🔥 18 мая TCS Group Тинькофф $TCSG должна представить финансовые результаты за I квартал 2022 г. Внимание к отчётности повышенное на фоне сложной ситуации в экономике с учётом моратория ЦБ на отчетность банков. 💼 Прошлый год TCS Group завершила на высокой ноте. Рекордные показатели банка по чистой прибыли и рентабельности капитала подогревали интерес инвесторов к акциям, а финансовые мультипликаторы бумаг в разы превосходили среднеотраслевые значения по банковскому сектору из-за завышенных ожиданий участников рынка. Чистая прибыль за год приросла на 43%, составив 63,4 млрд руб., капитал увеличился до 176 млрд руб., а рентабельность собственного капитала (ROE) достигла невероятных 42,5%. На пике мультипликатор стоимости бизнеса по сроку окупаемости инвестиций (P/E) показывал почти 20 лет, а цена против капитала (P/BV) превышала 7, что было кратно выше отрасли. 💰 Таким образом, ожидаем от отчетности за I квартал чистую прибыль в размере менее 9 млрд руб., снижение показателя против аналогичного периода прошлого года — 38%. За счет спокойных января-февраля капитал будет зафиксирован с приростом и может подняться выше 186 млрд руб. И это, вероятно, будет его пик. Рентабельность капитала останется положительной, но может упасть более чем вполовину относительно докризисных значений, или ниже 19%. Поддержку окажут сильные метрики процентного дохода на фоне февральского повышения ставки ЦБ. Комиссионный доход останется еще в инерционном русле роста на фоне притока клиентов и активности брокерского бизнеса в первые два месяца года. При этом операционные расходы должны сократиться вследствие паузы в экспансии как внутри страны (замедление административных трат), так и на международной арене из-за санкционных ограничений. 💸 Акции TCS Group на волне общерыночных распродаж впитали в себя достаточно большой негатив, что было вызвано как природой финансового инструмента (банковские бумаги обычно идут на опережение), так и изменением структуры акционерного капитала на фоне выхода основного владельца из бизнеса. Сказался и рост тарифов на обслуживание. Негативным фактором распродаж бумаг выступила и их депозитарная форма, что на фоне западных барьеров по движению капитала привело к отвесному падению акций. 💵 Подробно о причинах столь вызывающей динамики бумаг, в результате которой акции совсем недавно в моменте теряли более 70% от максимумов, ранее был опубликован специальный материал. За сутки до важного корпоративного отчета акции фиксируют провал в 63% от конца декабря, курсируя немногим выше 2200 руб. (для сравнения, сам индекс МосБиржи показывает -37%). И это по-прежнему самый слабый результат среди всех ликвидных бумаг из индекса. Подчеркнем, в условиях крайне высокой неопределенности прогноз финансовых результатов носит вероятностный характер и не может рассматриваться в качестве драйвера к инвестиционному действию. Факты мы узнаем в среду. Итоговые результаты могут быть и хуже обозначенных цифр. Тем не менее при таких, можно сказать, достаточно оптимистичных вводных параметрах реакция в бумагах может быть положительной. 💶 Относительно всего банковского сектора, даже невзирая на падение акций TCS, финансовые мультипликаторы бумаг все еще выше лидеров отрасли, что может несколько ограничивать их восстановление на этапе подъема рынка. Однако на горизонте 2022 г. не исключаем, что при повышенной волатильности акции все же смогут показать позитивную динамику от текущих кризисных уровней цен. В актуальные котировки уже могут быть заложены более слабые результаты, которые наверняка отразит Группа в следующих периодах.