Что изменилось Хотя мы считаем, что риски распространения проблем от SVB 🇺🇸 и Credit Suisse 🇨🇭 для остальной банковской отрасли невелик, негативные настроения, вероятно, будут оказывать давление на сектор в течение некоторого времени. Эти события, вероятно, приведут к более строгому надзору со стороны регулирующих органов за деятельностью небольших банков. Требования к ликвидности и капиталу,будут ужесточены, что приведет к снижению темпов роста кредитования и повышению стоимости фондирования. В связи с увеличением риска финансовой стабильности центральные банки могут снизить планы по увеличению объемов кредитования. Ожидается, что ставка по федеральным фондам достигнет пика в 5,0% в мае и снизится до 4,4% к концу года (против ставки в 5,6% всего две недели назад). Рынок облигаций сейчас оценивает возможность снижения ставки ФРС этим летом, что соответствует ожиданиям неизбежной рецессии или финансового кризиса. Если ожидания по ставке будут пересмотрены в сторону понижения, это лишит банки одного из позитивных попутных ветров. В последние месяцы динамика прибыли улучшилась по сравнению с остальным рынком, но теперь этот попутный ветер, вероятно, исчезнет, что снизит потенциал роста прибыли в банковском секторе. Последствия для банковских акций Хотя можно утверждать, что фундаментальные показатели сектора остаются сильными, мы ожидаем, что в ближайшей перспективе акции банков останутся крайне неустойчивыми и будут определяться настроениями, а не фундаментальными показателями. Пока неопределенность не утихнет, мы видим лучшие возможности на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом. Предпочтения в банковском секторе в среднесрочной и долгосрочной перспективе Однако волнения в секторе создадут значительный разброс, что откроет интересные инвестиционные возможности. Для инвесторов со средне- и долгосрочным инвестиционным горизонтом, системообразующие банки представляются более выгодными, чем их более мелкие аналоги, которые, вероятно, будут подвергаться повышенному контролю со стороны регулирующих органов. Банки с большим капиталом, как правило, выигрывают за счет более диверсифицированных бизнес-моделей и депозитных баз. У них более сильные позиции по ликвидности и капиталу, чем у их более мелких аналогов, более надежные системы управления рисками, а их портфели ценных бумаг меньше в пропорции к общим активам. По мотивам обзора #Barclays. 😇

​Долгосрочная инвестиционная привлекательность банков остается неизменной, однако в ближайшей перспективе она подвергается сомнению. (🇬🇧Barclays) После событий, произошедших в банковском секторе в этом месяце, мы пересматриваем наш краткосрочный прогноз по сектору. Хотя фундаментальные показатели отрасли продолжают оставаться благоприятными в долгосрочной перспективе, мы считаем, что в ближайшие месяцы акции банков будут испытывать трудности. Восприятие риска в секторе существенно возросло, и мы ожидаем, что в обозримом будущем акции банков будут определяться скорее настроениями, чем фундаментальными показателями. Инвестиционное обоснование До марта наша позитивная позиция по банковскому сектору основывалась на том, что он был одним из главных бенефициаров роста доходности в то время, когда ожидалось, что ставки будут расти дольше. 🔸 Относительные показатели сектора значительно отставали от резкого роста доходности, поскольку опасения рецессии набирали обороты, и мы ожидали, что этот разрыв сократится. См. график. 🔸 Относительная динамика доходов банков улучшилась, чистая процентная маржа, вероятно, преподнесет положительный сюрприз, качество активов не является проблемой, а резервы на возможные потери по ссудам были созданы в ожидании ухудшения качества активов. 🔸Кроме того, сегодня банки лучше капитализированы, чем во время мирового финансового кризиса. 🔸Стоимостные оценки остаются привлекательными: индекс MSCI World Banks торгуется с 48% дисконтом к рынку, исходя из форвардного ЧП, по сравнению с 26% дисконтом в среднем за последние 20 лет. Это на 2 стандартных отклонения ниже долгосрочного среднего значения. См. график ниже. 🔸 MSCI World Banks также предлагает более высокую дивидендную доходность - 4,7%, ожидаемую в течение следующих 12 месяцев, по сравнению с 2,3% для общего рынка. #barclays

Hindenburg : Block SQ новая цель Как завышенные пользовательские показатели и «беспрепятственное» мошенничество позволили инсайдерам обналичить более $ 1 миллиарда 🔸Наше 2-летнее расследование пришло к выводу, что Block систематически использует демографические данные, которые, как он утверждает, помогает. «Магия» бизнеса Блока заключалась не в прорывных инновациях, а скорее в готовности компании способствовать мошенничеству в отношении потребителей и правительства, избегать регулирования, выдавать грабительские кредиты и сборы за революционную технологию и вводить инвесторов в заблуждение завышенными показателями. 🔸Наше исследование включало десятки интервью с бывшими сотрудниками, партнерами и отраслевыми экспертами, обширный обзор нормативных и судебных документов, а также запросы FOIA и публичных документов. 🔸Большинство аналитиков в восторге от постпандемического всплеска платформы Block Cash App, ожидая, что ее 51 миллион активных пользователей в месяц и низкие затраты на привлечение клиентов будут способствовать высокому росту маржи и послужат будущей платформой для предложения новых продуктов. 🔸Наше исследование показывает, однако, что Block сильно завышает количество реальных пользователей и занижает затраты на привлечение клиентов. По оценкам бывших сотрудников, 40-75% учетных записей, которые они просматривали, были фальшивыми, причастными к мошенничеству или дополнительными учетными записями, связанными с одним человеком. И т.д. В общем ребята набирают шорт, а потом публикуют под этот шорт статью, чтобы проехаться по жертве. 😍😎🎁 Бизнес офигенный. Юридически, боюсь, что их могут в определённый момент нагреть. И больно. Каждый зарабатывает как может и как умеет.