​⏹ Intel $INTC - компания ушла в убытки. Что будет теперь? ▫️ Капитализация: $111,5 b / 27$ за акцию ▫️ Выручка 2022г: $63,1 b (-20% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2022г: $8 b (-60% г/г) ▫️ P/E: 14 ▫️ P/E fwd 2023: 26 ▫️ P/B: 1,2 ▫️ P/S: 1,8 ▫️ Дивиденды за 2022: 5,4% 👉 Отдельно выделю результаты за 4кв 2022г: ▫️ Выручка: $14 b (-32% г/г) ▫️ Валовая маржа: 39,2% (-14,5 ppts г/г) ▫️ Операционная маржа: -8,1% (-32,4 ppts г/г) ▫️ Чистый убыток на акцию: -0,16$ (-114% г/г) 👉 Прогноз компании на 1кв 2023г: ▫️ Выручка: $10,5-11,5 b (-40% г/г, -18% кв/кв) ▫️ Валовая маржа: 39% (-14,1 ppts г/г, -0.2 ppts кв/кв) ▫️ Чистый убыток на акцию: -0,15$ (-117% г/г) Разберём текущую ситуацию в деталях: ❌ Компания теперь в убытках. За 4кв 2022г Intel потерял 700 млн $ и в следующем квартале убыток будет соразмерным. Убыток идёт уже на операционном уровне. ❌ Валовая маржинальность компании опустилась до 39,2% - это самый низкий показатель за более чем 20 лет. На пиках валовая маржинальность была выше 65%. ❌ По итогам года убыток по FCF составляет более 12,5 млрд $. Прибыль падает, капитальные затраты сохраняются в полном объёме. Для понимания: только за последние 5 лет, Intel направила более 91 млрд $ на Capex при текущей капитализации компании всего в 111,5 млрд $. ❌ Сейчас чистый долг компании составляет 10 млрд $ и в следующем году он продолжит рост. При капитальных затратах в около 20 млрд $ и текущих убытках, рост долга может быть существенным (вплоть до 25-30 млрд $). Более того, занимать придётся уже по менее привлекательной ставке (если конечно не будет каких-то льготных кредитов от правительства США). ⚠️ За 2022г компания выплатила 6 млрд $. В следующем году таких выплат практически точно можно не ждать. О сокращении дивидендов уже намекает менеджмент. В текущих условиях, выплата дивидендов (и тем более байбек) возможна только при наращивании долга. ✅ Из позитивного можно отметить стабильный рост Mobileye (разработка автономных технологий для предотвращения ДТП). Выручка в этом направлении показала рост на 59%, а операционная прибыль выросла на 71% г/г. При особом интересе акции Mobileye можно купить и отдельно (торгуются под тикером MBLY). ✅ Сейчас компания торгуется практически по Book Value, для бизнеса из сектора полупроводников, который ранее показывал вполне высокие результаты по эффективности использования активов, это совсем немного. Вывод Само собой Intel в текущем виде - это не самая качественная компания. Проблем тут много и не все они вызваны рыночными условиями. За 1П 2023г компания скорее всего понесёт убытки в размере около 1,2-1,5 млрд $ после чего начнет частично восстанавливаться к 2П 2023г. Хорошо было бы увидеть работу над сокращением издержек и снижение капитальных затрат. Как я и предупреждал в прошлых обзорах, компания все таки упала к уровням своей балансовой стоимости. Текущие цены считаю вполне интересными для формирования позиции с перспективой на 2024-2025гг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #intel #INTC