Tinkoff_Investments
Tinkoff_Investments
4 февраля 2022 в 17:41

Waste Management: экологично, но с небольшим потенциалом


Экологическая компания, которая занимается утилизацией отходов, отчиталась о своих финансовых результатах за четвертый квартал и весь 2021 год.

Результаты

Компания является ведущим в Северной Америке поставщиком комплексных экологических услуг по обращению с отходами. Мусор Waste Management (WM) также использует для производства энергии, восстанавливая таким образом природный газ. 

В 2021 году компания сосредоточилась на стимулировании органического роста выручки и инвестициях в технологии, направленные на удержание и рост клиентской базы, и в итоге:

  • Выручка составила $4,7 млрд (+15% год к году) за квартал и $17,9 млрд (+18% год к году) за год.

    • Показатель эффективности стратегии ценообразования, который выражает базовая цена, в четвертом квартале в компании оценили в 5,1% (за аналогичный период прошлого года — 3,2%) и в 4,8% в целом за год (в 2020-м этот показатель составлял 2,9%).

      В 2022 году ожидается, что базовая цена превысит 5,5%.
    • Доходность по сбору и утилизации составила 3,7% в четвертом квартале (2,3% — за аналогичный квартал прошлого года) и 3,5% за весь год (2,2% — в 2020 году).

      В 2022 году ожидается, что этот показатель доходности приблизится к 4%.
    • Объемы сбора и утилизации мусора прибавили 2,8% в четвертом квартале (+2,3% с поправкой на рабочий день). Для сравнения: в четвертом квартале 2020-го они, напротив, снизились на 2,6%. За весь 2021 год этот показатель увеличился на 2,8% против −4,5% в 2020 году (−4,7% с поправкой на рабочий день).

      Ожидается, что в 2022 году объемы сбора и захоронения отходов вырастут примерно на 2%, при этом основной вклад в них внесут объемы коммерческого сбора и захоронения ТБО.

Прогноз на 2022 год основан на средней цене переработанного сырья в $125 за тонну, что немного выше текущих значений, которые находятся на уровне $115 за тонну




  • Отток клиентов в 8,4% в 2021 году — это рекордно низкий уровень за всю историю компании. С начала 2022 года Waste Management полностью сосредоточена на возмещении инфляционного роста затрат с помощью программ ценообразования и агрессивного управления структурой затрат.

  • Операционная EBITDA составила $1,2 млрд (+9% год к году) за квартал и $5 млрд (+16,5% год к году) по итогам года.

    • Таких показателей Waste Management удалось добиться благодаря ускорению базовой цены на сбор и утилизацию отходов, увеличению объемов коммерческого сбора и захоронения мусора, а также за счет рекордно высокой прибыльности переработки и успешной интеграции в свою структуру приобретенного бизнеса Advanced Disposal Services (ADS) в октябре 2020 года.
    • Также компания работала над контролем расходов: по итогам года доля SG&A-расходов составила 10% от выручки, а в долгосрочной перспективе Waste Management планирует сократить ее еще больше. Этому также способствует синергия SG&A от приобретения ADS.

  • EPS составила $1,26 (+11,5% год к году) за квартал и $4,84 (+20% год к году) за весь год.

 

Прогнозы

  • В компании ожидают, что в 2022 году общий рост выручки, включая органический рост бизнеса по сбору и утилизации примерно на 6%, составит 5,8—6,2%.
  • EBITDA на 2022 год Waste Management прогнозирует на уровне $5,325—5,425 млрд (+7% год к году).
  • Также в компании рассчитывают на рост дивидендов на 13%, или на $0,3 на акцию, до $2,6. Таким образом, общая сумма дивидендных выплат составит порядка $1,08 млрд. 
  • Помимо этого, в 2022 году Waste Management собирается провести выкуп собственных акций на сумму до $1,5 млрд. 

Прогнозы не включают рост от приобретений, однако компания заявляет, что будет действовать оппортунистически, заключая правильные сделки по правильной цене


Инвестиции в стратегический рост

Возобновляемая энергетика

В рамках портфеля проектов WM по выработке энергии из свалочного газа компания управляет четырьмя заводами, которые занимаются переработкой природного газа (RNG), и ожидает, что еще два дополнительных завода будут введены в эксплуатацию в течение 2022 года. Предполагается, что один из них будет запущен в начале второго квартала, а второй — к концу года. 

В совокупности эти объекты должны будут сгенерировать в течение 2022 года 3,6 млн куб. м природного газа. К 2026 году компания собирается сформировать под своим контролем сеть из примерно 21 завода, которые бы генерировали в год по 24 млн куб. м природного газа.

