​💄Estee Lauder Companies $EL - дорогая косметика и дорогие акции. ▫️Капитализация: $ 83 b ▫️Выручка TTM: $ 18,11 b ▫️EBITDA ТТМ: $ 4,47 b ▫️Прибыль TTM: $ 3,35 b ▫️Net debt/EBITDA: 0,88 ▫️fwd P/E 2022: 29,7 ▫️P/B 13,35 ▫️fwd дивиденд 2022: : 1% 👉 Estee Lauder Companies Inc. — американская компания, известный производитель косметики и парфюмерии.Компания производит парфюмерные и косметические товары под 28 марками, включая Estee Lauder, Clinique, Tommy Hilfiger, MAC и т.д. 👉Разделы выручки в 1Q и динамика г/г: ▫️ Уход за кожей: $ 2,39 млрд (+6%) ▫️ Макияж: $ 1,14 млрд (+9%) ▫️ Парфюмерия: $ 0,57 млрд (+28%) ▫️ Уход за волосами: $ 0,14 млрд (+15%) ▫️ Другое: $ 0,01 млрд (-27%) 👉География выручки в 1Q и динамика г/г: ▫️ Северная и Южная Америка: $ 1053 млн (+15%) ▫️ EMEA: $ 1990 млн (+17%) ▫️ Азия и Тихоокеанский регион: $ 1203 млн (-4%) ✅ Компания является бенефициаром восстановления туристической отрасли после пандемии COVID-19, особенно в Европе, так как более 25% общих продаж компании приходится на магазины Duty Free. ✅ $EL из года в год увеличивает свою маржинальность. Низкая себестоимость продукции позволяет удерживать Gross Margin выше 75%. Кроме того, компания делает фокус на парфюме и косметике премиального уровня, что также положительно влияет на маржу компании - показатель Operating Margin с 2017г. вырос с 15,9% до 20,7%. ✅ Estee Launder обладает надежным балансом, что обеспечивает устойчивое финансовое состояние. Показатель Net-debt/EBITDA составляет 0,88, компания обладает кредитным рейтингом инвестиционного качества А+ от S&P, последний выпуск облигаций компании на 10 лет занимался всего под 1,95% по фиксированной ставке и ближайшее крупное погашение по долгам предстоит в 2022г на сумму 250 млн$ и в 2024г. на сумму 500 млн$, что полностью покрывается доступными средствами на балансе компании. ✅ Продукты компании (в основном средства для ухода за кожей) пользуются повышенным спросом в Китае. Китайский рынок в совокупности с китайскими туристами приносит 36% выручки однако показатель затрат на косметику в Китае все еще на порядок ниже, чем в других азиатских рынках (23$/год в Китае против 276$ и 298$ в Южной Корее и Японии соответственно), что представляют возможность для долгосрочного тренда роста в этом регионе. ✅ Компания платит дивиденды (1% на 2022г.), но выплаты непостоянные и в 2020г. были сокращены на 17,5%, но уже в 2021г. выплаты вернулись к доковидной траектории роста. В последний раз (Q3 2021) дивиденды были увеличены на 13,2%. Основная часть выплат для акционеров приходится на байбек (у компании бессрочная программа с лимитом в 7,5% от всех акций). ❌ Несмотря на то, что Китай является одним их самых перспективных рынков для косметики класса люкс, сейчас он опять ушел на локдауны, что приведет к значительному отклонению от прошлого прогноза компании. Кроме того, в условиях текущей геополитической напряженности между Китаем и Тайванем, в среднесрочной перспективе компания может испытать значительные потери на этом рынке вплоть до полного его закрытия для иностранных компаний. ❌ Сильный доллар оказывает отрицательное влияние на рост выручки компании (потери составляют около 3% от всех продаж). ❌ Как и большинство компаний сектора красоты, Estee Launder находится в семейном управлении через дуальную структура акций (85% контролирует семья Лаундер). ❌ В настоящее время компания торгуется на уровне чуть ниже своих исторических оценок (форвардный P/E 29,7 против исторических 29,8) и на уровне оценок для отрасли, которая всегда имела значительную премию к рынку. Вывод: Estee Launder - сильный, высокомаржинальный бизнес, который может развиваться и наращивать выручку по 8-10% в год еще на протяжении многих лет, однако риски на важнейшем для компании китайском рынке могут свести на нет текущую премию к рынку всего сектора. С учетом этого, акции компании в настоящий момент имеют завышенную оценку. Справедливая цена за акцию - 148$. #Акции #обзор #дивиденды #пульс #сша