Назад
Svoiinvestor
17 ноября 2023 в 8:10
🛢 Дивиденды Газпромнефти — основная помощь для главного мажоритария компании Газпрома! Совет директоров Газпромнефти рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2023 года в размере — 82,94₽ на акцию (дивидендная доходность по текущим ценам составляет — 9,7%). Дата закрытия реестра – 27 декабря 2023 года. Последний день покупки акций под дивиденд — 26 декабря. Согласно дивидендной политике компании: «Газпром нефть предусматривает целевой размер дивидендных выплат по акциям компании — не менее 50% от чистой прибыли, определяемой в соответствии с МСФО, с учётом корректировок. Дивиденды выплачиваются дважды в год». Аналитики ожидали выплату в районе 60-70₽, но, видимо, компания решила заплатить 75% от чистой прибыли (на сегодняшний день отчёта по МСФО за 9 месяцев компания ещё не предоставила). Как итог Газпромнефть направит на дивиденды 393₽ млрд чистой прибыли по МСФО (если предположить, что на дивиденды направлено 75% от ЧП, то ЧП за 9 месяцев 2023 года по МСФО может составить более 524₽ млрд). Более 376 млрд направятся на счета главного мажоритария компании — Газпром (состав акционеров Газпромнефти: Газпром — 95,68% и free float — 4,32%), поэтому сразу становится понятно, почему Газпромнефть «выжимает» из себя все соки на дивидендные выплаты. ⛽️ Дела у Газпрома идут не очень, вот несколько основных проблем газового гиганта: ⏺ Долговая нагрузка. В отчёте по МСФО за I полугодие 2023 года было обнаружено, что в I квартале 2023 года компания, вообще, была убыточной — 7,2₽ млрд, во II квартале помог ослабший рубль и увеличившиеся поставки в Китай согласно контрактам. Вспоминаем гигантский убыток во II полугодии 2022 года — 1,2 трлн (впервые в истории компании), уже тогда был звоночек. Помимо этого, свободный денежный поток в минусе — 507₽ млрд (операционный денежный поток — 681₽ млрд, тогда как capex — 1,18₽ трлн), а долг вырос до — 6₽ трлн (1₽ трлн — краткосрочные, 5₽ трлн — долгосрочные, на конец 2022 года общий долг был — 5₽ трлн), денежные средства сократились почти вдвое — 683₽ млрд. ⏺ Налоги. Изъятие через НДПИ 50₽ млрд у Газпрома ежемесячно с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года. 600₽ млрд ежегодно, если сейчас посмотреть на прибыль компании, то данная сумма может сравняться с прибылью за весь 2023 год. Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год. ⏺ Рост цен на газ уйдёт в бюджет. Государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 года) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 годах. Вы уже, наверное, понимаете, что выручку государство решило изымать налогами, а не дивидендами. ⏺ Европейские поставки газа не заместить по объёму. При своевременном выходе всех текущих и планируемых проектов на полную мощность — на Китай будет приходиться лишь около 2/3 объёмов поставок газа, которые когда-то поступали в Европу (100 миллиардов кубометров vs. 150 миллиардами кубометров в Европу). Но цены будут ниже, а для начала поставок всё равно потребуются годы и огромные инвестиции, на которые опять же придётся занимать, а значит увеличивать долговую нагрузку. 📌 Как итог Газпрому, как-то надо выпутываться из этой ситуации. Первое, что сделала компания — это 24 октября 2023 года сообщила, что сокращает инвестиционную программу этого года на 334₽ млрд (14,5%). Вторым этапом будет сбор повышенных дивидендов с дочерних компаний, где Газпром является главным мажоритарием, уже рекомендовала Газпромнефть (смею предположить, что следующие на очереди Мосэнерго и ОГК-2). Логичным третьим действием стоит ожидать отмену дивидендов самого эмитента, потому что государство свой кэш получает в виде налогов, а сам Газпром изымает кэш с дочек и тратит его на сокращение долговой нагрузки. В такой ситуации, инвестиции в Газпром — это расчёт на недооценённость компании и перспективы в будущем. $GAZP $SIBN #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #газ #нефть #кризис
164,8 
3,4%
838 
4,18%
20
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
21 февраля 2024
Яндекс: свежий отчет хорош, поэтому повышаем таргет
19 февраля 2024
Чем запомнилась прошлая неделя: решение Банка России по ставке
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Invest_or_lost
+22,9%
20,5K подписчиков
FinDay
+37%
25,3K подписчиков
Mistika911
+15,5%
20,6K подписчиков
Яндекс: свежий отчет хорош, поэтому повышаем таргет
Обзор
|
21 февраля 2024 в 14:57
Яндекс: свежий отчет хорош, поэтому повышаем таргет
Читать полностью
Svoiinvestor
305 подписчиков0 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
+0,32%
Еще статьи от автора
21 февраля 2024
🏦 ВТБ отчитался за 2023г. — фин. показатели IV кв. ухудшились, но это было ожидаемо. Год рекордный, но миноритариям от этого не легче. Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Банк планировал заработать за год — 420₽ млрд чистой прибыли, согласно отчёту он его перевыполнил, поставив очередной рекорд (за 2023 год было заработано — 432,2₽ млрд, напомню вам, что годовой рекорд по чистой прибыли был зафиксирован в 2021 году — 327,4₽ млрд, констатируем обновление рекорда). Но если отдельно рассматривать финансовые показатели декабря и IV квартала по отношению к другим месяцем/кварталам, то идёт снижение. Банковский сектор уже на сегодняшний день находиться под давлением: прибыль снижается из-за высокой ключевой ставки (которую продержат продолжительное время судя по заявлению того же ЦБ), ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок (это повлияло на спрос в потребительском кредитовании), укрепления ₽ (это влияет на заработок, на курсовых разницах), и к этому добавилась корректировка параметров льготных ипотечных программ (упор сделан на малозаселённые регионы, первоначальный взнос повышен на чувствительные 30%, а объём кредита для столиц уменьшен с 12₽ млн до 6₽ млн). ВТБ заработал чистой прибыли за декабрь — 14,4₽ млрд (ноябрь — 14,7₽ млрд, декабрь — 26,8₽ млрд), довольно чувствительное снижение по отношению к другим месяцам, но учитывая все меры, это было читаемо. Теперь давайте перейдём к основным показателям банка: ✔️ Чистые процентные доходы: 761,4₽ млрд (61,6₽ млрд за декабрь) ✔️ Чистый комиссионный доход: 217₽ млрд (21,8₽ млрд за декабрь) ✔️ Чистая прибыль: 432,2₽ млрд (14,4₽ млрд за ноябрь) Из интересного: 🗣 ВТБ планирует предложить акционерам не выплачивать дивиденды за 2023 год — Дмитрий Пьянов. Ничего нового, акционеры данного банка уже привыкли к выкрутасам менеджмента, так же было сообщено, что выплаты планируется начать в 2026 году, но кто даст гарантию, что ВТБ заплатит? 🗣 ВТБ пересмотрел убыток по итогам 2022 года по МСФО с 612,6₽ млрд до 667,5₽ млрд. Значит, в резервы понадобиться ещё больше денег, но вы удивлены? 🗣 ВТБ отказался от идеи ликвидировать банк Открытие, он будет интегрирован в бизнес и присоединён в январе 2025 года к БМ-банку. Из отчёта по банковскому сектору за 2023 год: на балансе банков отражена чистая прибыль в размере 176₽ млрд за декабрь, но она была завышена за счёт дивидендов, полученных от российского дочернего банка — ~112₽ млрд, банк Открытие. 🗣 ВТБ планирует обратный сплит в 5000 раз, укрупнив номинал акций с 1 коп. до 50₽. 🗣 ВТБ прогнозирует чистую прибыль по МСФО в 2024 на уровне 435₽ млрд. В данную прибыль заложили два разовых эффекта — ~100₽ млрд прибыли от работы с заблокированными активами и признание 60₽ млрд отложенного налогового актива благодаря изменению стратегии консолидации Открытия. То есть основной заработок будет ниже 300₽ млрд. 