$TCSG Давление на депозитарные расписки в России. Сегодня была особо жесткая распродажа депозитарных расписок российских компаний. Основные причины: ▪️Законодательные ограничения. В ближайшее время вступление в силу закона о принудительном делистинге расписок российских компаний, который прошел третье чтение в Госдуме. Это ознаменует завершение эпохи интеграции российских компаний в западную финансовую инфраструктуру. ▪️Инфраструктурные риски. Тотальная деградация финансовых коммуникаций России и Запада, что выражается в обрыве взаимодействия НРД с Clearstream/Euroclear и американскими депозитариями. Это делает невозможным управление своими валютными позициями. Расписки становятся токсичными и те, кто получает возможность для выхода – сразу выходят. ▪️Невозможность торговать из России. Наложение санкций на крупнейшие российские банки, которые представляют ведущих брокеров – это делает невозможным продажу депозитарных расписок, однако по мере перевода активов к другим брокерам, - клиенты, вероятно, реализует свое право на продажу по любым ценам. По мере перевода активов к другим брокерам, давление на активы будет сохраняться. ▪️Невозможность получения дивидендов по таким активам, делает их владение еще более бессмысленным. ▪️Выход нерезидентов из расписок. Существует большая неопределенность с иностранными инвесторами, которые владеют ADR и GDR. При реализации возможности на продажу (при делистинге), они это сделают по любым ценам. Следовательно, компаниям нет смысла делать оферту по рыночным ценам, проще это сделать на дне. ▪️Делистинг будет проходить у компаний по-разному. Универсального кейса нет. Очень много нюансов, юридических и технических тонкостей по каждой отдельной компании. Дополнение: закон на делистинге в России, комментарии ЦБ РФ и комментарии Мосбиржи "Московская биржа обращает внимание, что депозитарные расписки на акции российских компаний, обращение которых может быть ограничено после вступления в силу Федерального закона 114-ФЗ, доступны на Московской бирже только для заключения сделок репо и не допущены к основному режиму торгов (сделки купли/продажи). По перечисленным выше бумагам с 20 апреля 2022 года ограничены коды расчетов. Депозитарные расписки иностранных эмитентов, осуществляющих экономическую деятельность на территории России, доступные для сделок купли/продажи (в режиме основных торгов), после вступления в силу закона продолжат свое обращение без ограничений."