Аналитический обзор

Micron Technology: технологический лидер отчитался выше ожиданий

Крупный производитель чипов NAND и DRAM 29 марта поделился своими результатами за второй квартал, закончившийся 3 марта 2022 года.

Коротко о результатах:

  • Выручка составила $7,8 млрд (рост 25% год к году), что на 3% выше консенсус-прогноза аналитиков.
  • Скорректированная прибыль на акцию (EPS) выросла до $2,14 (на 243% год к году) при оценке аналитиков Уолл-стрит в $2,02.

Выручка по сегментам

  • Вычислительная техника и сети — устройства памяти для облачных серверов, предприятий и сетей. Рост выручки на 31% год к году.
  • Мобильные устройства — продукты памяти и хранилища для смартфонов и других мобильных устройств. Сегмент вырос на 4% год к году.
  • Хранение данных — твердотельные SSD-накопители и компоненты для рынков корпоративных, облачных, клиентских и потребительских систем хранения. Рост на 38% год к году.
  • Встраиваемые решения — память и продукты для хранения данных для автомобильного, промышленного и потребительского рынков. Сегмент увеличился на 37% год к году.

 

Выручка по типам памяти

  • Выручка по оперативной памяти (DRAM*) — рост на 29% год к году.
  • Выручка по флеш-памяти (NAND**) — рост на 19%.
  • Прочая выручка (устройства хранения по технологии 3D XPoint и NOR) снизилась на 23% год к году.

  • * Оперативная память (DRAM) отвечает за краткосрочное хранение данных.  Необходима для работы ПК, смартфонов и других устройств.


** Технология флеш-памяти (NAND/SSD-накопители) не требует питания для хранения данных и предназначена для длительного хранения данных. NAND-чипы также важны для ПК, ноутбуков, игровых консолей и смартфонов.


Какие прогнозы по ценам на чипы?

Объемы продаж DRAM-чипов показали высокий рост в пределах 10% квартал к кварталу. Количество отгрузок NAND-чипов преимущественно оставалось на том же уровне. Средняя отпускная цена DRAM-чипов снизилась в пределах 5—6%. Цена на чипы NAND выросла в том же диапазоне.

Согласно прогнозам исследовательской компании TrendForce, средние цены на DRAM-чипы во втором квартале 2022 года снизятся примерно в диапазоне от 0 до −5% на фоне высокой инфляции и геополитической напряженности на Украине.

  • Чипы для ПК покажут снижение цен на 3—8%.
  • Цены на серверные чипы снизятся примерно на 0—5%.
  • Цены на чипы для мобильных устройств — также примерно на 0—5% (дискретные). Без изменений останутся цены на eMCP- и uMCP-решения.
  • Чипы для графики покажут рост цен на 0—5%.
  • Потребительский сегмент вырастет на 3—8% для чипов DDR3 и снизится на 1—5% для чипов DDR4.


Стоимость флеш-памяти NAND вырастет на 5—10%. Этому способствует ограничение предложения в связи с недавними производственными проблемами на заводах по выпуску продуктов памяти 3D NAND компаний Kioxia и Western Digital в Японии. Это уже привело к тому, что некоторые из продуктов стали непригодны для использования, к тому же сказалось на росте цен на флеш-память (NAND).

  • eMMC-чипы (используются в смартфонах и планшетах) и UFS-чипы (универсальные флеш-чипы для потребительской электроники) покажут рост цен на 3—8%.
  • Накопители корпоративного класса вырастут примерно на 5—10%.
  • Клиентские SSD-накопители — рост на 3—8%.
  • Типы памяти 3D NAND TLC и QLC — рост на 5—10%.

 

Конечные рынки продукции

С развитием искусственного интеллекта, виртуальной реальности, 5G-технологий, умных автомобилей, а также игровых приставок, IoT (интернета вещей) и прочих электронных устройств структура спроса заметно поменялась. Это говорит о большей диверсификации и устойчивости профиля компании. 

Сейчас для обоих видов чипов памяти на рынке наблюдается довольно здоровый баланс спроса и предложения. Улучшается также ситуация с нехваткой компонентов чипов, не связанных с памятью. Micron Technology готова удовлетворить весь спрос со стороны рынка. Также компания делает ставку на сильный рост поставок во втором полугодии фискального года: DRAM-чипы — в пределах 15—19% и NAND-чипы — около 30%. Ожидается снижение затрат (выше, чем в целом по индустрии) за счет внедрения первоклассных технологий 1α DRAM и 176-нм 3D NAND. 

Дата-центры

Во втором финансовом квартале узлы 1z и 1α (техпроцесс от 12 до 14 нм) в совокупности представляли большую часть поставок DRAM. У NAND значительную долю поставок составила технология 176-Layer. Продукты 1α DRAM и 176-Layer 3D NAND помогают достичь высокой производительности, обеспечивая существенное снижение затрат на начальном этапе и генерируя значительный доход. 

