Вчера Банк России снизил ключевую ставку до 14%. А после прошла достаточно длинная пресс-конференция, которую можно посмотреть в записи, например, тут Она очень насыщенная информацией и содержательная. Кстати, что примечательно, некоторые блогеры задавали по видео связи свои вопросы и Эльвира на них подробно отвечала. Впечатляет. Всю информацию в один пост не всунуть поэтому сегодня хочу выделить тезисы, которые были произнесены и имеют отношение к курсу рубля. Было задано много вопросов про курс рубля, в том числе Какие якоря у рубля? Какие факторы теперь определяющие для курса? 1. ЦБ Подчеркивает, что не таргетирует никакой уровень курса. Иметь плавающий курс - это благо. Задачи искать компромиссный курс, который устроит и импортеров и экспортеров - нет. ЦБ ручного влияния на курс не оказывает. Раньше для стабилизации системы и снижения волатильности рубля использовались валютные интервенции. Теперь они не доступны. Валютные ограничения - это замена инструмента по валютным интервенциям. ЦБ не проводил валютные интервенции, чтобы таргетировать или укреплять курс ранее. Сейчас логика та же. Но вместо интервенций ограничение капитала. Этот инструмент не позволят делать настройку также тонко. Но цель его осталась той же самой. Хоть и пространства для маневров меньше. При ограничении движения капитала основной фактор влияющий на курс - соотношение экспорта и импорта. Курс останется плавающий - и динамика экспорта и импорта будут определяющими. Сезонные колебания теперь сглаживать сложней, курс будет более волатильным. Раньше волатильность сглаживалась счетом движения капитала и бюджетным правилом. Сейчас эти рычаги отключены. Цели те же, но теперь курс определяется не столько режимом капитального счета, а экспортом/импортом. Прим. автора: экспорт/импорт имеют сезонную составляющую так что похоже курс рубля будет больше подвержен сезонным колебаниям 2. Привязка рубля к золоту не обсуждается никак. 3. Что будет с различного рода ограничениями, которые влияют на курс? Продажу валютной выручки для несырьевых экспортеров уже отменяют, для сырьевых снижают до 50% Ограничения по наличной валюте до сентября вряд ли будут изменены. 4. Как влияет сейчас ставка на рубль? Раньше подстройка курса под ставку ускорялась перетоком капиталов по финансовому счету. Другими словами фонды всякие увеличивали или уменьшали позиции по рублю сразу же. Теперь же влияние более медленное (поэтому вчера мы и не увидели никакой реакции курса на ставку). И будет работать это так: Ставка влияет на кредит - кредит на спрос - спрос на импорт- импорт на курс. Влияние есть, результаты будут видны через месяцы. Но основная цель ДКП направлена на обеспечение ценовой стабильности, а не на преследования уровня номинального курса рубля. По-моему, очень содержательно. Понятно, за какими показателями следить, чтобы пытаться прогнозировать курс. $USDRUB