​​Башнефть Результаты за 9 мес Выручка выросла на 43%, составив 595 млрд руб., это обусловлено рекордными ценами на продукцию и активным восстановлением добычи в 3 квартале. Операционная прибыль составила 76,8 млрд руб. против убытка годом ранее. Компания получила отрицательный нетто-результат по курсовым разницам почти на 10 млрд руб. Процентные расходы сократились на 0,9% до 8,2 млрд. руб. Чистая прибыль составила 58,3 млрд руб., против убытка 5,28 млрд руб. годом ранее. Компания показала сильный отчет. За последние 6 месяцев аналитики положительно пересматривали прогнозы по выручке на 23,4% и 15% в 2023 и 2022 году соответственно, но за последний месяц тенденция изменилась. Динамика результатов с 2018 года Выручка компании сократилась на 27%, EBITDA сократилась на 34%, операционная прибыль сократилась на 36%, чистая прибыль сократилась на 47%, операционный и свободный денежный поток сократился на 40% и 78% соответственно, денежные средства и эквиваленты сократились на 79%, капитальные затраты выросли на 20%. С 2018 года активы компании выросли на 16%, обязательства выросли на 15%, чистый долг вырос на 106%, достигнув 127,126 млрд руб., капитал вырос на 17%. Компания показывает негативную динамику результатов и у капитализации остается возможность продолжить коррекцию. Если сравнить динамику стоимости акции и динамику EPS, а также будущие прогнозируемые мною результаты, то увидим, что в 2022 году существует большая вероятность восстановления котировок на 14-21%. Если сравнить динамику стоимости акции и дохода на акцию, то увидим, что также существует большая вероятность роста стоимости акции. Дивиденднды должны составлять не менее 25% от чистой прибыли, если показатель NetDebt/EBITDA не превысит 2х. Текущая платежеспособность около 1х, поэтому с большой долей вероятности, Башнефть заплатит не менее 25% от чистой прибыли за 2021 год в мае 2022 года, которые составят не менее 110 рублей на акцию или 8,3% на обыкновенную акцию и 11,4% на привилегированную. Прогнозы по компании Оценка от simplywallst – потенциальная доходность 72%. Оценка от Black terminal – потенциальная доходность 144%. Стоимость Отношение обязательств к активам 39,51%, отношение чистого долга к EBITDA составляет 1,1х – платежеспособность привлекательная, но Башнефть по данному показателю остается одной из худших в РФ (худшая после Роснефти и Русснефти). Окупаемость компании около 4,38, что выглядит очень дешево, но исторически с 2018 года компания торговалась также дешево, как и сейчас. Отношение капитализации к капиталу 0,42, что выглядит привлекательнее аналогов. Отношение капитализации к выручке 0,31, что является одним из самых привлекательных показателей сегмента. По показателю P/FCF (13) Башнефть одна из худших. По показателю EV/EBITDA (3,02) обратная ситуация. По стоимостным мультипликаторам компания оценена дешево, но не является самой привлекательной в секторе. Рентабельность Рентабельность активов 6,15%, рентабельность капитала 10,86%, чистая рентабельность 7,18%, операционная рентабельность 10,78%, рентабельность по EBITDA 16,31%. По рентабельности бизнеса компания остается самой худшей в секторе после Русснефти. Вывод Я считаю, что Башнефть немного восстановится в 2022 году. Во-первых, нефтегазовый сектор в России может оставаться привлекательным в 2022 году из-за: продолжения роста цен на нефть и газ; дисбаланса спроса и предложения на рынке нефти и сокращения капитальных затрат в 2020-2021 гг, что приведет к дефициту предложения. Во-вторых, аналитики за последние 6 месяцев повышали прогнозы по денежным потокам. В-третьих, по стоимостной оценке, Башнефть остается очень дешевой. Несмотря на это, Башнефть является одной из самых рисковых идей в секторе: дивиденды ниже, чем у конкурентов; у компании худшая рентабельность; относительно собственных результатов остается вероятность коррекции капитализации; долги продолжают расти. $BANE $BANEP в сравнении с $GAZP $SIBN $NVTK $ROSN $RNFT $SNGS $SNGSP $LKOH $RU000A0JTM28 $RU000A0JTM44