$TAL Вышел отчет компании за 1пг21. Сразу обозначу, а то вижу многие не в курсе, у Китайцев смещенная отчетность, годовая заканчивается в феврале, а отчитываться по ней скорее всего будут в мае (как и в прошлом году). Несколько неожиданно выпустили + как всегда скупые комментарии. Но что можно в ней увидеть: 1️⃣ Сам отчет охарактеризую как нейтральный, но с небольшим сдвигом скорее в сторону негатива. Но при этом добавлю, что в общем-то ничего шокирующего в нем не увидел. 2️⃣ Выручка за пол года выросла на 40%, мощно как ни крути. Правда не очень показательно, т.к. Компания не признается какую долю реально у них откусило правительство. Если опираться на СМИ и оценку в 70%, то текущая капитализация будет чуть больше годовой выручки компании от прочих направлений. 3️⃣ Валовая прибыль увеличилась на 26%. Это тоже ок, правда говорит о том, что дополнительная выручка давалась непросто. Возможно туда уже попали какие-то расходы из-за запрета (но это лишь догадки, т.к. комментариев нет). Что касается расходов на маркетинг - рост 24%, правда не очень понятно почему они выросли. Уже в начале года Компания знала о запрете, смысл вкладываться в рекламу если тебя закрывают... тут вижу два варианта (скорее всего их конечно же больше): 1 - они не собираются закрываться и видимо как-то далее планируют работать на рынке (догадки, но они опираются на поведение конкурентов, часть сразу закрылись, т.к. нечего ловить, а кто-то вроде New Oriental начал искать другие ниши, почему TALпродолжает, у них все на мази?...), 2 - вариант не очень хороший для держателей акций, в начале года была надежда, что запрет будет не таким жестким (у них не было понимания как будет действовать КПК). Административные расходы, которые тоже выросли (при том аж на 40% как и выручка) возможно частично включают увольнения (опять таки без расшифровки не понятно). ну и ниже списание гудвила на 426 млн (тут ни разу не удивлен, когда смотрю проблемные активы всегда его мысленно сам обнуляю, это бумажный расход). Итого у компании операционный убыток на 80 млн (проив убытка в 13 в прошлом году), что побольше чем в прошлом году и это при росте выручки. С учетом того, что с ними произошло - не удивительно, и я все же думаю часть расходов уже отражены в отчетности (сколько именно хз, надо ждать новых данных). 4️⃣ В прочих расходах и доходах интересны две вещи: 1 - заработали больше денег на своих деньгах на 20 млн и 2 - переоценка долгосрочных инвестиций на 178 млн (не могу сказать на сколько она бумажная, т.к. непонятно что это за инвестиции). Лучше оценивать консервативно, что реальный убыток (например если они держали облиги каких-нибудь застройщиков-банкротов). Есть еще один большой вопрос - огромный расход по налогам в 341 млн. Не понимаю откуда он, если компания убыточна... 5️⃣ В балансе ничего интересного, обязательства подгасили, облиги еще пока нет (но можно смело их вычеркнуть, а заодно и 2,3 млрд кэша). Капитал сократился на размер убытка за период. Теперь их балансовая стоимость примерно 7$ за АДРку. 6️⃣ Очень важный момент который конечно же не раскрыт - что с байбэком? ребята намеренно не дали форму движения денег, по ней было бы видно на какую сумму выкупились. Сделано явно специально. 💭 Друзья, вывод сделать из полученного крайне сложно. Инфы мало. А самое главное непонятно для чего ее опубликовали сейчас и почему так скупо с расшифровками. Такое ощущение что пытаются запугать, запрессовать, это же ощущение было в начале и я тогда полагал это делалось для того чтоб макимально опустить цену и потом дешевле сделать байбэк. Но новость о том, что они 200 млн адр могут продать в любой момент не вписывается в канву полного обратного выкупа... в общем папиры держу, не дергаюсь, жду более понятной инфы по компании. Не ИИР конечно же, думаем своей головой и принимаем решение (оно тут может быть любым абсолютно, т.к. масса аргументов как за то чтоб покупать, так и за то чтоб продавать). Всем добра и профита✌🏻бережем нервы и депо💰 конструктив - как всегда welcome💬