом квартале выросла на 4% год к году, до $25,2 млрд (на $2,6 млрд выше ожиданий).
  • Сопоставимые продажи (онлайн и офлайн) выросли на 3,3% год к году.
  • Скорректированная прибыль на акцию упала на 49% на фоне высокой базы прошлого года, до $2,19 (на 28% ниже ожиданий).


Рентабельность по операционной прибыли составила 5,3%. Компания понизила прогноз на весь текущий год. Теперь в 2022 году она ожидает рентабельности на уровне 6% (на 2 п.п. ниже, чем прогнозировалось ранее).

Бизнес во время роста инфляции

Снижение рентабельности произошло на фоне роста транспортных расходов, расходов на заработную плату, расходов из-за обесценения товарных запасов, сохраняющихся проблем в цепочках поставок. По словам менеджмента, компания не ожидала такого роста расходов. В Target считают, что инфляционное давление в ближайшее время будет сохраняться. 

Менеджмент подтвердил уверенность в долгосрочной способности Target сохранять операционную рентабельность на уровне 8%, несмотря на ее снижение в 2022 году. В конечном итоге компания переложит рост расходов на конечных потребителей, но она старается не делать этого резко, чтобы не отпугивать покупателей.

Снижение темпов роста продаж было ожидаемым. Сейчас показатель возвращается на допандемийный уровень. Однако падение продаж в сегменте одежды и товаров для дома было более сильным, чем ожидали в Target. По мере затухания пандемии потребительский спрос перераспределяется на другие категории товаров — менее маржинальные. 

CEO Target отметил, что сейчас компания наблюдает резкое изменение структуры продаж. Клиенты, которые покупали бытовую технику в прошлом году, сейчас приобретают подарочные карты ресторанов или дорожные аксессуары для предстоящих поездок. На этом фоне компании пришлось списать часть товарных запасов, что негативно отразилось на прибыли. 

Что с акциями?

После выхода отчетности акции Target обвалились более чем на 25% — сильнейшее падение котировок компании с 1987 года. Но Target не единственный ритейлер, который разочаровал результатами. Во вторник Walmart также сообщила о негативном влиянии инфляции, из-за которой компании не удалось достичь цели по прибыли на квартал. Рынок воспринял это очень негативно, акции Walmart потеряли более 17% после публикации отчетности.

Акции Target и до падения по мультипликаторам стоили дешевле конкурентов. После падения мультипликатор P/E опустился до минимумов за все время торгов, до 11,5х, при среднем значении 17х за последние пять лет.

Несмотря на это, давление на акции в ближайшее время может продолжиться. Сейчас на рынке в целом преобладают медвежьи настроения на фоне высокой инфляции, ужесточения монетарной политики и возрастающей вероятности рецессии в США. Также компаниям сложно поддерживать высокие темпы роста, которые они демонстрировали в прошлом году из-за восстановления после пандемии. Многие компании, которые отчитались хорошо по итогам прошедшего квартала, все равно демонстрируют негативную динамику акций. Любое отклонение результатов от ожиданий в худшую сторону воспринимается рынком очень эмоционально. 

Поскольку инфляционное давление пока будет сохраняться, в ближайшие кварталы мы еще можем увидеть негативные сюрпризы в фактических результатах и прогнозах компании. На среднесрочном же горизонте акции Target выглядят интересно, учитывая их текущую низкую оценку.

Ну и что?

  • Выручка оказалась выше ожиданий, но рентабельность и прибыль на акцию существенно ниже из-за негативного влияния инфляции.
  • Также компания понизила прогноз на весь 2022 год, отметив сохраняющееся инфляционное давление и проблемы в цепочках поставок.
  • Рынок воспринял результаты компании очень негативно. Акции ритейлера после выхода отчетности упали более чем на 25%. 

  • Компания ожидает, что негативное влияние инфляции временное, и сохраняет долгосрочный прогноз операционной рентабельности на прежнем уровне 8%.
  • После падения акции Target стали стоить очень дешево по мультипликаторам. Текущий P/E составляет всего 11,5х, что на 30% ниже средних значений за последние пять лет. Это дает хорошую точку входа в акции ритейлера на среднесрочную перспективу.

 

