💎 Алроса отчиталась за 9м. 2023г. — неплохой результат на фоне внешних проблем для компании, но риски всё равно высоки Алроса опубликовала финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2023 года (III квартал 2023 года). Если рассматривать отдельно результаты III квартала, то они получились впечатляющими. Во многом это было достигнуто за счёт крупной закупки со стороны Индии в августе она приобрела у России алмазы на рекордные за последние годы $215 млн, данная закупка произошла из-за временно запрета на покупку алмазов со стороны Индии (сентябрь, октябрь). Также компания заработала по статье доходы от участия в других организациях за III квартал — 16,4₽ млрд, тогда как за полгода 2023 было получено дивидендов всего на 1,3₽ млрд. Поэтому так важны финансовые результаты по МСФО, ибо отчёт по РСБУ не даёт полной картины (дочерние организации не учитываются, из-за этого может быть расхождение по фин. показателям). Что же насчёт общего результата компании за 9 месяцев, то они тоже вполне удачные, учитывая, с какими проблемами столкнулась компания, давайте рассмотрим основные показатели: 💎 Выручка: за 9 месяцев 237,2₽ млрд (+8% г/г), за III квартал 61,6₽ млрд 💎 Чистая прибыль: за 9 месяцев 94,9₽ млрд (-7,4% г/г), за III квартал 43,8₽ млрд 💎 Прибыль от продаж: за 9 месяцев 94,4₽ млрд (-1,9% г/г), за III квартал 38,3₽ млрд Что ещё можно выделить из отчёта? Чистая прибыль по РСБУ за III квартал оказалась рекордной за последние 5 лет (во II квартале 2019 года было заработано — 52₽ млрд). Компания сокращает долгосрочные займы (76,5₽ млрд, -21% к началу года), но при этом наращивает краткосрочные из-за инвестиционной программы (78,7₽ млрд, +240% к началу года). Данные обстоятельства заставляют Алросу увеличивать денежные средства на счетах компании — 31₽ млрд, имея также весомый пакет краткосрочных вложений — 127,6₽ млрд. А теперь давайте перейдём к рискам, которые ожидают эмитента: 💎 Временная приостановка продаж алмазов. Алроса по запросу индийского совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий (GJEPC) временно приостановила распределение алмазного сырья в сентябре и октябре 2023 года (такая же приостановка продаж случилась в разгар пандемии в 2020 году, когда продажи бриллиантов практически остановились из-за закрытия торговых центров и прекращения путешествий). Финансовые результаты в IV квартале явно будут слабее из-за выпадающего октября, плюс не будет такой рекордной закупки алмазами, как в августе Индией. 💎 Инвестпроект. Восстановление рудника Мир (проект «Мир-Глубокий) обойдётся в 120₽ млрд. Работы по проекту (расчистка площадки) начнутся в 3 квартале этого года, бурение — в 2024 году, а ввод рудника запланирован на 2032 год. 💎 Налоги. Госдума утвердила выплату компании Алроса через НДПИ дополнительных 19₽ млрд. Также Алроса произвела обеспечительный платёж по налогу на сверхприбыль. 💎 Санкции. Страны Большой семёрки и ЕС могут полностью запретить импорт алмазов, которые добывают в России, а международный рынок для Алросы значим. Если санкции согласуют, то компании нужно будет перестраивать логистические маршруты (единственный вариант — это Азия), брать издержки из-за увеличения их стоимости на себя и давать скидки на свою продукцию (некий процент поставок будет происходить «в чёрную»). 📌 Даже с учётом отличных показателей в III квартале (а по МСФО прибыль может быть ещё выше), велика вероятность, что данные цифры снизятся в IV квартале. Добавьте риски, которые описаны выше и вы поймёте, что заплаченные дивиденды (3,77₽ на одну акцию) — это благодать для миноритариев. Компания может столкнуться ещё с одним вызовом и для этого ей нужна финансовая устойчивость. В принципе сегодняшняя цена располагает к входу в данный актив, но готовы ли вы принять риски на долгие годы? ALRS #инвестиции #дивиденды #акции #отчет #алмазы #санкции #налоги

