PanamaInvest
309 подписчиков14 подписок
Частный инвестор с 2015 года. Не даю краткосрочных прогнозов и спекулятивных целей. Только долгосрочные идеи. *Посты не считаются инвестиционными рекомендациями и представляют лишь мое мнение по бумаге.
Объем портфеля
до 1 000 000 
За 30 дней
28 сделок
За год
+21,4%
Мнение автора не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Акции Сбербанка: обычки или префы выбрать? Прилетел мне такой вопрос после статьи про ребалансировку портфеля. Есть одна хитрость :) Большинство из вас скорее всего знает, но мельком освежу. Префы - привилегированные акции сбербанка, имеют ограниченное право голоса, но имеют приоритет по выплатам дивидендов. Обычные акции имеют полное право голоса и право получения дивидендов. Обычные акции стоят дороже. В виду большей ликвидности они имеют больший вес в индексах и в портфелях фондов. По дивполитике сбера дивиденд выплачивается одинаковый на обе акции, что дает бОльшую дивдоходность на префы. Логично было бы предположить, что частному инвестору по умолчанию интереснее покупать префы ради больших выплат на капитал ибо мало кто пользуется правом голоса, но есть еще ньюанс. Разница между ценой префа и обычкой не постоянна и имеет тенденцию то к сужению, то к расширению :) Я сделал две выборки по ценам закрытия недельных свечей за полгода и месячных свечей за 2 года по обоим акциям. Поделил цену обычки на цену префа и вывел среднее за период. Итог рознился в 3 сотых: 1.075 по неделькам и 1.078 по месяцам. Как это поможет на практике? Если поделить цену обычки на цену префа и полученный коэффициент будет в диапазоне 1 : 1.06, то интереснее покупать обыкновенные акции, ведь расхождение между ценами будет увеличиваться, стремясь к средней 1.75. Быть может подешевеют префы, быть может подорожает обычка. Тем не менее, покупая обычку вы получаете преимущество. Если коэффициент в диапазоне 1.08 и выше, то логичнее покупать префы, поскольку цену на обычки слишком сильно "задрали" относительно префов. Коэффициент пятничного закрытия: 261/252.6 = 1.033. Делайте вывод сами :) Не забываем про бонусы долгосрочного инвестирования: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/2f17d3cf-ef48-4ba1-a630-5d266c45cd3f/ #учу_в_пульсе $SBER $SBERP
Сегодня провел ряд сделок по ребалансу портфеля. Паника, страшно, кровь. Все как мы любим. 1. На свободный кеш закупил Татнефть-п $TATNP по 445 рублей. Высокая цена на нефть, дешевый рубль - те самые условия, когда можно рассчитывать на весомую прибыль и столь же весомые дивиденды. УК Доход прогнозирует 58 рублей дивидендов в следующие 12 месяцев (хоть и вероятно те 9 рублей последней выплаты тоже были в расчете), что по этим ценам дает 13% дивдоходности. Уверен, на рост курсовой стоимости и увеличение выплат в будущем тоже можно рассчитывать, по крайней мере пока дорогая нефть. По мультипликаторам Татнефть в серединке по рынку РФ, но Башнефть и Сургутнефтегаз учитывать желания нет ввиду их пренебрежения к минорам. 2. Добавил "плечевую" составляющую в портфель - купил пару фьючерсов сбербанка $SBER . 1 фьючерс имитирует 100 акций. По 252 рубля было очень интересно брать. Да, отдаю себе отчет в том, что котировки могут быть ниже, но к экспирации готов буду купить полный запрошенный объем бумаг. Сама же плечевая позиция лишь 5-7% от всего портфеля, поэтому не беспокоит. Если верить тому же Доходу, то можно рассчитывать на 26 рублей дивидендов и 10% дивдоходность радует по такой сильной бумаге. 3. Скинул немного акций США, конвертировал в рубли. Портфель в целом все еще на 55% в долларах. Я не могу знать будущего, может доллар будет 80-90 и выше в случае повторения карибского кризиса, но пока закладываю более оптимистичный сценарий, где доллар снова сходит на 72-73, а я заработаю на росте купленных рублевых акций и на укреплении рубля. А там можно будет уже и снова прикупить доллары. На конвертированные средства усилил рублевые позиции: Лента $LENT (низкая ликвидность в стакане - отличная возможность купить дешевле лимитной заявкой :) ), Русагро, НЛМК, Сегежа, Глобалтранс $GLTR . Кстати по последнему - все так же растут ставки аренды полувагонов и то, что рынок дает так долго покупать компанию в диапазоне 500-600 рублей - это здорово. За год компания выплатит 50 рублей, но более чем уверен в их увеличении в следующем году. Может, снова 90?) График роста ставки прикрепил, отдельно отмечу, что прогноз по декабрю был побит :) Отсюда 2 варианта событий: 1. Все стабилизируется, геополитический вопрос затянется, станет меньше неопределенности - все ок. 2. Будут страшные санкции/ размещение ракет на кубе/ отключение SWIFT и тп - падение продолжится - буду рассматривать очередной ребаланс портфеля не раньше 3000 по МОЕХ. Остальная волатильность рынка меня не беспокоит. У меня все еще есть несколько вариантов откуда взять кэш для докупок. Никому не рекомендую сегодня покупать "на последнее". Как и неделей ранее придерживаюсь акции стоимости, у которых есть понятная ценность, дивидендная поддержка. Еще хочу напомнить, что был такой "страшный" день, как 9 апреля 2018 года. И где рынки были через месяц без всякой накачки ликвидностью? Самому сберу потребовался год для восстановления котировок, но куда он пришел позже? Прикреплю график сбера того периода. И "страшную" статью того дня от РБК :) Статья: https://www.rbc.ru/finances/09/04/2018/5acb5c649a794704bfeef7ad Чуть больше про Глобалтранс: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/3ee4cd57-7193-4512-be4a-2d6f1d40cda7/
Письмо инвесторам. Часть 4. Заключительная. ⠀ ⠀⠀Как писал в части первой, в новой парадигме рынка считаю фаворитами акции ценности. К таким могу вполне отнести Интел $INTC . Набирал по нему позицию ниже 50, но и по текущим не побрезгую. На фоне оправданной дешевизны компании создается плацдарм для роста ценности в новой структуре многоуровневых чипов, в постройке заводов по их производству, в выходе на рынок графических чипов. Интел может стать той гаванью, где найдется спасение от волатильности рынка с хорошим потенциалом роста стоимости. ⠀⠀$IBM и вместе с ним $KD Kyndryl. Тоже представители Value и при том отчаянно пытающиеся выйти на дорогу роста. Не раз их касался и держу в портфеле. Киндрила совсем не много. Это темная лошадка и на мой взгляд сейчас идет несправедливая недооценка ее, которая должна пройти с выходом отчетностей за 1-2й кварталы 22 года. ⠀⠀Все еще держу Ленту $LNTA $LENT. Не совсем одобряю как организован их переход с депозитарных расписок на акции. Жаль, что в Тиньке нет возможности шортить акции Ленты, имея на руках ГДР. Была бы отличная арбитражная сделка. В декабре они приобрели Утконос за акции компании. Многим это не понравилось, но как по мне, то такой вариант не хуже наращивания долговой нагрузки. Основной вопрос - не дорого ли был оценен утконос? Сделка прошла по P/S =1 при P/S самой Ленты 0.3. Сразу и не вспомню публичные компании по доставке еды для сравнения цен. Даст ли он необходимую синергию? Узнаем в будущих отчетах. Пока для меня это событие нейтрально. ⠀⠀Сегежа $SGZH - в отчете за 2021 год наконец-то отразится слияние с Интер Форест Рус. Это тот драйвер, который послужил переоценке компании с 8 до 11 рублей. При этом, мне кажется, что годовой отчет будет разительно отличаться от отчета за 3й квартал и возможно повлечет бОльшую переоценку акций. Хотя все равно держу их в долгосрок. ⠀⠀Любимые перевозчики Globaltrans $GLTR и ZIM $ZIM . Тоже делал разборы компаний и с нетерпением жду их отчетов. На фоне продолжающихся высоких цен на фрахт и аренду полувагонов ожидаю от них ударных результатов. Складывается ощущение, что рынок слишком заранее заложил восстановление цепочек поставок и рано или поздно ему придется признать этот факт. ⠀ ⠀⠀Таким основным составом вхожу в 2022 год. Прошедший год дал хорошую доходность, теперь же начинается новый раунд, который определенно будет более интенсивным, более непредсказуемым и пусть нас всех хранит удача :) Ссылка на 1 часть: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/2d2b2821-9090-4b3e-bd63-a389ccd5396e/
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и зарабатывай на акциях известных компаний
Открыть счет
Письмо инвесторам. Часть 3. ⠀ ⠀⠀В продолжении разбора своего портфеля. Китайцы. Всего в портфеле Китай представлен тремя компаниями: Алибаба, Байду и Синопек. Еще полгода назад мне казалось весьма разумным иметь небольшую аллокацию на этот регион, но, признаться, уже пресытился регуляторными рисками. По Алибабе $BABA имею среднюю в 150 долларов. Тот самый случай, когда акция роста становится акцией ценности под давлением политических факторов. Когда и ЕСЛИ эти факторы уйдут, то и акция прилично вырастет. Нет, 300 долларов она будет стоить еще не скоро, поскольку финтех компании Ant Group фактически преобразован в компанию иного рода и растерял в стоимости, однако на возвращение к уровням в 200 вполне можно рассчитывать на фоне ослабления монетарной политики в Китае и ужесточения ее в США. ⠀⠀Отдельно интересно наблюдать за Чарли Мангером. На днях стало известно, что он еще раз удвоил свою позицию по Алибабе. В сущности в портфеле у него 3 компании: Bank of America, Wells Fargo и Баба примерно в одинаковых пропорциях. Есть еще пара компаний весьма незаметных по весу. Хотел бы предупредить тех, кто считает это индикатором отличной компании - Чарльз Мангер довольно пожилой человек и на риск он смотрит совсем по-другому. Не исключу, что для него это уже больше стало забавой, чем стремлением заработать. Не на тот же свет он прихватит свои миллионы :) ⠀⠀Мне же вес акций в портфеле позволяет столь же снисходительно наблюдать за их снижением, как и Ч. Мангеру и докупать дальше, ведь в конечном итоге бабло побеждает зло :) Очень интересно будет посмотреть отчетность компании за 2022 на фоне падения, которое в сущности произошло за один месяц. Ссылка на часть 1: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/2d2b2821-9090-4b3e-bd63-a389ccd5396e/ Ссылка на часть 4: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/84c04adc-56ce-4519-943e-5000bf02588c/
