Bank of America порадовал рынок
Второй по размеру банк США после J.P. Morgan опубликовал результаты за четвертый квартал 2021 года. Они оказались лучше ожиданий аналитиков:
- выручка выросла на 10% год к году, до $22,1 млрд;
- чистая прибыль выросла на 28% год к году, до $7 млрд.
Хуже ожиданий была только выручка от трейдинга, что не стало сюрпризом, так как слабые результаты в этом сегменте были практически у всех уже отчитавшихся банков (J.P. Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Wells Fargo, Citigroup). Это связано со снижением активности на рынке первичных размещений акций, облигаций и SPAC.
Порадовали рынок и результаты кредитного бизнеса. Bank of America, в отличие от других отчитавшихся банков, продемонстрировал рост кредитного портфеля на 1% год к году (ожидалось снижение на 1%), до $979 млрд, и чистого процентного дохода на 11% год к году (ожидался рост на 9,8%), до $11,4 млрд.
В противовес другим банкам, у которых главным драйвером роста был инвестиционно-банковский бизнес, у Bank of America основной прирост доходов произошел за счет розничного бизнеса. Это порадовало участников рынка. Они ожидали увидеть слабые результаты в этом сегменте, опираясь на отчетность и комментарии конкурентов.
Планы на 2022 год
Объемы публичных размещений и сделок M&A, которые способствовали росту банковских доходов последний год, вероятно, достигли своего пика. Доходы банков от этого бизнеса, по ожиданиям, будут ниже уже в этом году. В текущих условиях кредитование населения должно вновь стать точкой роста.
Чистая процентная маржа находится еще на дне с начала пандемии. Вероятность повышения ставок высока, поэтому и потенциал для восстановления маржи остается довольно большой. Восстанавливаться она будет по мере роста процентных ставок. Это, в свою очередь, даст толчок доходам банков от кредитования.
Что с акциями ?
Рентабельность капитала Bank of America уже вернулась на допандемийный уровень. Она, наряду с J.P. Morgan, одна из самых высоких среди банков, имеющих розничный и инвестиционный бизнес.
По мультипликатору P/B, на который традиционно обращают внимание аналитики при анализе банков, акции Bank of America торгуются выше, чем они в среднем торговались в последние несколько лет.
Это объясняется несколькими факторами:
- более высокими темпами роста бизнеса сейчас;
- более низкими процентными ставками, толкающими рыночные оценки наверх;
- спросом на акции банковского сектора со стороны инвесторов в последнее время.
Ожидается, что финансовый сектор в текущих условиях будет продолжать выигрывать больше всех от восстановления экономики.
Ну и что?
- Отчетность Bank of America за четвертый квартал оказалась выше ожиданий, а динамика показателей была одной из лучших среди крупнейших банков.
- Основным драйвером роста были доходы от кредитного бизнеса в отличие от других банков, которые росли за счет инвестиционно-банковской деятельности.
- Потребительское кредитование станет драйвером роста для банков в 2022 году. Этому будет способствовать восстановление экономики и окончание госпрограмм поддержки населения.
- Восстановление процентной маржи, что произойдет за счет роста процентных ставок, ускорит рост процентных доходов.
- Bank of America — один из наиболее сильных представителей финансового сектора в США.
Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Bank of America и устанавливаем целевую цену $51 на горизонте года.
