​​🏭ТМК TRMK - обзор результатов по МСФО за 1П 2023г на фоне SPO ▫️Капитализация: 235 млрд / 227,2₽ за акцию ▫️Выручка 1П2023: 279 млрд (-7,3% г/г) ▫️скор. EBITDA 1П2023: 79,2 млрд (+50,4% г/г) ▫️Чистая прибыль 1П 2023г: 28,3 млрд (+38,7% г/г) ▫️скор. ЧП 1П2023г: 39,4 млрд (+71,1% г/г) ▫️Net debt/EBITDA: 1,6 ▫️fwd P/E 2023: 4 ▫️fwd дивиденды 2023: 9% 👉 «ТМК» является одним из лидеров мирового трубного бизнеса и крупнейшим в РФ производителем трубной продукции. Трубно-металлургический дивизион формирует 91% выручки компании. ✅ Несмотря на сокращение выручки на 7,3% г/г, ТМК показывает рекордные результаты по скор. EBITDA и чистой прибыли в 79,2 млрд и 39,4 млрд соответственно. Прежде всего, на это повлияло сокращение себестоимости на 18,2% г/г благодаря «эффекту интеграции ЧТПЗ и росту операционной эффективности бизнеса». ✅ Доля экспорта в выручке сократилась с чуть более 20% в 2021г до текущих 10% (по оценкам менеджмента). Бизнес почти полностью зависит от конъюктуры рынка РФ. ✅ ТМК продолжает наращивать чистый долг не смотря на высокие доходы. Сейчас он уже превышает 252,5 млрд рублей (+5,5% г/г), но ND/EBITDA сократился до 1,6, что относительно немного по сравнению с историческими значениями (из-за роста EBITDA). ❌ Компания проводит SPO на 15 млн акций (1,5% от общего числа акций) с целевым диапазоном в 215-230₽ за акцию. То есть компания планирует собрать от 3,2 до 3,5 млрд рублей. После SPO последует доп. эмиссия в пользу основного акционера, то есть капитал поступит уже в саму компанию. По заявлениям менеджмента, цель SPO — это рост free-float для включения в индекс Мосбиржи и привлечение средств на сокращение долга. Очевидно, что привлечение даже 3,5 млрд рублей почти никак не повлияет на общий уровень долга и скорее всего мы увидим дальнейшие размещения. На мой взгляд, менеджмент просто пользуется текущей рыночной ситуацией и продаёт акции после роста более чем на 165% с начала года, что вполне обоснованно. Вывод: Результаты за 1П 2023г безусловно позитивные и превосходят ожидания, но бизнес также работает с временной сверхмаржой, которая в долгосроке будет сокращаться (в среднесроке - вряд ли). Если текущую цену акций менеджмент уже использует для привлечения нового капитала, то, скорее всего, считает её интересной для продажи акций. Я бы по текущим не заходил. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #анализ #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

Софтлайн может вырасти быстрее рынка Акции Софтлайна SOFL , который вчера вышел на биржу, и взбудоражил инвесторов, стабилизировались у отметки в 150 р за акцию. Пока рынок считает данную цену адекватной. А что дальше? Технически анализировать тут явно нечего, но фундаментально компания видимо будет расти. Во-первых, органический рост вместе с рынком. Аналитики предсказывают рост ИТ-рынка в России на +13% в год, и в долгосрочной перспективе нет особых причин, чтобы оборот и прибыль Софтлайн не росли вместе с рыночными показателями, опережая инфляцию. Во-вторых, Софтлайн может расти быстрее рынка за счет неорганического роста, которые обеспечиваются M&A сделками, их Софтлайн проводит довольно часто. В ряде постов @Softline_Official сообщалось про покупки разных ИТ-компаний. Эти компании, как не очень большие, так и вполне известные на рынке. Все в основном имеют собственные продукты, которые после сделок Софтлайн, соответственно, забирает себе в портфель. От этого еще один плюс в том, что продажи продуктов собственной разработки всегда более прибыльные. Пока продолжаю наблюдать за компанией, как за одним из немногих публичных представителей крайне интересной растущей отрасли в РФ.

​​🚢 Совкомфлот FLOT - чего ждать от компании после 2023 года ▫️Капитализация: 268 млрд / 113₽ за акцию ▫️Выручка (ТЧЭ) 1П 2023г: 1080 млн $ ▫️EBITDA 1П 2023г: 867 млн $ ▫️Чистая прибыль 1П 2023г: 496 млн $ ▫️скор. Чистая прибыль 1П 2023г: 42,7 млрд ₽ ▫️P/B: 0,7 ▫️P/E fwd 2023: 4 ▫️P/E fwd 2024: >10 ▫️fwd дивиденды 2023: 12,5% ▫️fwd дивиденды 2024: <5% ✅ Результаты отдельно за 1П 2022г не раскрывались и данных для сравнения у нас нет. В целом только за 1П 2023г Совкомфлот заработал чистой прибыли уже больше чем за весь 2022г. ✅ Менеджмент ожидает чистую прибыль за 2П2023г на уровне 1П, то есть прогноз предполагает сохранение цен фрахта по РФ на текущих уровнях. Таким образом, Совкомфлот по итогам 2023г может заработать около 80-85 млрд рублей (fwd P/E 2023 = 3-3,3). Но, я думаю, что по факту будет меньше, так как цены падают и нет особых оснований для их резкого восстановления, особенно на фоне сокращения добычи нефти. 👉 При соблюдении установленной див. политики (50% от ЧП по МСФО), можно ожидать див. доходность по итогам года в 12,5% к текущим ценам. Доходность неплохая, но это скорее разовое явление и на самом пике цикла. ✅ Компания продолжает сокращать уровень долга: чистый долг на балансе уже 536 млн $ (против 646 млн $ в 1 квартале) / в рублевом выражении (по отчету) — 49 млрд. При соразмерных результатах во 2П2023г чистый долг станет незначительным. Компания очевидно заработала сверхприбыль и попала под windfall tax, но его размер менеджмент не раскрывает. Скорее всего это сумма в несколько млрд рублей, не более. ❌ Спотовые цены на фрахт нефтетанкеров продолжают сползать вниз и в целом этот сегмент морских перевозок ожидаемо нормализуется. По РФ ситуация конечно отличается от рыночной (т.к. на рынке дефицит перевозчиков). На мой взгляд, еще долгое время повторить результаты этого года будет практически нереально. При прочих равных, Сокомфлот вернется к нормальным значениям чистой прибыли в около 20-25 млрд уже с 2024 года. Вывод: Если прогноз менеджмента действительно реализуется, то мы увидим шикарную прибыль по итогам года при околонулевом чистом долге и дивидендную доходность в 12,5%. Тем не менее, это разовое явление и уже в 2024г мы почти наверняка увидим нормализацию показателей и fwd p/e 2024 больше 10. Учитывая это, адекватная цена для акций компании в текущих условиях — это 80₽ за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #анализ #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени