Возвращаясь к компаниям про медь. Долго ходил вокруг, а она все дорожала. Ну и купил немного. Glencore (LSE: GLEN) Во-первых это творческое наследие легендарного Марка Рича (когда она называлась Mark Rich AG), создателя спотового рынка нефти. Давние добрые традиции компании предполагают сложные бартерные схемы, контрабанду, взятки и откаты, работу в обход санкций, и тому подобное. Как эти традиции соблюдаются сейчас судить сложно, но то что компания готова управлять активами или приобретать доли в проектах, будь то порты, склады или шахты, в не самых стабильных регионах - факт. Во-вторых это изначально трейдерский бизнес, где часть акций традиционно распределена между ключевыми трейдерами, лютыми профи в своем деле, которыми собственно и управляется компания. Это не те трейдеры, которые увидев на графике уровни/фигуры покупают или продают фьючи (делая иногда неприятные для себя открытия слишком поздно), а те что, помимо этого, в состоянии с другого конца света найти реальный товар для покупателя или принять поставку и организовать хранение чего-нибудь полезного. В-третьих это понятное управление долговой нагрузкой и связанная с ней логика выплаты дивидендов. В свежем отчете подтвердили, что платят миллиард из торгового денежного потока и 25% потока от производственных активов. Итого получается около 6% по текущим ценам. Ну и так как эти выплаты вместе с текущим долгом все равно меньше индикативных 10 млрд, то можно немного занять и выкупить акций на эту разницу. (Раньше дивиденды были сильно меньше, и в любой момент по этой же схеме их могут временно сильно сократить, но совсем не уберут) Говорят, и косвенно это подтверждается, что зарплаты в компании есть только у вспомогательного персонала, а сами трейдеры живут исключительно на дивиденды. Понятно, что от случайностей и ошибок полностью не застрахован никто, но при прочих равных такой подход внушает некоторый оптимизм в отношении мотивации и целеустремленности сотрудников. В-четвертых это хорошее качество активов и широкая региональная диверсификация. С учетом трех пунктов выше понятно, что занимать, снижая акционерам выплаты компания будет только ради действительно стоящих активов, например - с минимальной ценой добычи. При этом, с одной стороны, они явно не боятся работы в сложных регионах и вообще геополитическая нестабильность их конек, а с другой работают по всему миру, имеют обширные связи и могут достаточно гибко управлять портфелем. В-пятых это список основных добывающих проектов. Компания хоть и заявляет о 80% в капитальных затратах на металлы для зеленого будущего (медь, цинк, никель) в то же время элегантно вращает на ветряках бездумное следование повестке (так делают на самом деле многие, кто может хоть как-то себе это позволить, тот же Legal&General мелким шрифтом) - и отводит добыче угля почетное второе место после меди в списке генераторов дивидендов для своих акционеров. Особенно хорош предыдущий босс Глазенберг, специалист как раз по углю, оставивший в наследство компании выкупленную перед уходом у BHP шахту в Колумбии. Также можно встретить разумные суждения как раз от них на тему того, что продажа угольных шахт не приведет к снижению выбросов, ибо уголь объективно нужен человечеству, а значит их купят те, кому давление зеленой общественности, скажем мягко, не так критично. В качестве заключения отмечу, что хоть по добыче меди компания ожидает некоторого снижения объемов, остальной портфель тоже представляет интерес, например модный нынче кобальт, который пока проходит здесь под вывеской побочная продукция. Однако, особенно ценно, с моей точки зрения - именно трейдерская сущность и меньшая зависимость от общественного мнения, что в перспективе усложнения геополитической обстановки и дефицита ресурсов может дать весьма неплохой результат. P.S. «А что с Freeport?» - спросит читатель. Буду с ней играть в опционы с идеей немного заработать конкретно на меди. Продавать путы (не страшно и подержать, если отдадут), покупать колы - улететь может запросто.