Alibaba: потенциал роста в Гонконге
Компания Alibaba опубликовала свежую квартальную отчетность. Согласно финансовому календарю Alibaba, это отчет за первый квартал 2023 финансового года — он закончился 30 июня 2022-го. Alibaba выпустила довольно сильные результаты, учитывая тяжелую эпидемиологическую обстановку в Китае в минувшем квартале.
- Выручка составила 205,6 млрд юаней, что на уровне первого квартала 2022 финансового года и немного лучше ожидаемых рынком 204 млрд юаней.
- EBITDA составила 41,1 млрд юаней, что на 15% ниже, чем годом ранее.
- Чистая прибыль в расчете на одну акцию (EPS) составила 8,51 юаня — на 48% ниже, чем годом ранее, но выше рыночных ожиданий (7,6 юаня).
- На скорректированной основе EPS упал только на 29%.
Как отмечает менеджмент, самыми сложными месяцами для Alibaba и в целом для всей китайской экономики стали апрель и май, когда карантинные ограничения были наиболее строгими. В июне же ситуация значительно улучшилась, что во многом и подтянуло выручку до уровня прошлого года. Далее компания будет заниматься оптимизацией операционных расходов для восстановления маржинальности.
- Крупнейший сегмент бизнеса — электронная коммерция в Китае (69% выручки) — оказался одним из наиболее пострадавших. Строгий карантин привел к сбоям в логистике. Выручка упала на 1% год к году, операционная прибыль — на 14%. Тем не менее китайский e-commerce остается лишь одним из двух сегментов, которые показывают положительную операционную прибыль, — его рентабельность по итогам квартала составила 31%.
- Вторым рентабельным сегментом остается облако (8,6% выручки), но его операционная рентабельность составила лишь 1%. В то же время он показал самый сильный рост выручки — +10% год к году.
- Все остальные сегменты показали слабый рост или даже падение выручки, и все остались убыточными. Однако стоит понимать, что многие мелкие сегменты работают на то, чтобы продвигать основной бизнес, и поэтому они могут быть формально убыточными, но вносить вклад в развитие экосистемы Alibaba Group.
Более подробно о структуре бизнеса и общем финансовом положении компании мы писали в большом обзоре.
Что с АДР
На прошлой неделе Комиссия по ценным бумагам США внесла акции Alibaba Group, торгующиеся на Нью-Йоркской бирже (NYSE), в список потенциального делистинга наряду с некоторыми другими китайскими бумагами. На этом котировки обвалились, хотя эта новость появилась уже довольно давно — риск существовал еще с 2020 года. Пока не удалось сделать гонконгскую линию главной, многие инвесторы сидят еще в нью-йоркской, и менеджмент Alibaba Group обещает сделать все, чтобы сохранить американский листинг настолько долго, насколько понадобится.
У российских инвесторов появилась возможность инвестировать в акции Alibaba Group через Гонконгскую биржу (HKEX), и мы считаем, что нужно переключиться именно на них.
Ну и что?
- Тяжелая эпидемиологическая ситуация в Китае и карантинные ограничения сохранялись в апреле–мае, но они уже давно заложены в ожидания инвесторов. В том числе из-за этого опубликованные результаты оказались намного сильнее прогнозов.
- Компания продолжает активно развивать новые сегменты. Большие инвестиции в них будут постепенно приносить результаты в будущих кварталах.
- Финансовое положение компании продолжает оставаться стабильным: денег на счетах намного больше, чем долговых обязательств.
- Акции Alibaba продолжают стоить дешево по мультипликаторам: форвардный P/E составляет 12,2.
Сохраняется угроза делистинга акций с NYSE, но инвесторы активно переходят на акции, торгующиеся на HKEX.
Мы подтверждаем нашу торговую идею по покупке акций Alibaba на HKEX с целевой ценой HK$ 150, что предполагает рост на 57% на горизонте года.
