TAUREN_invest
TAUREN_invest
27 января 2023 в 6:45
​🖥 International Business Machines $IBM - обновленный обзор на компанию по итогам 2022г ▫️ Капитализация: $127 b / 141$ за акцию ▫️ Выручка 2022г: $60,5 b (+5,5% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2022г: $ 1,8 b (-62% г/г) ▫️ Скор. чистая прибыль 2022г: $8,3 b (+16% г/г) ▫️ P/E TTM: 15 ▫️ P/E fwd 2023: 14,5 ▫️Дивиденд 2022: 3% ▫️Fwd дивиденд 2023: 3,5% 👉 Результаты компании в 4кв 2022г: ▫️ Выручка 2022г: $ 16,7 b (+6% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2022г: $2,9 b (+17% г/г) ▫️ Скор. чистая прибыль 2022г: $ 3,3 b (+9% г/г) ✅ За 4 квартал IBM отчиталась неплохо. Выручка выросла на 6% (в постоянной валюте). Расходы у компании под контролем - рост составляет всего на 3% г/г. Даже подросла чистая маржинальность, которая теперь составляет 19,8% (+1,6% г/г). ✅ Следуя трендам IT отрасли, IBM также сократит штат примерно на 1,5% (около 4000 позиций). Это позитивно для расходов и поможет немного увеличить маржинальность (в отчете Microsoft видно, что даже при замедлении выручки, сокращение штата позволяет удерживать и даже наращивать прибыль). ✅ Уже 80% от всей выручки, компания получает от регулярных продаж (на основе подписки или другого возобновляемого договора). Это позитивно, бизнес становится более стабильным и предсказуемым. Выручка от сегмента гибридного облака за 2022г выросла на 17% и составила 22,5 млрд $. ✅ Компания платит и повышает дивиденды. Форвардная дивидендная доходность составляет около 3,5%. Байбек компания не проводит. Из денежных поступлений примерно 50% уходит на дивиденды, а оставшаяся часть поровну тратится на сделки M&A и капитальные затраты. ⚠️ Чистый долг IBM практически не сокращается и по-прежнему составляет более 42 млрд $. ND/EBITDA выше 3 - это много. ❌ IBM хоть и делает шаги по выстраиванию более прозрачной бизнес модели, но по итогам 2022г в отчетности по-прежнему сохраняются: огромные разовые расходы, непрекращающиеся выделения бизнес-подразделений и покупка новых компаний им на замену. Все подобные практики показывают низкий уровень менеджмента, что должно быть отображено в виде дополнительного дисконта. ❌ Форвардный показатель P/E сейчас находится на уровне 14,5 и это при исторических средних P/E около 10-11. При текущем темпе роста, такая оценка завышена, особенно на фоне более-менее адекватных оценок компаний в отрасли. Вывод Даже на текущих уровнях рынка можно найти куда более привлекательные и перспективные компании чем IBM, при вполне сопоставимых оценках. Сама компания, можно сказать, более менее надежна и даже стала значительно качественнее за последние пару лет. В портфель компания смотрелась бы интересно с дивидендной доходностью ближе к 5%. Это соответствует оценке в 100-110$ за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #IBM
134,28 $
+9,26%
23
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
27 марта 2024
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
22 марта 2024
Совкомфлот: снижаем рекомендацию до «держать»
3 комментария
Ваш комментарий...
