RU000A1037L9 понизили купон с 11,25% до 10,5%.

#анализ_serxeir_селлсервис #анализ_serxeir Селл-сервис. 15% годовых купон. Компания поставляет пищевую продукцию. Недавно разместили новый выпуск. @Tinkoff_Investments добавите? Начнём с самого начала. Собрался человек, открыл бизнес, да и пошло поехало. При этом нормальный руководитель будет стараться улучшить свою компанию на начальном этапе, добьётся улучшения показателей. Что здесь? Да куплю порш каен, куплю бмв за 8 млн в лизинг, ну и шкоду рапид за 1,6млн и лэнд ровер за 1,5млн другим сотрудникам. И лишь одинокий погрузчик за 420 тыс стоит и думает, куда это он попал. И ведь пишут прямым текстом, что эти т/с способны приносить экономическую выгоду. Пятёрку по экономике предприятия этому человеку. Сама компашка работает в Новосибирске и Москве, 50 на 50 доля в выручке. Компания основана на деньги умного бизнесмена и кредитов от альфы. Чуть позже компания смогла получить рейтинг BB+, где мне кажется, сильно переоценили. Почему? Да с учётом таких умных-дорогих вложений. Что нет резерва на продукцию, которой у нас на 100млн на складе. Ведь какая-то продукция может быть скоропортящейся. И тогда нам придётся списывать её в убытки. Но этого нет. Вторая часть проблем состоит из дебиторской задолженности. Мы продаём продукцию, а в замен получаем обещание выплаты денег. Кто-то конечно платит нам, но судя по денежным потокам, некоторую часть мы все же получаем в виде слов. Денежные потоки отрицательные, что в 2021, что в 2022 году. Из-за этого образуется круговорот. Мы получаем деньги от банка, покупаем продукцию, продаём её, и нам приходит лишь часть денег. Соответственно спустя какое-то время у нас закончатся деньги и будут только долги компаний, которые нужно возвращать. Судя по балансу, директора компании долги других не заботят, и они копятся и копятся. Ну а что, ведь мы продаём товар, хоть и не получаем всех денег, зато можем отражать прибыль в отчёте. Вот, 40млн за 1 квартал заработали при стоимости компании в 360млн. Только 31млн будет направлен в долги. Но ладно, им виднее. С таким подходом экономика предприятия работает до тех пор, пока есть деньги за счёт кредитов. И вот у нас уже овердрафт на 60млн в 2019 году. А общая капитализация компании была на уровне 102млн. Логично, что больше нам не дадут. Тогда мы сделали облигации на 65млн. Из которых 20млн погасили кредит в альфе. И 42млн директор выплатил себе, так как он занимал компании. Нормально придумал. Но даже с таким успехом компания возьмёт снова новый кредит, что она и сделала. 170млн в альфе, и будет вынуждена проводить новый выпуск облигаций. Ведь в 2022 году стоимость компании перевалила за 465млн, только по денежным потокам мы недополучили 100млн. Как будем гасить кредит в альфе? Подсказка на прикреплённой картинке внизу. Оценка оранжевая за неспособность компании зарабатывать, все утекает в долги или большая часть. Нет резервов на неплатежеспособных (они как бы есть, но из 250млн мне смешно видеть резерв на 200-500тысяч). нет резервов на просроченную продукцию. Отрицательные денежные потоки, компания генерирует бумажную прибыль. Где тут BB+, так и не понял. При всем вышеперечисленном, если компания хорошо разместится и будет спрос, то можно вкладываться на полгода спокойно под 15%. Рынок безумен, и этим можно пользоваться. RU000A106C50

#анализ_serxeir_РКК #анализ_serxeir Отчётность за 2022 год. РКК. Для начала нужно понять, что мы сдаём в аренду морские суда и железнодорожные вагоны. Примерно половина всех транспортных средств идёт как субаренда. Когда мы арендуем их у другой компании и сдаём в аренду сами. Отмечу не очень приятный факт, что денежных средств на счетах очень мало. Компания оценивается выше 1млрд,но на счетах 1-2млн. Конечно, есть ещё финансовые вложения на 60млн, но хотелось бы это видеть в денежном виде на расчётном счёте. В 2023 году 1 квартала, денежных средств становится на счету 88млн, что даёт небольшой запас прочности. Однако компания быстро их израсходует на покупку новой техники, так как авансирование (предоплата) осуществляется нами каждый год. Тогда обратим внимание на наших лизингополучателей: 2021 год, 10млн резерв на возможные убытки. При этом уже подтверждены расходы на 11млн. Так как итоговая прибыль за 2021 год получилась 43млн, то такие расходы довольно заметные. Компания похожа на Роделен. 2022 год на расходы списаны 6млн, чего мы не ожидаем получить от наших лизингополучателей. Итоговая прибыль за 2022 год 109млн. Что очень хорошо. То есть с неплатежеспособными компаниями мы стараемся меньше вести отношения. Сама отчётность идёт от одной компании. Возьмём их всех, Ркк логистика, ркк оператор, тк нкт. В основном другие компании генерируют общий убыток. На примере: мы сделали 103млн прибыли в 2022 году. Другие три компании дали -19млн, +4млн и +11млн. В 2021 году мы сделали 187млн прибыли. Другие три компании: -26млн, +1млн и -1млн. В 2020 году мы 43млн прибыли. Другие: -18млн, +1млн и третья не существовала. Поэтому в моих оценках все три компании преимущественно имеют убыток. На самих компаниях находятся основные средства в виде техники на 500млн, которые, как мне кажется, сдаются в аренду нам. А мы их сдаём уже другим. Смущает меня и фактор прибыли нашей основной компании. Выручка есть, себестоимость нормальная, валовая прибыль хорошая. Её хватает, чтобы покрыть расходы на проценты по кредитам. И у нас остаётся 130млн прибыли. Только вот в прочих доходах и расходах и раскрываются сомнения: Доходы от курсовых разниц +110млн. Доход от штрафных санкций +40млн. Расходы от штрафных санкций -95млн Расходы на обесценивание финансовых вложений -42млн. Теперь поговорим о каждом подробно. Доходы от курсовых разниц влияют очень сильно, так как в следующем году их может не быть. Расходы на штрафные санкции гигантские, как по мне, и хотелось бы, чтобы компания следила за своими обязанностями. Расходы на обесценивание - мы вложились в компании на 250млн и рыночная стоимость сейчас составляет 208млн, тем самым получаем убыток в -42млн от изначальных вложений. Теперь идём к 2023 году. 1 квартал. Если по выручке мы идём хорошо, то по себестоимости этой выручки выглядит все крайне не очень. Вы получили 18млн за 3 месяца, что эквивалентно 72млн за год. Только в 2022 году мы получили 282млн. Таким образом 18млн от основной деятельности быстро становятся недостаточными на фоне процентов по кредитам, которые составляют -40млн. И мы выходим пока только на прочих доходах, возможно, что-то продали, чтобы не фиксировать убытки в отчетности. Что не является нормальным для стабильной деятельности. Оценка приблизительна в районе оранжево-желтом. С одной стороны компания может продолжать деятельность на фоне средств, которые имеются на счетах. Срочных погашений на больших сумм нет. С другой стороны основная деятельность не покрывает расходы на возросшую кредитную нагрузку. Может это только в 1 квартале 2023 года и во втором квартале все будет уже нормально, ведь 2022 год был неплохим. Здесь требуется дополнительная отчётность за 2 квартал, чтобы она была лучше. Ещё не нравится статья доходов в 2022 году, большая часть прибыли получена из-за разницы курса. Пока оценка между оранжевым и жёлтым. RU000A105VP7 Туц RU000A105ZW4