Настало время возвращаться к образовательному контенту. Сегодня немного о SPAC компаниях и о том, что пиоисходит с ними сегодня, когда усиливается их регулирование SEC и одновременно происходит ужесточение монетарной политики ФРС.
В этих условиях новым SPAC компаниям все сложнее найти спонсоров. А теперь еще и андреррайтерам вменяют ответственность за прогнозы о перспективах сделок о слияниях со SPAC. Еще один признак того, что ставший привычным за последние годы рынок воздушных замков и заоблачного фундаментала, возможно, позади. 🦄
🤓 Для начала, что такое SPAC (a special purpose acquisition company)?
Это компании, созданной специально для слияния с другой частной компанией, которая желает выйти на биржу, минуя процедуру IPO. У SPAC нет ни активов, ни истории деятельности, ни бизнес-плана — это фактически пустышки.
Их IPO называются blank-check («пустые чеки») — покупая такие акции, инвесторы де-факто приобретают воздух. Однако в перспективе это может окупиться, если руководители SPAC договорятся о слиянии с хорошей частной компанией.
По правилам Комиссии по ценным бумагам (SEC), акции SPAC размещаются по фиксированной цене в $10. Менеджмент (их называют спонсорами SPAC) собирает деньги инвесторов и заемные средства, чтобы инвестировать в приобретение частной компании без больших долгов. Срок — два года с момента IPO (реже — 18 месяцев). По истечении дедлайна SPAC ликвидируется, а деньги возвращаются инвесторам.
SPAC обязана потратить не менее 80% собранных средств на один актив. Любая сделка должна быть сперва одобрена акционерами. Частные компании, сливающиеся со SPAC, могут конвертировать свои бумаги в акции SPAC в пропорции 1:1. После этого тикер SPAC меняется на тикер новой публичной компании. Это называется de-SPAC.
"Безопасная гавань" 🔰 или safe harbor (отсутствие отвественности) для прогнозных заявлений ранее позволял SPAC использовать прогнозы бизнеса целевой компании и другие прогнозные заявления при обеспечении поддержки акционеров SPAC для получения одобрения предложенной сделки по de-SPAC.
Среди тех компаний, что слились с SPAC и вышли на биржу, есть по-настоящему громкие имена, любимые [ранее] ру трейдерами — например, космический туроператор Ричарда Брэнсона Virgin Galactic
$SPCE - компания вышла на рынок в конце октября 2019 года. 🚀 📉
➡️ Итак, что с этим инструментом "легкого" выхода на IPO происходит сегодня.
Goldman Sachs сворачивает свой бизнес в некогда горячих SPAC, поскольку сделки с компаниями-пустышками попали под двойной удар регулятивных мер и жесткой рыночной среды.
«Мы сокращаем наше участие в бизнесе SPAC 🚫 в ответ на изменение нормативно-правовой базы», — заявила CNBC Мейв ДюВалли, пресс-секретарь Goldman.
Комиссия по ценным бумагам и биржам в марте ввела множество новых правил для SPAC, которые ознаменовали собой одну из самых масштабных на сегодняшний день попыток расправиться с компаниями-пустышками. Предлагаемые правила оставят SPAC открытыми для судебных исков инвесторов за чрезмерно радужные бизнес-прогнозы.
«Часть привлекательности рынка SPAC и то, что отличает SPAC от IPO, — это safe harbor protection», — сказал Перри Вайнер, партнер Baker McKenzie LLP.
«Обычно вы не выходите на биржу путем слияния типа de-SPAC, если вы — компания, которая существует уже долгое время и имеет большой послужной список - реальные доходы. Как правило, этот формат используется более молодыми компаниями, которые не имеют ощутимых результатов, но имеют большие перспективы в будущем», — сказал Вайнер. «SEC пытается ограничить это. С точки зрения андеррайтера, крупные компании теперь будут больше озабочены защитой от убытков, чтобы избежать ответственности».
⚠️ Резюме: если выход GS - это признак устойчивой тенденции, то среднесрочный прогноз по компаниям, вышедшим на IPO через de-SPAC, в т.ч. выше упомянутой Гале - негативный.
#учу_в_пульсе #пульс_оцени