💵Акции Bristol слишком дешевы. Почему можно быть готовым к восстановлению💵 Кризис в сфере здравоохранения должен был быть на руку акциям биофармацевтических компаний. Вместо этого все было совсем не так. Это может скоро измениться. Хотя пандемия "короны" стала благом для Pfizer $PFE , которая в 2021 году выросла на 44%, большая часть этой группы не участвовала в рыночном ралли в этом году. В этом году индекс NYSE Arca Pharmaceutical Index вырос всего на 10%, что составляет менее половины 22% -ного роста S&P 500, в то время как такие акции, как Amgen $AMGN , Bristol $BMY и Merck $MRK , находятся в минусе. Проблема не в заработке. По словам аналитика Bernstein Аарона Гала, выручка группы будет расти на 5% в год в течение следующих пяти лет, что примерно равно предыдущим пяти годам. В то же время средняя маржа свободного денежного потока группы за последние пять лет составляет около 30%, что «сопоставимо с деньгами, полученными некоторыми из самых успешных технологических компаний, таких как AAPL и Google», - отмечает он. Вместо этого Гал винит в слабости предлагаемые правила ценообразования на лекарства в законопроекте Build Back Better, которые требуют от компаний согласовывать цены с Medicare на некоторые из самых дорогих лекарств. Бюджетное управление Конгресса оценивает стоимость закона в 191 миллиард долларов, что составляет около 4% годового дохода от фармацевтики. Однако этот сектор настолько дешев - он торгуется с форвардной прибылью в 12,8 раза, - что он может выдержать удар, но мультипликатор все же расширится. И окончательный законопроект, вероятно, будет не таким обременительным, как сейчас. «Относительно своей истории и рынка, фармацевтический сектор какое-то время находился в депрессивном состоянии ... из-за обеспокоенности вмешательством правительства США в цены на лекарства», - пишет Гал. «Мы ожидаем, что закон, устанавливающий механизм ценообразования для рынка США на следующее десятилетие, потенциально станет спусковым крючком для переоценки сектора». Немногие фармацевтические компании пострадали так сильно, как Bristol. В этом году акции упали на 11% из-за опасений, что они потеряют эксклюзивность в отношении таких препаратов, как лечение множественной миеломы Revlimid в 2022 году, а также лечение рака Opdivo и средство для предотвращения образования тромбов Eliquis в конце этого десятилетия. Но если фармацевтика дешевая, то Бристоль с прибылью в 7 раз больше, чем в 2022 году, выглядит выгодной сделкой, особенно если эти опасения преувеличены. Именно это утверждает аналитик BofA Securities Джефф Мичем, указывая на препараты Bristol, такие как Abecma, Reblozyl и другие. «Самым большим драйвером ценности в будущем будет хорошее коммерческое и регулирующее исполнение для его новых запусков», - пишет Мичем, чья целевая цена на акции составляет 78 долларов, что на 38% больше, чем закрытие в пятницу на уровне 56,32 доллара. Если фармацевтика будет готова к восстановлению, Бристоль может оказаться в выигрыше.