Письмо инвесторам. Часть 2. ⠀ ⠀⠀В рамках письма-анализа хотелось бы дать мнение по некоторым позициям своего портфеля. ⠀⠀$POGR Петропавловск. Есть по компании идея, есть у компании ресурсы для ее исполнения и для общей переоценки капитализации на рынке, но существуют такие моменты в корпоративном управлении, когда хочется закрыть позицию и никогда больше не возвращаться в компанию. ⠀ ⠀⠀Таким событием стала продажа доли в IRC. POGR продала свою часть за 12 млн долларов компании Stocken Board, а буквально через 4 дня случилась перепродажа Газпромбанку за 33 млн долларов. При этом такой пакет акций компании, торгующейся в Гонконге имеет оценку в 60 млн долларов. Что это было? Откат? Вывод денег из компании? В любом случае гнать такой менеджмент тряпками. Официальная причина- большие обязательства IRC по которым отвечал Петропавловск. Но одно дело быть гарантом таких обязательств и другое дело платить по ним. ⠀ ⠀⠀Справедливости ради следует отметить, что Газпромбанк дал займ IRC с весьма жесткими ковенантами(условиями кредитования), которые обязывают компанию сокращать долговую нагрузку с течением времени с netdebt/ebitda 6.5 в июне 2019 до netdebt/ebitda 3 в июне 2022. Исходя из отчета за 1п 2021 netdebt/ebitda составляет меньше единицы, но мы понимаем, что такой отличный результат вышел в основном благодаря космическим ценам на железо. Решил ли менеджмент Петропавловска, что в будущем компания выйдет за ковенанту netdebt/ebitda 3? Возможно. Означало ли бы это немедленное погашение 143.5 млн долларов гарантийных обязательств? Возможно нет. Достаточная ли это причина для продажи пакета в 60 млн долларов по цене в 6 раз дешевле? Абсолютно нет. Тем более, что всегда есть варианты реструктуризации долговых обязательств. Считаю, что акционеров Петропавловска ограбили и, владей я хоть сколько бы то весомым пакетом акций, обязательно поддержал бы ЮГК по этому вопросу. ⠀ ⠀⠀Пока больше смотрю на выход из позиции. Помимо вышеизложенного несколько переживаю за стоимость золота, ведь грядет повышение ставок, сокращение баланса фрс, борьба с инфляцией, а значит укрепление доллара и коррекция цен на золото. Текущая просадка порядка 15%, что в теории позволяет ожидать приемлемый выход и в рамках средней волатильности. Хотелось бы дождаться годового отчета и планов развития на следующие 3 года для формирования полноценного решения. Ссылка на часть 1: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/2d2b2821-9090-4b3e-bd63-a389ccd5396e/ Ссылка на часть 3: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/10fad399-6a4d-462b-a714-3329b8f151ea/
Письмо инвесторам. ⠀ ⠀⠀Есть такая замечательная книга "Правила инвестирования Уоррена Баффета". В сущности она представляет собой компиляцию писем У.Баффета к инвесторам в которых он делится анализом текущей ситуации в портфеле и своим видением рынка. Такое письмо позволяет трезво взглянуть на свои активы и подумать о своих победах и ошибках. Я заметил, что очень интересно возвращаться к своим старым записям с мыслями по некоторому событию и уже из будущего можно понять насколько они были верны. Например, именно такую заметку я оставил когда случилась паника на омикроне и не прогадал. Новый год несет нам новые приключения :) • - планы по сокращению баланса ФРС. Не сворачивание количественного смягчения, а именно сокращение баланса. Иначе говоря, количественное смягчение в обратную сторону. Тот самый момент, когда вместе с повышением ставки будет изыматься ликвидность. Это весьма мощный фактор, влекущий волатильность на рынке. Нечто подобное мы наблюдали на рынке в 2018-2019 годах. Скриншот этого участка sp500 прикреплю и он точно не понравится ни быкам, ни медведям. На мой взгляд проходит эра беспечного инвестирования в компании роста, особенно в компании крупной капитализации, которые тащили на себе индекс вверх все это время. Настала пора присмотреться к Value - инвестициям. • - ошеломительные темпы заражений в США. Такого еще не было. Скриншот так же прикреплю. Радует одно - если раньше прослеживалась корреляция между заражениями и смертями, то теперь в процентном соотношении смертность значительно снизилась, хотя в номинале и осталась на прежнем уровне. Это дает надежду на естественную вакцинацию и скорое прекращение пандемии. Самый поганый риск, который несет на себе данный фактор - возможный рост смертности. Это приведет к новым локдаунам и на фоне сокращения баланса может вызвать гораздо более серьезные последствия, чем в марте-апреле 2020 года. • - Геополитика вокруг РФ. Все ждали Украину, а получили Казахстан. Здесь остается только надеяться на недопущение ошибок 2014 года. Пока ничего не предвещает подобного развития событий и на этом фоне падение рубля до 77 за доллар при нефти 82 выглядит излишне паническим. Продавал фьючерсы, хотя нетто позиция по портфелю все равно в долларах. Мне не по себе шортить эту валюту, тем более, что факторы в пункте 1 приведут к ее укреплению по индексу DXY. Насколько большому - зависит от политики ЕЦБ. Тем не менее глобально смотрю на рубль/доллар в сторону 80+... когда это будет - другой вопрос. ⠀⠀Что по отдельным компаниям в портфеле - в следующих частях. Ссылка на 2 часть: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/56f2a289-ac43-4b80-92f4-a3223f203d77/ $USDRUB
Наступают последние сессии 2021 года и многие думают над оптимизацией налогов. Ни для кого не секрет, что если продать просевшие акции и тут же их откупить, брокер "зафиксирует" ваш бумажный убыток как реальный и снизит налогооблагаемую базу. Если в течении года вы закрыли позиций в плюс на 100 т.р., то брокер с вас удержит 13 т.р. Ндфл. Если у вас есть убыточных позиций на те же 100 т.р., то продав и откупив позиции обратно вы снизите налог до 0. Все просто, но есть моменты. •1. В сущности вы лишь переносите налог на следующий период. Вряд-ли вы будете закрывать текущие убыточные позиции, а налог на прибыль будет рассчитываться с новой цены покупки. Однако можно получить дополнительный доход в будущем периоде на "спасенные" средства. •2. Если вы удерживаете бумаги более трех лет, то можете не платить ндфл вовсе. А это значит, что закрывать позиции с текущим удержанием около двух лет не стоит. Вы сбросите таймер владения и вполне вероятно упустите выгоду в налогах. •3. Если вы выводили деньги/часть денег со счета в этом году, то на тот момент налог уже удержан и стоит учитывать лишь операции после вывода средств. •4. Акции продаются по принципу fifo - first in-first out. Иначе говоря, брокер будет продавать сперва те акции, которые вы купили раньше. Если убыточную позицию вы докупали примерно по текущим ценам, то продажа последнего объема уже не даст нужного эффекта сальдирования налога и имеет смысл продать/откупить старую часть позиции. •5. На ИИС так делать не нужно - прибыль и убыток будут сальдироваться на момент закрытия счета. Брокер так же сам разберется с налогами по дивидендам и купонам, однако инвестор самостоятельно должен заплатить налог по дивидендам иностранных акций при подписанной форме w-8ben и по доходу от продажи валюты. Разобраться с этим стоит до 30 апреля, а механизм лучше посмотреть в роликах на utube. На самом деле здорово когда приходится разбираться с налогами, ведь это значит прибыль по счетам :) Хороший момент чтобы подвести итоги своей деятельности и проанализировать ее. Всем отличных результатов в наступающем году! :) #налог
⠀⠀Стартовали торги Positive Tech. тот самый момент, когда размещение акций не сопровождалось многотомными ресерчами брокеров ибо они комиссию свою не получат :) Но надо как-то оценивать, на что-то опираться при принятии инвестиционного решения. ⠀ ⠀⠀Ниже в табличку свел мультипликаторы Позитива при цене 975р/акция с похожими конкурентами. В принципе компания смотрится на их фоне в более выигрышном положении за счет темпа роста выручки. Именно его я вбил в столбец CAGR Почему рост 30, а не 46 как в презентации я объяснял в предыдущем посте - ссылку прикреплю. Однако есть моменты: 98% выручки компании из РФ и в рублях со всеми вытекающими рисками. Часть компании под санкциями и технически есть риск санкций для остальных подразделений. ⠀⠀Без этих моментов я бы уже продавал свой CheckPoint и тарил POSI. Если говорить о примерах из РФ, то возможно отдаленно можно сравнить с Яндексом с его P/S 5.2 и том же темпе роста выручки. От этого складывается впечатление, что компания несколько переоценена, однако по Е.Б. Когану есть потенциал роста +100%, Велес капитал дает потенциал роста +15%. Я же пока постою в сторонке и буду держать в уме, поскольку компания действительно весьма занимательная. Ссылка на прошлый пост по Positive Technologies: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/f14d69c3-1fd0-4542-8912-ebea25813772/ $POSI
Positive Technologies - "мы просто хотим обкэшиться" - продолжение К слову о чистом долге. Долговая нагрузка невесома. Текущие кредиты и займы полностью обеспечиваются наличностью на счетах. NetDebt/Ebitda LTM составляет около 0.7. Вместе с рейтингом от Expert РА (ruA-) облигации компании выглядят очень надежно. У компании очень амбициозные планы. Их я прикреплю скриншотом. Чтобы их достичь, выручка компании должна увеличиваться на 40% из года в год. На мой взгляд - это самое слабое место плана по причинам, указанным выше. С учетом того, что выручка растет быстрее затрат, цели по рентабельности кажутся выполнимыми. Канал https://t.me/bitkogan в посте от 6 декабря дал оценку компании в 1.85 млрд $. По текущему курсу это 136.5 млрд рублей. Если взять прогнозные значения по 21 году, то получим: P/S = 18.2-19.5, Р/Е 80,3-97,5, EV/Ebitda = 54,6-59.3, Р/В= 68.5. Честно говоря, дороговато. Хотелось бы дисконт за рынок РФ и санкции. Буду ждать ценника на бирже и там уже принимать решения. Ссылка на часть 1: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/f14d69c3-1fd0-4542-8912-ebea25813772?utm_source=share $RU000A101YV8
Positive Technologies - "мы просто хотим обкэшиться" Именно такая цель размещения акций компании на мосбирже. Официально звучит как привлечение совладельцев, которые могут привнести что-то важное в бизнес. Другими словами, сама компания не получит инвестиций - акции продадут существующие акционеры. Но тут речь не идет о "фиксации прибыли и уходе от дел". Планируется разместить всего чуть более 10% акций. В этой статье попробую дать характеристику компании, ее планов и показателей финотчетности. Кратенько по компании: • Представитель Российского сектора кибербеза. 98% выручки приходит из России и 2% с мира. • Представлена в 30 странах, в основном СНГ, есть европейское и американское отделении, которые еще не дают значительного эффекта. • В России занимает существенную долю рынка, имея 11 продуктов, основных два: MaxPatrol 8 и MaxPatrol Siem. На них приходится 70% выручки от лицензий - основного дохода компании. • Компания под санкциями. Фактически, только российское отделение, а американское и европейское - нет. Сама компания заявляет, что это не мешает ей развивать бизнес, но в сущности риск для отделений остается и успешное развитие за пределы РФ может быть сомнительно. • Компания прибыльна, имеет отличный темп роста выручки, присущую сектору высокую рентабельность и имеет дивидендную политику - отличное комбо, не помню подобного сочетания у других компаний сектора. О последнем пункте подробнее. Касательно роста выручки, компания заявляет cagr (среднегодовой прирост) в 46% в презентации для инвесторов, но это скорее связано с малой выборкой последних лет, которая включает "ударный" год с приростом 60%, который, судя по всему, скорее исключение, чем правило. Если расширить диапазон на год раньше и на прогноз по выручке в 21, то получим cagr 36% - это вполне себе то значение, на которое можно ориентироваться. Может быть, я бы даже взял и меньше - 28-30% с учетом того, что прогнозная выручка за 21 по отношению к 20 году будет больше на 25-36%, рынок РФ по инфобезу растет по 15% в год, а зарубежный рынок несколько под вопросом в связи с санкциями текущими и возможными. Рентабельность Ebitda 30-35% 21П, что на уровне сектора. Все же отмечу, что большая часть компаний кибербеза убыточны. Для Qualys это 31%, Checkpoint это 45%, но темпы роста выручки обеих компаний значительно ниже (14,4% и 4,5% соответственно). Дивидендная политика несколько неопределенна. С одной стороны для выплат дивидендов требуется прибыль по РСБУ, с другой стороны будут приниматься во внимание показатели МСФО. Так же есть привязка к долговой нагрузке: При NetDebt/Ebitda < 1.5 будет выплачиваться 100%+ от свободного денежного потока (FCF), но не больше чистой прибыли по МСФО. При 1.5 < NetDebt/Ebitda < 2.5 будет выплачиваться не более 100% FCF При NetDebt/Ebitda > 2.5 может будут дивы, а может нет. Вот так вот :) При этом произошел сплит акций - теперь 60 млн обыкновенных (вместо 6 млн) и 6 млн префов (вместо 200к). Поэтому вы можете найти в разных ресурсах, что прошлые выплаты на акцию составляли 96 и 55 рублей, но таких больше не будет :) В текущих реалиях это 9 и 5 рублей. Кстати, сумма выплат за 2020й год в 2 раза превысила FCF, поэтому дивидендная политика в данном случае весьма бесполезная вещь для ориентира :) Продолжение по ссылке: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/924efc71-a8ae-4806-b9d6-457e3329ccd2/ $RU000A101YV8
Инвестор, который смог. Сказка. True story для инвестора. ⠀ ⠀⠀Жил-был в глубине паутины Интернета маленький инвестор, который верил в себя. И вот однажды он решился добавить акции Алибаба в портфель, который был перегружен маржинальными позициями на Китай. ⠀⠀И вот он купил на бирже акции компании. Но впереди показались вредные вьетконговцы, они начали ронять котировки акции. Но это не остановило инвестора. Тогда вьетконговцы залезли в регулирование рынка и пообещали выдавить компанию с Американской биржи. Кровища фонтаном. Но, думаешь, это остановило инвестора? Нет, он продолжал покупать, чтобы уменьшить среднюю цену покупки. И всё бы ничего, но гуки заминировали Didi. И, когда инвестор проезжал по нему... Ба-бах! Делистинг, маржинколы, паник сейл, потеря доверия к компаниям из Китая. И из офиса выползает мой инвестор Бубба, без депозита... и говорит: - PanamaInvest, я не чувствую депозита! А я ему: - Бубба, у тебя его нет! Если хочешь выжить - надо соблюдать заповеди инвестора. И вдруг смотрю - дешевые акции окружают меня. А из денег - только короткие бонды. И я начинаю покупать гадов! В портфель, подонки! Это вам за Буббу! Вам не уйти от PanamaInvest! По таки котировкам я вас не пущу! - и я всех их купил! Конец. ⠀ ⠀⠀А заповеди инвестора следующие: • - Инвестор соблюдает диверсификацию и не перегружает одной позицией портфель. • - Инвестор не использует плечи, а если и использует, то такие, которые он может погасить за счет других средств. • - Инвестор покупает и продает ценность, цена для него вторична. • - Инвестор не усредняется чаще, чем падение цены в 10-15% при соблюдении доли позиции в портфеле. ⠀ ⠀⠀Баба - отличный актив по текущим ценам, но он обременен солидными рисками со стороны Китая как по части делистинга (который в сущности можно нивелировать покупкой акций на бирже Гонконга), так и по части способа владения компанией (а точнее правом на прибыль компании) через прокладку в офшорной зоне. Если инвестор принимает и понимает эти риски, то он вполне может не волноваться за текущий порядок вещей и время от времени докупать акции пользуясь заповедями. Отчасти по этому я не считаю сделки Чарльза Мангера ошибкой. Он зашел не для того, чтобы взять свои 5% и выйти. Вряд-ли кто мог предположить, что за 3 недели котировки скинут треть стоимости. Уверен, что у Мангера были весомые аргументы влезть в историю. Уровни покупок инвестор (не трейдер! у вас другие параметры 😉 ) может определять как по просадке по позиции, так и по попытке цены развернуться исходя из теханализа. Или все вместе. Сейчас очень похоже на то, что было локальное дно и котировки чуть отпустит к 140-150 долларам, а там стоит посмотреть. $BABA #учу_в_пульсе #юмор
⠀⠀Иногда спрашивают, что выбрать: Vale или Норникель? Это как спросить: смехопанорама или камеди клаб? Сходство только в первом приближении. ⠀ ⠀⠀Что же общего? • Обе компании работают в похожих экономиках. • Обе компании добывают руду. • Обе компании облажались с охраной природы. На этом, пожалуй, все. ⠀ ⠀⠀Но Vale облажалась с природой больше. На совести компании ДВА прорыва плотин: в 2015м у городка Мариана (19 погибших) и в 2019м у Брумадиньо (270 погибших). Если Норникель отделался штрафом в 1.5 млрд рублей, то Вале только семьям погибших выделила 7 млрд долларов. Огромный ущерб природе. Дамбы были инспектированы вновь и как минимум 24 объекта оказались не полностью стабильны. Часть из них была закрыта, часть реконструирована. На репарации компания уже потратила свою годовую Ebitda не считая убытка от недополученной прибыли. ⠀ ⠀⠀Вот такие события сопровождали компанию при подобных текущим ценам на железо, однако котировки ходили в диапазоне 11-14 долларов. На текущий момент бОльшая часть трат позади и дальнейшие выплаты будут гораздо меньше влиять на финансовые результаты компании. Это наводит на мысль, что текущая котировка в 12.7 доллара как минимум адекватна, а как максимум - ниже справедливой. ⠀ ⠀⠀Кстати о железе. Это основной элемент производства Вале. На него приходится 81% выручки. Никель(7%), медь(5%), платиноиды и уголь - 19%. Поэтому не стоит рассматривать компанию так же как и Норникель - она не бенефициар роста спроса на аккумуляторные батареи для электрокаров. Впрочем, железо тоже необходимый продукт и основа очень многих изделий. Как и другие товары имеет встроенную "защиту" от инфляции. Другое дело, что цены на железо в последнее время серьезно упали с пиков до уровня 2019 года и вроде как стабилизировались. График прикрепляю. Если они отскочат выше - будет серьезный стимул для роста котировок. Все таки инфляция существует и одно и то же железо не должно стоить одинаково в 2019 и 2021 (да-да, проблема спроса). Основной производитель стали в мире - Китай, а они снижают производство стали из-за экологических требований. Собственно, больше всего руды Вале возит именно в Китай. ⠀ ⠀⠀Мультипликаторы компании особо не имеет смысла смотреть, поскольку они неприлично низки на фоне прошлых высоких цен на железо и требуют коррекции. Их довольно сложно высчитать в виду еще и влияния репараций прорыва дамбы. Я бы оценил Р/Е в 6-7 на текущий момент. Да, у компании почти нет долговой нагрузки. ⠀ ⠀⠀По дивидендной политике Вале платит дважды в год по формуле: 0.3*(скорр.Ebitda- поддерживающие инвестиции). Поддерживающие инвестиции (Sustaining Investments) - те, которые требуется вкладывать продолжительное время просто чтобы все работало. Т.е. это не совсем капекс и рассчитывается в самой компании. Если я правильно понял, то они составляют около 5 млрд долларов, и если отталкиваться от времен со стабильными ценами на железо, то рассчитывать можно на дивиденд от 70 центов на акцию. Т.е. минимум 5.5% годовых в долларах (минус 15% налог на доходы в Бразилии). О супер дивидендах прошлых кварталов речи больше не идет, но все равно очень достойная доходность. ⠀ ⠀⠀Так же акции компании нащупали поддержку в текущем диапазоне и у желающих диверсифицироваться на бразилию есть повод начать подбирать компанию на долгий срок (не индивидуальная инвестиционная рекомендация). Вале относительно не дорогая, вполне себе эффективная компания со здоровым финансовым положением. Однако экологические риски тут будут выше, чем в Норникеле. Про Норникель напишу позже. А здесь про компанию, которая все еще получает профит от высоких цен :) ZIM: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/78b17550-1f6e-4160-92ee-a50d5d7073f2/ $VALE
⠀⠀На текущей просадке покупаю Глобалтранс. ⠀⠀Идея на средний/долгий срок. Котировки акций диаметрально противоположно разъезжаются со ставками полувагонов :) ⠀ ⠀⠀Существует индекс ReilEX - индекс биржи полувагонов. Сперва публикуется плановое значение на месяц, а после корректируется на фактическое значение. Месяц назад публиковал обзор по компании и там плановый показать ставки полувагона на октябрь был 1455 руб/сутки, теперь же его скорректированный показатель стал 1756! А прогноз на ноябрь бьет многолетние максимумы! ⠀ ⠀⠀В прошлом посте я осторожно указал, что возможно при сохранении хорошей динамики роста ставки показатели компании выйдут на уровень 2020 года, а уровень долг/ебитда подойдет к 1. Это важно, поскольку долг/ебитда определяет величину выплат дивидендов: будет это 30%+ или 50%+ от FCF. Уже сейчас можно сказать, что текущий год превзойдет по показателям 2020й, а долг/ебитда имеет большой шанс попасть в зону от 0 до 1, что даст право рассчитывать на дивдоходность 50%+ свободного денежного потока. По моим приблизительным расчетам это будет не меньше 50 рублей на акцию. Вообще компания ранее платила куда больше 50% FCF, что дает вариант подумать и про 70+ рублей/акция. ⠀ ⠀⠀Глобалтранс - одна из самых очевидных историй с потенциалом роста 30%+, которую охотно добираю в портфель. Предыдущий пост по глобалтранс: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/fbfeb9bf-3a43-4c36-8140-e7a709652259/ $GLTR
⠀⠀Хотелось бы зафиксировать текущее видение ситуации для того, чтобы в будущем вернутся к нему и понять насколько оно может быть вариативным :) ⠀ ⠀⠀В прошлом посте несколько дней назад написал, что продал фьючерсы usd/rub и часть долларов, поскольку вся эта суета вокруг январского вторжения РФ в Украину кажется мне надуманной, а реакция слишком сильной. Чтож, была с тех пор возможность откупить доллары на рубль дешевле, но очередные внезапные новости про очередную версию ковид спутали все карты :) Про сей вирус, уверен, уже все слышали из разных источников, о приостановке полетов в ЮАР и ряд других стран, о сверхзаразности новой болезни. Не буду повторяться. Просто напишу почему мне опять кажется, что вся эта коррекция на рынках останется лишь коррекцией и обвал рынков если и случится, то будет несколько позже. ⠀ ⠀⠀Первое. Как правило, чем выше заразность, тем ниже смертность. Это стандартный (хоть и не абсолютный) путь развития вируса. Если вирус будет быстро убивать носителя, то он и сам быстро прекратит свое существование, не успев/успев заразить малое количество других носителей. На данный момент известно, что вирус заразнее дельты, что имеет неизвестные мутации, но ничего не известно о тяжести болезни. Было также страшно, когда была вспышка дельты в Индии, но как отреагировали рынки? Никак. Реакция рынка такова, как буд-то уже страны собрались повторить локдауны 2020-го. ⠀⠀Второе. В последнее время рынок закладывал более агрессивную политику ФРС в области сворачивания QE и повышения процентной ставки. Ситуация с новым вирусом и угрозой локдауна должна стать противовесом текущей политике ФРС, что является позитивом для рынков. ⠀⠀Третье. Что говорят сами котировки? Все рынки планеты скорректировались на 2-4% в пятницу. Произошел уход от риска. Обычно в таком случае растет индекс доллара DXY, который показывает ценность доллара относительно других валют. В пятницу DXY падал. Золото - закрылось по цене открытия. Немного больше стандартного отклонения упала доходность по коротким трежерям. ⠀ ⠀⠀Что еще? Нефть Brent -11.5%, WTI -12.6%, при этом рубль -1.24%, а индекс Саудовской Аравии TADAWUL, торгующийся в воскресенье, упал с открытия на 6%, но к текущему моменту уже отыграл половину падения. Фонда этой страны еще сильнее завязана на нефти, чем рынок РФ. Совсем скоро состоится встреча ОПЕК и теперь у них есть аргумент приостановить увеличение добычи нефти. На мой взгляд, рынок не верит в продолжительность этой истории. ⠀ ⠀⠀Т.е. не видно стандартных показателей ухода от риска, поэтому в ближайшее время(неделю-две) жду скорее восстановления рынка, чем его падения. Хотя "по технике" SP500 и IMOEX еще "недоупали" пунктов 70 к границам канала и скользящим средним. На высвободившийся кэш от продажи доллара покупаю рублевые активы - сбер, глобалтранс, русагро. Аккуратно, не на всю котлету :) Часть денег в виде кэша или коротких бондов должна оставаться на случай моей неправоты. В зависимости от стратегии определяется и размер этой подушки. Если есть доллары, то возможно будет интересно спекулятивно посмотреть авиакомпании, припавшие на 10% и остальной "ковидный" набор. Разумеется, не индивидуальная инвестиционная рекомендация, а мысли в слух. $USDRUB $TMOS $TSPX
⠀⠀Вчера вечером закрыл фьючерсы рубль/доллар по 75200. Считаю данное положение дел на фондовом и валютном рынках неоправданным явлением, основанным на геополитических вымыслах. При текущих макро вряд-ли рубль упадет сильно ниже. Позитивные факторы: •⠀⠀Все еще высокие цены на энергоносители - нефть/газ, причем зима в Европе еще даже не наступила. До февраля должно быть все ок даже несмотря на распаковку хранилищ нефти США и Китая. Это вообще напоминает жест отчаяния, поскольку общие запасы обеих стран 800+ миллионов барелей, а общемировое потребление 100 мб в сутки. Сомневаюсь, что они опустошат хранилища в 0, а поступление на рынок лишних 60-90 мб достаточно быстро растворится в потоке. Скорее всего это уже учтено в цене, а вот возможный ответ ОПЕК на данную ситуацию может быть не учтен. 2 декабря состоится их заседание - там и увидим. •⠀⠀Существует уверенность в повышении ставки ЦБ до конца года минимум на 50 базисных пунктов. Вполне вероятно, что цб может действовать и более жестко. •⠀⠀Повышение ставки в купе с резким ослаблением рубля - отличный момент для кэрри-трейдинга. иными словами иностранцы могут купить дешевые рубли и завести их в облигации рф по ставке 8-9%, что довольно круто, особенно на фоне нулевых ставок в США. •⠀⠀Положительное сальдо торгового баланса, значительно увеличившееся по сравнению с прошлым годом, профицит бюджета РФ, низкая долговая нагрузка и высокие резервы - все это факторы за крепкий рубль. ⠀ Негативные факторы: •⠀⠀Весьма непонятны слухи о планируемом вторжении рф в украину в конце января. Никто не начинает войну зимой - экономически не целесообразно и сложно. Очень не верится в подобное развитие событий. И вроде еще ничего не произошло, а эффект уже проявился в качестве угрозы новыми санкциями. Как по мне - это единственное объяснение ухода от риска на нашем фондовом рынке. •⠀⠀Нельзя не признать общемировое удорожание доллара. Индекс DXY уже 96.5 - около середины диапазона с 2016 года. Большую часть индекса (57%) занимает Евро, поэтому не удивительно, что индекс растет на фоне сворачивания QE в США и продолжения его работы в ЕС. Этот индекс может быть индикатором силы доллара, но к рублю имеет весьма косвенное отношение. •⠀⠀Минфин покупает доллар на 26 млрд рублей ежедневно, что составляет около 10% общего объема торгов. Этот фактор весьма негативно (а главное - постоянно) влияет на курс. ⠀ ⠀⠀Иначе говоря, мне кажется, что на текущий момент участники торгов погорячились, загнав рубль на 75 (впрочем, он может быть и 76, я не позиционирую себя как трейдер). Поэтому закрыл фьючерсные позиции, хеджирующие мою рублевую долю портфеля и скинул FXRU добрав интересные бумаги рф. Мой портфель все еще состоит на 65% из долларов и в этом плане менять пока не собираюсь. Все же в долгосрочном периоде доллар может быть значительно выше. $SiZ1 $USDRUB $SiH2
Kyndryl укатали до неприличия низко. Разумеется, основной фактор - отсутствие каких-либо ориентиров по будущему компании. Инвесторы режут свои риски и их можно понять. Компания представляет собой кота в мешке, который был бесполезен для IBM и только жрал :) И вот IBM решила отдать своего кота инвесторам с фразой "теперь это ваша забота" )) Все ли действительно так плохо? Отнюдь. Если посмотреть презентацию компании, то она оказывается прибыльной. Очень много средств было потрачено именно на спин-офф. Kyndryl показала себя малоэффективной и чем-то напомнила софтлайн - подобный интегратор ИТ решений. Кстати, помните кто занимает половину выручки Softline? - Microsoft! Вот с ним и запартнерилась Kyndryl и если раньше им приходилось продвигать сервисы IBM, когда клиентам нужны были решения майкрософт, то теперь компании легче будет закрывать клиентов. По текущей цене мультипликаторы будут: P/S= 0,22 P/B=0,84 P/E*= 41 Ev/Ebitda*=1,9 NetDebt/Ebitda=0,44 *скорректированные на затраты по спинофу данные от Kyndryl. Думаю, уже через полгода будет понятно куда движется компания, однако сейчас история выглядит дешево и при удачном раскладе может дать хороший бонус на горизонте года. Никого ни к чему не призываю, сам на идею ставлю не более 3% от портфеля ибо риск большой (не такой большой, как покупать софтлайн на ипо, но все же :) ). История IBM выглядит понятнее. За счет уменьшения выручки компания стала более эффективна, но за счет снижения Ebitda долговая нагрузка маячит около 5 и это вызывает опасения за стабильность дивидендов. IBM хочет получить рост выручки и стабильные дивиденды сохранить (и рыбку съесть и на ... о чем это я..). Мультипликаторы до и после выделения киндрил по текущим ценам привожу в табличке. В сущности, все упирается в вопрос: сможет ли компания показать рост выручки или нет. Но история побезопаснее первой. $KD $IBM
..Первый день для акций Биржи СПб прошел не плохо: цена +10%, за вычетом 2% комиссии тинька участники в плюсе на 8%. Очень многие писали про огромную переоценку биржи, но в своем посте я выразил сомнение в этом и поучаствовал в размещении. Хоть все мои идеи ориентированы на долгий/средний срок, но тут можно поставить +. Аллокация составила всего 20%, спрос огромный, не исключу, что многие ждут цену чуть ниже для захода и рынок вполне может эту цену дать на фоне общерыночного снижения. ..Всего несколько дней назад IMOEX пробил линию поддержки, 50-ти дневную среднюю и в данный момент в свободном падении куда-то в область 200 дневной средней к 3850 пунктам. Поэтому пока стоит воздержаться от агрессивных покупок российских бумаг и чуть подождать. ..Фиксировать 8% нет никакого желания, если рынок даст дисконт процентов 15-20 от IPO - докуплю. Признаться честно, треть объема ставил на продажу по 13.9, но цена не дошла 40 центов :) Жду отличного годового отчета через несколько месяцев. Все так же оптимистичен в долгосроке, все так же считаю, что основной ресурс дохода биржи лежит за границами РФ и менеджмент смотрит в эту сторону. ..Пост по бирже спб с аргументами: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/36a51efa-2a64-4946-968d-d20711331eb5/ $SPBE
⠀Позавчера ZIM выкатил отчет за 3й квартал, который оказался ожидаемо сильным, но все же превзошел ожидания. Цена +10%. Уже дорого или еще можно поучаствовать? ⠀ ⠀⠀В конце октября написал пост про эту компанию с разбором 2го квартала и ситуации в секторе морских перевозок. Ссылку прикреплю чтобы не повторяться. ⠀⠀Что изменилось? • Компания вновь увеличила активы, в частности флот и контейнеры (это прекрасно, когда компания физически растет буквально не по дням, а по часам: D). • Компания нарастила капитал, теперь он осязаем и не теряется в балансовом отчете. • Еще прекрасная новость - новая дивидендная политика. Теперь ежеквартально компания будет отправлять 20% чистой прибыли, а в четвертом квартале нас будут ждать дивиденд в размере 30-50% от чистой прибыли по итогам всего года :) Если прикинуть, то купив акции сегодня, можно за этот год получить 10$ дивидендов (минус налог 10% в израиле и 3% придется доплатить в РФ), что при цене в 56$ выглядит сильно. • Чистый долг отсутствует. Иными словами, Зим прекрасно использует сложившуюся ситуацию с завышенными ценами фрахта. Компания очень дешевая и на данный момент по мультипликаторам стала еще дешевле. Таблицу сравнения в ТТМ прилагаю. Такое можно объяснить тем, что когда стоимость фрахта вернется к своим средним значениям, компания уже не будет получать такие сверх доходы и Р/Е с 2.5 вполне может вырасти до 10. Основной вопрос - когда это случится. На данный момент индексы контейнерных перевозок WCI и SCFI стабилизировались примерно на одном высоком уровне. Когда они начнут значительно корректироваться вряд-ли кто-то скажет. Вполне вероятно, что годовой отчет будет тоже хорош. Если следующий год средняя цена фрахта будет той же (что предполагает 50% коррекцию индексов к концу года), то можно считать, что Зим себя окупит по текущим ценам. Часть вернется дивидендами, часть увеличением акционерного капитала. В любом случае, это будет уже не та мини-компашка, которая вышла на ипо в начале этого года. В прошлом посте сравнивал мультипликаторы Зим и мировых конкурентов - Зим выглядит дешевле остальных, к тому же еще и быстрее развивается. Такие компании должны стоить дороже сектора, а не дешевле. Поэтому после отчета докупил акции этой компании и увеличил бы еще, да принцип диверсификации не позволяет :) Прошлый пост про ZIM: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/f4f48755-a3ce-4eac-8130-268b8b67551d/?auth=null&large=null $ZIM
Лента утвердила дивполитику. Ура? А чему все так обрадовались? ⠀ ⠀⠀Подписчики знают, что я позитивен по Ленте в долгосрок, но то, что они представили по дивполитике заставляет несколько сомневаться в том, что дивиденды вообще будут :) ⠀ ⠀⠀Кратенько суть: • если netdebt/ebitda> 1.5x (IAS 17), то выплачивается не больше 50% свободного денежного потока. • если netdebt/ebitda< 1.5x, то выплачивается не больше 100% FCF • если netdebt/ebitda< 1, то может выплатиться больше 100% FCF ⠀⠀Почему я скептичен? Потому что свободный денежный поток(FCF) состоит из операционного денежного потока за вычетом капитальных затрат. Капзатраты - Capex - те самые инвестиции в развитие. В этом году Лента купила сеть супермаркетов Билла и Семья и очень разогнала Капекс. Настолько, что FCF стал отрицательным по итогу 9 месяцев 21 года. Много ли получит дивидендов рядовой инвестор?) А появляются новости, что Лента хочет и сеть Prisma купить. Даже если это не так, то цель Ленты в 1 триллион по выручке к 25 году вяжется больше с агрессивными поглощениями и развитием (читай повышением Капекса), чем с выплатой дивидендов. Поэтому такая дивполитика скорее всего денег не принесет в ближайшее время. ⠀⠀А если пофантазировать и взять FCF Лента за 2020й год? тогда при текущем долге 1.9х по IAS 17 мы бы получили выплаты на акцию в размере 23 рублей или добрых 10%. Сами представьте размер выплат при долге меньше 1.5х или меньше 1х 🤑 Но для этого Ленте требуется отбросить все свои цели по росту. ⠀ ⠀⠀Быть может настанет время, когда менеджмент охладит пыл и тогда мы будем все вознаграждены хорошим дивидендным потоком. А пока увы. Остаюсь позитивен по этим бумагам. ⠀ Разбор отчета Ленты за 3й квартал: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/820e36ec-f793-4b5a-8324-d78db6eff800/ $LNTA
⠀⠀Подписчик попросил сделать обзор облигаций с плавающим купоном. Такие облигации - отличный выбор для тех, кто не хочет заморачиваться с прогнозом ставки цб, а хочет получать купоны по рыночной доходности. ⠀ ⠀⠀Как правило, расчет купонов подобных облигаций имеет вид: Ставка ЦБ + Премия. Если ставка ЦБ 8%, а премия 1.5%, то купон будет 9.5%. Так же существует некий лаг по времени, когда за время до начисления купона ставка изменилась, то купон будет иметь доходность прошлой ставки, но будущий купон - текущей. Все это прописывается в проспекте облигаций и дублируется на профильных сайтах. Тинькову тоже не помешало бы делать такие пометки к облигациям с плавающим купонам. ⠀ ⠀⠀Из корпоративных облигаций таковыми являются: $RU000A0JUQC5 - Ашинский Метзавод. Купон складывается из ключевой ставки ЦБ на 5й день до начала купонного периода + 1.5% премии. Текущий купон 6.5%, Однако следующий будет 9% или даже больше :) Ставку ЦБ смотреть тут: https://cbr.ru/hd_base/keyrate/ $RU000A0ZYR91 - ГТЛК. Они платят купоны каждый квартал, но ставка меняется каждые полгода. Таким образом купон состоит из премии в 0.65% и ставки ЦБ на 10й рабочий день до начала нечетного периода. Т.е. текущий купон 6.15%, а следующий период будет нечетным и его ставка определится в январе 22 года. Скорее всего 8.15%+. $RU000A0ZZGT5 - РЖД. Тут купон считается интереснее. Премия 0.49% + значение бескупонной доходности ОФЗ в зависимости от срока погашения за 5 дней до начала купонного периода. Текущий купон 7.39%. Если ничего не поменяется, то следующий будет: срок погашения облигации 7 лет, получаем 8.16%+0.49%= 8,65% Кривую бескупонной доходности смотреть здесь: https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve/ ⠀ ⠀⠀Много ОФЗ с плавающим купоном. Например: $SU29006RMFS2 - Купон считается как среднее арифметическое ставок RUONIA за 6 месяцев + 1.2% Премия. Ставка Руониа - ставка займа банками с минимальным кредитным риском. Можно не вникать. Обычно она чуть ниже ставки цб и если просто возьмете среднее арифметическое ставок за 6 месяцев, то не очень ошибетесь. А если нужно точно, то смотреть здесь: https://cbr.ru/hd_base/ruonia/dynamics/ Текущая ставка 5.93, следующая может быть в районе 8%. $SU24021RMFS6 - купон выплачивается каждый квартал, определяется как среднее руониа за 7 дней до начала периода и за 7 дней до окончания. Иначе говоря, текущий купон не известен. Скорее всего он будет около 7-7.5%. Премии нет, но данная облигация наиболее четко (без временного лага) следует за ставкой цб. Примерно тот же расчет имеют ставки ОФЗ от 29006 до 29020. ⠀⠀Такие облигации мало подвержены рыночным колебаниям и цена редко отходит от номинала больше нескольких процентов. ⠀ ⠀⠀Статья на тему "что делать с облигациями в период повышения ключевой ставки ЦБ": https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/20b53776-6446-428a-9cdb-22f80105095f/
"Акции главного конкурента тесла выйдут торговаться на бирже СПб" - такой заголовок попался мне на глаза, когда пытался составить свое впечатление о Rivian. ⠀ ⠀⠀Что такое Ривиан сегодня? это два внедорожника от 67.5 к$, а так же фургоны для коммерции. У Ривиана нет выручки, соответственно компания убыточна на операционном уровне. (Тут напрашивается "главный конкурент Nikola"), но есть заказы 55к на внедорожники и 100к на фургоны от Амазона (этот заказ они будут поставлять частями до 2025 года). ⠀⠀Причем тут Амазон? ⠀⠀Амазон владеет пятой частью Ривиана и кровно заинтересован в успехе компании. Весьма вероятно, что вся логистика Амазона перейдет на фургоны ривиан. ⠀⠀Так же в акционерах с долей 14% показывается Ford. Вполне вероятно, что между компаниями может возникнуть некоторая синергия, а так же опыт и поддержка спецов форда этому стартапу. ⠀⠀ И все же я больше люблю циферки, чем идеи и перспективы. На текущий момент капитализация 112 млрд $. Дороже только Тесла, Тата и Тойота из тех, кто приходит на ум (при выручке 0, напоминаю :) Если распределить заказ Амазона равными частями до 25 года, то на текущий момент есть заказы на 90к автомобилей пусть по цене 75к за штуку. Получаем выручку в перспективе 6.75 млрд $. P/S в таком случае будет 16.6. Если допустить самую высокую валовую рентабельность по сектору в 26% (как у Тесла), то валовой прибыли едва хватит, чтобы покрыть операционные расходы. Сейчас можно гадать лишь на кофейной гуще, ведь однозначно заказы еще будут, а рентабельность может оказаться ниже, но вполне вероятно, что и следующий год компания будет убыточна на уровне Ebitda. Так что через год Rivian скорее всего станет главным конкурентов NIA и X-Peng :D Однако уже дороже их вместе взятых :) ⠀⠀Просто напомню, что за 9 месяцев 21 года Volkswagen поставил на рынок почти 300к полностью электрических авто и еще 300к гибридов (помимо 6 млн обычных авто), Тесла 600к+ электрокаров. ⠀ В планах компании постройка завода и объем выпуска 1 млн авто к 2023 году. ..................................................................!1 млн авто в год! ..................................................................... Тесла еще не добралась до таких объемов. Может ли компания, рассчитывающая до конца 2021 года поставить 1500 авто иметь мощности производства авто по 1 млн в год на конец 2022? Привлеченные в ходе IPO 12 млрд долларов могут оказать весомую поддержку, но я очень сомневаюсь. Да и если сможет, это уже учтено в цене. ⠀⠀В заключении заметки могу сказать, что это абсолютно не инвестиционная история(можно было поиграться при цене акции в 78 на IPO, но не по текущим ценам), однако трейдеры могут попытать счастья, особенно те, кто не успел в ракету "Тесла". Глубоко убежден, что главный конкурент Tesla это Volkswagen. А "Убийца Тесла" Rivian еще долго будет играть в лиге ниже. Маск не проиграет бездушным корпорациям :) ⠀ Не так давно делал обзор рынка электрокаров: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/8af1d671-0f13-48f7-aa5f-c4f12e4639bd/ И сравнивал классических автопроизводителей: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/780703df-eafe-4265-95bd-407d66b9762e/ $VOW3@DE $BMW@DE $F $GM $STLA $RIVN $TSLA
⠀⠀Биржа СПб выходит на IPO на своей площадке🔥. После оглашения диапазона цен мнения разделились и ситуация стала не однозначна. Хочу поделиться мыслями по этому поводу. ⠀ ⠀⠀Многое вы уже видели в продажной брошюре брокера (брокер именно будет стараться нам "продать" IPO за комиссию в 2%) или из других источников по бизнесу самой компании: объем торгов, ключевые позиции - постараюсь не повторяться. Бизнес компании развивается очень стремительно. ⠀ ⠀⠀Начну с цифр. Прежде всего компания проведет размещение по цене 10.5-11.5$ за акцию, что соответствует капитализации в 1.2-1.3 млрд.$. Исходя из этой оценки и отчета компании за 1П 2021 посчитал основные мультипликаторы и рентабельность для цены акции в 10.5$ и 11.5$. Так же для сравнения добавил основные мировые биржи. Все мультипликаторы взяты ТТМ. Отдельно посчитал CAGR (среднегодовой рост) выручки для последних пары лет, поскольку бытует мнение, что рост показателей биржи СПб обусловлен только высокой волатильностью на рынке. Логично было бы предположить, что все биржи так или иначе испытали рост выручки в это неспокойное время, однако таких взрывных показателей не наблюдается. Разве что Nasdaq и Сингапурская биржи преодолели 10%. Для S&P global это было бы затруднительно ввиду итак большого объема торгов, но вот Мосбиржа могла бы и лучше😉 Поэтому мне кажется, что не кризисом единым. Табличку сравнения прикрепляю к посту. ⠀ ⠀⠀При размещении по 10.5$ мультипликаторы выглядят как выше среднего по сектору. Но будем честны, где S&P Global, а где биржа СПб 😏 Все же тут определенно включен в цену и показатель роста бизнеса. Той же сипи сложно расти больше 7% в год, а Мосбиржа последние 5 лет показывала стагнацию и лишь в кризис подросла по выручке. В росте биржи СПб кроме кризиса есть еще ряд факторов: • Инвесторы понимают важность наличия в портфеле иностранных ценных бумаг в существенном объеме. • График работы биржи позволяет ей быть пре-маркетом для Американского рынка. Данный пул ликвидности привлекает не только Российских инвесторов. • Предоставление возможности торговать маленькими лотами в размере 1 акции. Что может поддержать рост в будущем: • Продолжение развития культуры инвестирования среди Россиян. Все еще очень малое количество людей вовлечено в этот процесс, однако уже каждый понимает, что рассчитывать на пенсии можно только на свои сбережения. Прогнозируется довольно бодрая динамика по открытым и активным счетам. • Введение в список торгов значительного количества еврооблигаций. • Открытие срочного рынка на Американские акции. • Добавление акций биржи Гонконга. • Так же СПб биржа планирует добавить торги и российскими акциями, что судя по всему навязывает прямую конкуренцию мосбирже. ⠀⠀Еще хочу отметить, что сегодня уже 10.11.21, а значит, что до конца второго полугодия всего полтора месяца. Если динамика по выручке компании и маржинальность сохранятся, то мы увидим показатели P/E P/S как на скриншоте 2, а чуть ниже - если сохранится динамика и на следующий год. Уже по мультипликаторам на 31.12.21 СПб биржа не выглядит космически дорогой, однако сохраняет интересные перспективы развития. Поэтому я считаю нормальным для себя зайти в эту историю на несколько лет. Не буду оптимистом: предположу, что сейчас пик роста компании и дальше будет ее замедление. Прикреплю график, который отражает динамику мультипликаторов в случае снижения темпа роста выручки в 2 раза каждый год. ИМХО для биржи СПб это будет худшим вариантом развития, но на конец 22 года опять все выглядит весьма не плохо. ⠀ ⠀⠀Недавно Фридом Финанс провела пре-ипо акций биржи по капитализации в 1.5 млрд рублей. Иными словами, существуют те, которые оценивают ее дороже на 20% и еще видят апсайд по бумаге 🤑 Не обещаю, что акция выстрелит со старта, но в долгосрок весьма интересно. Пост про долгосрочное инвестирование: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/2f17d3cf-ef48-4ba1-a630-5d266c45cd3f/ #ipo #spbe #spbex #spbexchange #спббиржа $MOEX $NDAQ $SPGI $SPBE
А как повлияло выделение Kyndryl на IBM? Прикреплю табличку "до" и "после". Компания "сжалась" по выручке, но стала более эффективная. Долговая нагрузка возросла за счет сокращения ебитда и стала весьма значительной. Технически - это угроза стабильных дивидендных выплат. Это совсем не дело выплачивать всю чистую прибыль и при этом желать роста. Если задумка менеджеров удастся, то долговая нагрузка снизится за счет органического роста ебитда компании. ⠀ ⠀⠀Кстати о росте, компания планирует рост выручки примерно на 3 млрд в год. Это около 5.4% после выделения. Не много, но большего от компании с такими дивидендами и еще вчерашним падением выручки большего ждать не приходится) И даже этот рост вполне может сильно переоценить акции. Так же вполне ожидаем рост маржинальности бизнеса. По оценке компании маржинальность сегмента програмного обеспечения (почти половина выручки) достигнет 30% на прибыль до налогов. 13-15% маржа сегментов консалтинга и инфраструктуры. Прикрепляю слайд презентации. ⠀ ⠀⠀В долгосрочном периоде такое развитие компании вполне интересно. Видел оценки, которые пророчили падение котировок к 100 после выделения Kyndryl, но они не принимали во внимание трансформацию компании из падающего дивидендного аристократа в растущего пока еще дивидендного аристократа. Не исключаю возможности просадки котировок, но в среднесроке уверен в надежности инвестиций. Можно рассматривать как дополнение к посту по Kyndryl: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/a8ab8737-1455-4d47-b201-c307bff9e22d/ $IBM $KD
Kyndryl по 24$ - это дешево или дорого? ⠀⠀Очень затруднительно инвесторам ответить на этот вопрос, поскольку в скринерах не посчитаны мультипликаторы, прогнозов аналитиков нет, да и перспективы самой компании не ясны. На NYSE компания упала с 28$ до 24$ Попробуем разобраться 😎 ⠀ ⠀⠀Kyndryl пару дней назад выделился из IBM в самостоятельную компанию- поставщика IT решений. При выходе из IBM компания получила следующие параметры: Выручка 19 млрд $, скорректированная Ebitda 2.9 млрд $, скорректированная прибыль - 65 млн.$. Корректировки проводились на размер затрат на выделение. Скриншот с презентации приложу. Чистый долг составляет 1.2 млрд $. ⠀⠀Касательно количества акций - в презентации указано приблизительно 224 млн. Не люблю приблизительно, поэтому: 906 млн акций IBM делим на 5 = 181.2 млн акций распределилось по держателям, что равно 80.1% общего количества. Еще 19.9% осталось у IBM, что составляет 43.21 млн акций. Эти акции планируется продать в течении года. Итого общее количество 224.41 млн акций. Вполне верно. ⠀ ⠀⠀Теперь у нас есть все параметры, чтобы рассчитать мультипликаторы Kyndryl и сравнить их с конкурентами из списка в презентации. Табличку прикрепляю. Показатели рассчитаны в ТТМ включая отчет за 3 кв. 21. ⠀⠀В этот раз пусть вас не обманывает дешевизна компании. Она весьма неэффективна, выручка стагнирует и реально похожий вариант - DXC Technology - неэффективная компания с падающей выручкой. До капитализации этой компании Kyndryl расти 20%, что намекает на небольшой апсайд от текущих. Очень многое зависит от того, как покажет себя компания освободившись от зависимости IBM. В сущности, весь спин-офф был рассчитан на то, чтобы дать обеим компаниям возможность наращивать выручку. Прикреплю скриншот, где Kyndryl рассказывает как им было плохо с IBM и как станет лучше без него. Думаю, уже после полугодового отчета за 22 год можно будет представить картину о реализации полученных перспектив. Или о их нереализации. На данный момент инвестиция в Киндрил больше похожа на ставку. Победишь - можешь удвоиться, проиграешь - можешь попасть в просадку. Хотя потенциал роста выше, чем потенциал падения в виду недорогих текущих мультипликаторов (компания дорога по Р/Е по причине низкой показанной прибыли, но в презентации написано, что уже в этом году она может его уполовинить). 🤔Еще раз: не понятно, как изменится выручка и маржинальность в следующих периодах, насколько будет эффективен менеджмент и достижимы цели, которые преследует компания. ⠀ ⠀⠀Что еще можно выделить по Kyndryl? • История довольно надежна еще и по причине того, что по 85% ожидаемой выручки следующего года уже есть контракты. Контракт в среднем длится 3-5 лет. • Менеджмент настроен повышать выручку и маржинальность из года в год. Правда, я не увидел хотя-бы приближенных ожиданий по росту. • Компания планирует осваивать новые направления: Data сервисы, облачные сервисы, интеллектуальная автоматизация. ⠀ Обзор по ZIM: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/f4f48755-a3ce-4eac-8130-268b8b67551d/ $IBM $KD
⠀⠀Какова ситуация в секторе автомобилестроения? В прошлом посте были рассмотрены дальние перспективы сектора в части производства электрокаров. Теперь внесем немного конкретики. ⠀ Прошлый пост от 04.11.21: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/8af1d671-0f13-48f7-aa5f-c4f12e4639bd/ ⠀ ⠀⠀В рассуждениях я остановил свой выбор на традиционных автопроизводителей и считаю, что именно они поделят существенную часть рынка. Сделал выборку из ряда компаний, схожих по мультипликаторам. Не стал включать Форд и ряд других компаний по причине высокой долговой нагрузки и высоких мультипликаторов, которые бы исказили картину, хотя и в них можно найти идею. Так же не включил хайповых производителей электрокаров по той же причине. Показатели рассчитаны в ТТМ. Таблицу прикрепляю к посту. ⠀ ⠀⠀В результате получилась выборка, которой был бы доволен Бенджамин Грэм. Средний Р/Е 6.68, Р/В 1.09 - красота :) Технически, можно брать любую, в которую верите) Однако хотел бы акцентировать внимание на следующих вариантах: • ⠀⠀VolksWagen - это еще и Audi, SEAT, ŠKODA, Bentley, Bugatti, Lamborghini, Porsche, Ducati, Scania и MAN. Пожалуй, самая дешевая компания в выборке. Есть дисконт относительно других по мультипликаторам примерно 50% при оптимальной долговой нагрузке. VW планирует расширение линейки электрокаров и гибридов, а так же создание сети зарядных станций по всей европе в сотрудничестве с местными энергетическими компаниями, например, Enel. Так же ведется разработка батарей, которые обещают сделать в 2 раза дешевле. Более чем уверен, что в будущем компания "возьмет свое". Жаль, что у нас торгуются только префы. • ⠀⠀Stellantis- новая корпорация на рынке, включающая в себя объединение Abarth, Alfa Romeo, Chrysler, Citroën, Dodge, DS, Fiat, Jeep, Lancia, Maserati, Opel, Peugeot, Ram и Vauxhall. Чем мне нравится данный вариант - отрицательным чистым долгом. Иначе говоря, у компании очень много денег, которые можно направить на развитие электронаправления. В частности, компания заявила о планах по строительству завода по производству батарей для авто совместно с Самсунг. Они так же заявили о варианте снижения стоимости батарей на 40%+. Один из рисков - Компания образовалась в начале этого года и проходит период трансформации и отладки бизнес-процессов. Не до конца понятно, что ждать от нового руководства, будут ли иметь место корпоративные конфликты, одинаковы ли цели и видение будущего у менеджмента? Я бы назвал эту идею перспективной, но несколько более агрессивной по сравнению с VW. • ⠀⠀BMW имеет хорошие показатели эффективности и оценки по мультипликаторам, однако долг в 3.66 Ебитда портит картину. Не ужасно высокий, но близок к границе, когда стоит насторожиться. Весьма порадовали результаты третьего квартала. При падении продаж автомобилей на 12.2%, компания смогла нарастить выручку на 4.5% и прибыль на 38.7%. Очевидно, что их продукция дорожает и при этом остается спрос. ⠀⠀Насчет падения продаж - это общая беда для компаний сектора. В среднем продажи в 3 кв. 21 упали на 20% по отношению к 3. кв 20. В качестве причины компании указывают нехватку чипов и нарушения в цепочках поставок. Гистограмму падения продаж прикрепляю. ⠀⠀Кстати, у Тесла все с этим впорядке - они нарастили продажи авто :) но одно дело оснастить чипами 250 тысяч автомобилей за квартал и совсем другое сделать это для 1-2 миллионов. Разумное использование чипов в высокомаржинальных моделях - именно такая задача сейчас стоит у автогигантов. ⠀ ⠀⠀В текущей ситуации я бы добавил в портфель стеллантис, как имеющий ресурсы к будущей трансформации ( да и сейчас его линейка электроавто весьма большая относительно других производителей). Однако на фоне падения продаж по сектору может случиться коррекция вплоть до восстановления цепочек поставок. Однако прямо сейчас можно заработать вместе с логистическими компаниями - для них золотое время. ZIM: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/f4f48755-a3ce-4eac-8130-268b8b67551d/ $VOW3@DE $BMW@DE $GM $STLA
