Вита Лайн: Как под хорошей отчётностью из-за незначительной мелочи я нашёл целого скелета в шкафу. Начнём с самого начала. Компания поставляет фармацевтику в аптеки. С 2014 по 2017 компания увеличилась почти в 5 раз по общей стоимости. С 2.3млрд до 10.3млрд. Прибыль на раннем этапе выросла с 100млн до 450млн, что достаточно хорошо для организации. Основное имущество растёт незначительно на фоне общей стоимости, весь баланс сосредоточен в запасах из лекарств и дебиторки (задолженность других компаний перед нами). Основные средства 67млн, дебиторка 6200млн, запасов на 3700млн. Идём дальше. Хороший рост по всем показателям пошёл с 2017 года. Увеличили на чуть-чуть имущество, оно составило уже 250млн вместо 67млн, но все равно копейки на фоне общей стоимости компании в 20млрд. Дебиторка и запасы продолжили свой рост. Но самое главное - увеличение выручки и прибыли. Сразу обозначу общую стоимость компании: 10млрд(17)-19.8млрд(18)-22.7млрд(19)- 26.8млрд(20)-32.2млрд(21) Видно, что компания только неуклонно растёт. По выручки темпы роста не такие большие, в среднем +10% в год, что тоже неплохо. Но по прибыли существенное увеличение: 457млн(17)-1709млн(18)-2500млн(19)- 2713млн(20)-2730млн(21) И меня смутил данный факт. Как можно увеличивать выручку на такие детские проценты(по сути на уровень инфляции), но иметь такую большую прибыль. Тк фарма, поэтому не стал удивляться и сомневаться. Количество персонала в компании выросло с 865(17 год) до 1559 человек в 2019. Но в 20 году сократили до 1144. Что все равно хорошо. На 2021 уже 1041 человек. Если считать прибыль от основной деятельности, то она почти всегда была убыточна. Вся прибыль была за счёт прочих доходов. Позже в 2022 поменялся метод учёта и компания начала считать прочие доходы в составе основной деятельности. Значит деятельность всегда приносила прибыль в старом учёте, просто считали её в прочих доходах. $RU000A101DU4 Из-за принятия метода нового учёта возникли искажения с 2021 годом. Так как в 2022 мы уже имели большую прибыль от основной деятельности, а в 2021 по старым правилам учёта основная деятельность была убыточна(т.к все доходы были в прочих доходах). Но это все придирки, которые ничего не значат. Компания показывает очень хороший темп роста, правда дебиторка составляет 21млрд из 27млрд всей стоимости компаний. Меня смутило, но увидел, что резерв на обесценивание были по 40-300млн. Значит компания исправно следит за своей дебиторской и списывает неплатежеспособных в прочие расходы. В 2021 например, резерва вообще не было, что говорит нам о том, что задержек по платежам нет. Компания хорошая, показатели все растут. Значит оценка положительная как минимум. Посмотрел на анализы других людей, у них хорошая оценка, минимальный риск. Все в порядке. Значит мой вывод в правильном направлении. Оценка - хорошо. ------ Но потом я вернулся и задумался, а кто у нас вообще в дебиторах, кто нам столько должен? $RU000A102200 Я начал рыться в отчёте, но никакого раскрытия дебиторов не было. Только кредиторская задолженность, кому мы должны. И я увидел 100 компаний связанных с нами (приводятся в отчёте как связанная сторона большим списков), посчитал, и в среднем мы им должны за 2021 год 20млрд всем им в целом. В 2020 - 18млрд. И тут дальше логика, если мы им должны, то они тоже нам могут быть должны. И эти компании являются нашими дебиторами, которых в отчёте не раскрывается. И да, эти все 100 ОООшек - наша фармацевтическая сеть из аптек. Копаем дальше. Я ради интереса забил 5 компаний, все они специализируется на аптечном бизнесе. Но они - убыточные, все 5 компаний. $RU000A102B97 И вы думаете, я проигнорирую отчетности остальных 95 компаний?) но мой интерес был явно выше в тот момент. По сути я потратил огромное количество времени чтобы найти отчётность каждой из этих компаний. Сейчас я сделаю вывод, всего 97 компаний, потому что 3 компании это сами учредители. 10 компаний имеют прибыль. 90 компаний - убыток. $RU000A1036X6 Дальше пишу в комментах: