Sid_the_Sloth
Sid_the_Sloth
29 мая 2024 в 5:44
📦Рентал ПРО: Участвовать или нет $RU000A108157 На прошлой неделе делал подробный обзор ЗПИФ "Рентал ПРО" от УК "А класс капитал". А уже в пн, 27 мая, было объявлено о начале старта заявок. Как и обещал, возвращаюсь с новостями о конкретных параметрах IPO, а также расскажу о перспективах и рисках бизнеса. ⚙️Параметры IPO ⏳Сбор заявок - с 27 мая по 5 июня. Старт торгов запланирован на 6 июня. 🏆Принять участие в IPO смогут только квалы из-за того, что фонд планирует инвестировать в объекты на ранней стадии строительства. 💰На IPO будет предложено 26,1 млн паев по цене 986 ₽. Размер активов фонда на этапе размещения – более 25 млрд ₽. 👉После IPO сама УК новые паи не сможет продавать в течение 90 дней, их можно будет приобрести на вторичном рынке и уже по рыночной цене. 👉В отличие от хайповых IPO последнего времени, обещают сбалансированную аллокацию. Учитывая ограничение на статус инвесторов, мелкие розничные заявки могут даже удовлетворить полностью. $MBNK $LEAS $ZAYM 🎯Перспективы Рентал ПРО В секторе индустриальной недвижимости - явный дефицит. Уже все крупные объекты проданы или сданы в аренду - даже те, которые еще не достроены. В числе крупных клиентов - $OZON, Wildberries, Мегамаркет, Магнит $MGNT, X5 Retail Group $FIVE и др. 🚀Из-за бурного развития e-commerce и расцвета маркетплейсов, наблюдается активное снижение количества свободных складских площадей. Это спровоцировало резкий рост ставок аренды: если в 2020-м средние ставки составляли 4 тыс. ₽ за м², то по итогам 1 кв. 2024 они достигли уже 9 тыс. ₽. Занимательно, что 10 лет до этого ставки фактически стагнировали. Получается, что в РФ наблюдается острая необходимость в дата-центрах и складских помещениях для маркетплейсов, и фонд «Рентал ПРО» удовлетворяет именно эту назревшую потребность. 📈Ожидания по доходности фонда в следующие 10 лет - более 22% годовых. Она складывается из двух составляющих: арендного потока и прироста стоимости помещений. 🔄Кроме того, УК анонсировала ротацию объектов. При этом компания может покупать строящиеся объекты с определенным дисконтом, что в теории увеличит потенциальную доходность. ⚠️Основные риски ⛔️Снижение арендных ставок. Они сейчас на максимуме, и не исключено их уменьшение. Т.е. у будущих объектов может быть меньшая доходность. ⛔️Снижение цен на недвижимость. Стратегия фонда предусматривает периодические продажи объектов. И если цены будут снижаться, это может снизить итоговый доход. ⛔️Конкуренция и затоваривание рынка. Сейчас складов и дата-центров гораздо меньше, чем желающих их арендовать. Но всё может измениться через год-два: в конце концов, строить складские помещения - это не ракеты в космос запускать, многие компании могут подтянуться на этот рынок. ⛔️Сильная инфляция, из-за которой снизится привлекательность арендного потока. В договорах аренды объектов прописана ежегодная индексация только на 5-7% в год. С другой стороны, при инфляции дорожают сами объекты. 🧐Мое мнение 💼Коммерческая недвижка - тот редкий класс активов, которого до сих пор нет в портфеле Сида. Поэтому я поглядываю на IPO с любопытством и готовлю немного кэша для участия. 📈Фонды недвижимости в долгосроке могут быть более интересны, чем те же облигации. Ведь кроме арендного дохода (аналога купонов) растет еще и само тело пая за счет переоценки объекта. Также «Рентал ПРО» будет производить выплаты не раз в квартал, а на ежемесячной основе. 🏗️Ситуация на рынке индустриальной недвижимости сейчас уникальна - наблюдается хронический дефицит качественного предложения. Льготных ипотек и прочих искусственных стимуляторов там нет, что делает рынок более "честным". Поэтому, вполне возможен дальнейший рост арендных ставок и цены самих складов. 🤔Заявленных 22% годовых мы можем и не увидеть, а 18-20% - вполне. Это в любом случае выше (а хлопот меньше), чем я получаю в качестве хозяина жилой арендной недвижки в спальнике Питера. 🔔Подписывайтесь! $TKVM $TRRE $TLCN $RU000A1022Z1 $RU000A104KU3 $MOEX #sid #ipo #недвижимость #фонды
2 500 
11,74%
989 
2,96%
19
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 мая 2024
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
20 мая 2024
Тинькофф Российские Технологии
12 комментариев
Ваш комментарий...
