🌟 SBER - ПОКУПАЕМ ПАНИКУ (ЧТОБ ПРОДАТЬ ЭЙФОРИЮ)? 💥 Со своих пиков осенью 2021 года Сбер упал 70% в связи с известными событиями. Этот пример четко показывает 2 вещи: 📌Ум инвесторов в конце 2021 года был затуманен “невероятной” экосистемой компании (которая не представляет собой ничего кроме совокупности рандомных активов, не получивших ожидаемого отклика среди потребителей), и они готовы были закрыть глаза на то, что 95% выручки компании - финансовый бизнес. Это было лишь вопросом времени чтобы инвесторы начали немного сомневаться в этом (да, продукты действительно выглядят красиво и в них вложено много труда, но что делать, если трафик таких продуктов как Okko и Sber Megamarket и т.д. стал падать?) 📌Российский рынок, несмотря на то что он казался дешевым (как это, p/e 8 - компания же недооценена, а в америке пузырь, там p/e 25!!), был совсем не дешевым и уж тем более не учитывал в цену все геополитические риски, которые действительно существовали. На 30 марта 2021 г 44,37% акций принадлежало нерезидентам, а 50% (+1 акция) - МинФину РФ. Так, резиденты физ и юрлица владели только 5,63% акций. В случае полного выхода нерезидентов российским инвесторам придется выкупать акций на 1 трлн рублей по текущим ценам. Есть ли столько денег? Есть - на счетах одних лишь физлиц есть 6.6 трлн рублей. В других крупных российских компаниях процент нерезидентов еще ниже, так что по текущим ценам российские инвесторы просто могут выкупить российский рынок (если будет резкое бегство капитала) 🐒Однако так как рынок бывает только в 2 состояниях - состоянии страха и жадности, то мне кажется, что именно акции Сбербанка несправедливо сильно опустили в связи с недавними событиями. 🤨ПОЧЕМУ ИМЕННО СБЕРБАНК? 📛Стоит понимать, что российский рынок - очень специфическая вещь, большинство компаний - сырьевые, а предсказать цены на рынке коммодити просто невозможно. В связи с этим невозможно и предсказать будут ли преуспевать такие компании как GAZP LKOH NLMK GMKN ROSN 🌟Обанкротились ли Mersedez-benz, Porsche и BMW после начала 2МВ? Нет. В связи с этим нужно смотреть внутренние идеи. То, что выживет и в огне и в воде (именно выживаемость компании сейчас является важным критерием в условиях такой большой паники) ✅Идеальной “внутренней” идеей является Сбербанк. Все еще 76% доходов компании - чистый банковский (внутренний!!) бизнес, который сохранит текущие результаты в любых условиях. Всего 5% активов банка составляют иностранные ценные бумаги - такого баланса не ожидаешь увидеть наблюдая падение в 50% за один день. Более того, это системно значимый банк, а это значит, что он too big to fail (а мы помним, что ставить на конец света все-таки не стоит, потому что если схлопнется российская экономика, то плохо будет не только акционерам, а вообще всем). ✋🏻Да, может банку не удастся построить невероятную экосистему в силу того что внутренние венчурные игроки все равно хотят откусить кусок IT-пирога, да, дивиденды за 2021 год, скорее всего, порежут, но все равно это не имеет значения в условиях, когда компания стоит меньше 3 своих годовых прибылей и в 2 раза ниже своей балансовой стоимости. Это ведь не биотех без перспектив чтобы торговаться ниже наличности. 😱ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЕ РИСКИ 🙃Учитывая динамику на сессии после 17:30 можно с уверенностью сказать, что в цену вложены гигантские геополитические риски, и единственным катализатором, который может существенно повлиять на котировки является начало открытой конфронтации с Западом. Сбербанк уже внесен в черный список организаций, и сложно представить что может еще сильнее навредить. 🔍ВЫВОД ✔️Окончательная реализация всего негатива который могла принести геополитика наконец свершилась. Самой интересной идеей сейчас являются внутренние идеи, потому что волатильность сырья предсказать просто невозможно (не говоря уже о потенциальных эмбарго) - поэтому, на мой взгляд, диапазон 100-120 по Сбербанку - это просто подарок. #МакроФаг

