​🛢 Роснефть ROSN - на чем компания заработала рекордную чистую прибыль? ▫️ Капитализация: 6,2 трлн ₽ / 585₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 8451 млрд ₽ ▫️ EBITDA ТТМ: 2,9 трлн ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 1,3 трлн ₽ ▫️ P/E ТТМ: 4,8 ▫️ P/E fwd 2023: 4,4 ▫️ P/B: 0,73 ▫️ fwd дивиденд 2023: 12% 👉 Роснефть пользуется своим правом частичного скрытия финансовой информации и не раскрывает большинство подробностей своей отчётности по МСФО. ✅ Компании удалось сократить операционные затраты до 4834 млрд, что на 355 млрд ниже чем за 9м 2021г (-6,8%). В чем заключается драйвер такой операционной эффективности сказать трудно. ✅ Скорее всего, в 3кв Роснефть зафиксировала бумажный убыток от курсовых разниц на фоне переоценки валютного долга. Точный размер убытка оценить нельзя т.к. эти данные не раскрываются, но скорректированная ЧП скорее всего будет даже выше. ✅ За 9м2023г компания нарастила объём добычи углеводородов до 5,5 млн б.н.э. в сутки. Прирост составляет 10,7% к сопоставимым результатам за 2022г и 8,1% к результатам за 2021г. Это прежде всего результат приобретения Сахалин-1 и роста добычи газа. 👉 Судя по всему, сокращение добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ реализуется в первую очередь за счет других представителей сектора, что позитивно для Роснефти, но вызывает вопросы относительно долгосрочных перспектив. ✅ Расчётный дивиденд за 9М 2023г составляет около 56₽ на акцию (50% от ЧП) из которых уже рекомендовали к выплате 30,77₽. При прочих равных, можно ожидать итоговый дивиденд за 2023г около 70₽ на акцию (див. доходность 12% по текущим ценам). ✅ По-прежнему актуальна опция с выкупом акций у нерезидентов (включая пакет BP в 19,75%). ❌ В пресс-релизе к отчёту менеджмент Роснефти жалуется на изменения режима налогообложения и как это мешает бизнесу. По факту мы видим, как нефтяной демпфер собираются финансировать за счёт доп. налога на Газпром и в целом сектор особо никто не трогает (как минимум пока). Выводы: Благодаря «повышению эффективности и контролю над расходами» и комфортным ценам на Urals, Роснефть показывает рекордную маржинальность на уровне ЧП в 19,2%. При текущих ценах на нефть, результаты за 4кв будут уже ниже, но тем не мене по итогам года мы увидим рекордную ЧП (около 1,4 трлн рублей). На мой взгляд, если такие изменения по повышению эффективности бизнеса действительно устойчивые, то текущую оценку можно будет с большой натяжкой назвать адекватной. Однако, не совсем понятно, что именно практически удвоило чистую рентабельность компании г/г и перспективы рынка нефти вызывают большие вопросы, особенно на фоне огромных сокращений добычи (явно ОПЕК\ОПЕК+ пессимистичны в отношении будущего спроса). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #анализ #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🗣 HeadHunter HHRU - выкуп акций и планы на переезд в РФ ▫️Капитализация: 182 млрд ₽ / 3625₽ за расписку ▫️Выручка ТТМ: 25,9 млрд ₽ ▫️скор. EBITDA ТТМ: 15 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 11,4 млрд ₽ ▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 10,9 млрд ₽ ▫️P/E (скор.) ТТМ: 16,7 ▫️fwd P/E 2023: 14,5 ▫️fwd дивиденд 2023: 0% 👉Разделы выручки по продуктам за 3кв2023 и динамика г/г: ▫️ Комплексные подписки: ₽2 млрд (+53,7% г/г) ▫️ Доступ к базе резюме: ₽1,5 млрд (+75% г/г) ▫️ Размещение вакансий: ₽4 млрд (+90,7% г/г) ▫️ Дополнительные услуги: ₽0,9 млрд (+78,6% г/г) Итого выручка: ₽8,4 млрд (+76,4% г/г) ✅ Компания объявила о намерении выкупить до 52,7% своих ADS в обращении по фиксированной цене в 910,5₽. Предложение в первую очередь ориентировано на нерезидентов, чем и объясняется такой дисконт. В полном объёме такой выкуп обойдётся в 24,3 млрд рублей. ▫️На конец 3кв на балансе оставалась чистая денежная позиция в 14 млрд, то есть частично выкуп будет проходить в долг (сейчас не хватает 10,3 млрд). ▫️Скорее всего про нераспределенные ранее дивиденды можно будет забыть т.