19MAX71
29 мая 2024 в 6:14
Вот оно как 🤔. Логика неоспорима. Тоже взираю со стороны, но мне проще, я пока не квал. Спасибо за обзор 🔭✍️🤝
Нравится
1
Anry37rus
29 мая 2024 в 6:57
Читал читал, правда на Дзене
Нравится
1
BaRmaJIey4ik
29 мая 2024 в 7:17
В ТИ скорее всего не будет размещения. Поддержка сказала у них нет данных по появлению данного эмитента в их казино
Нравится
1
emptymind
29 мая 2024 в 9:24
Сомнительный фонд. Они часть прибыли планируют получать от перепродажи объектов. Пока у них в активе только ЦОД, который они планируют продать. Если в дальнейшем будут инвестиции в стройку, то рентный доход будет никакой
Нравится
1
B
BerezMila
29 мая 2024 в 10:39
В Тинькофф и сбере не будет первичного размещения, а жаль, хотела бы поучаствовать
Нравится
1
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Amatsugay
1,1%
4K подписчиков
Trejder_maminoj_podrugi
+62,3%
5,1K подписчиков
kari_oneiro
+15%
5,1K подписчиков
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Обзор
|
8 мая 2024 в 19:24
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Читать полностью
Sid_the_Sloth
3,3K подписчиков23 подписки
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+97,56%
Еще статьи от автора
12 июня 2024
🔥Газпром: мечты СДУВАЮТСЯ 🇷🇺Ну что, уважаемые инвесторы, с праздником вас! Впрочем, праздник в эти дни далеко не у всех. Акции Газпрома на торгах 10 июня укатали на 3,3%, а вчера ещё на 1%, до уровней сентября 2017. Бумаги тянут за собой и индекс TMOS. А если смотреть ещё дальше в ретроспективу, то Газпром был на этих же отметках в 2013-м и в 2008-2009 годах. 👉Получается, акции "национального достояния" за прошедшие 15 лет подорожали ровно на 0 рублей. 😎Настоящая машина времени! Вот бы так с квартирами, машинами и куриными яйцами. 😱Сколько потеряли инвесторы в Газпром С 4 октября 2021 (исторический максимум в почти 400 ₽) GAZP находится в даунтренде и переписывает всё новые и новые лои. 📉Кстати, на IPO на Мосбирже Газпром вышел 23 января 2006 г. по цене 239 ₽, или $8,47 по тогдашнему курсу. Сейчас акции стоят ровно в 2 раза меньше в рублях (при том, что сам рубль из-за инфляции обесценился примерно в 4 раза) и в 6,5 раз меньше в USDRUB . Вот такие, блин, инвестиции. 💰Даже с учетом дивидендов картина унылая. Медианное значение дивдоходности с 2006 года – 4,6% годовых, среднее значение - 6,7% годовых. Это даже ниже исторических ставок по банковским вкладам за тот же период. 🤯За 18 лет акции Газпрома пережили 4 обрушения ниже отметки -40%. Любимый напиток инвесторов в Газпром - корвалол. 💼При этом в "народном портфеле" у Газпрома до сих пор уверенное 3-е место после SBER и LKOH . А на падении последних недель количество инвесторов в Газпром только увеличилось - люди активно подбирают акции, потому что "Ну ниже ведь не упадёт!" 🤦‍♂️Что вообще происходит? ⛽️По итогам 2023 добыча газа «Газпромом» составила 359 млрд м3. По сравнению с 2022-м Газпром потерял еще 13% добычи, или 53,9 млрд м3, а относительно "довоенного" 2021-го — 30% добычи, или 156 млрд м3. Результат компании прошлого года стал ХУДШИМ за все 34 года, прошедших с того момента, как в Газпром было преобразовано министерство газовой промышленности СССР. В мае Газпром ожидаемо "зажал" дивиденды за 2023. В свете кошмарного убыточного отчета и триллионных долгов, этот шаг был более чем ЛОГИЧНЫМ. 💸По сути, вместо дивидендов Газпром платит НДПИ. Стране как воздух нужны денежные потоки на финансирование оборонки и социалки, и проще всего выжимать эти деньги из госкомпаний, которыми управляют "свои люди". 💰Ко всему прочему, на фоне кассового разрыва Газпрому ничего не остается, как наращивать долг. Здравомыслящие инвесторы осознают, что увеличение долга в условиях отсутствия крупных рынков сбыта может быть чревато печальными последствиями. 🥺Когда это кончится? 📈Вообще, технический отскок давно напрашивается - «Газпром» сейчас капец как перепродан по многим индикаторам. ⛔️Но долгосрочно каких-то явных драйверов нет. Европа переориентировалась на других поставщиков и вряд ли будет стремиться к возобновлению кооперации с Газпромом. Долговая нагрузка скорее всего будет продолжать расти, поскольку по высоким ставкам обслуживать долг становится ещё дороже. Капзатраты на инфраструктуру гигантские. Всё это не оставляет шансов свободному денежному потоку (FCF) выйти из отрицательной зоны. Ку-ку, приехали. 🚀Резкий рост может случиться в двух случаях. Если будет объявлено о каких-то серьезных положительных сдвигах в заключении контракта с Китаем по "Силе Сибири-2". Или если каким-то чудом Газпром покажет высокую прибыль в следующем отчете. Мне пока что ни в то, ни в другое сильно не верится🤷‍♂️ 📉Следующая вероятная цель - нижняя граница 4-хлетнего боковика 2013-2017 годов (107 руб.). 💼А самое "донное дно", на которое Газик упадёт в случае, например, объявления допэмиссии и (или) ещё более печального отчета за 1П2024 - это 90 руб. Если проколем 100, то подумаю о формировании лонг-позиции для своего пенсионного портфеля. Возможно, это и будет хорошая точка входа для "купить, забыть и получать дивиденды в 2038 году". 👉А пока что, перспективнее отнести деньги в те же дальние ОФЗ под 15%. SU26238RMFS4 SU26244RMFS2 🔔Подписывайтесь! #sid #gazp
11 июня 2024
☎️Новые облигации: Мегафон 2Р4 и 2Р5 [флоатеры]. Алло, дайте денЯК! Ещё не устали от флоатеров? Даже если устали, деваться всё равно некуда: эмитенты продолжают их клепать. Вот и "Мегафон" решил взять пример с Системы и выдать сразу ДВА выпуска одновременно. Причём оба - с привязкой к ключевой ставке ЦБ. RU000A108GL1 RU000A108GN7 Сбор заявок прошел сегодня. В чем разница между одинаковыми (на первый взгляд) выпусками? Сам не знаю, давайте разбираться. 📲Эмитент: ПАО "Мегафон" 🌐МегаФон - один из лидеров на российском рынке телеком-операторов, входит в так называемую "Большую четвёрку" наряду с МТС MTSS, "Билайном" VEON и ТЕЛЕ2. 🏆По объему клиентской базы Мегафон занимает уверенное 2-е место после МТС. Кстати, моим первым сотовым оператором (в 2003-м году) был именно Мегафон. ⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА, AAA(RU) от АКРА - наивысший. 💼Сейчас в обращении находятся 2 выпуска биржевых бондов "Мегафона" общим объемом 30 млрд ₽. RU000A1065S5 📊Финансовые результаты за 2023: ✅Выручка оператора увеличилась на 11,4% до 444 млрд ₽. Рост обусловлен динамичным развитием B2B‑сегмента, консолидацией в бизнес МегаФона новых активов и расширением абонентской базы. ✅Абонентская база за год подросла на 1,9% и на 31.12.2023 составила 76,7 млн человек. ✅Показатель OIBDA вырос на 13%, достигнув 181,2 млрд ₽. Рентабельность OIBDA увеличилась на 0,59 п.