Vladislav_Galenko
27 января 2023 в 6:46
👍👍
Нравится
1
A
AnatolyTs
27 января 2023 в 7:09
И зачем это надо
Нравится
NekaLime
29 января 2023 в 21:14
👍
Нравится
Мемологи
Пульсяне с самыми смешными и оригинальными мемами
mrs.Gladysheva
+120%
18,2K подписчиков
roflwolfstreet
+40,5%
13,3K подписчиков
investmemes
+22,8%
5,9K подписчиков
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
Обзор
|
Вчера в 17:24
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
Читать полностью
TAUREN_invest
20K подписчиков2 подписки
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
94,07%
Еще статьи от автора
28 марта 2024
​​♻️ Сегежа SGZH | Почему падаем и когда ждать доп. эмиссию? ▫️ Капитализация: 58 млрд / 3,7₽ за акцию ▫️ Выручка 2023: 88,5 млрд (-9% г/г) ▫️ OIBDA 2023: 9,3 млрд (-60% г/г) ▫️ Чистый убыток 2023: 16 млрд (против прибыли в 6 млрд годом ранее) ▫️ скор. Чистый убыток 2023: 16,7 млрд (+229,6% г/г) ▫️ P/E ТТМ: - ▫️ fwd дивиденд 2023: 0% ▫️ P/B: 2,6 👉 Отдельно результаты за 4кв2023г: ▫️Выручка: 24,7 млрд (+4% кв/кв) ▫️OIBDA: 2,3 млрд (-23% кв/кв) ▫️Чистый убыток: -5,5 млрд (+71% кв/кв) ❗ Чистая рентабельность упала до -22,4%. Сейчас, чтобы компании выйти в 0, нужен рост цен на продукцию около 30% или сильное сокращение долга (так как % расходы за 2023й год составили аж 16,5 млрд р). ❌ Чистый финансовый долг составил 122,6 млрд рублей на конец 2023 года. Учитывая то, что даже в 2021м году, когда цены на пиломатериалы были в 3 раза выше, компания показывала операционную прибыль чуть больше 22 млрд рублей, существенно снизить долг без докапитализации выглядит нереальным в обозримой перспективе. 👆 С очень высокой долей вероятности компания проведет допэмиссию в ближайшее время, так как продолжать наращивать дол при текущих ставка - только усугублять положение. 📊 Судя по тому, что ставка по самым дорогим обязательствам на сумму 53,5 млрд рублей составляет 17,14-17,97%, компании достаточно привлечь эту сумму, чтобы снять ежегодный расход в 9,2 млрд рублей. Тогда компания уже сможет работать даже в небольшой, если рыночная ситуация будет хотя бы такой как в 1кв2024. Таким образом, вполне возможно, что доли текущих акционеров размоют в 2 раза, но после этого бизнес станет более предсказуемым и рентабельным. Может даже начнет зарабатывать по 10-15 млрд р в год уже с этого года... Вывод: На сегодняшний день, бизнес не показывает каких-либо признаков восстановления, даже несмотря на слабый рубль. Как будет компания решать проблемы - посмотрим, но вариантов здесь не особо много (либо «чудо» и сильный рост цен на продукцию, либо большая допэмиссия). Не могу сказать, что акции сейчас стоят дорого. Если компания вовремя предпримет меры по оздоровлению бизнеса, то от текущих даже есть куда немного расти. Но, лично я не держу и покупать пока не планирую. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени
27 марта 2024
​​⚡ Европлан LEAS - разбор компании перед IPO Цена размещения: 835-875 р/акция Капитализация: 100,2-105 млрд р Чистая прибыль 2023: 14,8 млрд р (+24,4% г/г) P/E TTM: 6,8-7,1 fwd P/E 2024: 5,4 P/B: 2,2-2,3 fwd дивиденды 2023: 7-7,4% fwd дивиденды 2024: 8,1% 👉 Европлан входит в тройку крупнейших игроков на рынке автолизинга РФ и по объёму портфеля занимает долю на рынке больше 10%. Бизнес лизинговых компаний относительно стабилен, так как компания в большинстве случаев может изымать предмет лизинга даже без решения суда при длительных просрочках. ✅ CAGR чистой прибыли c 2018 по 2023 год у компании составил 35%, рентабельность активов практически не изменилась (5,33% ➡️ 5,59%). Можно сказать, что компания росла вместе с рынком, CAGR которого с 2019 по 2023 составил 33%. Для крупного игрока - это нормально. ✅ Компания стабильно платила дивиденды даже в кризисные годы. В 2019 и 2021-2023 годах выплаты составляли от 21% до 29% от чистой прибыли. Текущая дивидендная политика предполагает выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Т.е. за 2023й год в сумме выплаты дадут доходность около 7% к верхней цене размещения (правда часть дивидендов уже выплачена за 6м2023 и 9м2023). ✅ Рынок лизинга продолжит расти (по многим параметрам еще есть куда). Однако, ожидается сильное замедление (CAGR 15% 2023-2027). Поскольку сильного роста рентабельности ждать не стоит, то и прибыль будет расти примерно такими же темпами. Т.е. fwd p/e 2027 около 4 и fwd дивиденды 2027 около 12,5%. ✅ Компания с 2019 по 2023 годы крайне удачно привлекла 47 млрд р выпусками облигаций (ставки купонов по ним сейчас от 7,1% до 10,5%) и риски изменения ставок по кредитам с плавающей ставкой компания хеджирует, это огромный плюс. ❌ Пожалуй единственный существенный минус - это высокая конкуренция в секторе. При этом, ключевые конкуренты - это крупные банки, развивающие лизинговое направление (ГПБ, Альфа, ВТБ и Сбер входят в пятерку крупнейших участников рынка). Вывод: Стабильная компания, которая показывала отличные темпы роста бизнеса вместе с рынком ранее. Если темпы роста рынка и бизнеса замедлятся до 15% в год, а дивидендная политика будет соблюдаться, то текущая оценка на IPO выглядит вполне справедливой по всем параметрам. Лично я для себя участвовать особого смысла не вижу. Учитывая довольно большой объем размещения в номинале (>13 млрд р), сомневаюсь, что здесь будет ажиотаж и лютая переподписка (как у Астры или Диасофта). P.S. Что касается материнской компании ЭсЭфАй (SFI), то это IPO безусловно позитивно, но оно заложено в цену её акций уже 2 раза. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени
26 марта 2024
​🛢 Транснефть TRNFP - обзор результатов по итогам 2023г и итоговые дивиденды ▫️ Капитализация: 1167 млрд / 1610₽ за АП ▫️ Выручка 2023г: 1130 млрд ₽ (+10,5% г/г) ▫️ Операционная прибыль 2023г: 310,8 млрд ₽ (+4,2% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2023г: 306,6 млрд ₽ (+20,7% г/г) ▫️ скор. ЧП 2023г: 291,2 млрд ₽ (+6,5% г/г) ▫️ скор. P/E 2023: 4 ▫️ P/B: 0,42 ▫️ fwd Дивиденд 2023: 12,5% 👉 Транснефть — естественная монополия в сфере транспортировки нефти и нефтепродуктов, которая транспортирует по своим трубопроводам 82% всей нефти и 28% всех нефтепродуктов в РФ. 👉 Результаты по МСФО отдельно за 4кв 2023: ▫️Выручка: 350,8 млрд (+18,7% г/г) ▫️Операционная прибыль: 68 млрд (+1,2% г/г) ▫️Чистая прибыль: 52,2 млрд (-32,9% г/г) ▫️скор. ЧП: 61,4 млрд (-25,3% г/г) ✅ Чистая прибыль компании за вычетом эффекта от курсовых разниц и переоценки финансовых инструментов выросла на 6,5% г/г до 291 млрд рублей. При распределении 50% ЧП на дивиденды, итоговая див. доходность по текущим ценам — 12,5%. ⚠️ Операционная прибыль отдельно за 4кв 2023г выросла всего на 1,2% г/г против роста выручки на 18,7% г/г. Установленный уровень индексации тарифов не позволяет компании в полной мере компенсировать рост затрат, поэтому мы видим значительное снижение операционной рентабельности. 👉 Бенефициары сдерживания роста тарифов — это нефтедобывающие компании, которые сейчас пользуются привилегированным положением. Эта политика вряд ли поменяется в ближайшей перспективе и Транснефть будет сохранять маржинальность на текущих уровнях. ⚠️ Как я и предупреждал, по факту завершения сплита акций 100 к 1, никакого кратного роста акций на фоне притока частных инвесторов с небольшими капиталами не наблюдается. Никакого фундаментального эффекта такое событие не несёт, только лишний повод для разгона. ❌ По разным оценкам, за последние 2 месяца в РФ было повреждено до 20% существующих мощностей НПЗ. В моменте, это может позитивно сказываться на объемах экспорта и транспортировке нефти, но такие же риски более чем актуальны и для инфраструктуры самой Транснефти. В негативном сценарии компания может столкнуться с доп. тратами на ремонт, содержание и охрану существующих объектов. ❌ Приостановка работы НПЗ и ограничения экспорта нефтепродуктов могут привести к снижению спроса на прокачку нефтепродуктов через систему Траснефти. Плюс к этому сохраняются сокращения добычи нефти в рамках ОПЕК+. Выводы: Транснефть продолжает показывать небольшой рост прибыли и пока нет причин, чтобы такая тенденция поменялась. Компания растёт немного медленнее официальной инфляции. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, бизнес будет скорее сокращаться на фоне частичного перехода ключевых клиентов на собственную инфраструктуру. Причин менять оценку по компании я не вижу. С учётом сплита, адекватная цена для Транснефти — это около 1200 рублей за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени