Назад
Tinkoff_Investments
6 июня 2023 в 15:59
Аналитический обзор

Закрываем идею на покупку акций Polymetal

В конце марта мы открыли торговую идею на покупку акций Polymetal с целевой ценой 725 руб./акцию на горизонте 12 месяцев.

  • В момент запуска идеи акции торговались по цене 560 руб./акцию.
  • Меньше чем через месяц доходность идеи превышала 20%.
  • Однако к текущему моменту стоимость бумаг опустилась примерно до тех же уровней, которые были при запуске нашей идеи. Все из-за американский санкций, под которые попала российская дочка Polymetal (АО «Полиметалл»). Эти ограничения внесли свои коррективы в деятельность материнского холдинга Polymetal International и его планы по разделению активов.


Что изменилось?

Ранее Polymetal планировала провести редомициляцию — перенести регистрацию с острова Джерси в Казахстан. Затем она хотела разделить бизнес на российский и казахстанский, выделив активы в Казахстане в отдельную публичную компанию. В таком случае действующие акционеры Polymetal получили бы акции новой казахстанской компании. На наш взгляд, такой сценарий развития событий мог позволить восстановить стоимость как российского, так и казахстанского бизнесов.

Однако после введения американских санкций против российского бизнеса Polymetal сообщила следующее: «В свете произошедших событий Совет директоров и Комитет решили рассмотреть все доступные Компании опции по прекращению владения АО „Полиметалл“ и его дочерними организациями». То есть Polymetal может продать российский бизнес, так как продажа — это один из вариантов выхода из подсанкционных активов.

Если сделка по продаже активов состоится, то мы ждем, что она, вероятно, пройдет с дисконтом. В последние годы акции компании торговались с мультипликатором EV/EBITDA на уровне 7—9x. Однако в текущих реалиях российский бизнес, скорее всего, может быть оценен по EV/EBITDA на уровне в 3—5x.

  • Учитывая возможную продажу российского бизнеса с дисконтом, мы снижаем рейтинг по акциям Polymetal с «Покупать» до «Держать», а также снижаем целевую цену на горизонте года до 624 руб./акцию. Потенциал роста с текущих уровней небольшой — всего 9%.


Кто может купить российский бизнес Polymetal?

Один из наиболее очевидных кандидатов — Полюс. Бумаги этого золотодобытчика тоже находятся в списке наших идей на покупку с целевой ценой 12 150 руб./акцию на горизонте 12 месяцев (потенциал роста +18%). Если Полюс купит российские активы Polymetal с дисконтом (за четыре EBITDA), то эта покупка добавит к стоимости акций Полюса еще около 570 руб. (на разнице мультипликаторов).

Но даже без возможной сделки акции Полюса выглядят привлекательно. Сейчас бумаги торгуются с форвардным мультипликатор EV/EBITDA на уровне 6,3x — это ниже среднего значения для компании за период с 2017-го (среднее составляет около 8x). Поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции Полюса.

Стратегия-2023
  • более 20 долгосрочных идей на рынке акций и облигаций России
  • более чем в 10 отраслях экономики России
  • аналитика от профессиональной команды Тинькофф Инвестиций
Читать стратегию
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
577 
9,86%
353
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
11 сентября 2023
Стратегия-2023: что изменилось?
25 сентября 2023
Polymetal: неопределенность сохраняется
158 комментариев
Ваш комментарий...
Fibo.Trading
6 июня 2023 в 15:59
🤔
Нравится
6
The_Dok_BBBY_Boy
6 июня 2023 в 16:00
Кукан
Нравится
25
Jingles
6 июня 2023 в 16:00
Беспредел
Нравится
8
RomanPirogov
6 июня 2023 в 16:00
🥲
Нравится
A
AbramovPa
6 июня 2023 в 16:01
Сча полетит вниз
Нравится
7
Мемологи
Пульсяне с самыми смешными и оригинальными мемами
investmemes
+16,7%
4K подписчиков
roflwolfstreet
+69,6%
10K подписчиков
Annett
129,9%
3,2K подписчиков
Стратегия-2023: что изменилось?
Актуальная стратегия
|
11 сентября 2023 в 11:45
Стратегия-2023: что изменилось?
Читать полностью
Tinkoff_Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Еще статьи от автора
29 сентября 2023
Префы Сургутнефтегаза обновляют исторический максимум после публикации отчета
29 сентября 2023
Взлеты и падения: лидеры и аутсайдеры на ключевых площадках
29 сентября 2023
Подводим итоги недели традиционным дайджестом самых обсуждаемых активов в Пульсе. 🔹UWGN — 1814 упоминаний Уже третью неделю первое место по упоминаемости в Пульсе занимают бумаги Объединенной вагонной компании из третьего эшелона Мосбиржи. Напомним, в середине сентября акционеры компании решили провести допэмиссию и увеличить число акций ОВК более чем в 100 раз. После этого акции стремительно подешевели, а потом также стремительно начали отыгрывать падение. Большую часть минувшей недели они торговались в боковике около отметки в 111 рублей за бумагу, но в четверг прибавили 10%. Не устаем повторять: инвестиции в бумаги третьего эшелона сопряжены с высоким риском. 🔹GAZP — 1693 упоминания На минувшей неделе Газпром впервые за год поделился операционными показателями по добыче и поставкам газа. Оказалось, что в первом полугодии 2023-го добыча газа снизилась почти на 25%, однако в августе после 16 месяцев снижения этот показатель впервые показал рост. Рынок отреагировал на новость позитивно: акции газового монополиста подорожали на несколько процентов. 🔹SOFL — 1425 упоминаний Одно из самых любопытных и обсуждаемых событий недели — старт торгов акциями российской IT-компании Софтлайн на Мосбирже с тикером SOFL. Появление нового тикера связано с разделением бизнеса на российскую и международную части и обменом ее же расписок Noventiq на акции. В первый же день торгов новые бумаги Софтлайна потеряли в цене больше чем 30%, но к пятнице отыграли падение и прибавили к стартовой цене в 200 рублей за акцию больше 20%. Похоже, рынок еще не определился с тем, как относиться к возвращению Софтлайна на биржу. 🔹MOEX — 1097 упоминаний Цены на акции Мосбиржи на неделе достигли исторического максимума и вплотную приблизились к отметке 184 рубля. Такой интерес к бумагам MOEX был связан с заседанием наблюдательного совета компании, который должен был определиться с дивидендной политикой. Решение о новом минимальном объеме дивидендов, похоже, разочаровало инвесторов. Ранее минимальный порог составлял 60% от от чистой прибыли, а теперь Мосбиржа изменила этот показатель до 50%. После новостей об изменениях в дивидендной политике акции MOEX потеряли в цене несколько процентов. 🔹FLOT — 1030 упоминаний Один из главных источников позитива на минувшей неделе — акции судоходной компании Совкомфлот. За неделю они прибавили в цене около 10%. Вероятно, причина роста — в оптимистичных заявлениях главы компании Игоря Тонковидова, который прогнозирует, что по итогам второго полугодия финансовые результаты Совкомфлота будут сопоставимы с успешными результатами первого. Напомним, по мнению аналитиков Тинькофф Инвестиций, целевая цена на бумаги FLOT до конца года — 160 рублей за акцию.