В расширение сети своих заводов в 2022 году Waste Management планирует инвестировать примерно $275 млн, а в 2023–2025 годах компания собирается направить на эти цели порядка $550 млн дополнительно.

В течение ближайших четырех лет компания собирается построить 17 заводов по производству возобновляемого газа (ожидается, что это позволит увеличить производство в шесть раз). По консервативным оценкам, к 2026 году годовой показатель операционной EBITDA благодаря этим проектам может составить свыше $400 млн. При более высоких ценах за переработку он увеличится более чем в два раза.

Переработка

В 2022 году WM планирует инвестировать примерно $275 млн в ускорение автоматизации производства. С 2023 по 2025 год на эти цели предполагается направить дополнительные $525 млн. К 2026 году компания ожидает роста операционной EBITDA примерно на $180 млн.

  • Таким образом, совокупный объем инвестиций Waste Management в переработку и возобновляемую энергетику превысит $1,5 млрд к 2025 году. Ожидается, что к 2026 году объемы переработки за счет этого вырастут более чем на 1,5 млн тонн, а производство возобновляемого природного газа увеличится на 21 млн куб. м. 

Что с акциями?

За последний год акции компании опередили доходность S&P 500 почти на 15%.

 
  • Однако акции нельзя назвать дешевыми по форвардному мультипликатору P/E: сейчас они торгуются по 27. Но это значение все еще ниже мультипликаторов сопоставимых компаний в отрасли.

 

 

Ну и что?

  • С 2020 по 2027 год среднегодовой темп роста рынка управления отходами в Северной Америке оценивается в 5,3%. Waste Management — абсолютный лидер в этой области с примерно 24-процентной долей на рынке.
  • Компании пока удается перекладывать рост инфляции на цены, хотя при этом наблюдается и рост затрат на персонал и прочие операционные расходы компании.
  • Акции компании можно рассмотреть как защитный актив с умеренным потенциалом роста, при этом дивидендная доходность акций также невысокая — около 1,6%. С учетом прогнозного повышения дивидендов на акцию в 2022 году их доходность может несколько увеличиться.

Мы сохраняем идею на покупку акций Waste Management с целевой ценой на ближайшие 12 месяцев в $162 и с потенциалом роста на 11%. 

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.
145,29 $
+14,89%
86
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
28 марта 2024
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
27 марта 2024
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
19 комментариев
Ваш комментарий...
InvestZametki
4 февраля 2022 в 18:19
Интересная компания, буду ждать снижения цены для увеличения ее доли в портфеле
Нравится
2
HIGGLER_RUS
4 февраля 2022 в 18:19
А какой толк, биржа то не работает😂
Нравится
K
Kiki37
4 февраля 2022 в 18:37
Убытки то какие
Нравится
1
HryaSik
4 февраля 2022 в 18:38
Одним словом - отходы.
Нравится
1
O
OrenTT56
4 февраля 2022 в 18:47
Уже третий час не работает биржа, там вообще кто-нибудь что-нибудь делает? Что за бардак?
Нравится
1
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Bender_investor
+18,3%
3,4K подписчиков
Trejder_maminoj_podrugi
+55,1%
3,1K подписчиков
lily_nd
+19,1%
1,3K подписчиков
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Обзор
|
Вчера в 15:56
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Читать полностью
Tinkoff_Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Еще статьи от автора
28 марта 2024
🆕 «США никогда не сдают назад»: про новые санкции, доллар и экономику Байдена
28 марта 2024
Цифра дня Акции Магнита MGNT , одного из лидеров российского ритейла, на сегодняшних торгах достигли цены 7 878 рублей. Бумаги побили максимум с конца октября 2017 года. Согласно финансовому отчету компании по форме РСБУ, который также вышел сегодня, чистая прибыль Магнита за 2023 год составила 98,33 млрд рублей против 272 млн в 2022 году). Аналитики Тинькофф Инвестиции сохраняют прогноз по дивидендам компании по итогам 2023 года в размере 580 рублей на акцию (7,5% дивидендной доходности к текущей цене), что соответствует 100% ожидаемой чистой прибыли по МСФО. 📊 Как закрылась основная торговая сессия на российском рынке сегодня? Показываем в инфографике 👇 В лидерах роста и падения отмечаем акции и расписки компаний, которые входят в индекс Мосбиржи IMOEX.
28 марта 2024
Собираем долгосрочный портфель в прямом эфире