​​Хорошая статья в Ведомостях о бюджетном правиле, которое сейчас обсуждается и как ожидается, сможет ослабить курс доллара на 10-20 рублей. Некоторые тезисы: Минфин предложил модифицировать бюджетное правило в следующих параметрах: ориентироваться при расчете базовых нефтегазовых доходов на цену отсечения в $60/барр. и зафиксировать объем добычи на уровне 9,5 млн барр./сутки С февраля действие бюджетного правила приостановлено, а до этого цена отсечения была чуть выше 42$/барр. с ежегодной индексацией. У бюджетного правила две основные функции Во-первых, стабилизация расходов бюджета на определенном уровне: в периоды благоприятной конъюнктуры их рост был ограничен, но во время спада нефтяных котировок размер трат не уменьшался, поскольку они были обеспечены накопленными из сверхдоходов резервами – их источником служил фонд национального благосостояния (ФНБ). Вторая функция правила – влияние на курс рубля и рост его предсказуемости. Налоги от продажи нефти по более высокой, чем цена отсечения, стоимости направлялись на покупку иностранной валюты, что удерживало рубль от укрепления в периоды подъема сырьевого рынка. Во время ухудшения конъюнктуры накопленные в ФНБ иностранные активы, наоборот, продавались за рубли, что не позволяло курсу обвалиться. Агентом Минфина по операциям в рамках бюджетного правила выступал ЦБ, который также накапливал золотовалютные резервы и мог самостоятельно, за счет своих активов, проводить валютные интервенции для стабилизации курса. Российские резервы, как Минфина, так и Банка России, номинированные в валютах недружественных стран, в результате санкций были заморожены: заблокированными оказались примерно $300 млрд После февраля бюджетное правило пришлось приостановить, во-первых, для того, чтобы использовать всю сумму нефтегазовых доходов бюджета, а не только базовые для финансирования расходов, а во-вторых, из-за объективной невозможности из-за санкций закупать валюту на дополнительные поступления. Когда стоимость доллара и евро после введения первых пакетов санкций взлетала свыше 100 руб., функция прогнозируемости курса, которую ранее выполняло бюджетное правило, мало кого волновала. Но после того, как рубль перешел к устойчивому укреплению, власти заговорили о необходимости возобновления валютных интервенций. Укрепление российской валюты на 1 руб., по разным оценкам, обходится бюджету в 130–200 млрд руб. $USDRUB $BRQ2
12
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
7 комментариев
Ваш комментарий...
19 июля 2022 в 5:46
Судя по таблице 60% доходов являются не нефтегазовые?! В таком случае логичнее поддерживать 60%, а не нытиков с яхтами и дворцами)
Нравится
6
19 июля 2022 в 6:08
Нужно отвязывать бюджет от экспорта и курса доллара, и формировать его из потребностей экономики в инвестициях. Даже в нинешней ситуации у нас баланс профицитный, а мы, вместо того, чтобы пользоваться этим и развиваться, всё думаем, по какому бы принципу нам обрезать себе возможности. Нужно избавляться от либерального подзападного мышления в экономике.
Нравится
2
19 июля 2022 в 7:43
Интересно, при таком падении доходов от нефтегаза, за счет чего не будет падения доходов бюджета в целом? )
Нравится
1
19 июля 2022 в 8:01
@foma_good вопрос хороший :) выглядит как шапкозакидательство, конечно
Нравится
2
19 июля 2022 в 9:35
@Kistenev ну тут даа варианта: народ заплатит налоги или пополнение за счет фнб
Нравится
Kistenev
4,4K подписчиков69 подписок
Портфель
от 3 000 000 
Доходность
78,91%
Еще статьи от автора
20 сентября 2022
​​BofA применил «правило 20» к рынку США. Результат не понравится «быкам» «Правило 20». Этот индикатор предполагает, что сумма показателя отношения цены к прибыли (P/E) и десятилетних прогнозов по инфляции не должна превышать 20. Если показатель индикатора находится ниже этого показателя, то рынок недооценен, если выше — переоценен. прогноз инфляции + показатель P/E = 20 Например, при ожиданиях инфляции в 3,2% справедливым уровнем оценки прибыли на акцию для индекса S&P 500 будет являться значение 16,8 (20 – 3,2% = 16,8). Это, казалось бы, упрощенное понимание, тем не менее, оказалось на удивление эффективным. Вот некоторые исторические наблюдения от Evercore ISI в отношении правила 20. ✅Комбинированный коэффициент P/E и уровень инфляции колебались от 14 до 34. ✅За последние 50 лет или около того средний P/E чуть ниже 16, средняя инфляция составляет 4%, а средняя сумма P/E и инфляции, как и ожидалось, близка к 20. Если исходить из этого индикатора, то Американский рынок еще легко может сложиться в полтора-два раза TSPX SFZ2 NAZ2
15 сентября 2022
По золоту прямо интересно.. 6 месяц безоткатного снижения. И вновь пришли на интересный уровень. Если пробьем, то где ловить котировки? 😀 на 1400? 😱 TGLD GDZ2 GLDRUB_TOM
9 сентября 2022
​​График СПБ Биржи SPBE Слева с IPO, справа за вчера. Там какое-то оживление и движуха началась в середине августа, но потом бумага опять вернулась к снижению, а после новостей этой недели о новых ограничениях для неквалов в торговле ИЦБ падение ускорилось. На вчерашнем графике выделяется памп имени Горюнова. Когда он словесными интервенциями попытался поддержать котировки - что мол и дивиденды скоро выплатим по ИЦБ и ведем переговоры с 10 юрисдикциями, чтобы появилось больше бумаг из дружественных стран. Но его слов как мы видим на долго уже не хватает. Рынок не особо пока верит. Вообще грустная история. Сейчас можно пробовать спекулировать бумажкой ловя центы, хотя шорты запретили в ней, что усложняет задачу. Держать в инвестиционном портфеле? Ну не знаю, объемы торгов там упали на 70% к прошлому году и я не вижу пока, что может вернуть их обратно. Возможно, доступ к торгам криптой мог бы вдохнуть вторую жизнь. Но тут опять регулирование. Если это и будет, то торговля, видимо, будет не спотом, а некими производными цифровыми финансовыми активами (ЦФА). А это уже совсем не то же самое, что втарить биток на бинансе или каком-нибудь DEXe. Да и Мосбиржа тоже смотрит в эту сторону. Что думаете?