Назад
Tinkoff_Investments
30 августа 2023 в 14:55
Аналитический обзор

Инарктика: повышаем таргет

Производитель лосося и форели наконец-то раскрыл консолидированную отчетность за 2022 год и первое полугодие 2023-го.

Что было в 2022 году?

Ранее мы (на основе отчета по РСБУ от дочки Инарктики) ждали, что выручка компании за 2022 год выросла на 48% г/г, а чистая прибыль — на 66% г/г. Наши прогнозы оказались близки к истине. Отчет по МСФО за 2022 год, опубликованный вчера, показал, что выручка компании действительно выросла на 48% г/г, а вот рост прибыли оказался немного скромнее — +40% г/г.

По итогам прошлого года компания провела реструктуризацию:

  • продала дочки в Норвегии, которые занимались разведением рыб;
  • купила предприятия в России, которые занимаются выращиванием смолта (мальков рыб). 


Будущие результаты компании будут сильно зависеть от качества и количества мальков, которые будут выращиваться на российских заводах. 

К тому же компания нарастила инвестиции в оборотный капитал, расширив список поставщиков корма и других запасов, чтобы повысить устойчивость бизнеса, а также приобрела основные средства. Это оказало негативное влияние на свободный денежный поток.

В целом фактические результаты Инарктики за 2022 год оказались в пределах наших ожиданий. Компания инвестировала средства в поддержание непрерывной деятельности и адаптировалась к новым внешним условиям. При всем этом ей удалось сохранить низкий уровень долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA на уровне 1,0x по итогам года).

Как прошло первое полугодие 2023-го?

Логистические цепочки нормализовались, а импорт и предложение на рынке частично восстановились. Поэтому цены на рыбную продукцию скорректировались после всплеска в прошлом году. Однако Инарктике все равно удалось продавать рыбу дороже, чем она это делала в 2022-м. Об этом говорит разница в снижении объемов реализации (-13% г/г) и выручки (-10% г/г) в первой половине 2023-го. 

Компания может похвастаться еще одним достижением — новым рекордом по прибыли. В первом полугодии 2023-го она нарастила чистую прибыль на 4,3% г/г, до рекордных 8,6 млрд рублей. Позитивное влияние на этот финансовый показатель оказали переоценка биологических активов, а также прибыль от курсовых разниц (компания выигрывает от ослабления рубля).

Что касается долговой нагрузки, то она осталась на низком уровне (чистый долг/EBITDA все тот же 1х). При этом объем средств на балансе увеличился более чем в 6 раз по сравнению с концом 2022-го (до 2,2 млрд руб.). Отметим, что эти накопления были сформированы за счет денежного потока от операционной деятельности, а не за счет займов.

Ну и что?

  • Цены реализации Инарктики в первом полугодии 2023-го выросли в годовом выражении, даже несмотря на высокую базу первого квартала 2022-го. Это связано с восстановлением цен на мировых рынках и ослаблением курса рубля.
  • Рыночная доля Инарктики в денежном выражении на российском рынке лососевых составляет 33%, а среди производителей аквакультурных лососевых — более 70%. То есть компанию можно смело записать в лидеры рыбного рынка.
  • Долговая нагрузка на низком уровне (чистый долг/EBITDA = 1,0x).
  • Прозрачность бизнеса Инарктики растет с возобновлением публикации финансовых отчетов. Это позитивный сигнал для инвесторов.
  • Акции Инарктики по-прежнему торгуются дешево по мультипликаторам относительно исторических значений. Сейчас P/E у Инарктики на уровне 7,3x, при этом маржа по EBITDA у компании — 49%. Для сравнения: компании из сектора товаров первой необходимости в среднем торгуются с P/E выше 10x, при этом рентабельность по EBITDA у них в среднем — 11%.
  • Дивиденды за третий квартал могут быть более существенными, чем в прошлом году. Такую возможность допускает менеджмент компании. Напомним, что за третий квартал 2022-го компания выплатила 15 руб./ акцию (доходность выплаты составила 2,6%). 


Мы сохраняем идею на покупку акций Инарктика и повышаем таргет до 1310 рублей за бумагу. Потенциал роста на горизонте года — еще 26%. 

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

1 032 
13,18%
394
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
1 марта 2024
Чем запомнилась неделя: рост российского рынка
29 февраля 2024
НОВАТЭК: снижаем таргет, но все еще рекомендуем покупать
108 комментариев
Ваш комментарий...
a
asdfttjb
30 августа 2023 в 14:56
Расти ты крут
Нравится
12
DawlI
30 августа 2023 в 14:56
👍👍👍🍋
Нравится
5
T
Takma
30 августа 2023 в 14:56
Де винт обманщик?
Нравится
7
Papunder
30 августа 2023 в 14:57
Это потолок.
Нравится
11
Invest_Good
30 августа 2023 в 14:58
Докупаю по чуть чуть. Думаю в будущем будет отличная, дивидендная корова.🐮🥛
Нравится
16
Мемологи
Пульсяне с самыми смешными и оригинальными мемами
mrs.Gladysheva
+119,2%
17,3K подписчиков
roflwolfstreet
+40,1%
13,1K подписчиков
investmemes
+26,9%
5,6K подписчиков
Чем запомнилась неделя: рост российского рынка
Обзор
|
Вчера в 20:10
Чем запомнилась неделя: рост российского рынка
Читать полностью
Tinkoff_Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Еще статьи от автора
2 марта 2024
Курс про жизнь от 70-летнего пенсионера 🤩 Как-то мы услышали о человеке, у которого есть хобби, подработка, дача, свой блог, постоянные путешествия и хорошие накопления. Оказалось, что человек реальный. Его зовут Олег, он пенсионер, и ему — внимание! — 70 лет. Мы так вдохновились его историей, что решили не просто взять интервью у Олега, а сделать его нашим автором. Итак, встречайте новый курс! «Как жить на пенсии и радоваться жизни» 😎 Помните, мы хотели очутиться в будущем, чтобы знать, какие события исправить в прошлом? Считайте этот курс своей машиной времени. 👉 О чем вы узнаете от пенсионера Олега: • сколько нужно откладывать, чтобы обеспечить свое будущее; • как найти хобби по душе и монетизировать его; • как заявить о себе в любом возрасте; • как быть счастливым и уметь заземляться в любой момент; • как подготовиться к жизни на пенсии и с чего начать; • что нужно иметь на пенсии, чтобы жить комфортно; • как найти дополнительные источники дохода; • как инвестиции помогут обеспечить пенсию. 📌 Обо всем этом Олег, в Пульсе @Resident_, рассуждает на своем примере, анализируя личный опыт и ошибки. Также в курсе вы найдете реальные истории других инвесторов из соцсети Пульс. Курс подойдет любой аудитории: тем, кто уже на пенсии, он поможет перенять опыт и организовать свою жизнь, а тем, кому до пенсии еще далеко, — задуматься о будущем и начать подготовку ☝️ Читайте наш новый курс и вдохновляйтесь! Ссылка на курс: https://www.tinkoff.ru/invest/education/courses/fbbd3ada-cabd-433f-b67b-4b2062536e84/ #академияинвестиций
1 марта 2024
Чем запомнилась неделя: рост российского рынка
1 марта 2024
Деньги не спят. К чему готовиться в марте и в 2030 году? LIVE