🪨 Глобальное производство стали в октябре — мировой рынок топчется на месте, но Россия продолжает наращивать темпы По данным WSA, в октябре 2023 года было произведено — 150 млн тонн стали (0,6% г/г). По итогам же 10 месяцев — 1,567 млрд тонн (0,2% г/г). Основной же вклад в улучшение глобального производства стали в этом месяце внесла Индия — 12,1 млн тонн стали (15,1% г/г), что же насчёт флагмана, то Китай (53% от общего выпуска продукции) произвёл 79,1 млн тонн стали (-1,8% г/г). Если взглянуть на динамику выпуска прошлых месяцев этого года, то идёт плавное сокращение добычи (149,3 млн тонн стали — сентябрь, 152,6 млн тонн стали — август, 158,5 млн тонн стали — июль, 158,8 млн тонн стали — июнь). Главный потребитель стали — Китай, на текущий момент восстановление экономики идёт сдержанно, хотя прогнозы по росту китайского ВВП вновь начали многими пересматриваться вверх. 🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В октябре было выпущено — 6,3 млн тонн стали (9,5% г/г), месяцем ранее — 6,2 млн тонн стали, внутренний спрос не даёт снизиться темпу выплавки. По итогам же 10 месяцев: 63,5 млн тонн (5,3% г/г). Акции российских сталеваров чувствуют себя неплохо, во многом это случилось благодаря ослаблению ₽, возросшему внутреннему спросу, стабилизации цен на продукцию и новостях о стабилизации в металлургическом секторе. С начала года рост акций сталеваров составил: НЛМК — 56%, ММК — 53% и Северстали — 45%. Позиция НЛМК выглядит удивительно, наконец-то комбинат отчитался по МСФО, но не раскрыл важные показатели (EBITDA и FCF), которые явно влияют на выплату дивидендов и рентабельность компании. Давайте немного подробнее разберём отчёты металлургов: ▪️ ММК: выбор компании — инвестиции, а не дивиденды. Капитальные вложения за Iп 2023 г. составили 45₽ млрд (35,5% г/г), а свободный денежный поток за I полугодие 2023 г. сократился до 9₽ млрд (-48,3% г/г), отражая рост капитальных затрат. С учётом инвестиционной программы на ~50₽ млрд, ММК — это история про будущие увеличение ЧП благодаря инвестпроектам (до конца 2023 г. планируется осуществить запуск 1-й очереди коксовой батареи № 12 суммарной мощностью 1,25 млн тонн сухого кокса в год), хотя кэш на счетах (150,9₽ млрд) и отрицательный чистый долг располагают к будущим дивидендным выплатам (2024 г.). Также ММК опубликовал операционные результаты за III квартал 2023 года, где становится ясно, что эмитент приспособился к новым условиям и показывает стабильные результаты. ▪️ Северсталь: первая из металлургов может прибегнуть к выплате дивидендов. Свободный денежный поток вырос на 1% г/г до 60₽ млрд, CAPEX снизился на 36% г/г до 25₽ млрд, а денежные средства увеличились до 301₽ млрд (в сравнении с 186 219₽ млн по состоянию на 31.12.2022). Северсталь имеет 60₽ млрд денежного потока, если поделить на число акций, то получится — 71,6₽ на акцию, как итог ~5,5% дивидендной доходности за полгода. ▪️ НЛМК: Хороший отчёт, но всё же не хватает некоторых данных. Выручка составила 506₽ млрд, операционная прибыль 127₽ млрд, чистая же прибыль составила 92₽ млрд. У компании отрицательный чистый долг, что даёт надежду на выплату дивидендов (100% денежного потока). Но опять же есть риски в укреплении рубля, санкциях, пошлинах и не желании выплачивать дивиденды из-за ухудшения спроса в 2024 году. 📌 Конъюнктура внутреннего рынка остаётся достаточно благоприятной (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности), но именно укрепление рубля и, возможное, ужесточение мер по льготной ипотеке слегка могут снизить показатели металлургов (III квартал вероятно будет сильным, а вот в IV есть сомнения), плюс в октябре 2024 года вступают в силу санкции, запрещающие экспорт стальных полуфабрикатов в Европу. MAGN NLMK CHMF #инвестиции #акции #дивиденды #отчет #металлурги #сталь