В целом новейшие продукты компании обладают рядом улучшенных характеристик.

  • У 1-alpha DRAM плотность памяти выше на 40%.
  • 176-слойная память 3D NAND демонстрирует сокращение задержки чтения и записи на 35%. Это, в свою очередь, повышает производительность приложений.
  • Этот же продукт (176-нм 3D NAND) повышает скорость передачи данных на 33% для более быстрой загрузки серверной системы и производительности приложений.


Важную роль играет переход на технологии DDR5 в центрах обработки данных. Он должен начаться в конце этого года и набрать обороты к 2023-му.

Вслед за выпуском твердотельного накопителя 7400 во втором квартале компания также представила версию 7450 первого в индустрии накопителя 176-нм NVMe SSD для центров обработки данных.

Компьютеры и графика

Исторически рынок ПК стимулировал спрос на чипы памяти. Эта отрасль пережила всплеск во время пандемии благодаря повышенному спросу на технику в связи с удаленной работой. Но в последнее время рост замедлился. По итогам квартала Micron Technology заявила, что уровень поставок ПК в этом году не изменится по сравнению с 2021 годом.

Мобильные устройства

Рост стимулирует продолжающийся переход на 5G-технологии в смартфонах. Это увеличивает содержание DRAM-чипов на 50% и удваивает содержание NAND-чипов. Ожидается рост продаж 5G-смартфонов до 700 миллионов единиц в 2022 году. 

Технология компании 1α LP5 DRAM-чипов обеспечивает повышение мощности более чем на 15% по сравнению с предыдущим поколением.

Авто и промышленность

По прогнозам, автомобильный и промышленный секторы будут самыми быстрорастущими в сегментах памяти и хранилищ в течение следующего десятилетия. 

Производство остается ниже спроса, что сдерживается многочисленными проблемами в цепочках поставок, в том числе нехваткой логических и аналоговых полупроводниковых компонентов. Также спецоперация на Украине оказала влияние на автосборки. Тем не менее спрос на память и хранилище остается высоким. Он обусловлен все более широким применением чипов в автомобильной промышленности. 

Micron Technology называет новые электромобили «центрами обработки данных на колесах». Компания ожидает появления на рынке более 100 новых моделей электромобилей только в этом году. Удельная стоимость микросхем памяти в электромобилях нового поколения достигает $750, что в 15 раз больше, чем в классическом транспортном средстве.

В промышленном IoT (интернете вещей) наблюдается рост выручки примерно на 60% по сравнению с прошлым годом благодаря наращиванию темпов роста в области автоматизации производств и систем безопасности.

Прогноз на третий квартал

Выручка составит $8,5—8,9 млрд (рост на 18% год к году). Консенсус ожидает $8,7 млрд.
Валовая маржа на уровне 47—49% (рост на 6% год к году). Консенсус-прогноз — 47,9%.

Скорректированная прибыль на акцию (EPS) — $2,36—2,56 (рост на 34% год к году). Прогнозы Уолл-стрит — $2,45.
Капитальные затраты по итогам 2022 года ожидаются на уровне $11—12 млрд.

А что с акциями?

С точки зрения ожидаемого роста чистой прибыли на уровне 11% акции Micron Technology останутся недооцененными в ближайшие четыре года.

Ну и что?

  • Более 90% глобального рынка оперативной памяти (DRAM) контролируется тремя компаниями: Samsung, SK hynix и Micron Technology. На рынке флеш-памяти (NAND) Micron Technology входит в топ-5 игроков рынка.
  • Компания непрерывно инвестирует в разработку новых продуктов и технологических процессов. Это позволяет ей оставаться в числе мировых лидеров индустрии, а также обеспечивает рост доходов и технологический задел на будущее.
  • Ситуация на Украине, по словам представителей компании, не повлияет на производство. Но роль региона как источника газа и некоторых минералов, используемых в производстве чипов, велика. Это означает, что некоторые затраты могут все же возрасти.
  • Возобновление карантинных мер в Китае, связанных со вспышкой коронавируса, представляет риск для цепочки поставок электроники. Как и во многих компаниях, цены на энергию, транспортировку, сырье и расходы на заработную плату на этом фоне вырастут.
  • Однако Micron Technology может компенсировать это инфляционное давление, улучшая производственные технологии для повышения своей эффективности. В технологическом лидерстве компания быстрее своих конкурентов. 

 

Мы сохраняем нашу рекомендацию на покупку акций Micron Technologies с целевой ценой в $113 на горизонте ближайших 12 месяцев.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
58
Нравится
Ваш комментарий...
3 комментария
31 марта 2022 в 13:36
;-)
1
31 марта 2022 в 13:47
Все равно падает, не смотря на сильный отчёт(((
31 марта 2022 в 14:12
Графики в финансовом плане символичные по цвету... В цвет флага Украины ;-)
3
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет