Есть ли какая-то идея в $MAIL ? Стоимость бумаги находится в очевидной корреляции с курсом рубля. Думаю, тут дело не только в пересчете рублевой выручки в доллары, но и в общем сентименте инвесторов к рублевым активам. При этом, даже с учетом ослабления рубля, бизнес удвоился с 2016 года, а значит вполне мог бы стоить по $35 за бумагу вместо нынешних $24. Но смотрим дальше... 🧩Бизнес 40% выручки – реклама, 33% - игры, 18% - вконтакте. Выручка по основному бизнесу практически не выросла за год, чего не скажешь об издержках. Казалось бы, бизнес полностью в онлайн, должны были стать бенефициарами пандемии, но нет, 2020 год получился провальный. Менеджмент во всем винит ковид. Без учета совместных предприятий (о которых ниже) компания отработала год в ноль. Направление игр кажется очень интересным, поскольку генерит долларовую выручку и растет быстрее рынка. Тут есть свои риски. Четыре топовых игры приносит 70% игровой выручки и 27% всей выручки компании. 🧩Совместные предприятия Delivery Club с СитиМобилом генерят чудовищные убытки (–37,5 млрд. руб.). К счастью, половина этих убытков причитается Сбербанку, с которым СП 50/50%. Еще одно СП с Aliexpress также генерит убыток 13 млрд руб, но тут доля MAIL всего 15%. Всего участие в этих СП обошлось MAIL в 20 млрд руб убытка. Дофига. Собственно эти 20 млрд компания и показала в убытке за год. Выручка этих направлений не попадают в общую выручку компании. Финансовый результат отражается как потеря от инвестиций. Причем прогнозы менеджмента такие, что убыток этот будет расти в абсолютных значениях, но уменьшаться в процентах к выручке. Будут ли эти направления прибыльными и когда – непонятно. 🧩Финансы Операционный денежный поток положительный. В 2017, 2018 годах его хватало на инвестиции, и у компании вообще не было долгов. В 2019 появился первый кредит. А в 2020 пустились во все тяжкие. Выпустили акций на 15 млрд и бондов на 30 млрд руб. Бонды также конвертируемые в акции, скорее всего размоют акционеров позже. В общем это и понятно, надо и убытки покрывать и инвестировать в дальнейший рост. 🧩Перспективы Менеджмент ожидает роста выручки на 20% в 2021 году. Про прибыль умалчивают. Её не будет. Вопрос – какой будет убыток. Вообще рост выручки не радует, если он приводит только к увеличению убытков. С точки зрения акционеров ничего хорошего пока не видно. Дивидендами тут не пахнет. Выкупа акций нет. Наоборот, компания выпустила дополнительные акции на 15 млрд руб в 2020 году. Капитализация сейчас $5,7В. В лучшие годы компания показывала $240М прибыли. Сейчас же нам предлагается купить убыточную компанию за эти деньги. Еще у компании есть 135 млрд руб гудвила, который можно по десяточке списывать каждый год, дополнительно снижая прибыль. Пока инвесторы не увидят признаки возврата к прибыли, бумага может продолжать падать. Но в долгосроке вроде как это история роста и перспективное направление и бла бла бла. Так на каком уровне подбирать? Вот бы знать 🙂 По технике вроде $18-20. Уровень собственного капитала проходит по цене $10 за бумагу. Но если будут дальше размывать, то этот уровень снизится. Еще и рублевые риски тут. Буду подбирать по крохотуле при падении на каждые 10%. Выглядит как очень рискованная история. После изучения бизнеса мнение по бумаге поменялось. Ранее по mail: https://tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/2b1a55a3-5943-438b-acb7-29e528c25411?utm_source=share #рублевые_бумаги