⠀⠀2 ноября Тесла потеряла 110 млрд капитализации из-за неподписанного контракта на 4 млрд долларов: D Апофеоз спекулятивности на фоне пузыря :) Но не Теслой единой, давайте посмотрим, какие альтернативы есть на рынке электрокаров и что происходит в секторе в целом. ⠀ ⠀⠀При вопросе о том, кто создает электрокары, то ответы обычно Tesla, X-peng, Li-auto, NIO. Но почему-то мало кто говорит о том, что ведущие мировые автопроизводители тоже имеют линейки своих электрокаров и гибридов. Ниже прикреплю диаграмку производства электрокаров за 9 месяцев этого года. И тут же прикреплю общее число проданных авто (не только электро). ⠀⠀Да, Тесла №1 в электрокарах, но у того же Фольксвагена общие продажи в 10 раз больше. BMW продает в 1.5 раза больше электрокаров, чем вся тройка китайцев вместе взятых. При этом если обратить внимание на капитализацию компаний, то NIO примерно стоит столько же, сколько BMW. Логично предположить, что в цену заложены ожидания будущего роста, однако нелогично, если на рынке предложена компания, в которой уже реализован "будущий рост" при этом по весьма приятным мультипликаторам. ⠀⠀Большой вопрос, почему рынок настолько не верит в электрификацию мировых производителей, таких как GM, VW, Daimler, BMW, Stellantis? Эти компании обладают всеми ресурсами, чтобы занять большую часть будущего рынка EV(электромобилей). ⠀ ⠀⠀Просматривая презентации, заметил что в основном все сводится к трем вещам: 1. За электрокарами будущее рынка авто. 2. Мы в половину удешевим батареи. 3. Мы создадим обширную сеть зарядных станций. Иначе говоря, топ компании тоже взяли курс на электрификацию продукции. При этом их цели по EV: Тойота: Продажи 5.5+ млн авто к 2030 году. GM: 1 млн к 2025. VW Так вообще хочет 70% рынка европы и 50% рынка Китая и США к 2030 :) Tesla хочет продавать по 20 млн в год к 2030. ⠀⠀Амбициозно? Может быть. Во многом успех будет зависеть и от того, кто сможет предложить доступное авто с приемлемым качеством. Представьте, живете вы в Воронеже, выходите во двор и видите, как везде припаркованы теслы вместо рено и опелей. Не представляете?) Новенькую Теслу модель 3 можно взять за 45.5 тысяч долларов и это будет самый минимум. Ниже я прикреплю цены на новые электрокары разных производителей (Цены европейских производителей различаются по странам, в данном случае представлены цены Великобритании). ⠀⠀Fiat500, Citroen c4, Vouxhall (Opel) Corsa выглядят самыми доступными для обывателя из электрокаров. Скорее всего в будущем именно подобные модели и появятся под окнами многоэтажек. Отдельно порадовал Citroen Ami :) Не мог не добавить в выборку. ⠀ ⠀⠀На этом фоне я бы поставил на то, что в долгосрочной перспективе, быть может до 2025 года, спред между переоценкой текущих хайповых производителей электрокаров и традиционных производителей авто значительно уменьшится. Скорее всего вырастут традиционники и снизятся/придут к нормальным показателям через рост бизнеса хайповые компании. При этом я склонен придерживаться стоимости и намерен быть на стороне VW/BMW/Stellantis/Daimler/GM/Ford. А кто из них конкретнее - в следующем посте завтра. ⠀ Пост про долгосрочные инвестиции: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/2f17d3cf-ef48-4ba1-a630-5d266c45cd3f/ $VOW3@DE $BMW@DE $F $GM $STLA
Сегодня вышел отчет за 9 месяцев 21, который вызвал неоднозначную реакцию в котировках акции. Котировки прыгали до 11 рублей и обратно к 10. Можно посмотреть цифры и поразмыслить. 🚀Выручка увеличилась на 36% по сравнению с аналогичным периодом. Весьма впечатляюще :) 🔥Валовая прибыль - почти удвоилась. Виной тому в том числе и тот факт, что себестоимость продукции очень низкая для Сегежи и исчисляется рублями. А продажи в основном идут дорогие и за евро :) Да, нельзя не упомянуть тот факт, что цены на пиломатериалы эти 9 месяцев были высоки, но уже вернулись к верхней границе "нормального диапазона". График прикрепляю. 💼На 42% выросли активы компании, а ведь консолидация Интер форест должна была отобразиться с 1 января. Скорее всего, это чистый рост Сегежа. 👍Несколько снизилась долговая нагрузка. Как за счет снижения самого чистого долга, так и за счет увеличения Ebitda. Коэффициент NetDebt/Ebitda ТТМ = 2. 💶Касательно долга - наполовину он тоже в Евро, что впрочем не мешает компании, ведь большая часть выручки тоже в Евро :) Но из-за этого на отчеты компании огромное влияние оказывают курсовые разницы. Стоит понимать, что в сущности убытка не было в прошлом периоде, но рост чистой прибыли очевиден и в этот раз она положительна) Как мне кажется, бизнес развивается отличными темпами и такую бумагу приятно держать в портфеле. Более интересную картину увидим после консолидации активов с Интер форест. Движения к 11 рублям и обратно скорее связываю с действиями спекулянтов, которые видят в 11 рублях уровень сопротивления. В сущности даже по макро все не плохо. Компания остается самой перспективной в своем секторе. $SGZH
Делистинг всех глобальных депозитарных расписок общества, допущенных к торгам на московской бирже пугает - думаю, нужно немного пояснить, чтобы избежать паники 😊 1. Сейчас торгуются на бирже не сами акции ленты, а глобальные депозитарные расписки (ГДР). ГДР позволяют Ленте торговаться на зарубежных биржах. 2. Суть предложения: заменить ГДР на акции Лента. 5 ГДР = 1 акция. Поэтому скорее всего в случае положительного решения акционерам придется сделать количество ГДР в своих портфелях кратным 5. 3. В сущности, замена ГДР на акции это положительный момент, поскольку ГДР носит ряд ограничений, подробно о которых прикрепляю в скриншотах. Мой разбор по Ленте: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/820e36ec-f793-4b5a-8324-d78db6eff800/ $LNTA
Что находят инвесторы в долгосрочном инвестировании? ⠀ ⠀⠀На выходных хотелось бы немного отвлечься и попробовать кому-то открыть другую сторону мира инвестиций - долгосрочную 😉 ⠀ ⠀⠀Для этого возьмем акции Лукойл и Васю. Вася решил купить акции компании в январе 2016 года по 2500 рублей с Р/Е 11 и забыть про них до текущего момента. С тех пор Вася получил дивиденды: 💵2016/195, 2017/215, 2018/250, 2019/442, 2020/259, 2021/340 рублей. Но надо понимать, что в 2016м году деньги стоили дороже, чем 2021. Поэтому стоит ввести ставку дисконтирования 8% и пересчитать дивиденды в ценности 2016 года: 💵2016/195, 2017/199, 2018/214, 2019/351, 2020/190, 2021/231 рубль. Это именно те суммы, на которые Вася может снизить цену покупки акции. В итоге получается, что за 5 лет цена акции для Васи опустилась с 2500 до 1119 рублей. Каскадный график прикрепляю для наглядности. ⠀ ⠀⠀Но это еще не всё😎. При покупке акций Вася допустил, что компания будет развиваться и прибыль в среднем будет расти на 15% в год. Тогда Вася прикинул прибыль на акцию и дисконтировал её, как дивиденды выше, а после подставил цену покупки акций за вычетом дисконтированных дивидендов :) У Васи получилось, что несмотря на покупку по Р/Е 11, к 2021 году Р/Е стало 3.35 в ценах 2016 года. График также прикрепляю. 💼На самом деле прибыль Лукойла не росла линейно. Это были то рывки на 50-100%, то падения в ноль в кризис 2020 году. При текущем показателе прибыли Лукойла ТТМ, коэффициент Р/Е составил бы 2.65 для нашего примера. ⠀ ⠀⠀Этот пример наглядно показывает, почему некоторые компании торгуются с заоблачными мультипликаторами- инвесторы верят, что из-за роста бизнеса через несколько лет мультипликаторы относительно текущей цены покупки будут низкими📈. Тоже самое касается компаний с низкими мультипликаторами сейчас - рынок может их не заметить, а может и заложить ухудшение показателей. Поэтому необходимо проверять почему акции такие дешевые📉. ⠀ ⠀⠀И наконец Вася в 2021 году решил продать свои акции по цене 7272. Опять же, приведя в цены 2016 это было бы 4949 рублей. От 1119 это 442% прибыли :) А Вася мог бы просто продолжить держать акции и через некоторое время они бы полностью окупили себя. $LKOH Статья с разбором компании ZIM: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/f4f48755-a3ce-4eac-8130-268b8b67551d/
Пора бы уже написать достойный пост про ZIM😎 ⠀ ⠀⠀Компания занимается морскими перевозками. На фоне небывалых ставок фрахта у этого сектора сейчас идут сверхприбыли и есть все основания полагать, что эта папира будет расти быстрее сектора🚀 ⠀ ⠀⠀Начнем с мультипликаторов. Табличку сравнения с основными конкурентами прикрепляю. Все значения пересчитал в ТТМ исходя из текущей капитализации и отчета за 1 полугодие 21 года. По всем позициям, кроме Р/В, компания имеет дисконт по отношению к своим конкурентам и имеет потенциал роста х1.5-х2 до средних значений сектора. Что примечательно, капитал компании растет и на момент последнего отчета занимал 30% в структуре активов. Впрочем, легко простить Р/В в виду повышенной рентабельности относительно сектора. Долговой нагрузки практически нет. ⠀ ⠀⠀Первоначально, когда я увидел такой Р/Е и EV/Ebitda, я подумал, что компания возможно продала свои активы или каким-либо другим бумажным образом завысила свою прибыль, но нет! 🔥 Выручка компании честно выросла до размеров 2020 года всего за полгода 🔥 Активы компании, а в частности суда и контейнеры удвоились с начала этого года Это означает физический рост бизнеса, при этом: 💵 Себестоимость в составе выручки снизилась с 81.7% в 1п 20 до 45.3% в 1п 21 💵 У компании положительный CFO и FCF даже в "голодные" годы 💵 Компания начала вкладывать в свое развитие: капекс выше амортизации ⠀ ⠀⠀Что по макро? Существуют два показательных индекса морского фрахта: WCI (World container index) и SCFI (Shanghai containerized freight index). В сущности они представляют собой компиляцию цен фрахта на 20 футовые и 40 футовые контейнеры. Их так же прикреплю ниже. Обратите внимание, что на момент выхода отчета за 1 полугодие wci был 5к, а scfi 3.5к. Это дает основание полагать, что 2е полугодие будет лучше первого и мультипликаторы будут невесомыми. Однако, никто не знает сколько продлится такая золотая пора и на какой цене стабилизируется после. Поэтому в будущем стоит следить и анализировать происходящее. Как по мне, то идея весьма интересная и несмотря на то, что с IPO в начале года компания сделала х5 у нее все равно остается солидный потенциал роста. пост по Globaltrans: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/PanamaInvest/fbfeb9bf-3a43-4c36-8140-e7a709652259/ $ZIM
Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс