Телеком-оператор представил финансовые результаты за первый квартал 2023-го. 

• Рост выручки ускорился до 5,8% г/г с 1,6% г/г в четвертом квартале 2022-го. Это случилось благодаря рекламному бизнесу (AdTech) и финтех-сегменту. Также стоит добавить, что негативный эффект от падения продаж смартфонов теперь не столь существенный (подробнее об этом — далее).
  

• Маржинальность по OIBDA увеличилась до 41% (с 40% в первом и четвертом кварталах 2022-го). Однако сам показатель OIBDA вырос всего на 2,4% г/г из-за увеличения коммерческих, административных и общехозяйственных расходов на 26% г/г.

• Чистая прибыль подскочила более чем в три раза в годовом выражении, а чистая маржа достигла 22%. Такая позитивная динамика связана в основном с сокращением финансовых расходов на фоне снижения процентных ставок по долгу компании, а также со снижением других неоперационных расходов.

Подробнее о сегментах

Более 98% выручки МТС получает на российском рынке, остальные доходы приносят рынки Армении и Беларуси. 

На ключевом рынке доходы компании выросли на 6% г/г в первом квартале 2023-го. Поддержал рост основной сегмент — услуги связи. Его доходы увеличилась на 4% г/г. Абонентская база остается стабильной, но незначительно снизилась за последние два квартала (до 79,8 млн пользователей). А вот подсегмент B2O (Business to Operators), который приносит доходы от роуминга и прочих межоператорских услуг связи, продолжает слабеть. Здесь падение доходов (без учета внутригрупповых операций) ускорилось до 17,6% г/г.  

Также продолжают падать доходы у сегмента по продаже смартфонов. В первом квартале 2023-го они снизились на 23% г/г из-за того, что действовал эффект высокой базы досанкционного периода. Однако во втором квартале 2023-го сегмент может показать рост в годовом выражении благодаря некоторому восстановлению продаж. 

Но у МТС есть и сегменты, которые уже показывают стремительный рост. Например, компания начала отдельно раскрывать доходы рекламного бизнеса (AdTech). Основную часть выручки в этом сегменте приносит маркетинговая платформа «МТС Маркетолог», которую используют для SMS-рассылок, размещения баннеров в мобильных браузерах и рекламы в соцсетях. Так вот, рост выручки этого сегмента ускорился до 39% г/г. 

Быстро растут доходы и у банковского сегмента. В первом квартале 2023-го этому способствовало увеличение кредитного портфеля МТС Банка на 17% г/г. При этом доля просроченных кредитов тоже продолжает расти, хотя уже и не так быстро. В любом случае пока поводов для переживаний нет. Резервы, сформированные банком, полностью покрывают просроченные кредиты. С достаточностью капитала у банка тоже все в порядке — показатели по-прежнему заметно выше нормативных минимумов, установленных Банком России. В целом банк продолжает развиваться, а его активы расти (+22% г/г в первом квартале 2023-го).  

Что с долговой нагрузкой и денежным потоком?

Долговая нагрузка (чистый долг/OIBDA) остается на комфортном для компании уровне — 1,7x по итогам последних двух кварталов. Средневзвешенная процентная ставка по общему долгу заметно снизилась за год (до 8%). Крупные выплаты по долгу предстоят только в следующем году.

Капитальные затраты тоже заметно снизились (-54% г/г в первом квартале 2023-го) после активных закупок радиооборудования в первой половине 2022-го. Как отмечает сама компания, в первые три месяца текущего года капитальные затраты преимущественно касались развития цифровой экосистемы и сети. На фоне снижения капитальных расходов свободный денежный поток (без учета МТС Банка) оказался в положительной зоне и составил 20,6 млрд рублей (годом ранее было -20 млрд рублей).

Большие дивиденды за 2022 год

Срок действия прошлой дивидендной политики истек в 2022 году. Новую дивидендную политику компания пока так и не приняла из-за сохраняющейся внешней неопределенности. Однако в мае совет директоров МТС рекомендовал дивиденды за 2022 год в размере 34,29 рублей/акцию. Это больше, чем ожидал рынок. Поэтому после рекомендации акции МТС выросли. Исходя из текущей стоимости акций, дивидендная доходность такой выплаты составляет 11%.

Что с акциями?

C начала года акции МТС прибавили 30%, а мультипликатор EV/OIBDA вырос до 4,4x — это близко к средним значениям за последние годы.