к. деньги пойдут на выкуп нерезидентов. ▫️Самое важное в таком крупном выкупе — это дальнейшая судьба выкупленных расписок. Оптимистичный сценарий предполагает их полное погашение, но скорее всего часть ADS в дальнейшем будет направлена на премии менеджменту + SPO на MOEX. 👉 Так или иначе, выкуп расписок с дисконтом в 75% к текущей рыночной цене само собой позитивен (особенно, если он пройдет в полном объёме). Потенциальное обслуживание долга в около 10 млрд никаких проблем не представляет, на его погашение может уйти около 1 года. ✅ На следующем этапе, после завершения выкупа ADS у нерезидентов, Хедхантер планирует провести обмен расписок на акции нового МКПАО и таким образом завершить редомициляцию. ❌ Благодаря околомонопольному положению на рынке и периодическому повышению цен на услуги, HH уже показывает чистую маржинальность в 47%. Само собой это создаёт ряд рисков вмешательства государства и установления соответствующих ограничений. Выводы: Не смотря на огромный дисконт в 75% к текущим ценам, на мой взгляд, выкуп пройдёт в полном объёме. Большая часть иностранных фондов уже давно списали все вложения в рынок РФ, так что даже небольшая сумма скорее всего будет принята в отсутствии других предложений. Если выкуп действительно будет реализован в полном объёме, то адекватную цену для расписок компании можно будет поднять до как минимум 3000₽. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #анализ #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​​🏭 НЛМК NLMK - последний металлург избежавший санкций ▫️Капитализация: 1078 млрд ₽ / 180₽ за акцию ▫️Выручка 6м 2023: 505,7 млрд ₽ ▫️Опер. прибыль 6м 2023: 126,6 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль 6м 2023: 91,5 млрд ₽ ▫️P/E fwd 2023: 7 ▫️fwd дивиденд 2023: 12% ▫️P/B: 1,45 👉 Никаких данных за 2022г компания не раскрывает, поэтому для сравнения можно взять результаты 1П 2021г: ▫️Выручка: 505,7 против 520,4 млрд (-2,8%) ▫️Операционная прибыль: 126,6 против 174,8 млрд (-27,6%) ▫️Чистая прибыль: 91,5 млрд (-37,8%) ✅ На балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 25,7 млрд рублей. Долг представлен валютными займами в евро или долларах, часть из которых скорее всего будет локализирована в ближайшее время через «замещайки». ✅ При текущем уровне долга, по див. политике компания могла бы распределить 100% от FCF или около 75 млрд за 1П 2023г (див. доходность по текущим ценам — 7%). Скорее всего, выплаты возобновятся уже после определения судом штрафа по «делу металлургов». ✅ НЛМК и её основному бенефициару Владимиру Лисину по-прежнему удаётся избегать санкций США и ЕС. Предположительно, санкциям препятствует Бельгия, где располагаются производственные мощности НЛМК. 👉 На примере санкций в отношении алмазов, мы уже видели, что страны ЕС рано или поздно находят необходимый консенсус и такой же сценарий вполне может ждать и слябы НЛМК. Для компании это будет означать как минимум снижение сбыта продукции на 15% и ликвидацию производства в ЕС. ❌ В ближайшие пару кварталов ожидается согласование штрафа / выплаты по мирному договору в рамках «дела металлургов». На фоне сохранения высокой прибыли и канала экспорта в ЕС, скорее всего НЛМК придётся выплатить около 15-20 млрд рублей. Вывод: Сейчас НЛМК оценивается примерно на уровне Северстали, то есть никакого дисконта нет, а риски потери рынка ЕС вполне существенные. Если санкции введут, то в лучшем случае, компания будет вынуждена продать свои европейские заводы и получит за них минимальную сумму (или их и вовсе национализируют). На мой взгляд, в текущих обстоятельствах, адекватная цена для акций НЛМК — около 140 рублей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #анализ #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени