Tinkoff_Investments
Tinkoff_Investments
1 апреля 2024 в 8:39
Аналитический обзор

Чем запомнилась прошлая неделя: рынок акций вернулся к росту

Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

РОССИЯ

Инфляция

Банк России прокомментировал динамику цен в феврале и обратил внимание на текущую инфляцию (6,3% SAAR*) — то есть ту, которая сложилась по итогам месяца в годовом пересчете, — в противовес годовым приростам, которые остаются намного выше целевого уровня (7,69% г/г против целевых 4%). Особое внимание регулятор уделил росту цен на услуги, в частности, рост стоимости зарубежного туризма.  Показатель базовой инфляции (очищенной от волатильных компонент) вырос до 7,7% (SAAR). На неделе также вышла оценка недельной инфляции от Росстата: индекс потребительских цен вырос на 0,11% н/н, что соответствует 7,7% г/г. Инфляционные ожидания потребителей и предприятий в марте снизились, при этом ЦБ подчеркивает, что ожидания домохозяйств остаются высокими (11,5% на 2025 год).  

*Инфляция SAAR — инфляция с учетом сезонной корректировки в годовом выражении.

Несмотря на существенное замедление цен, многие аналитические показатели инфляции (базовая инфляция, рост цен на услуги) остаются повышенными. Поэтому мы прогнозируем более высокую траекторию инфляции в течение года со значением 5,5% на конец 2024-го.

Ставки

Банк России выпустил обзор банковского сектора за февраль. При существенном замедлении корпоративных кредитов (+0,6% м/м) и ипотеки (+0,7% м/м) рост потребительских кредитов остается повышенным — 0,9% м/м, что выше прогноза ЦБ по годовой динамике (3—8%). Рост потребкредитования связан с низкой чувствительностью ставок по кредитным картам к изменениям ставок в экономике.

Однако жесткие условия денежной политики все же способствовали сжатию объемов кредита в экономике. Эффект от повышения ставок станет еще более ощутимым во второй половине 2024-го. Сохранение спроса на потребительское кредитование мы связываем также с ростом располагаемых доходов населения и позитивными ожиданиями потребителей относительно роста доходов в будущем.

Это значит, что Банк России будет более плавно снижать ставки в летний период. Тем не менее мы сохраняем наш текущий прогноз по ключевой ставке на уровне 12% на конец года, поскольку считаем, что жесткая денежно-кредитная политика существенно замедлит цены во второй половине года. 


США

В США вышли данные по продажам новых домов: в феврале продажи немного снизились (-20 тыс.). Пандемия способствовала росту спроса на обособленные дома, а не на жилье в многоквартирных домах. Эта тенденция приводит к росту стоимости жилья и более слабому спросу на него. С другой стороны, ставки по ипотеке снижаются, что должно поддержать спрос на первичном рынке.

Также в США вышли важные данные по безработице, ВВП, инфляции и располагаемым доходам. 

  • На отчетной неделе количество заявлений на пособие по безработице снизилось на 2000 шт, что говорит о сохранении жесткости рынка труда.
  • Бюро экономического анализа США выпустило третью оценку ВВП за четвертый квартал 2023-го — она превысила прошлые оценки и составила 3,4% годовых.
  • Располагаемые доходы в феврале выросли на $130, до $61 578 тыс. с учетом сезонной корректировки. Дефлятор потребительских расходов снизился в феврале на 10 б. п., до 2,78% г/г.

В совокупности экономические данные из США говорят об устойчивом росте экономики, несмотря на высокие ставки. Это значит, что ФРС будет осторожнее снижать ставки летом этого года, а совокупное снижение не превысит 50 б. п. за год.

Китай

В Китае вышел производственный индекс (PMI) за март — он превысил 50 пунктов, что говорит о расширении производства в стране. Тем не менее данный индекс полезно сопоставлять с динамикой цен производителей, которые систематически формируются в отрицательной зоне на протяжении последнего полугодия. Помимо этого, в Китае вышла статистика по прибыли предприятий: в феврале этот показатель впервые за 12 месяцев достиг положительной величины в 10,2% г/г. 

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На прошлой неделе доходности преимущественно корректировались после почти безостановочного роста с конца января.

  • Доходности на отрезке от трех месяцев до трех лет снизились на 4—28 б. п.;
  • на отрезке кривой от пяти до десяти лет доходности, напротив, подросли на 8—12 б.п.;
  • на дальнем отрезке от 15 лет и более доходности упали на 8—58 б. п.

Аукционы Минфина

В среду Минфин традиционно провел аукционы по размещению ОФЗ. Министерство предложило два классических выпуска.

  • Среднесрочный ОФЗ 26226 с погашением в 2026 году. Размещенный объем составил 8,9 млрд рублей при спросе в 25,3 млрд рублей. Средневзвешенная доходность, по которой были размещены бумаги, — 13,25%. Премия к вторичному рынку составила 2 б. п.
  • Длинный ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году. Размещенный объем составил 28,3 млрд рублей при спросе в 79,4 млрд рублей. Средневзвешенная доходность, по которой были размещены бумаги, — 13,55%. Премия к вторичному рынку составила 5 б. п.

По итогам первого квартала Минфин разместил ОФЗ на 804,5 млрд рублей. Во втором квартале министерство планирует занять 1 трлн рублей. Всего же в 2024 году планируется осуществить чистые заимствования в размере 2,6 трлн рублей. При этом в последние месяцы, на наш взгляд, возросли риски роста объема заимствований на фоне потенциальных допрасходов, о которых заявил президент РФ в конце февраля. Возможный рост объема заимствований может негативно повлиять, прежде всего, на длинные ОФЗ с фиксированным купоном. 

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В пятницу разместились новые выпуски облигаций девелопера Сэтл Групп и ритейлера О’КЕЙ. 

  • Выпуск Сэтл Групп 002Р-03 (RU000A1084B2) размещен по доходности 16,7% годовых. К концу первого дня торгов цена на бумагу немного снизилась, а доходность вышла на уровень 16,8% годовых. Сейчас выпуск может предложить довольно привлекательный спред к сопоставимым по длине ОФЗ на уровне 290 б. п. Ставка купона установлена на уровне 15,5%. Купоны выплачиваются ежемесячно. Погашение через 3 года (оферта — через 2 года). Кредитный рейтинг эмитента от АКРА на уровне A (RU) с прогнозом «стабильный».
  • Выпуск О’КЕЙ 001P-06 (RU000A1084E6) также размещен по доходности около 16,7% годовых. На конец первого дня торгов доходность облигаций осталось на том же уровне. Выпуск предлагает привлекательный кредитный спред на уровне 320 б. п. Ставка купона также установлена на уровне 15,5% с ежемесячными выплатами. Погашение через 10 лет (оферта — через 3 года). Кредитные рейтинги эмитента: ruA- от Эксперт РА и A.ru от НКР с прогнозами «стабильный».


КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ

Рейтинговое агентство АКРА повысило кредитный рейтинг Совкомбанка с AA-(RU) до AA (RU), сохранив прогноз на уровне «стабильный». Агентство обосновывает повышение рейтинга значительным укреплением конкурентных позиций банка в российском финансовом секторе за последние годы и улучшением бизнес-профиля. 

  • С учетом улучшения оценки кредитного качества Совкомбанка, наша идея по покупке четвертого выпуска облигаций Хоум Банка (RU000A103760) может выглядеть даже интереснее. Напомним, что в феврале 2024-го появилась информация о том, что Совкомбанк может поглотить Хоум Банк. Завершение сделки ожидается до конца текущего года. 


ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВТБ объявил о начале размещения трех выпусков замещающих облигаций: 

  • выпуск серии ЗО-35 (RU000A1082P6) заместит еврооблигации VTB-35 (XS0223715920);
  • выпуск серии ЗО-24 (RU000A1082N1) придет на замену VTB-24 (CH0248531110);
  • выпуск серии ЗО-Т1 (RU000A1082Q4) будет замещать VTB Perp (XS0810596832).


Эмитент начал проводить замещения бумаг с 25 марта. 

Совет директоров Альфа-Банка одобрил размещение замещающих облигаций серии ЗО-400. Замещаемый выпуск — бессрочные еврооблигации в долларах ALFA-perp3 (XS2410104736). Сроки замещения пока не были объявлены.

Товарные рынки

НЕФТЬ 

На прошлой неделе цены на нефть продемонстрировали позитивную динамику, завершив месяц ростом на фоне:

  • перспектив дальнейшего сокращения добычи со стороны ОПЕК;
  • продолжающихся атак на энергетическую инфраструктуру России;
  • сокращения количества буровых установок в США, что приводит к снижению поставок нефти. 


Давление на цены в середине недели оказывали укрепление доллара и неожиданный скачок запасов нефти и бензина в США. По состоянию на вечер пятницы Brent торговалась на 1,6% выше закрытия прошлой недели ($86,9 за баррель), а WTI — на 2,9% ($83,1 за баррель). 

ГАЗ

По состоянию на вечер пятницы газ на европейском хабе TTF торговался на 1,6% ниже уровней закрытия прошлой недели. Неделя для европейским котировок началась ростом в связи с новостями о повреждениях инфраструктуры одного из подземных хранилищ газа на Украине. Однако в течение недели они снизились из-за:

  • высокого уровня запасов в хранилищах;
  • более мягкой погоды в европейском регионе. 

Эти факторы перевесили опасения по поводу геополитической напряженности и снижения поставок СПГ.

С понедельника по пятницу цены на североамериканский газ Henry Hub выросли на 6,3%. Рост цен произошел на фоне:

  • прогнозов более высокого спроса в течение следующих двух недель, чем ожидалось ранее;
  • более высокого уровня еженедельного изъятия хранилищ. 


МЕТАЛЛЫ 

За прошлую неделю спотовая цена золота выросла на 3%, обновив исторический максимум и превысив $2230 за унцию. Ожидания относительно скорого начала цикла снижения процентных ставок в США продолжают подогревать интерес инвесторов к золоту. В свою очередь, основные промышленные металлы продемонстрировали разнонаправленную динамику за текущую неделю: 

  • цены на медь и алюминий выросли на 0,1% и 1,3% соответственно;
  • стоимость никеля снизилась на 3,2%.

 
Рынок акций

США

Индекс S&P 500 за неделю вырос примерно на 0,5%, а Nasdaq 100 снизился на 0,4%. В пятницу рынки были закрыты.

В целом за первый квартал 2024 года индекс S&P 500 вырос более чем на 10% и завершил квартал на отметке 5254 пункта. При этом бенчмарк продемонстрировал рост за все три месяца квартала. Это лучший результат первого квартала с 2019 года.

Рост стал наблюдаться после того, как ФРС на своем последнем заседании в 2023 году смягчила риторику и рынок начал ждать снижения процентных ставок в 2024-м. Тем временем прошлогодний массовый рост акций технологических компаний с мегакапитализацией на фоне развития искусственного интеллекта только усилился в первом квартале текущего года и стал одним из главных факторов ралли на американском рынке. 

Однако экономические данные за первый квартал 2024 года пока не дают повода регулятору перейти к смягчению политики. ФРС не будет спешить со снижением ставок, поскольку слишком раннее снижение ставок может привести к возобновлению инфляции. Таким образом, ставки могут остаться на текущем уровне 5,25—5,50% в течение более длительного периода времени, чем ожидалось ранее.

ГОНКОНГ

За неделю индекс Hang Seng вырос на 0,3%. Участники рынка позитивно отреагировали на заявления председателя КНР Си Цзиньпина на встрече с руководителями американских корпораций о большей политической поддержке для улучшения делового климата. В то же время определенное давление на динамику индекса оказало решение Alibaba отменить IPO своего логистического подразделения Cainiao в Гонконге. При этом компания предложила выкупить все оставшиеся акции подразделения у миноритарных акционеров.

РОССИЯ

За неделю индекс Мосбиржи вырос на 1,8% н/н, а индекс РТС 一 на 2,1% н/н на фоне укрепления рубля.

  • Кикшеринговая компания Whoosh опубликовала отчет МСФО с итогами 2023 года. Результаты компании оказались на уровне наших ожиданий, а итоговый размер выручки даже превзошел их. EBITDA и чистая прибыль показали двузначный рост. Опережающий темп увеличения выручки смог компенсировать двукратно растущие затраты на ремонт, техническое обслуживание транспортных средств и финансовые расходы (+92% г/г).
  • Акционеры HeadHunter одобрили редомициляцию с Кипра в специальный административный район (САР) на острове Октябрьский в Калининградской области. Мы считаем, что после полного завершения переезда компания может вернуться к выплате дивидендов. Их потенциальный размер — минимум 130 рублей на бумагу. Также у нас открыта идея на покупку расписок компании с целевой ценой 4 305 рублей на акцию.
  • Мы опубликовали обзор финансовых результатов Совкомбанка за 2023 год и добавили банк в наше покрытие. Оцениваем прошлогодние результаты банка как сильные и позитивно смотрим на его акции. Однако потенциал роста на горизонте года кажется нам ограниченным, поэтому присваиваем бумагам рекомендацию «держать» и целевую цену на уровне 20,1 рублей за акцию.
  • Европлан завершил IPO. Цена размещения прошла по верхней границе диапазона — 875 рублей за акцию, а по состоянию на вечер пятницы бумаги торгуются по цене около 977 рублей за бумагу. Рыночная капитализация компании на момент начала торгов составила 105 млрд рублей. Общая сумма, которую Европлан привлек в ходе IPO, — 13,1 млрд рублей. Это одна из самых крупных сделок на российском рынке акционерного капитала за последние годы.


Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

92,34 
+1,34%
12,6995 
+1,46%
157
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
12 апреля 2024
HeadHunter: весь позитив уже в цене
12 апреля 2024
Наши стратегии автоследования сохраняют отрыв от индекса Мосбиржи
40 комментариев
Ваш комментарий...
Gold174
1 апреля 2024 в 8:40
Золото отжигает
Нравится
5
_Mr.Di_
1 апреля 2024 в 8:42
IPO хорошо прошло)) мне этим запомнилась неделя
Нравится
3
StopM
1 апреля 2024 в 8:44
👀👌
Нравится
ANKL09
1 апреля 2024 в 8:45
Облигаций Окей до сих пор нет
Нравится
1
Just_trend
1 апреля 2024 в 8:46
Полезно👍
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Bender_investor
+17%
3,7K подписчиков
Trejder_maminoj_podrugi
+65,3%
3,7K подписчиков
lily_nd
+19,3%
1,5K подписчиков
HeadHunter: весь позитив уже в цене
Обзор
|
12 апреля 2024 в 16:08
HeadHunter: весь позитив уже в цене
Читать полностью
Tinkoff_Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Еще статьи от автора
15 апреля 2024
🏆 Новый турнир Тинькофф Инвестиций на 50 000 000 рублей Уже третий год среди клиентов Тинькофф Инвестиций проходят турниры, в которых принимают участие сотни тысяч частных инвесторов. Сегодня начался новый турнир с призовым фондом 50 000 000 рублей. Он продлится до 31 мая. В турнире шесть весовых категорий и много возможностей выиграть призы. Трейдеры из основной номинации распределяются по категориям в зависимости от размера портфеля. 🔹 От 1 000 до 9 999 рублей — призовой фонд 550 000 рублей. 🔹 От 10 000 до 49 999,99 рубля — призовой фонд 1 245 000 рублей. 🔹 От 50 000 до 99 999,99 рубля — призовой фонд 1 945 000 рублей. 🔹 От 100 000 до 499 999,99 рубля — призовой фонд 2 690 000 рублей. 🔹 От 500 000 до 999 999,99 рубля — призовой фонд 4 090 000 рублей. 🔹 Более 1 000 000 рублей — призовой фонд 6 175 000 рублей. В турнире будут и дополнительные призы. Например, за первые три места в каждой группе участники будут получать подарочные акции на 2 500, 1 500 и 1 000 рублей! Ежедневно будут разыгрываться приятные призы и среди новых участников турнира. А среди тех, кто впервые воспользовался маржинальной торговлей, мы определим топ-10 игроков по абсолютной доходности (в рублях) и наградим их денежными призами. Также разыграем по 500 рублей подарочными акциями среди 100 случайных новичков, которые в первый раз воспользовались маржиналкой. Кроме того, теперь инвесторы смогут помериться силами один на один в коротких игровых сессиях PvP в приложении Тинькофф Инвестиций 💪 Чтобы присоединиться к турниру, в приложении Тинькофф Инвестиции зайдите в раздел «Еще» → вкладка «Профиль» → «Турниры» → «Играть». Назначить игровым можно любой брокерский счет в Тинькофф, кроме ИИС.
15 апреля 2024
Что важного мы ждем от новой недели? Об этом пойдет речь в прямых эфирах в Пульсе, присоединяйтесь к постоянным рубрикам популярных инвесторов. Сегодня в программе: • Экономист и автор стратегии «Стабильное будущее» Виктория Капмар @KapmarVV проведет эфир «О самом важном», где обсудит новости и изменения в законодательстве, а также расскажет о своем конкурсе для начинающих инвесторов. Начало эфира в 13.00 мск. • Известный блогер Пульса @Dmitry_Kaverin проведет очередной выпуск рубрики «Дмитрий Каверин Live», где поговорит о последних новостях и результатах стратегий «Долгосрочный Инвестор», которые ведет автор. Начало эфира в 17.00 мск. • Инвестор Сергей Попов, в Пульсе — @Malishok___NZT_GIF_PROFIT, проведет эфир «События предстоящей недели». Сергей поделится своим взглядом на рынок, проведет разбор отчетов, расскажет, какие бумаги сейчас могут быть интересны. Начало эфира в 18.00 мск. Как подключиться? С помощью приложения Тинькофф Инвестиции, где нужно зайти через вкладку Пульс в раздел Эфиры. Можно также просто перейти по ссылке https://l.tinkoff.ru/broadcast с помощью телефона. Запись эфира будет доступна в приложении. в #эфир => https://l.tinkoff.ru/broadcast
15 апреля 2024
Скоро начнем Инвестутро и обсудим свежие новости! Прямой аудиоэфир ведущей шоу «Деньги не спят» Ирины Ахмадуллиной стартует в 11.00 мск. Обсудим: • Результаты компаний за 2023 год, а также предстоящие отчеты за первый квартал 2024 года; • Новости по размещению бумаг компании Астра и МТС Банка; • Влияние на рынки геополитической напряженности на Ближнем Востоке; • Актуальные и интересные инвестидеи. Как подключиться? Через приложение Тинькофф Инвестиции, где нужно зайти через вкладку Пульс в раздел Эфиры. А можно просто перейти по ссылке https://l.tinkoff.ru/broadcast с помощью телефона. Но даже если вы пропустили эфир, они всегда доступны в записи! Слушайте #эфир Пульса!