💳 Чистая прибыль банковского сектора за 10 месяцев 2023г — 2,95₽ трлн, в октябре чистая прибыль сокращается из-за валютной переоценки По данным ЦБ, в октябре прибыль банков составила 256₽ млрд (ROE — 22% в годовом выражении), это на 13% ниже, чем месяцем ранее — 296₽ млрд. С начала года банковский сектор заработал — 2,9₽ трлн, отличный результат на фоне 2022 года, все мы понимаем, что прибыль перевалит за 3 трлн, а значит стоит ожидать неплохие дивиденды от некоторых эмитентов. Но таких темпов заработка уже не стоит ожидать, ибо спрос в потребительском кредитовании остывает из-за поднятия ключевой ставки, ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок и укрепления рубля (это как раз повлияло на чистую прибыль в этом месяце), единственным помощником банков является льготная ипотека (выдача рыночной ипотеки снизилась на 25%, как и льготной на 17%). Теперь же перейдём к интересным моментам из отчёта: 🟣 В октябре прибыль снизилась из-за отрицательной валютной переоценки — 66₽ млрд (в сентябре — +18₽ млрд) и отрицательной переоценки ценных бумаг (~8₽ млрд) на фоне роста рыночных ставок. Кроме того, банки признали убытки от такой переоценки ценных бумаг в размере ~20₽ млрд напрямую в капитале через прочий совокупный доход. Доллар сейчас торгуется по 88₽ (укрепление на 4,5% к прошлому месяцу). 🟣 Основная же прибыль выросла до 275₽ млрд (8% м/м). Главным помощником в чистой прибыли является — ипотека, по предварительным данным, в октябре ипотека замедлилась до 2,9% (+4,2% в сентябре), всего было выдано кредитов на 770₽ млрд — это на 19% ниже сентябрьского объёма (955₽ млрд), но темпы всё равно высоки среднемесячных показателей 1п23 (~500₽ млрд). Чистый процентный доход увеличился на 16₽ млрд на фоне продолжающегося роста кредитования. 🟣 Количество прибыльных банков незначительно выросло по сравнению с сентябрём (259, или 80% от общего числа, в сентябре 248 и 77% соответственно). По итогам 10 месяцев 2023 года было 284 таких банка (88%) с долей в активах сектора 99%. 🟣 С начала года сектор уже заработал 2,9₽ трлн, однако не весь объём прибыли будет учтён в регулятивном капитале. Без учёта выплаты дивидендов в капитал будет включено ~2,1₽ трлн за счёт того, что прибыль завышена на корректировки МСФО по роспуску резервов (0,4₽ трлн) и отрицательную переоценку ОФЗ (~0,4₽ трлн), проходящую через капитал (минуя прибыль). 🏦 Изучая отчёт Сбербанка становится понятно, что ужесточение ДКП начинает работать. Банк уже не «хвастается» рекордными выдачами по ипотеке, в октябре выдали на — 475₽ млрд (в сентябре рекорд — 564₽ млрд), портфель же потребительских кредитов продолжил своё снижение — 248₽ млрд (в сентябре — 260₽ млрд, в августе — 324₽ млрд). Но это не отменяет того, что дивиденды от Сбербанка всё же придут, на них рассчитывает государства, и они уже заложены в бюджете. Что же насчёт ВТБ? То из последнего отчёта мы можем понять, что чистая прибыль уже не зарабатывается такими темпами и вся она пойдёт на восстановление капитала, похоже, миноритариям ещё 3 года не увидеть дивидендных выплат (ВТБ для выполнения нормативов достаточности капитала с учётом надбавок на ближайшие 5 лет потребуется до 1₽ трлн). 📌 На фоне всего этого мы имеем декабрьское заседание ЦБ, где явно будут рассматривать повышение ключевой ставки. Учитывая то, что инфляция снижается не такими темпами, как хотелось бы регулятору: по последним данным Росстата, за период с 14 по 20 ноября индекс потребительских цен вырос на 0,20% (прошлые недели — 0,23% и 0,42%), с начала ноября — 0,80%, с начала года — 6,31% (годовая же составляет 7,3%). Уже можно с уверенностью говорить, что инфляция в ноябре по сравнению с октябрём ускорилась и перейдёт за 1%. С учётом увеличения ставки стоит ожидать охлаждения в кредитовании и перетока денежных средств с рисковых финансовых инструментов в более консервативные (депозиты, облигации). SBER VTBR #инвестиции #акции #офз #банки #отчетности #дивиденды #валюта #цбрф #инфляция