💉 ПРЕПАРАТЫ ENDO. STERILE INJECTABLES - 3 часть разбора ENDP ❗️По частям разбора можно перемещаться с помощью тега #АО_ENDP Выручка Endo по большей мере стагнирует с 2018 г. Однако, как мы выявили в прошлой части, все еще интереснее - в то время как сегмент дженериков серьезно снижался сегмент Sterile Injectables помог компенсировать падение. Так, доля этого сегмента возросла с 31,54% до 43,29%. Но велик ли потенциал данного сегмента? 💉STERILE INJECTABLES Этот сегмент включает в себя ряд фирменных инъекционных препаратов, направленных на разные назначения За последние 12 месяцев выручка от этого сегмента составила $1,27 b (+7,27%), за 3 года рост примерно на 28%. Судя по динамике, можно предположить, что он может хорошо вытянуть положение компании, если продолжит текущий рост. Для того чтобы проверить это пройдемся по главным препаратам данного сегмента: 📌 VASOSTRICT (TTM $889,88 m = 30,12% выручки, +23,7% г/г) Показан для повышения артериального давления у взрослых с вазогенным шоком, после того как не помог прием жидкости и катехоламинов. ❗️Вазогенный шок - это ситуация, когда у человека кровеносные сосуды расслабляются настолько, что падает артериальное давление из-за чего нарушается снабжение органов кислородом. В таком состоянии человек не должен находиться больше нескольких минут, иначе из-за недостатка кислорода начинают повреждаться органы. В связи с тем что этот препарат очень нужен в критических ситуациях и отсутствии аналогов компании удавалось резко наращивать продажи. Особенно сильно здесь поспособствовал коронавирус, так как во время госпитализаций часто возникает вазогенный шок Однако проблема в том, что внезапно одобрены были дженерики от American Regent (Дочка Daiichi Sankyo) в августе 2020 и $AMPH в декабре 2021, а также кандидат от EGRX (после 2 (!!) отказов FDA). ❗️Внезапно - потому что патенты на VASOSTRICT заканчиваются только в 2035. Уловка Eagle заключается в том, что это даже не дженерик, а отдельный препарат (это вазопрессин, но c более низким водородным показателем - и Eagle удалось выиграть суд против Endo - просто удивительно). Вазопрессин от American Regent стал доступен в США 3 февраля 2022 г., в этом квартале станет доступен кандидат от Eagle, насчет условий с Amphastar нужно еще договориться 🔴Так, конкуренты подобрались к главному и самому перспективному продукту слишком быстро, и начиная с 2022 года продажи VASOSTRICT будут только падать - это признает даже сама компания. Насколько - важный вопрос, потому что аналоги одобрены лишь в одной маркировке (20 юнитов/мл) , потребуется еще несколько лет на то чтобы распространить на направления, доступные Endo. 📌 ADRENALIN (TTM $119,88 m = 4,06% выручки, -27,86% г/г) Используется для экстренного лечения аллергических реакций (включая такие тяжелые как анафилаксия), а также повышения давления при септическом шоке Несмотря на то что критическое состояние при заражении коронавирусом может сопровождаться септическим шоком, это все равно не помогло нарастить продажи в 2020-2021 гг - все из-за распространения аналогов 🔴Даже сама компания признает, что продажи продолжат сокращаться в будущем из-за усиливающейся конкуренции 📌INVANZ + APLISOL + ряд других (TTM $269,09 m = 9,11% выручки, -12,23% г/г) 🔴INVANZ - антибиотик широкого профиля (пневмония, пиелоневфрит и т.д.). Оригинальный препарат принадлежит MRK - В США уже практически перестал продаваться, продажи упали на 57,9% за 3 года. Endo выпускает аналог => продажи тоже падают 🔴APLISOL - вспомогательное средство при диагностике туберкулеза. Используется давно, вымещается дженериками Среди других препаратов (коих 27) компания не выделяет ни один как отличительно перспективный. 🔎 ВЫВОД 🔴 STERILE INJECTABLES приносит хорошие деньги сейчас, но его будущее выглядят печально - в ближайшее время стоит ожидать лишь падения продаж этого сегмента. ➡️ В следующей части разберем сегмент Generics & International ❤️ Подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить уникальную аналитику! #аптекарский_огород

💊 ПРЕПАРАТЫ ENDO. BRANDED PHARMA - 2 часть разбора ENDP ❗️По частям разбора можно перемещаться с помощью тега #АО_ENDP У Endo очень широкий набор препаратов, и учитывая критическое положение компании нужно на достойном уровне разобрать все сегменты выручки Очень важно определить будущее каждого из препаратов, потому что со временем наблюдается отчетливая ротация между этими сегментами - и от сохранения продаж ведущих препаратов зависит все будущее компании. Так выглядела разбивка по сегментам выручки в 2018 году: 🧪 BRANDED PHARMA - 29,28% 💉STERILE INJECTABLES - 31,54% 💊 Generics & International - 39,18% И за последние 12 месяцев разбивка выглядит следующим образом: 🧪 BRANDED PHARMA - 29,80% 💉STERILE INJECTABLES - 43,29% 💊 Generics & International - 26,91% Рост Sterile Injectables позволил компенсировать падение выручки от дженериков. 🧪 BRANDED PHARMA Это сегмент собственных препаратов в разных сферах: 📌 XIAFLEX (14,13% выручки, +33,58% г/г) Направлен на лечение болезни Пейрони (есть у 800 тыс человек в США), а также контрактуры Дюпюитрена. Стоимость = 5686 тыс за инъекцию, но при этом лекарство абсолютно не помогает большинству людей - отзывы 2.5 из 10. Скорее всего, продажи достигнут пика в ближайшее время, потому что очевидно, что лекарство помогает лишь определенному проценту людей (иначе лекарство не одобрили бы совсем). Рост в 2021 году был достигнут за счет одобрения по направлению контрактуры Дюпюитрена в апреле 2021 года. Это единственное лекарство, идут какие-либо исследования - фазы 3 по направлению Адгезивный капсулит, а также Подошвенный фиброматоз. Каждое из этих болезней не менее распространены чем болезнь Пейрони, поэтому в лучшем случае можно ожидать рост продаж на 200%. 🟢Патенты начинают заканчиваться в январе 2029 года, поэтому это хорошая “дойная корова” 📌 SUPPRELIN LA (3,74%, +32,18% г/г) Направлен на лечение детей с центральным преждевременным половым созреванием. Одобрено еще в мае 2007 года как орфанное лекарство. Пик продаж уже достигнут (возможен рост на 5% каждый год за счет повышения цены), патенты заканчиваются в июне 2026 году. Рост в 2021 году достигнут за счет падения в 2020 году и эффекта отложенного спроса в 2021. 🟡Так, этот препарат в лучшем случае за год может принести 141 тыс долларов. 📌 QWO + NASCOBAL + AVEED (3,33%, +2,76% г/г) 🟢QWO - “лекарство” против целлюлита. Запущено в марте 2021, и за полгода принес уже более 6 млн. Спрогнозировать потенциальный рынок сложно, потому что лучшим лекарством все еще остается спортзал, а стоимость препарата очень высока - 3000-4500 за весь курс лечения. 🟠NASCOBAL - достиг своего пика в 40-50 млн/год еще в 2016 году. Патенты заканчиваются в феврале 2024 🟠AVEED - Достиг пика в 40-50 млн/год еще в 2016 году. Патенты заканчиваются в марте 2027 📌 PERCOCET (3,59%, -4,14% г/г) Это Опиоидное обезболивающее - поэтому используется только в случае если не помогли неопиоидные (дабы лишний раз не приводить к зависимости). В условиях когда хорошие неопиоидные обезболивающие от HRTX и PCRX захватывают рынок этот препарат будет терять актуальность. Более того, патенты уже закончились, поэтому можно ожидать ежегодного сокращения продаж минимум на 4%. 📌 TESTOPEL (1,04%, -55,48% г/г) Заместитель тестостерона у мужчин при состояниях, связанных с низким или отсутствующим уровнем тестостерона в организме. 🔴Одобрен еще в 1972 г, давно потерял патентную защиту, поэтому здесь возможно только падение. 📌 EDEX + LIDODERM (3,97%, +5,07%) 🔴EDEX - от эректильной дисфункции. Рынок уже перегружен. 🔴LIDODERM - раньше (в 2012 г) приносило 1 млрд долларов в год, не актуально сейчас. ❗️Рост в 2021 за счет падения в 2020 🔍ВЫВОД 🟠 BRANDED PHARMA имеет потенциал за счет XIAFLEX и QWO, но остальные препараты будут либо стагнировать до истечения патентов, либо стремительно падать. ➡️ В следующей части разберем сегмент STERILE INJECTABLES ❤️ Подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить уникальную аналитику! #Аптекарский_огород