п. до 40,82%. Рост за счёт эффективного управления затратами и интеграции в МегаФон новых компаний. ✅Чистая прибыль увеличилась на 43,2% и составила 39,9 млрд ₽. Значимым фактором роста стало увеличение доходов от цифровых решений для бизнеса: рекламные и облачные сервисы, услуги по кибербезопасности. 🔻CAPEX вырос на 61,3% до 101,1 млрд ₽. Основные факторы - сделка по приобретению товарного знака Yota за 27 млрд ₽, а также затраты на развитие активов, приобретенных в 2022-м. 🔻Чистый долг увеличился на 4% и достиг 253,8 млрд ₽. При этом показатель Чистый долг/OIBDA на уровне 1,4х - существенно лучше, чем у конкурентов. Для сравнения: у МТС он составляет 1,9; у Ростелекома RTKM - 2,0; у Билайна - вообще 2,6. ⚙️Параметры выпусков 002Р-04 и 002Р-05 💎Общие параметры для обоих выпусков: ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: до 10 млрд ₽ ● Купон: КС + 120 б.п. ● Периодичность выплат: 4 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: АAА(RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: да 👉Сбор книги заявок - 11 июня, размещение на бирже - 18 июня 2024 г. 💎Особенности выпуска 002Р-04: ● Погашение: через 2,5 года 👉Организатор выпуска: Альфа-банк. 💎Особенности выпуска 002Р-05: ● Погашение: через 2,8 года 👉Период 11-го (финального) купона - 60 дней вместо 91. 👉Организаторы выпуска: Альфа-банк, ВТБ Капитал VTBR, МКБ и Совкомбанк SVCB . 🤔Резюме: мы вам перезвоним 📲Итак, Мегафон размещает два крупных выпуска флоатеров объемом до 10 млрд ₽ каждый на 2,5+ года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Очень крупный и известный эмитент. Один из ведущих федеральных телеком-операторов в РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА. ✅Есть драйверы роста финансовых показателей. Абонентская база год от года прирастает, а вместе с ней растут выручка и чистая прибыль. Покупка более мелких конкурентов и других активов тоже пока идёт на пользу МегаФону. ✅Без дополнительных приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом. ⛔️Издевательски низкая доходность. Такое ощущение, что на частных инвесторов Мегафон не рассчитывает. Даже более надежные (по моему мнению) ДОМ.РФ RU000A108FC2 и Россети МР расщедрились на более приличный купон. 💼Вывод: Выпуски отличаются только сроком погашения и банками-организаторами. Если честно, я вообще не понял, зачем городить такую фигню. А разбираться дальше не вижу смысла - со спредом 120 б.п. к КС (или меньше) пускай занимают у тех, под кого они скорее всего эти выпуски специально и готовили. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного! #sid #облигации #флоатеры #хочу_в_дайджест
11 июня 2024
🏢Новые облигации: Легенда 2Р3. Флоатер с отличной доходностью Легенда возвращается! Девелопер сегодня, 11 июня, соберет заявки на бонды с привязкой к ключевой ставке. Давайте посмотрим на свежие ЛЕГЕНДАрные облигации. ⛔️С предыдущим выпуском 002Р-02 у Легенды получилась осечка: он так и не вышел. Надеюсь, что с новым выпуском такого фиаско не будет. А то у нас последнее время много отмен: РУСАЛ 1Р8 вчера отвалился, за ним ТД РКС. 🏗️Эмитент: ООО "Легенда" 🏢Легенда - компания, объединяющая активы группы Legenda Intelligent Development. Группа строит недвижимость в СПб с 2010 года. За время работы компания ввела в эксплуатацию 11 проектов общей жилой площадью более 300 тыс. кв. м. В Питере ей стало тесно, и Легенда выходит на рынок Москвы: в частности, она получила разрешение на застройку 1-й очереди Северного речного порта. 👷‍♂️В отличие от ТОПовых ЛСР LSRG и Сэтла RU000A1084B2, Легенда - относительно небольшой девелопер. По состоянию на 1 июня 2024 занимает 93 место в рэнкинге Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ). Строит жилье преимущественно в верхнем ценовом сегменте. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB(RU) от АКРА, ruBBB- от ЭкспертРА. 💼На бирже торгуются 2 выпуска на 7 млрд ₽: ЛЕГЕНДА 1P4 с фикс. купоном (есть в моем портфеле) и "зеленый" выпуск ЛЕГЕНДА 2P1 – первый флоатер с привязкой к КС. 📊Фин. результаты за 2023: ✅Выручка выросла почти в 2 раза и составила 15,1 млрд ₽. Продажи по всему портфелю компании составили более 19 млрд ₽, увеличившись за год в 2,1 раза и превысив плановый показатель на 12%. ✅EBITDA достигла 4,25 млрд ₽, что выше 2022 года аж на 82%. Рост EBITDA обусловлен ростом строительной готовности и темпов продаж и, как следствие, признанием прибыли по текущим проектам. Рентабельность EBITDA — 28%, на уровне 2022 года. ✅Чистая прибыль благодаря этому взлетела в 4 раза - до 800 млн ₽. Поступления от продаж на эскроу‐счета в 2023 г. составили 18,1 млрд ₽. Рост поступлений средств на эскроу за год — в 2,4 раза. 🔻Чистый долг вырос на 23% и на конец 2023 составил 6,32 млрд ₽. Долг по проектному финансированию полностью покрывается средствами на счетах эскроу. Показатель Чистый долг / EBITDA с учетом эскроу-счетов снизился до 1,5х против 2,2х в 2022 г. - более чем комфортно. Весь 2023-й Легенда была в ТОПе лидеров по продажам жилья в СПб. Её доля рынка при этом выросла с жалких 0,9% в 2022 г. до 3,2% на конец 2023 - почти в 4 раза. ⚙️Параметры выпуска 002Р-03 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 2 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Купон: КС + 375 б.п. ● Периодичность выплат: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: BBB(RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: нет 👉Сбор книги заявок - 11 июня, размещение на бирже - 14 июня 2024 года. 🤔Резюме: выглядит занятно 🏗️Итак, Легенда размещает флоатер с привязкой к КС объемом 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячной выплатой купонов. ✅Отличные операционные показатели. Легенда прекрасно проявила себя в Питере, резко нарастив долю рынка, продажи и прибыль, и нацелилась на Москву. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС + 375 б.п. - выше конкурентов в данном кредитном рейтинге. Достойные высокодоходные флоатеры - редкость на рынке, и похоже это как раз тот случай. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует ежемесячный купон. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. ⛔️Отраслевые риски: жилое строительство - это цикличная отрасль с высоким долгом, где все козыри в руках у банков. Заканчивается широкомасштабная программа льготной ипотеки - последующие годы наверняка не будут такими "жирными". PIKK SMLT ETLN 💼Вывод: весьма любопытный флоатер с хорошим спредом к КС от амбициозного застройщика-середнячка. Отличная купонная доходность омрачается фактом, что выпуск будет доступен "не только лишь всем" (с). Если у вас в наличии есть статус квала и готовность рисковать, рекомендую присмотреться. Лично я присмотрюсь😉 🔔Подписывайтесь! RU000A1067H4 RU000A102Y66 #sid #облигации #флоатеры