📌 С учётом провального 2022 года (чистый убыток теперь уже: 667,5₽ млрд по МСФО) миноритарии данного эмитента не увидят чистую прибыль в виде дивидендов (прибыль за 2021 и 2023 год пойдёт на восстановление капитала), помимо этого ВТБ для выполнения нормативов достаточности капитала с учётом надбавок на ближайшие 5 лет потребуется до 1₽ трлн (с учётом ставки и прогнозов по ней, 2024-2025 гг. точно будут хуже 2023 года по чистой прибыли, отсюда возникает вывод, что акционеры могут не дождаться дивидендных выплат ещё 3 года). Чистая прибыль ВТБ по МСФО за 2024 год может составить в районе 435₽ миллиардов — заявил Дмитрий Пьянов (прибыль за 2023-2025 год на восстановление, чтобы достичь 1₽ трлн и начать выплачивать дивиденды, если, конечно, ничего не случится, а мы то знаем, что у ВТБ всегда что-то случается). Поэтому заявления про то, что по итогам 2025 года ВТБ может выплатить до 80₽ млрд дивидендов, считаю довольно оптимистичным сценарием (сразу вспоминаю отмену дивидендов, суборды, допэмиссии). VTBR #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #банки #облигации
20 февраля 2024
🖋🖋🖊 Минфин продолжает поставлять на рынок внутреннего долга классику, доходность в ОФЗ немного подросла после заседания ЦБ Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) снизился после заседания ЦБ по ключевой ставке, а значит доходность ОФЗ подросла, так рынок отреагировал на повышение среднесрочного прогноза ставки до 13,5-15,5% с 12,5%-14,5% и заявления Эльвиры Набиулинной: 🔴 “Придётся поддерживать жёсткую ДКП продолжительное время. Пик роста цен пройден осенью 2023 г. Снижение ставки, скорее всего, произойдёт во второй половине 2023 года. Наиболее вероятно плавное снижение”. 🔴 “Кривая ОФЗ приобрела более выраженный наклон, рынок верит в продолжительные жёсткие условия ДКП и более низкую инфляцию в будущем”. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Минфин уже который месяц не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне феноменальный результат, всё как раз идёт по плану регулятора, который хочет отдать в этом году предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купоном. ✔️ Доходность большинства выпусков выше 12% (ещё необходимо учитывать налог на купоны), да учитывая, какая сейчас ключевая ставка, то доходность, кажется, мягко говоря, ненормальной. Но рынок ОФЗ всё-таки потерял иностранные фонды (предложение перевешивает спрос, раньше иностранные фонды с охотой набирали безрисковый инструмент себе в портфель и двигали доходность вверх) и по мнению большинства пик повышения ставки прошёл, а значит при понижении ставки текущая доходность будет весьма приемлемой, на это и намекает усилившийся спрос в ОФЗ. Я бы не исключал того момента, что ставку могут и повысить, ибо всплеск спроса случился в бытовых услугах, также с 2024 г. тарифы на ЖКУ вырастут в среднем на 10% (основные тарифы с 1 июля, но уже с 1 января цены были повышены на капремонт, содержание дома и прочие услуги) и не стоит забывать о тратах бюджета РФ. Но давайте вернёмся к нашим размещениям: ▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038) ▪️ Классика: ОФЗ — 26219 (погашение в 2026) Спрос в ОФЗ 26243 был внушительным — 85,7₽ млрд, выручка составила — 59,7₽ млрд (средневзвешенная цена —84,6%, доходность — 12,44%). Спрос в короткой ОФЗ 26219 составил — 16,9₽ млрд, выручка — 6,6₽ млрд (средневзвешенная цена —91,1%, доходность — 12,15%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 66,4₽ млрд (прошлая неделя — 77,8₽ млрд, всё при помощи классики). Согласно, плану Минфина на I квартал 2024 года необходимо разместить — 800₽ млрд, уже размещено ~387₽ млрд, при таком темпе регулятор перевыполнит план (в запасе ещё 6 недель). 📌 Нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга начинает приходить в норму, учитывая, что жёсткая ДКП с нами надолго, то даже с такой доходностью в ОФЗ выгодно приобретать длинные выпуски, чтобы зафиксировать повышенную доходность на долгие годы. С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн (в этом году весомые траты бюджета РФ), а это рекордная сумма сначала пандемии, то именно восстановление спроса на рынке ОФЗ поможет регулятору. При этом ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купонным доходом. SU26219RMFS4 SU26243RMFS4 RBM4 #инвестиции #облигации #инфляция #офз #минфин #цбрф
19 февраля 2024
Ⓜ️ ЦБ оставил ставку на прежнем уровне, но повысил среднесрочный прогноз в 2024 г. Как это влияет на отд. сектора и инструментарий? Последние данные по инфляции показали, что темпы вновь ускорились. ИПЦ за январь составил — 0,86% (в январе 2023 г. — 0,84%), за период с 6 по 12 февраля ИПЦ вырос на 0,21% (прошлые недели — 0,16%, 0,16%). С такими темпами регулятор никак не выйдет на цель в 4,0-4,5% по инфляции, по итогам 2024 г. Неудивительно, что Банк России 16 февраля 2024 г. принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16% годовых, при этом повысив среднесрочный прогноз ключевой ставки до 13,5-15,5% с 12,5%-14,5%. Высокая ключевая ставка с нами надолго — это факт, но с учётом некоторых данных регулятор может задуматься в будущем и о повышении (всплеск спроса в бытовых услугах, с 2024 г. тарифы на ЖКУ вырастут в среднем на 10%, также не стоит забывать о тратах бюджета РФ, которые за 13 дней февраля составили — 1,8₽ трлн). Помимо этого, Эльвира Набиуллина сделала ряд заявлений по итогам заседания Совета директоров Банка России, главное из пресс-конференции: ✔️ «Ипотечного пузыря нет, но определённые риски — есть». Риски до сих пор присутствуют в лице льготной ипотеки, видимо, корректировка параметров льготных ипотечных программ ещё не сильно повлияла на рынок ✔️ «Придётся поддерживать жёсткую ДКП продолжительное время. Пик роста цен пройден осенью 2023 г. Снижение ставки, скорее всего, произойдёт во второй половине 2023 года. Наиболее вероятно плавное снижение». О рисках повышения ставки писал выше, они присутствуют. Не зря регулятор повысил среднесрочный прогноз и уже говорит про понижение во II п. 2024 г. ✔️ «Банк России до сих пор не видит смысла в продлении продажи валютной выручки. ЦБ видит дополнительные серьёзные издержки для компаний в случае продления обязательной продажи валютной выручки экспортёрами и продолжает считать эти меры несущественными для курса ₽». Немного странно слышать такое заявление, да ЦБ зеркалирует всех операции ФНБ, но продажа валюты в феврале сократилась вдвое, а это не есть хорошо — 8,1₽ млрд в день начиная с 7 февраля (до 31 января продавали по 16,7₽ млрд в день). Как итог $ торгуется по 92,2₽, если $ направиться в район 100₽, то придётся повышать ставку Давайте разберёмся, как высокая ключевая ставка влияет на отдельные сектора, инструментарий и эмитентов: 🔴 Рынок ОФЗ и облигаций. Индекс RGBI волатилен, государственные облигации не дают той доходности, которую бы желали инвесторы (отсутствие нерезидентов, соответственно, и спроса делает своё дело), но в корпоративных облигациях уже сейчас можно зафиксировать лакомый % доходности на долгие годы 🔴 Безрисковые инструменты в фаворе. При росте ставок безрисковые инструменты становятся интереснее (из акций деньги перетекают в депозиты/облигации/золото). Данные ЦБ указывают на приток наличности физлиц на вклады в банках 🔴 Банки и Застройщики. С учётом увеличения ставки, финансовый сектор недосчитается взятия кредитов, при этом возрастёт просрочка, а значит необходимо закладывать больше в резервы, именно последний отчёт Сбербанка (РПБУ за январь 2024 г.) даёт понять, что в резервы отчисляется весомая сумма — 65,5₽ млрд (x2,9 г/г). Застройщики (ЛСР, Самолёт, ПИК и т.д.) лишаться рыночной ипотеке, но льготная находится под вопросом из-за корректировки параметров льготных ипотечных программ. В принципе борьба за прибыль уже началась, Сбер (ВТБ, Альфа-банк тоже последовали данному примеру) после новогодних каникул ввёл комиссию 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов, чьи покупатели воспользуются льготными займами 🔴 Закредитованые компании. Кредитоваться становится сложнее, а если ещё у компании плавающая ставка, то совсем печально. Есть примеры: МТС и Сегежа. 📌 ЦБ продолжит внимательно следить за курсом валют, импортом, ИПЦ и изменением ставок по депозитам/кредитам, чтобы понять не нужно ли в будущем прибегнуть к повышению ставки или снижению. SBER LSRG PIKK SMLT VTBR SGZH MTSS USDRUB #инвестиции #акции #облигации #инфляция