$POGR РОССИЙСКИЙ РЫНОК 15 апреля 2022, 12:15 Дмитрий Пучкарев Эксперт БКС Экспресс Все статьи Обвал акций Петропавловска. Что происходит 2 Акции Петропавловска на сегодняшних торгах падают на 11%, в моменте просадка превышала 20%. Совокупно за последние 2 дня бумаги просели более чем на 26%. Драйвером для обвала акций стали проблемы компании с ведением бизнеса из-за санкций. Петропавловск зарегистрирован в Великобритании, поэтому в рамках санкций страны против РФ компании запрещено проводить сделки с Газпромбанком — крупнейшим кредитором и покупателем 100% производимого Петропавловском золота. Кроме того, из-за санкций компания столкнулась с дополнительными рисками и с российской стороны — в рамках законодательства предполагается уголовное преследование для физических или юридических лиц в России, которые отказываются вести дела с контрагентами из-за санкций других стран. То есть компания сейчас находится между двух огней, а соблюдение санкций автоматически приводит к нарушению законодательства РФ. Следующий негативный момент — у компании ограниченные денежные резервы за пределами России, а значит, в рамках действующих ограничений на движение капитала, Петропавловск не может выплатить проценты по облигациям, что будет означать технический дефолт. Компания отмечает, что срок погашения облигаций намечен на ноябрь 2022 г. и выпуск будет сложно рефинансировать. Из-за отмеченных проблем компания сообщила, что рассматривает возможность продажи операционных дочек Петропавловска, то есть основных производственных активов. В таком случае золотодобытчик может прекратить свою деятельность. На текущий момент сложно оценить, насколько серьезна угроза дефолта по обязательствам Петропавловска. Проблема могла бы разрешиться при ослаблении валютного контроля в РФ и при достижении договоренностей с Газпромбанком, к примеру, в рамках переуступки прав требования по обязательствам, расторжения договора по продаже золота. Если рассматривать один из худших сценариев, когда договориться не получится, то компания может распродать операционные активы в России. Петропавловск здесь в невыгодном положении, поэтому продажа может происходить с дисконтом к условно справедливым уровням. Финансовый отчет Петропавловска за 2021 г. не опубликован, но исходя из показателей I полугодия капитал компании составлял $709,6 млн, это соответствовало около 14,4 руб. за акцию Петропавловска при оценке P/BV = 1х. Это условный ориентир того, сколько могли бы получить акционеры при ликвидации компании. В итоге перспективы Петропавловска сейчас зависят от переговоров с Газпромбанком, позиции регулятора по ограничению валютных потоков. Компания отмечает, что привлекла AlixPartners для помощи совету директоров в изучении возможных вариантов выхода из ситуации.