  • Мы сохраняем рекомендацию на покупку акций Target. Целевая цена на горизонте года на базе консенсус-прогноза аналитиков составляет $243,4.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.
154,33 $
27,91%
146
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
23 апреля 2024
Балтийский лизинг: ждем роста доходностей облигаций
16 апреля 2024
Positive Technologies: перспективы позитивны, но потенциал роста акций в ближайшее время ограничен
16 комментариев
Ваш комментарий...
Hardcore.Investment
19 мая 2022 в 18:40
Ну вы конечно пообъмнее меня написали😂
Нравится
4
Foxdkek
19 мая 2022 в 18:41
😁👍
Нравится
RustemZap1Zzzzzzzzzzzzzzz
19 мая 2022 в 18:42
Хорошая новость
Нравится
DianaInvestorsha
19 мая 2022 в 18:43
Спасибо за новости) но лучше нафиг этих амеров) давайте лучше будем свою страну качать и входить по большей части только в Рос рынок!!!)))
Нравится
8
iol
19 мая 2022 в 19:41
🙃
Нравится
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
MegaStrategy
+7,1%
31,4K подписчиков
Gegemon
+44,9%
2,3K подписчиков
Rudoy_Maksim
+40%
4K подписчиков
Балтийский лизинг: ждем роста доходностей облигаций
Обзор
|
Сегодня в 17:18
Балтийский лизинг: ждем роста доходностей облигаций
Читать полностью
Tinkoff_Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Еще статьи от автора
23 апреля 2024
Цифра дня Минэкономразвития повысило свой прогноз по уровню инфляции в 2024 году до 5,1%. Ранее ведомство прогнозировало 4,5%. В министерстве считают, что к целевому темпу роста цен в 4% российская экономика приблизится в 2025 году. 📊 Как закрылась основная торговая сессия на российском рынке сегодня? Показываем в инфографике 👇 В лидерах роста и падения отмечаем акции и расписки компаний, которые входят в индекс Мосбиржи IMOEX.
23 апреля 2024
Балтийский лизинг: ждем роста доходностей облигаций
23 апреля 2024
«Самое сложное на бирже — это ничего не делать» Сегодня мы расскажем о Евгении Талышеве @30letniy_pensioner , квалифицированном инвесторе, авторе стратегии Пенсионный портфель RUB, доходность которой за год и десять месяцев составила 72%. Евгений живет в Челябинске. По профессии он инженер. Сначала занимался разработкой и производством учебных стендов. Затем обслуживал электрооборудование буровых установок в северных регионах страны. Сейчас Евгений работает на пищевом производстве, а также развивает свою стратегию и активно ведет блог в Пульсе. В свободное время занимается силовыми тренировками, плавает на сапборде и путешествует. 💡 Первый интерес к инвестициям Инвестировать я начал в 2017 году, хотя литературу по финансовой грамотности стал изучать задолго до этого. Тема инвестирования, сохранения и приумножения капитала меня заинтересовала, еще когда я учился в университете. Первый вклад на 10 000 рублей открыл в 18 лет и все свободные деньги пускал на его пополнение. Позже, когда стал полноценно работать, появилось желание получать доходность выше, чем у банковских депозитов. Тогда я начал инвестировать в фонды и американские компании. После заморозки иностранных активов переключился на российские акции и облигации. 💰 О стратегии В 2022 году у меня появилась идея создать стратегию, состоящую из компаний российского рынка, у которых растут финансовые показатели и которые систематически платят дивиденды. При этом не хотелось тратить много времени на ее ведение. И мне это удалось: сейчас я посвящаю ей несколько часов в месяц, а пересматриваю портфель не чаще 1—2 раз в месяц. Кстати, иногда на бирже самое лучшее (и самое сложное) — это не делать ничего. Стратегия называется Пенсионный портфель RUB, так как повторяет мой личный портфель для создания капитала на будущее. Правда, свой портфель я веду уже более двух лет, а одноименная стратегия немного моложе. Стратегия рассчитана на долгосрочных инвесторов, на тех, кто планирует создать свой капитал для будущей пенсии и получать пассивный доход. Самая высокая доходность у стратегии была в первой половине 2023 года. В тот период весь российский рынок ожил, компании начали раскрывать отчетность, наступал большой дивидендный сезон. Максимальная доходность за год была 58%. За месяц максимальная доходность достигала более 10%. Порог входа в стратегию — 40 000 рублей. Это выше, чем у многих авторов. Если сделать порог входа меньше (например, 10 000 рублей), то количество инструментов, доступных для торговли, сократится. Так, один лот акций Сбера будет занимать 30% от портфеля, одна акция Лукойла вообще займет больше 70%. О диверсификации тут можно забыть. 💼 Правила инвестирования При выборе бумаг использую фундаментальный и стоимостный анализ. Изучаю отчеты компаний, историю выплат дивидендов и взаимодействия с инвесторами. На основе этих данных и принимаю решение о покупке или продаже. Самыми удачными сделками были покупки акций Татнефти и Сбера. Текущая доходность по этим активам — 115% и 108% соответственно. В целом доля удачных сделок больше 80%. Самая провальная сделка — покупка акций Газпрома. Рассчитывал на щедрые дивиденды, и компания в итоге их заплатила, но после этого так и не смогла закрыть дивидендный гэп. С учетом полученных дивидендов и падения стоимости акций продал почти без потерь. 👨‍🎓 Советы начинающим инвесторам • Лучше составить диверсифицированный портфель из надежных активов, а часть портфеля (не более 10%) использовать для экспериментов: трейдинга, краткосрочных идей и т.д. • Не стоит забывать про образование. Думаю, что у многих начинающих инвесторов есть с этим проблемы. Уделите внимание своему развитию. Пройдите хотя бы несколько образовательных курсов, например курсы Академии инвестиций. #дайджест_автоследование #портрет_инвестора